バウシュ・ヘルス・カンパニズ 2026年 第3四半期 決算説明会

投資家向け広報担当バイスプレジデントのガレン・サラフィアンです。本日の電話会議には、最高経営責任者（CEO）のトーマス・アピオ、最高財務責任者（CFO）のJJ・シャーホン、最高医療責任者兼研究開発責任者のジョナサン・サデーが参加しています。始める前に、本日のプレゼンテーションには将来予想に関する情報が含まれていることをお知らせします。本プレゼンテーションに添付されたスライドの冒頭に記載されている将来予想に関する記述の免責事項には重要な情報が含まれていますので、ご確認ください。実際の結果は、これらの将来予想に関する記述で明示または暗示されている内容と大きく異なる可能性があります。これらの記述を過度に信頼しないようご注意ください。実際の結果が予想と大きく異なる要因となり得るリスク要因については、当社のSEC提出書類およびカナダ証券管理局への提出書類もご参照ください。

当社は、投資家の皆様に当社の業績をより深くご理解いただくため、非GAAP財務指標を使用しています。これらの非GAAP指標は、他社が使用する同様の名称の指標とは比較できない場合があります。また、GAAPに準拠して算出された指標に加えて考慮すべきものであり、それらに代わるものではありません。非GAAP指標との調整表は、本プレゼンテーションに添付されたスライドの付録に掲載しており、ボシュ・ヘルスの投資家向け広報ウェブサイトでもご覧いただけます。最後に、本プレゼンテーションに記載された財務ガイダンスは、本日時点でのみ有効です。当社は、ガイダンスを更新する義務を負いません。本日10月28日水曜日の説明では、ボシュロムを除くボシュ・ヘルスに焦点を当てます。ただし、本日朝に発表されたボシュロムの業績についても簡単にコメントします。特に記載のない限り、前年同期との比較について説明します。

それでは、CEOのトム・アッピオに引き継ぎます。トム、お願いします。ガレン、ありがとうございます。また、本日ご参加いただいた皆さまにも感謝申し上げます。

第3四半期の業績についてお話しする前に、ボシュロムの暫定CEOに最近就任したことについて、簡単に触れたいと思います。暫定CEOを務めることを光栄に思い、大きな意欲を感じています。キャリアのかなりの期間を当社で過ごす中で、事業、市場、製品、そして何よりも、当社の成功を支える優れたグローバルチームについて深く理解するようになりました。そう申し上げたうえで、私は引き続きボシュ・ヘルスとそのすべてのステークホルダーに全力で取り組むことを、改めて強調したいと思います。世界中の7,000人の同僚、そして共に成し遂げてきたすべてのことを誇りに思います。両社には経験豊富なチームと明確に定められた事業運営上の優先事項があり、それぞれの事業で引き続き実行に注力できる体制が整っています。それでは、ボシュ・ヘルスについてお話しします。

当社は再び堅調な四半期となり、ボシュロムを除くボシュ・ヘルスの売上高と調整後EBITDAは、前年同期比で14四半期連続の成長を達成しました。四半期の調整後EBITDAが初めて$1 billionを超え、当社にとってまた一つ重要な節目となりました。ボシュロムのIPO以降、四半期の営業活動による調整後キャッシュフローは、最高水準の一つとなりました。上半期に達成した進展をさらに積み重ね、このキャッシュ創出により、純有利子負債を半分の10億ドルを超える額だけ削減できました。最初の9カ月間の実績を踏まえ、2026年度通期の売上高、調整後EBITDA、営業活動による調整後キャッシュフローのガイダンスを、再び引き上げる自信を深めています。

さらに重要なのは、業績の安定性が、当社の戦略の強さ、事業運営の規律、そして組織全体に根付かせてきた説明責任を引き続き示していることです。まず、当四半期の主なハイライトをいくつかご紹介します。サリックスでは、純実現価格の上昇と、現在当社が販売しているチャネルにおけるXIFAXANの販売数量の増加により、売上高が16%増加しました。サリックスはこれで17四半期連続の成長となりました。海外事業は、報告ベース、オーガニックベースのいずれでも1桁台半ばの成長を達成しました。カナダは、販促対象製品の勢いが続く中、6%の成長を達成しました。EMEAでは、ポーランドやハンガリーを含む複数の市場に支えられ、オーガニック売上高が15四半期連続で成長しました。ラテンアメリカでも、既存ブランドと新製品の双方で基礎的な成長を達成しました。最後に、ソルタは、主力の美容医療製品ポートフォリオと中国の販売代理店の統合が順調に進んだことに支えられ、報告ベースで再び2桁の売上高成長を達成しました。

今四半期、Thermage FLXは世界全体で21%成長し、Fraxel FTXとClear + Brilliant Touchも、比較的小規模なベースから、それぞれ52%、49%成長しました。これらの結果は、当社のグローバル組織の幅広さと、複数の事業セグメント、市場、製品における進展を示しています。第3四半期の業績には満足していますが、より大きな成果は、この水準の業績を長期にわたって維持できていることです。当社は組織全体で、より規律を高め、説明責任を徹底し、一貫性のある業務執行を実現しています。その結果、多様な事業ポートフォリオと市場において、売上高と調整後EBITDAが14四半期連続で成長しました。この業績は、日々の事業運営を導く一貫した経営原則を反映しています。第1の原則は、長期的な価値創出を目指す、収益性を伴う売上高成長です。直近12カ月の売上高は、当社の進捗を測る上で適切な指標となります。

この指標は2023年末以降、毎四半期成長しており、その期間の累計成長率は約24%となりました。各事業において、当社は活用可能なさまざまな業務上の施策を最適化しています。サリックスでは、顧客インサイトの仕組みと強力な営業力に支えられながら、製品ライフサイクル全体を通じて業績の最大化を図っています。ソルタでは、将来の成長を支えるため、イノベーションと研究開発に投資する一方、営業活動の実行力を高めています。海外事業では、メキシコやポーランドなどの重要市場を含め、対象を絞った製品投入を通じてポートフォリオを強化しています。すべての事業に共通する目標は、規律ある営業活動への注力を通じて、持続的で収益性の高い成長を実現することです。第2の原則は、規律ある資源配分と営業レバレッジです。長期的に魅力的なリターンが見込める分野に、対象を絞った戦略的投資を行っています。同時に、インフラを継続的に評価し、組織全体で生産性向上の機会を追求しています。

収益性の高い成長と規律ある資源配分を組み合わせた結果、2023年と比較して、過去12カ月の調整後EBITDAマージンは約740ベーシスポイント拡大しました。第3の原則は、キャッシュ創出です。当社の業績は、既存事業からのキャッシュフローの増加につながっています。これにより、2023年第4四半期以降、毎四半期純有利子負債を削減してきました。今四半期は、ボシュロムのIPO以降で最大級の四半期純有利子負債削減となりました。これらの基本原則は、引き続き組織全体の行動と優先事項の指針となっています。第3四半期の業績は、一貫した実行が事業全体で持続可能な価値を生み出すことを、さらに裏付けるものです。それでは、財務実績と最新のガイダンスについて詳しく説明してもらうため、ジェイジェイに引き継ぎます。ジェイジェイ、お願いします。ありがとうございます、トム。それでは、第3四半期の連結ベースの非GAAP財務実績から始めます。12ページからご覧いただけます。

売上高は$2,941,000,000となり、前年同期比で報告ベースでは10%、オーガニックベースでは8%増加しました。調整後粗利益率は75%となり、前年同期比で230ベーシスポイント上昇しました。調整後EBITDAは$1,305,000,000となり、前年同期比で$319,000,000、32%増加しました。最後に、営業活動による調整後キャッシュフローは$782,000,000となり、前年同期比で$274,000,000、54%増加しました。続いて、14ページから、第3四半期のボシュ・ヘルス（ボシュロムを除く）の業績について説明します。トムが先ほど述べたとおり、第3四半期は非常に好調でした。四半期の主なハイライトは以下のとおりです。売上高は$1,566,000,000となり、2025年第3四半期比で12%増加しました。

調整後EBITDAは$1,022,000,000となり、BNLのIPO以降で最高の四半期業績となりました。最後に、営業活動による調整後キャッシュフローは$539,000,000となり、前年同期比で$192,000,000増加しました。これらの業績は、ポートフォリオ全体にわたる幅広い事業運営の好調さを反映しています。成長を牽引する最大の要因は引き続きサリックスですが、今四半期はすべてのセグメントで売上高とセグメント利益が増加しました。これは珍しいことであり、非常に誇りに思っています。続いて、15ページのサリックスから、第3四半期のセグメント別業績をご説明します。サリックスは今四半期も、売上高とセグメント利益の両方で2桁成長を達成しました。売上高は$831,000,000となり、$115,000,000増加しました。この優れた業績は主にXIFAXANによるもので、純実現価格の好調と、メディケイドを除く小売処方総数が1.8%増加したことに表れている堅調な需要の継続を背景に、前年同期比で16%成長しました。また、新規ブランド患者数は前四半期比で1,800人増加しており、現在もXIFAXANが力強い勢いを維持していることを示しています。

なお、第3四半期の販売数量の伸びは、流通在庫の増加によっても押し上げられました。続いて、インターナショナル・セグメントです。第3四半期の売上高は$299 millionとなり、前年同期比でオーガニックベース4%増加しました。主要地域すべてからの貢献が成長を支え、インターナショナル・ポートフォリオ全体の幅広い好調さを反映しました。地域別の主なハイライトをいくつかご紹介します。EMEAでは売上高の成長が続き、オーガニックベースで3%増加しました。これでオーガニック売上高の成長は15四半期連続となり、目覚ましい記録を達成しています。特に、ポーランドは7%、ハンガリーは32%と、それぞれ大きく成長しました。LATAMでは成長回帰が続き、上位10製品がオーガニックベースで18%成長しました。最大ブランドのベドイエクタがオーガニックベースで28%増加するという優れた業績が、その成長を牽引しました。

カナダも成長に回帰し、オーガニック売上高は7%増加しました。また、販売促進対象製品は、RYALTRISとCABTREOに牽引され、今四半期も2桁成長を達成しました。続いて17ページをご覧ください。ソルタ・メディカル・セグメントについてご説明します。ソルタの今四半期の売上高は$165 millionとなり、報告ベースで前年同期比18%増と堅調でした。アジア太平洋地域が引き続き報告ベースの成長を牽引し、中国は66%、台湾は23%増加しました。韓国は比較的横ばいでしたが、消耗品は前年同期比18%増と引き続き成長しました。当四半期のオーガニック売上高は4%減少しました。これは、最初の9か月間の売上高の計上時期が、2025年の状況とは異なっていたことを反映しています。2025年は、米国から中国への輸入関税の変動による影響を受け、売上高の推移が大きく不均一でした。