パーミアン・リソーシズ 2026年 第2四半期 決算説明会

ご参加いただき、ありがとうございます。本日は、共同最高経営責任者のWill HickeyとJames Walter、最高財務責任者のGuy Oliphintが出席しています。本日の発言の多くは、実際の業績に影響を及ぼす可能性のあるリスクや不確実性を伴う将来予想に関する記述であり、詳細は当社のSEC提出書類で説明しています。また、非GAAP財務指標に言及する場合があります。使用する非GAAP指標については、最も近い対応するGAAP指標との調整表を決算発表資料またはプレゼンテーションでご覧いただけます。それでは、共同CEOのWill Hickeyに進行を引き継ぎます。

ありがとう、Hays。第2四半期はPermian Resourcesにとって際立った四半期となりました。フリーキャッシュフローは過去最高の7億5,100万ドルとなり、前四半期比で約50%増加しました。1株当たりフリーキャッシュフローも過去最高の0.88ドルでした。これらの成果は、変動の激しいコモディティ市場に迅速かつ果断に対応する当社チームの力を反映しています。今四半期の当社の取り組みは、PRのビジネスモデルが独自性を持つことを改めて示しています。当社は市場環境に迅速に対応でき、買収案件の発掘と実行において差別化されたアプローチを取り、今後も事業の資本効率を粘り強く改善していきます。これらすべての特長は、長期にわたって1株当たりフリーキャッシュフローを増やし、株主価値を創出するという、全員が共有する目標を支えています。四半期の実績に移ります。石油生産量は1日当たり約19万8,000バレルとなり、前四半期比で3%増加しました。

スライド4では、この石油生産量の増加をもたらした主な要因を示しています。石油価格が上昇すると、現場チームは直ちに対応しました。改修作業用リグの数を50%増やし、稼働時間を改善するとともに、追加生産を速やかに加速させました。同時に、地道な現場での取り組みが奏功し、完成井における当社の作業権益率は今四半期に約82%となりました。当初想定していた75%を大幅に上回っています。良好な油井の生産実績とこれらの取り組みが相まって、現金ベースの設備投資5億2,100万ドルで、前四半期比1日当たり6,000バレルの石油生産量増加を実現しました。特に強調したいのは、開発に先立って作業権益率を引き上げる取り組みで、引き続き成果を上げていることです。これは従来からPRの基本方針の一部ですが、今年は事業開発チームと用地チームが非常に高い水準で実行しています。

こうした買収は、投資収益率が最も高い案件の一部だと考えています。作業権益率の上昇に表れているように、短期的な効果があり、第2四半期だけでなく年内の残り期間にも寄与するためです。追加の改修作業や現場での権益取得は、変動の激しい市場で当社が実行したい投資そのものです。いずれも追加の石油生産とキャッシュフローをほぼ即座に生み出すため、資本を迅速に再投資でき、回収期間の短縮を通じてリターンのリスクを抑えられます。天然ガスについては、当社チームは今四半期に極めて低迷したワハ市場に対応しながら、フリーキャッシュフローの最大化に徹底して取り組みました。ご存じの方も多いと思いますが、第2四半期のワハ天然ガス価格は平均で1Mcf当たりマイナス3.14ドルとなり、最安値はマイナス9.52ドルでした。

天然ガスをマイナス価格で販売する代わりに、ワハ価格の影響を受ける高GOR井の生産を先手を打って抑制し、天然ガス生産量を前四半期比で約20%減らしました。生産抑制に確定輸送契約とヘッジを組み合わせたことで、今四半期の天然ガス実現価格は1Mcf当たり0.38ドルとなり、天然ガス販売収入を7,500万ドル超押し上げました。6月下旬にワハ価格が改善すると、以前に生産を抑制していた井戸をすべて、操業上の問題なく生産に戻しました。今四半期にこれを実現するために尽力してくれた現場チームに、心から感謝したいと思います。掘削・仕上げの面では、ラテラルの延長、水の再利用拡大、水性泥水の導入、新しい坑井設計を通じて操業効率を引き続き高め、ディーゼル価格上昇によるインフレ圧力を相殺しました。

仕上げ作業と生産操業で、界面活性剤の試験も始めました。界面活性剤の評価はまだ初期段階ですが、初期結果に期待を持っています。操業効率の継続的な向上と回収率改善の可能性を考えると、資本効率向上の道筋を続ける方法は数多くあります。本日の実績が示すとおり、当社資産の質と、盆地内でも競争力の高いコスト構造が相まって、ここ数年で事業に大きな変化をもたらしました。その結果、第2四半期に過去最高となる7億5,100万ドルのフリーキャッシュフローを達成しました。これは2023年通年の創出額を上回ります。また、2026年通年のフリーキャッシュフローは、2024年の創出額のほぼ2倍になると見込んでいます。それでは、Jamesに引き継ぎます。

ありがとう、Will。2026年の事業開発活動が好調な滑り出しとなったことについてお話しする前に、Permian Resourcesが買収にどう取り組んでいるのか、そしてそれが当社の価値創出の考え方とどう結び付くのかをご説明します。2015年にColgateを創業したとき、私たちは保有地も生産量もゼロの状態でミッドランドに移り、Willと私は200平方フィートのオフィスを一つ共有していました。当初の目標は、質の高い資産を買い、効率的に運営し、保守的な前提で投資評価を行うことで、投下資本から実質的な現金ベースのレバレッジなしの株主リターンを生み出すことでした。

こうしたささやかな出発点から、Colgate Energyをアイデア段階から現在の事業へと成長させ、現在ではネットベースで50万エーカー超の保有地と、1日当たり20万バレル超の石油生産量を有しています。私たちの狙いは、現在のPermian Resourcesのような大規模事業を築くことではなく、事業に投じた一ドル一ドルのリターンを最大化することでした。どのようにここまで来たのでしょうか。投資評価と操業において同じ戦略と考え方を守りながら、非常に高い投資評価基準と目標とするフルサイクル・リターンを満たす案件を粘り強く探し続けてきたからです。私たちはこの手法を何度も繰り返し活用しています。小規模な案件も積み重なれば、株主価値を創出し、事業は自然に大きくなります。それでは、本日、2026年に実行してきたことについてお話しできるのを楽しみにしています。

スライド8に示した最大の案件から始めます。Ward Countyでネットベース約2,000エーカーと1日当たり5,000 BOEを、5億2,000万ドルで取得しました。この保有地は既存資産に直接隣接し、生産によって100%権益が維持されており、高リターンの在庫を長期にわたって確保できます。7月にWard Countyの資産取得を完了して間もなく、隣接する操業会社と権益交換契約を締結しました。最近取得した追加保有地、従来からのPR保有地、その他の保有地を組み合わせて活用しています。この交換により、Ward County単独での取得に伴う課題、すなわち非操業権益が大半であること、作業権益率が低いこと、保有地がやや分散していることに対処できます。また、操業権益を持つネットベースの開発候補地点数は50から120に増加し、平均ラテラル長も20%延びます。

この交換は、PRと相手方にとって真のウィンウィンだと考えています。相手方は大切な業界パートナーであり、自社の保有地をさらに中核地域に集約し、自ら操業する区画で作業権益率を高めることができるためです。この交換は第3四半期中に完了する見込みです。最後に、Eddy CountyのParkway追加取得案件は、独自データとミッドランドでの関係が、他社には見えない機会を生み出す好例です。2025年後半に掘削した評価井の成功を受け、私たちは2マイルのラテラル長と82.5%のNRIを備えた、連続したネットベース約1万5,000エーカーの保有地をひそかに組み上げました。この案件のパートナーであるTascosa Energy Partnersは、実際にミッドランドで一緒に飲んでいたときに、この案件を持ちかけてくれました。このチームとは長い付き合いがあり、数年前にも同社から大規模な案件を取得しました。

さらに重要なのは、この案件が、ミッドランド発祥の案件として友人やパートナーと定期的に手掛けている取引を、規模を拡大して示すものだという点です。こうした取引はPermian Resourcesに真の競争優位をもたらすと考えています。年初来では、デラウェア盆地の中核地域でネットベース約5万5,000エーカーを、総額約10億5,000万ドルで取得しました。約190件の個別取引を通じて実行したものです。これらの買収により、確度とNRIが高い開発候補地点が約330か所加わり、直ちに当社ポートフォリオ内で資本配分を競う対象となりました。最終的に、今年これまでに実行した案件の評価指標は、当社のアプローチの強さを示していると考えています。ネットエーカー当たり1万3,000ドル、ネット・ロイヤルティ・エーカー当たり8,000ドル、ネット開発候補地点当たり250万ドルです。スライド11では、当社の買収戦略が真に差別化されていると考える理由をまとめています。

当社は質の高い資産の取得に注力し、PRが商業面、技術面、または操業面で優位性を持つ、増益効果のある取引を追求しています。市場に出ていない案件を継続的に探し、明確な優位性を持つ地域や、PRが優位性を築いてより高いフルサイクル・リターンを見込める地域を探しています。その優位性は、業界をリードするコスト構造、独自のサービス情報、あるいは広く売りに出されていない案件へのアクセスから生まれることがあります。これは容易ではなく、多大な労力を要しますが、私たちは創意工夫を重んじ、難しく目立ちにくい案件にも臆せず取り組むことを誇りにしています。今後何年にもわたり、この成功実績を継続できると確信しています。財務規律があるからこそ、本日発表したような重要な取引を実行しつつ、強固なバランスシートを維持できます。第2四半期のレバレッジは約0.5倍、年末時点でも約0.5倍を見込んでいます。

これらすべてを踏まえ、2026年の計画を更新し、改善しました。冒頭説明でお伝えしたとおり、現場での取り組みが奏功し、2026年通年の作業権益率を大幅に高めることができました。これにより、今年達成した仕上げ作業チーム数、リグ数、操業効率を維持しながら、生産量を大きく伸ばせます。2026年通年の生産ガイダンスは1日当たり19万9,000バレルで、2025年を10%上回ります。一方、設備投資の中央値19億5,000万ドルは、昨年の支出額を約1%下回ります。これらの実績は、事業の資本効率を継続的に高め、毎年1株当たりフリーキャッシュフローを増やすためにチームが進めている改善を示しています。