コモテック・テレコミュニケーションズ 2026年 第4四半期 決算説明会

本日はご参加いただき、皆さまありがとうございます。本日は、コムテックの会長兼社長兼CEOのケン・トラウブ、CFOのマイク・ボンディ、そしてアレリウムの社長、ジェフ・ロバートソンとともに参加しています。ケン、ジェフ、マイクの説明の後、質疑応答の時間を設けます。始める前に、本日午後に発表したプレスリリースおよび10-Kに、四半期と通期に関する詳細な説明を掲載していることをご案内します。これらの資料は当社ウェブサイトおよびSECのウェブサイトでご覧いただけます。これらの資料に記載のとおり、2026年6月14日、当社は衛星・宇宙通信事業の大部分をギラット・サテライト・ネットワークスの関連会社に売却する契約を締結しました。その結果、売却対象となる事業部分は、当社の財務諸表において非継続事業として表示されています。

特に断りのない限り、本日ご説明する財務実績は継続事業に関するものであり、比較対象となる過去の期間の数値はこれらの変更を反映するよう組み替えています。継続事業には、アレリウムの公共安全事業、継続保有するサイバーセキュリティ研修ソリューション事業、現在は活動を停止している一部の米国の 陸軍契約の縮小、および全社機能が含まれます。当社のプレスリリースには、本日ご説明する非GAAP指標と、最も直接的に比較可能なGAAP指標との調整表が掲載されています。本日の電話会議でお伝えする情報には、これらに限定されませんが、当社の将来の業績および財務状況、当社の計画、目標、事業見通し、ならびに当社経営陣の計画、目標、事業見通しに関する情報が含まれます。こうした業績、事業見通し、計画に関する当社の想定は将来予想に関するものであり、常に重大なリスクと不確実性を伴います。実際の結果は、こうした将来予想に関する情報と大きく異なる可能性があります。

将来予想に関する記述はすべて、当社のSEC提出書類に記載された注意事項に全面的に従うものです。それでは、ケンに引き継ぎます。ケン、お願いします。マリア、ありがとうございます。皆さま、こんにちは。

本日はご参加いただき、ありがとうございます。2026年度は、コムテックにとって大きな転機となる年でした。2025年1月にCEOとして当社に入社した際、あらゆる事業、特に再建局面における成功にとって最も重要なのは、すべての主要なステークホルダーとの信頼関係を築くことだと考えていること、そして信頼は約束を守ることで築かれるとお伝えしました。その後、4つの柱からなる変革計画を示しました。第1の柱は、会社全体の業務規律を回復し、さらに高めることでした。第2の柱は、営業キャッシュフローをプラスにすることでした。第3の柱は、戦略的選択肢を包括的に検討することでした。第4の柱は、当社の資本構成を強化することでした。本日、年度を終えた今、これらの約束を一つひとつ実現したとご報告できます。

約束を果たす過程で、計画どおりに再建を実行しただけでなく、当社を見事に変革することにも成功したため、それぞれについて順にご説明します。コムテックは今や、業務面、財務面、組織面、戦略面のすべてにおいて、はるかに強い会社となっています。第1の柱は、業務規律に重点を置いたものです。今日のコムテックを見れば、会社全体で業務規律が大幅に改善したことが分かるでしょう。注目すべき点をいくつかご紹介します。第1に、組織全体に新たな企業文化が根付いていることがお分かりいただけるでしょう。その文化の中心にあるのは、透明性、権限委譲、そして説明責任です。第2に、コムテックはコスト構造を大幅に縮小し、効率性を大きく高めました。第3に、製品および市場に関する取り組みに、規律あるアプローチを導入しました。第4に、プロジェクトの実行力を高めました。最後に、運転資本の管理を優先し、最適化しました。

これらの取り組みは、コムテックの業績の大幅な改善につながりました。その成果は、マイクが説明する粗利益率とEBITDAマージンの大幅な上昇に表れていますが、特に注目すべきなのは、営業キャッシュフローがより安定的にプラスとなったことです。この点については、後ほど詳しくご説明します。全社的に業務規律が改善したことも、従業員、顧客、サプライヤー、債権者をはじめとする主要なステークホルダーからの信頼と信用を得ることにつながりました。変革計画の第2の柱は、営業キャッシュフローをプラスに戻すことでした。2025年1月31日までの7四半期にわたり、コムテックは各四半期で営業キャッシュフローの赤字を計上し、累計のキャッシュ流出額は$80 millionを超えていました。

2025年1月にCEOに就任し、変革計画を発表して以降、それに続く6四半期のすべてで連結ベースの営業キャッシュフローがプラスとなり、この期間の累計営業キャッシュフローは$50 millionを超えました。これにより、負債を削減すると同時に、2026年度末の流動性を$61 million超に高めることができました。これは、コムテックにとって近年で最も高い流動性水準であり、変革計画の次の2つの柱である戦略的選択肢の検討と資本構成の強化に取り組むうえで、強固な基盤となりました。変革計画の第3の柱は、戦略的選択肢を包括的に検討することでした。

長期的な株主価値を最大化する最善の道を見極めることを全体目標に、幅広く慎重なプロセスを実施し、関連するあらゆる選択肢を検討しました。そのため、時間をかけて最初の2つの柱を実行し、プロセスを成功させるうえで重要な強固な基盤を築きました。さまざまな選択肢を含む幅広いプロセスを進めたことで、特定の選択肢に依存せずに済み、買収に関心を持つ相手との交渉において、選択の幅と交渉力を確保することもできました。どの資産を売却するかを検討する際、重要な考慮事項の一つは、バランスシート上の負債を削減するための資金を確保することでした。しかし、さらに重要だったのは、長期的な価値創出に向けた最善の道を築くため、当社にとって最も魅力的な事業を社内に残すことでした。答えは明らかになりました。衛星・宇宙通信事業の大部分を売却すれば、複数の目標を達成できます。

第1に、S&Sの売却により、シニア債務の大半を期限前返済し、資本構成を再編するのに十分な資金を確保できます。第2に、当社は同事業の立て直しに成功したものの、衛星・宇宙事業は長年にわたり、コムテックにとって運営が難しい事業でした。2025年度にも、衛星・宇宙事業はGAAPベースで$110 millionを超える営業損失を計上し、長年にわたり営業キャッシュフローが大幅かつ予測困難に変動していました。第3に、多くの全社的な支援を必要とする衛星・宇宙事業を売却することで、事業を残る1つの事業セグメントに集約し、全社共通費を大幅に削減できます。

最後に、そして最も重要な点として、アレリウムの公共安全事業と、これまで衛星・宇宙事業の一部だったサイバー訓練サービスは、将来の成長を促す明確な手段を備えた、非常に魅力的な財務特性を有しています。売却する衛星・宇宙事業とは異なり、アレリウムは年間経常収益の80%超、長期の顧客契約、豊富な受注残を特徴とする、非常に安定した事業です。当社のサイバー事業も同様の特性を備えています。当社事業における最近の革新に加え、ジェフが詳しく説明する有利な業界動向や成長要因により、安定的で予測可能な事業基盤の上に、長期的な成長を実現する大きな機会が生まれています。さらに、衛星・宇宙事業の大部分を売却することで、事業を合理化し、公共安全事業の長期的な成長と成功を支援する目的に適した形に再編できます。

衛星・宇宙事業の売却にあたり、財務アドバイザーであるTDセキュリティーズとともに、150社を超える買い手候補に連絡し、80件を超える秘密保持契約を締結したほか、多数の候補先と面談しました。その結果には非常に満足しており、当該事業の大部分を$157.5 millionでギラットに売却する一方、当社が保有を希望する一部の資産を維持するという、同社との正式契約にその成果が表れています。契約締結時に、購入価格のうちすでに$10 millionを受領しました。なお、本取引は引き続き規制当局の承認やその他のクロージング条件を満たす必要がありますが、今年の年末までに完了する見込みです。当社の変革計画の第4の柱は、資本構成の強化でした。当社が抱える多額でコストの高い負債および優先証券は、長年にわたる課題となっていました。

2025年度には、劣後債への投資を2件実施するとともに、劣後債契約およびシニア・クレジット契約をそれぞれ2件修正しました。主な目的は、過去の財務制限条項違反を免除してもらうこと、今後の財務制限条項の適用猶予期間を確保すること、そして短期的な現金利払いを減らすことでした。これらの契約修正に加え、継続的にプラスのキャッシュフローを生み出す状態に戻ったことを示す業務改善により、当社と監査人は、当社が継続企業として存続する能力に疑義があるとした過去の開示を、財務諸表から安心して削除できると判断しました。これは、従業員、顧客、サプライヤーを含むステークホルダーにとって、非常に前向きなメッセージであり、当社の進捗を示すものでした。2026年6月にギラットとの正式契約を締結したのと同じ時期に、シニア債権者、劣後貸付人、優先株主との間で新たな契約修正を行いました。

当時、当社はこれらすべての契約を遵守しており、業務面および戦略面での進展を生かして、それぞれの契約条件を有利に改善する交渉を行うことができました。解決が不可欠だった課題の一つは、シニア債務の特定の借り換えが行われた場合に、優先株主が優先株式の全額償還を求める権利が前倒しで発生すると定めた、優先株契約の条項でした。当社はこの条項を契約から削除することに成功し、償還請求権の期限を2028年10月から2029年10月に延長しました。また、シニア債務の期限前返済手数料を引き下げるとともに、劣後債のメイクホール調整額が増額される発動日を先送りしました。これにより、メイクホール要件が次に引き上げられる前に、劣後債を借り換えて返済できるようにし、資本コスト全体を引き下げました。