PEDEVCO Corp. Noble Capital Markets Virtual Equity Investor Conference

マーク、ありがとうございます。早口言葉のような役職名で申し訳ありません。そうですね。暫定CEO兼社長兼COOというのは、控えめに言っても口にするのが大変です。はい、2週間ほど前に暫定CEOに就任しました。取締役会は別の方向に進むことを決定し、現在、後任者の選考を進めています。ダグの貢献に感謝しています。彼は当然ながら当社の友人であり、今も私たちは皆、彼と友好的な関係にあります。今後は、現在の当社の立ち位置からペデブコをさらに前進させていく姿をご覧いただけると思います。当社はロッキー山脈地域に特化した独自の事業を展開しており、大きな成長余地があります。当社は探鉱・開発（E&P）分野の成長企業であり、今後、当社のそうした側面をますますご覧いただけると思います。これを「ペデブコ・ディファレンス」と呼ぶことにします。ペデブコから得られるもの、そしてペデブコへの投資から得られるもの、それが「ペデブコ・ディファレンス」です。

今後、会社について詳しくご説明する中で、もう少し詳細をお伝えします。その後は、ぜひメモをお取りください。ご質問があれば、後ほど有意義な対話の場にしたいと思います。次のスライドをお願いします。通常の免責事項です。このプレゼンテーションには将来予想に関する記述が含まれる可能性があることを改めてお伝えします。状況は変化します。これらの記述にはリスクや不確実性が伴いますので、過度に依拠しないでください。実際の結果は異なる可能性があります。通常の免責事項です。皆さんももう慣れていらっしゃると思います。PEDEVCOの投資ハイライトです。当社はどのような会社で、何をしているのでしょうか。当社の事業について、これから多くの時間をかけてお伝えしていきます。当社の現在の状況と今後の展望について、非常に魅力的なストーリーがあると考えています。ハートの記事では、当社の日産量が130バレルから、現在は7,000バレル近くにまで増加したことが取り上げられていました。当社は、これはまだ始まりにすぎないと考えています。

コロラド州とワイオミング州のDJ盆地全域に確立された生産基盤があり、さらにパウダーリバー盆地には広大な鉱区を保有しており、長期的な開発および成長の可能性があります。当社はこの地域を気に入っています。当社は立地を気に入っています。それが300,000 net acresを保有している理由です。これにより事業規模を確保でき、規律ある有機的成長を実現できます。その成長ペースは、多くの同業他社をかなり上回る可能性があると考えています。さらに、保守的なバランスシートを有しており、ロッキー山脈地域での事業統合を進めるうえで有利な立場にあります。この2つが合わさることで、当社は他社と大きく差別化されていると考えています。当社のポートフォリオには開発可能な掘削候補地が豊富にあり、これも同規模の大半の企業との違いだと考えています。数十年分の掘削候補地があります。もちろん、今後は開発が進み、これがもう少し一般的な水準になっていくでしょう。

見方にもよりますが、掘削可能な候補地はグロスで1,000～1,100カ所あります。当社は石油に重点を置いた投資先です。生産量の88%が液体分です。現在の投資先を踏まえると、今後もおおむねこの構成を維持するでしょう。ガス価格がより高い環境になれば、ガス生産を増やす選択肢もあります。その場合、急いで投資する必要はありません。たとえば、より多くのガスを生産するモウリー層などの開発対象があり、採算が合えば、ガス価格がより高い環境で、ガス比率の高い開発対象により多くの資本を配分することも考えられます。ガス価格が少し上昇すれば、これらの開発対象も当社ポートフォリオの上位に入ってきます。既存の在庫には多くの掘削余地がありますが、今年下半期に予定しているだけでも、グロスで15坑の井戸に参画します。

当然ながら、最も優れた投資機会、すなわちリスク調整後の投資収益率が最も高い投資機会を優先します。2027年に向けて、さらにペースを上げていく姿をご覧いただけるでしょう。これらの資産の運営を担ってきたチームは、すでに整っています。当社は長年にわたり、これらの資産で井戸の掘削、仕上げ、操業を行ってきました。盆地全域で良好な関係を築いています。移行期にありますが、継続性を保ち、実行に注力していきます。利益率の拡大と財務の健全性です。当社についてよく耳にするのは、あらゆることに優れ、常にすべてを改善し続けることを目指している、ということです。E&P業界では、あらゆることに優れていれば、おそらくすでに他社をリードしています。そして、さらに改善を続ければ、その差を一段と広げられます。

当社には有機的成長の大きな可能性がありますが、長年にわたり生産を続けている資産にも目を向け、最適化を進めています。今年および来年前半にかけての設備投資の大部分は、保有資産全体の最適化に充てる予定です。高揚程ポンプからロッドポンプへの切り替えを進め、全般的にコストを引き下げます。2026年に当社のプログラムで実現する年間換算のLOE削減額、$10 million-$12 millionの達成に向けて、すでに半分以上まで進んでおり、2027年に完了する予定です。当社は1バレルごとの価値を最大化することに強く注力しています。引き続き保守的なレバレッジを維持します。盆地全域でRBLの借入枠と流動性を維持し、潤沢な営業キャッシュフローを確保します。PEDの概要です。今年上半期の調整後EBITDAは約$36 million、ほぼ$37 millionでした。

液体分の構成比と保有鉱区についてはすでにお話ししました。第2四半期の生産量は1日当たり6,800 BOEでした。第2四半期末の純有利子負債は$73 millionでした。したがって、すでに目標を上回っています。負債をその倍率まで引き下げるには、12～18カ月かかると考えていました。実際には、約6～9カ月で達成しました。この成果を大変誇りに思っています。これにより、当社は今後に向けて非常に良い位置につけたと考えています。当社のPV-10については、保守的な埋蔵量評価に基づくものだと考えています。もちろん、1,000カ所の掘削候補地についてお話しすると、PVはこの数字を大きく上回り、PV-10は1株当たり約$27になります。2026年のEBITDAガイダンスは$60 million-$70 millionで、現時点で変更はありません。今後数カ月のうちに、2027年についてもさらにお伝えできればと思います。

財務面のハイライトについては、いくつかすでに触れました。もちろん、合併前のPEDEVCOと比べて今年は大幅な成長となっています。その多くは統合した資産によるもので、さらに2025年第4四半期と2026年第1四半期の活動増加も寄与し、第1四半期に生産量がピークに達しました。その後は減少傾向にあり、変動も大きくなります。当社はまだ小規模です。着実かつ継続的に成長していきますが、四半期ごとに上下する見込みです。また、投資フェーズに再び入り、2027年の成長につなげていきます。売上高は増加しましたが、先ほど申し上げたとおり、EBITDAと設備投資は低水準でした。これは主に第1四半期からの影響によるものです。公表済みのDUCの仕上げ作業を完了し、さらに第3四半期には、公表済みの油井の掘削を開始しました。第3四半期の決算発表で、これについてさらにお伝えします。第2四半期の純利益は約$18 millionでした。

当社の資産基盤についても触れておきたいと思います。DJ盆地に90,000エーカーを保有しています。一方はPEDEVCOから引き継いだ既存資産であり、もう一方は合併によって加わった資産です。これらが現在のPEDEVCOを形成し、今後の開発余地と大きな上振れ余地をもたらしています。当社の生産量の大半はDJ盆地で生産されています。他の事業者とのAMIや、自社操業の活動を時期に応じて拡大・縮小するため、資本予算に占める同盆地の割合は年ごとに上下します。当社の長期的な成長を支えるのは、パウダーリバー盆地に保有する広大な鉱区です。同盆地では、砂岩層からシェール層まで魅力的なターゲットがあります。パウダーリバー盆地では、投資は砂岩層と土地が主導するとよく申し上げています。

BLM関連の手続きをいくつか整理し、許認可も取得しました。そのため、今年から来年にかけて、ターナー、パークマン、サセックスの各層で一部の井戸を掘削できます。時間の経過とともに、ニオブララ層やモウリー層のシェール開発にも軸足を移していくでしょう。この地域での成果に期待しています。当社の鉱区の多くは、周辺で操業するアンシュッツ、EOG、オキシー、デボンなどの大手事業者によって、すでに埋蔵量がかなり確認されています。現在、同盆地でこれまでにないほど良好なモウリー層の成果が得られています。モウリー層における当社の鉱区にも大いに期待しています。当社には長期的な上振れ余地と、長期にわたる開発ポテンシャルが大きくあります。埋蔵量評価の概要です。すでに申し上げましたが、これまで在籍した企業と比べても、これはかなり保守的な埋蔵量評価だと思います。それでも、実際に保有する在庫と比較すると、現在の生産量に対するR/Pレシオは10年を超えています。

SEC基準の価格もかなり低い水準でした。もちろん、今年は1バレル当たり$65を大きく上回る価格を実現しています。第三者のエンジニアもこの評価を検証しており、今後も引き続き検証を受けます。在庫と開発の深度について、状況を簡単にご説明します。DJ盆地では、ニオブララ層の厚さを踏まえると、1つの開発ユニットで8～10本、場合によってはそれ以上の井戸を開発できます。ニオブララ層の井戸にコデル層を加えると、DJ盆地には相当量の開発在庫があります。次にパウダーリバー盆地です。先ほど触れたように、複数の層が重なるペイゾーンがあります。

ニオブララ層、モウリー層、ターナー層、パークマン層です。今後もこれらの開発を進めていきます。保守的に見ても、当社が埋蔵量として計上していない埋蔵量の一部は、文字どおりSEC基準の埋蔵量です。これらの一部では大手事業者の周辺鉱区での実績もあり、当社は非常に魅力的な損益分岐点を実現できると考えています。当社はキャッシュフローを再投資し、事業を成長させるため、$60-$80の範囲でかなり一貫した運営を続ける方針です。50ドル台、あるいはそれ以下になれば、投資を縮小することを検討する水準だと考えています。それ以外は、現在の取り組みに大変満足しています。コモディティ価格が上昇すれば、年間を通じて投資を少し増やしたり、資本の一部を追加買収に充てたりする可能性があります。営業利益率の改善と、その拡大が成長資金を生み出します。

これは、昨年末の合併以降の変化を示すため、今年初めに作成したスライドです。販管費のシナジーとして、統合だけで販管費をおそらく20%、あるいは25%-30%削減できました。実際には、今年を通じて、概ねそれをさらに下回る水準で運営してきたと思います。LOEの最適化については、月額$1 million、つまり月額$800,000から$1 millionのコスト削減を目指すプログラムを、現在半分まで進めています。2026年のプログラムは完了しました。これを前倒しで実施しました。結果として、設備投資額を増やすことなく、2026年を通じて利益率の改善につながりました。年の半ばまで進んだ時点で、非常に順調に進んでいました。そのため、Q3とQ4に分けて実施するのではなく、Q3に完了させることにしました。