オセアナゴールド Mining Forum Americas 2026

皆さん、おはようございます。本日はご参加いただき、ありがとうございます。今朝の価格変動はさておき、金業界に身を置くには素晴らしい時期です。本日のプレゼンテーションでは、オセアナゴールドを動かす3つの重要なテーマのうち、いくつかをご紹介します。当社ポートフォリオ全体で創出してきた価値、株主の皆様に還元しているリターン、そしてポートフォリオに見込まれる成長と、現在実現に向けて取り組んでいる成長です。始める前に、特に将来予想に関する記述について、注意事項をご確認ください。また、私がドルと言う場合は、すべて米ドルを指します。オセアナゴールドは、良好な事業環境にある4つの鉱山を運営する、世界的な中堅金・銅生産会社です。当社は、安全かつ責任ある形で資産からのフリーキャッシュフロー創出を最大化し、株主の皆様に高いリターンをお届けすることに注力しています。

昨年末時点で、金の埋蔵量は約6百万オンス、金の資源量は約9百万オンスでした。探鉱の成功と、後ほどお話しするオースゴールドの買収を通じて、埋蔵量と資源量の双方を増やせると見込んでいます。当社は35年以上にわたり、金鉱山の探鉱、開発、買収、操業を成功裏に行ってきました。各操業拠点では、有機的な成長機会の優れたポートフォリオを実行中であり、オースゴールドの買収による成長機会もあります。当社はトロント証券取引所に上場しており、今年4月からはニューヨーク証券取引所にも上場しています。これにより、取引高と流動性が大幅に向上しました。

現在、3カ国で4つの生産資産を保有しています。今年12月にオースゴールドが加わる見込みであり、ティア1の事業環境にある5つ目の資産、すなわち西オーストラリア州のカタニング・ゴールド・プロジェクトが加わることになります。今年の金生産量は520,000～590,000オンスを見込んでおり、その中間値は2025年の実績を12%上回ります。当社最大の生産拠点は、ここ米国にあるヘイリー金鉱山です。2026年の当社生産量の約45%を占める見込みです。フィリピンのディディピオ鉱山は、2026年の金生産量の約17%を占めるほか、銅生産のすべてを担っています。ニュージーランドには、会社の基盤資産であるマクレイズ操業があります。操業開始から36年を迎え、今年の生産量の25%超を担います。また、ニュージーランドにはワイヒ金鉱山もあります。

現在は生産量の約12%を占める最小の生産拠点ですが、主要な有機的成長プロジェクトであるワイヒ・ノース・プロジェクトの中核を担っています。ワイヒ・ノース・プロジェクトは、ワイヒの生産規模を拡大し、数十年にわたって生産を継続できるようにするものです。これは、非常に優れた高品位のファレキラウポンガ鉱体へのアクセスを可能にすることで実現します。これら各資産には魅力的な有機的成長の可能性があり、現在その実現に取り組んでいます。これにより株主の皆様に大きな価値を創出できると考えています。1株当たり指標と投下資本利益率に目を向けると、近年の力強い営業・財務実績が、株主の皆様にとっての最終利益にいかに直接結び付いているかがお分かりいただけると思います。1株当たりフリーキャッシュフローと営業キャッシュフローは大幅に増加しています。これは、コスト管理の徹底、適切な資本配分に加え、金価格上昇による利益をすべて最終利益に反映していることを示しています。

他の生産会社とは異なり、当社には金のヘッジも、金の前払い契約も、金を対象としたロイヤルティ・ファイナンスもありません。今年6月30日までの12カ月間に、当社は$739 millionのフリーキャッシュフローを創出しました。これは、時価総額に対するフリーキャッシュフロー利回りが約12%に相当します。同期間の投下資本利益率は、EBITDAを純資産額で割ったもので、12カ月間で29%でした。これらのグラフはすべて、金価格に全面的に連動していることに加え、コストと資本を適切に管理することの効果を示しています。資本管理についてですが、当社には非常に明確な資本配分の枠組みがあります。この枠組みに基づき、営業キャッシュフローをバランスよく予測可能な形で配分し、事業の維持・成長、株主への資本還元、そして強固なバランスシートの維持を実現しています。

このグラフの左側は2025年の資本配分、右側は2026年の資本配分を示しています。おおむね同じバランスを維持していますが、2026年は成長への重点を大幅に高めています。維持投資には、鉱山開発、現場インフラへの投資、そしてプラントや移動式設備の健全性向上が含まれます。これらは、金価格が好調な時期に、年間で可能な限り多くの金を生産できるようにするためのものです。今年と昨年の成長投資の大半はワイヒ・ノース・プロジェクトに充てています。また今年は、それに加えて、ハイレの新たな地下鉱山であるパロミノ地下鉱山の開発にも、より小規模ながら投資しています。昨年の過去最高の探鉱投資プログラムに加え、今年は探鉱投資を大幅に拡大しています。

その理由は、まず当社に十分な財務余力があること、そして、非常に有望な広大な鉱区を保有し、掘削を通じて価値を高めてきた素晴らしい実績があることです。当社の資本配分の枠組みは、株主への還元を非常に重視しています。2025年には、株主の皆様に直接$200 millionを超える還元を行いました。今年度上期時点では、営業キャッシュフローの約26%に当たる$174 millionを、自社株買いまたは配当の形で還元しました。その後、第3四半期には、当然ながら追加の配当を支払い、自社株買いプログラムも継続しています。これだけの還元を行った後も、バランスシートの現金を増やすことができました。現金残高は12月末から37%増加し、上期末には$655 millionとなりました。当社の資本配分は、意図したとおりに機能しています。事業の維持、成長への投資、株主への資本還元、そしてバランスシートの強化です。

次に、当社の主力オーガニック成長プロジェクトについてです。多額の投資を行い、大きな進展を遂げています。このプロジェクトは、高品位のワレキラウポンガ鉱体（WKP）を中心とするもので、既存のワイヒ鉱山から北に10 kilometersの場所に位置しています。昨年末時点で、つまり2024年12月に計上した埋蔵量では、品位9.2 grams per tonで1.2 million ouncesの埋蔵量がありました。埋蔵量の計上後に実施した追加探査により、今後さらに増加すると見込んでいます。プロジェクトは2025年12月に必要な許認可をすべて取得し、2026年は目覚ましい進展を遂げた年となっています。5月に斜坑の掘進を開始し、これまでに350 metersを超える掘進を進めています。

最初の換気立坑の建設が進行中です。2027年上期にはその深度まで到達し、WKPに向かう2本の斜坑の掘進を開始できる見込みです。地上施設の建設、インフラ、各種設備、地下トンネルの掘削作業はすべて計画どおりに進んでおり、プロジェクトは2032年の初鉱石の出荷に向けて順調に進捗しています。先週、探査とプロジェクトの両方について、市場に最新情報を発表しました。プロジェクトについては、ワイヒ選鉱工場の拡張も評価していることをお伝えしました。これにより、既存のワイヒ鉱山の鉱石に加え、2032年にWKPから産出される高品位鉱石も引き続き処理できるようになります。

選鉱工場を拡張することで、前回の技術報告書に記載した生産量を上回る生産が可能となり、ワイヒの生産期間も延長されます。選鉱工場の処理能力に関する検討内容と、過去18 monthsの探査結果の両方を反映して技術報告書を更新し、2027年1月に発表する予定です。先週、WKPに関する最新情報を発表したと申し上げました。そこでお示ししたのは、この優れた鉱体で得られている、まさに驚異的な掘削結果です。掘削結果から、EG鉱脈の品位が非常に高く、連続性にも優れていることが分かります。掘削しているのは、この鉱脈だけです。これは、確認されている3つの鉱脈帯のうちの1つです。これまでに報告された中でも特に高品位の着鉱区間が得られており、代表的な結果として、6.3 metersで97 grams per tonという数値があります。

これは、今年初めに確認した南部区域の連続性と上方への延伸を裏付けるものです。これらの掘削孔はすべて、実線の外側にある点線で示されているように、埋蔵量の範囲外へ広がっています。埋蔵量は実線で囲まれた範囲です。報告済みの埋蔵量の外側にある点線で囲まれた範囲です。1月の更新情報にご注目ください。図から分かるように、この地域は鉱化が進んでおり、北と南に開かれているため、成長と資源量への転換に大きな可能性があります。今年に入り、稼働中の掘削リグの数を最近増やしました。今後さらに掘削を進め、更新版の技術報告書を公表して、この素晴らしい鉱体が持つ並外れた価値を明らかにできることを楽しみにしています。ニュージーランドの素晴らしい地域から、もう一つの素晴らしい地域、マクレースに移ります。先ほど申し上げたとおり、マクレースは当社の基盤となる資産です。

35年間にわたり操業を続けており、7月には金の生産量が累計6 millionth ounceに達しました。露天掘りと坑内掘りの両方を行っています。露天掘りでは、業界をリードする低い掘削・運搬コストを実現しており、1 tonあたり$1.70です。また、処理面でも技術的に非常に優れています。今年3月に公表した埋蔵量報告書によると、現在の埋蔵量に基づく操業期間は2032年までです。数週間前、鉱山寿命を2030年代後半まで延長するため、ニュージーランド当局に提出した更新申請の概要を公表しました。このプロジェクトをマクレース・フェーズIVプロジェクトと呼んでいます。このプロジェクトにより、マクレースが2030年代後半まで年間100,000 ounces超の金を生産できることを示せる可能性があります。その先についても、操業期間を2040年代まで延長できる現実的な可能性があると考えています。

それを実現するには、さらなる探査の成功に加え、特定の技術調査を完了し、鉱山操業に必要な許認可をさらに取得する必要があります。1990年に操業を開始した当初の埋蔵量に基づく操業期間は7年でした。それを踏まえれば、直近の技術報告書で示された期間を超えて、より長期にわたり価値を創出できる可能性があると当社が考える理由がお分かりいただけると思います。オースゴールドについては、これまで何度か触れました。オセアナゴールドにおける非有機的成長への取り組み方について、これまで多くお話ししてきました。オースゴールドでは、まさに当社が求めていた資産を見つけました。8月に、オーストラリア西部のカタニング・ゴールド・プロジェクトを保有するオースゴールドを$549 millionで買収することを発表しました。この買収により、Tier 1の管轄地域にある高品質な5つ目の資産が当社のポートフォリオに加わります。

これは、従来型で比較的資本負担の小さい露天掘り開発プロジェクトです。当初のマインライフは10年で、年間100,000オンスを超える金の生産が見込まれ、初回の金生産は2029年を予定しています。さらに、地区全体に広がる探鉱の上振れ余地もあり、今後長年にわたって価値を積み増していくための成長基盤となります。当社で最大のオフィスは、実はブリスベンにあります。そこには、許認可取得の専門知識を持つ探鉱チームと技術チームが在籍しています。オースゴールドのチームはカタニング・ゴールド・プロジェクトで素晴らしい仕事をしてきたと思います。このプロジェクトの価値を最大限に実現するうえで、オーストラリアにいる当社のチームが、その優れた取り組みにさらに貢献できると考えています。