PROGホールディングス 2026年 第3四半期 決算説明会

PROGホールディングスの2026年第3四半期決算説明会にようこそ。今朝は、PROGホールディングスの会長、社長兼最高経営責任者（CEO）のスティーブ・マイケルズと、最高財務責任者（CFO）のブライアン・ガーナーが同席しております。多くの皆様はすでに、今朝発表した決算リリースをご覧になったことと思います。決算リリースは、当社の投資家向け広報ウェブサイト investor.progholdings.com でご覧いただけます。本日の説明では、2026年通期の見通しの修正や2026年第4四半期の見通しに関するコメントなど、将来予想に関する記述を行います。本日お伝えする将来予想に関する記述を過度に重視しないようご注意ください。これらの記述にはすべてリスクと不確実性が伴い、実際の業績が記述された内容と大きく異なる可能性があります。当社は、これらの記述を更新する義務を負いません。

本日の説明では、調整後EBITDAや非GAAPベースのEPSなど、特定の非GAAP財務指標に言及します。これらの指標は、他社との業績比較に影響を及ぼす可能性のある特定の項目について調整したものです。これらの非GAAP指標の詳細は、決算リリースに含まれる調整表をご覧ください。当社は、これらの非GAAP財務指標が当社の事業運営の実績とキャッシュフローを理解するうえで有益な情報を提供すると考えています。また、投資家の皆様が過去の期間と業績を比較し、当社の継続的な事業運営の実績を理解しやすくなるよう、これらの指標を提供しています。それでは、PROGホールディングスの社長兼最高経営責任者（CEO）、スティーブ・マイケルズに進行を引き継ぎます。スティーブですか？ジョン、ありがとうございます。皆様、おはようございます。

本日はお時間を割いてご参加いただき、ありがとうございます。まず、今四半期のハイライトからお話しします。PROGホールディングスは力強い売上高成長を達成し、当社のエコシステムを構成するすべての事業が貢献しました。連結ベースでは、GMV（流通取引総額）が前年同期比59%増となり、第2四半期と同じ成長ペースを維持しました。売上高は約26%増加し、非GAAPベースのEPSは$1.06と、前年同期比21.8%増となりました。これらの成長指標にはすべて、2026年1月に買収したPurchasing Power事業の寄与が含まれています。Progressive Leasingでは、審査方針を厳格化した後も、GMVは1桁台前半の伸びとなり、実需の強さを示しました。さらに、将来の売上高を示す先行指標であるリース資産残高は、四半期末時点で前年同期を上回りました。

Fourでは、GMVが12四半期連続で3桁成長を記録しました。また、前四半期比で調整後EBITDAマージンが上昇し、利益を確保しながら成長を達成しました。Purchasing Powerでは、GMVが2桁成長となりました。審査を意図的に厳格化しながらこのような売上高成長を実現することこそ、多角化され、規律あるプラットフォームが発揮すべき力です。こうした実績を総合すると、連結業績は第3四半期の見通しとして提示したレンジ内に収まり、売上高と非GAAPベースのEPSはいずれもレンジの中央値近辺となりました。調整後EBITDAは、レンジの下限寄りとなりました。レンジ下限寄りとなった要因はリース事業に集中しており、その大部分は、最近の厳格化措置を受けてポートフォリオの入れ替わりが速やかに進むにつれて一時的に解消すると見込んでいる逆風を反映しています。

改めて申し上げますと、第2四半期後半にリース事業の審査を厳格化しました。その後、前回の決算説明会以降も、顧客を取り巻く厳しい状況が続き、一部ではさらに悪化したため、追加の厳格化措置を実施しました。調整後EBITDAへの影響は、リースポートフォリオにおける2つの要因によるものです。1つ目は、顧客層の改善を反映したものです。厳格化後に組成した新しいリース債権プールでは、支払い状況の改善により、想定を上回る顧客が90日間の購入オプションを行使したため、短期的な利回りが圧縮されました。2つ目の要因は、厳格化前に組成した古い債権プールに関するものです。こうした顧客は非常に高い回復力を示してきましたが、長期化する高インフレに加え、3月以降のガソリン価格上昇がその影響を強め、日々の資金繰りを圧迫しており、ポートフォリオ利回りの重しとなっています。各事業の説明に入る前に、前提として一点お伝えします。

当社が顧客にかかる圧力として認識しているものは、3つのセグメントで異なる形で表れており、このばらつきは当社が構築しているエコシステムの利点の一つです。リース、Four、Purchasing Powerでは、それぞれ異なる顧客ニーズに異なる価格帯で応えているため、顧客への影響も形や程度が異なります。同じマクロ環境の圧力に対して異なる対応が可能な幅広い商品を持つことが、リース事業が逆風に直面していた中でも、連結業績が安定していた理由です。当社の幅広い商品を揃えたエコシステムは、当社に2つの効果をもたらします。1つ目は、先ほどご説明したレジリエンスです。同じマクロ環境に対して異なる対応をする、幅広い商品を揃えていることです。2つ目は、そしてその重要性はますます高まっていますが、成長です。ここに、当社の持続的な長期的優位性があると考えています。

同じ顧客が当社の複数の商品を利用することです。当社の複数の商品を積極的に利用している顧客数は、1月以降増加しています。こうした複数商品を利用する顧客は、現在、アクティブ顧客全体に占める割合がより大きくなっています。今後、この割合を着実に高めていく見込みであり、その重要性は数字が示す以上のものです。PROGの商品を複数利用する顧客は、当社との取引頻度が高く、利用期間も長くなる傾向があります。Fourに加わる買い物客、Purchasing Powerを通じて獲得する顧客口座、そして新たに組成するリース契約はすべて、顧客獲得の入り口を広げ、顧客の経済生活のより多くの場面でサービスを提供する新たな機会を生み出します。これが当社が築いてきた好循環であり、立ち上がり初期の勢いに期待しています。この好循環の強さは、それを支える各事業から生まれています。

それでは、各事業についてご説明します。まずはプログレッシブ・リーシングです。プログレッシブ・リーシングのGMVは前年同期比で1桁台前半の伸びとなり、9月が四半期で最も好調な月でした。第4四半期に向けて、好ましい推移となっています。先ほど申し上げたとおり、重要な指標の1つが総リース資産残高です。四半期末時点で前年同期比プラスに転じたのは、2025年4月以来初めてです。リース契約残高の規模に応じて売上高が決まる事業において、これは私たちが目指してきた転換点であり、売上高の前年同期比も反転する見通しであることを示しています。この成長を背景とともにご説明します。第2四半期後半から第3四半期にかけて審査基準を厳格化しましたが、そうした抑制策を講じる中でもリース事業は成長しました。

審査を厳格化しながら成長できていることは、私たちが求めるまさにその種のシグナルです。成長が、審査基準の緩和ではなく、販売網の拡大、小売パートナーとの取引シェアの拡大、そして実際の顧客需要によるものだと分かるからです。その証拠は承認率に表れています。四半期および年初来のいずれも、前年同期比で約300ベーシスポイント低下しています。承認する顧客の基準を維持しながら、シェアを拡大し、リース契約残高を伸ばしています。ポートフォリオのパフォーマンスについては、リース商品の償却額はプログレッシブ・リーシングの売上高の8.3%となり、前四半期からわずかに改善しました。7月にご説明したとおり、第2四半期と第3四半期は季節的に償却額が最も大きくなる2つの四半期です。また、直近2四半期のGMV成長を踏まえると、償却額がいくらか高くなることは想定されます。そして、実際にそのとおりとなりました。

必要に応じて調整を行い、年間目標レンジである6%-8%の上限近くに着地すると見込んでいます。また、現在のリースポートフォリオを、数年前の状況と比較してご説明したいと思います。顧客にインフレ急騰の影響が及んだ前回と比較すると、リースの粗利益率は平均で200ベーシスポイント超上昇しています。現在運営しているモデルは、前回のインフレショックを乗り越えたモデルよりも、構造的に強固です。これは、衰退している事業ではなく、成長に再び転じつつある、持続力のある適切に運営された事業です。そして、この状態を維持するため、顧客体験への投資を続けています。こうした投資の効果は、すでに数字に表れています。今四半期は、申込者への十分かつ透明性の高い説明を続けながら、既存顧客の申込手続きを平均3-4分短縮しました。

マーケティング面では、顧客に表示する文言やメッセージをパーソナライズすることで、申込件数を2桁台の伸びに引き上げました。プログレッシブ・リーシングのマーケットプレイスアプリとEコマースにおける、消費者への直接販売およびデジタル施策も、パーソナライズドマーケティングに支えられ、業績に大きく貢献しました。前年同期比で、PROGマーケットプレイスのGMVは第3四半期に85%、年初来では約128%増加し、当社の小売エコシステムを強化するとともに、顧客エンゲージメントの機会を広げる補完的なチャネルとしての役割を引き続き強めています。Eコマースチャネルも、デジタル体験の改善に支えられて拡大し、今四半期のプログレッシブ・リーシングのGMVに占める割合は26.4%となりました。前年同期は23%でした。プログレッシブ・リーシングについてはここまでとして、事業開発について少しお話しします。小売パートナー候補の案件パイプラインには手応えを感じており、チームが今年上げた進捗にも満足しています。

ホリデーシーズンに向けた準備を前に意思決定が行われる期間は短くなっていますが、短期的な機会があると見ています。当社の現在の立ち位置を好ましく思っており、現状にも期待を持っています。適切な時期に、さらに詳しくお伝えします。フォーでは、GMVが103%増加し、3桁成長を12四半期連続で達成するとともに、黒字を維持しました。売上高は前年同期比113.8%増の$37 millionとなり、調整後EBITDAは$11.4 million、利益率は30.6%でした。利益率は第2四半期から上昇しました。ここでの事業規模は急速に拡大しています。2021年にはGMV総額が$15 million未満でしたが、フォーはわずか5年間でおよそ100倍に成長する見通しです。こうした成長をますます牽引しているのはリピーター顧客で、フォーの注文の大半を占めています。また、買い物客が新たに加わったカテゴリーの商品を購入したことで、平均注文額は前年同期比で10%超増加しました。

こうした顧客ロイヤルティを、効率的なオーガニックおよび有料の顧客獲得施策と組み合わせています。今年のエンゲージメントへの投資、3,700万点を超える商品カタログ、そしてより柔軟な支払い方法が、それを後押ししています。重要なのは、フォーが各取引ごとに申込者を個別に審査する責任ある与信審査を行いながら、この成長を実現していることです。フォーにおける顧客エンゲージメントは、重要な各種指標に表れています。平均購入頻度は四半期あたり約5回を維持し、アクティブな買い物客数は前年同期比で約68%増加しました。フォー+の会員がGMV全体の約80%を占めており、顧客がこのサービスに価値を見いだしていることを明確に示しています。当社が直近12カ月間のGMVに対する売上高の割合と定義するフォーのテイクレートは10.8%で、前年第3四半期の10.7%から上昇しました。フォーは与信審査の精度向上も引き続き進めています。