マキュアン Mining Forum Americas 2026
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数年前と比べると、はるかに良くなっています。金属価格が上昇し、さまざまな新規プロジェクトが稼働を始めています。業界に対する反対意見に、私たちはまだ十分に対処できていないため、課題に直面すると思います。政府はようやくこの問題に目を向け、支持を表明し始めました。しかし、鉱山開発にあたって私たちが責任ある行動を取っていると、世論にまだ信じてもらえていません。これは非常に重要な問題だと思います。鉱山を建設するための社会的操業許可を、どのように得るのでしょうか。反対は減るどころか、増えていくと予想しています。これまでのやり方に代わる方法を見つけなければなりません。環境を守るためには、環境保護について口にするだけでなく、実践していることを世論に示さなければならないと思います。
代替案をお見せしたいと思います。まずは代替案から始めましょう。セーフハーバーに関する声明があります。皆さんもご覧になったことがあるでしょう。気に入らなければ、投資しないでください。まず、マクロ環境について一つ申し上げると、鉱業セクターは投資家の保有比率が低い状態です。現在、世界の株式市場を見ると、鉱業株が占める割合は約2%です。2つの時期に注目できます。第二次世界大戦直後を見ると、株式市場に占める鉱業株の割合は9%-10%、あるいは11%でした。
これから鉱業セクターに参入する投資家は増えると思います。先ほどの2つの時期の水準に戻るとすれば、保有比率は4 to 5Xに拡大する可能性があります。先ほど申し上げたように、危険もあります。危険と代替案についてお話しする前に、昨年9月にここでお会いしてから、状況を変えることにつながっていると思う10の成果をお示ししたいと思います。昨年9月下旬に、私たちは出発しました。国際金融公社（IFC）に参加してもらい、当社のプロジェクトを支持していただきました。これにより、より有利な条件で負債性資金を調達できるようになります。また9月には、アルゼンチン政府からRIGIの改善措置または承認を受けました。これは、同国の大規模な税制優遇制度です。10月には、ロス・アズレスの堅実なプロジェクトに関する実現可能性調査を発表しました。
現在の市場で、価格と実現可能性調査の前提を用いると、銅生産の粗利益率は75%になる見込みです。12月には、メキシコでの操業を再開するための許認可を取得しました。1月には、カナディアン・ゴールド・コープという小規模な探鉱会社を買収しました。同社はマニトバ州にある旧タルタン鉱山を所有しており、最近、そこで新たな鉱化帯を発見しました。今後、そこに選鉱プラントを建設する予定です。4月には、ネバダ州の当社鉱区近くで鉱区をさらに拡大し、同事業の操業期間を延ばすことを目指しました。5月には、アルゼンチン南部のサンホセ鉱山に関する合弁事業から$58 millionの配当を受け取り、大変喜ばしく思っています。6月には、グレイ・フォックスを含むティミンズ事業の予備的実現可能性調査を発表しました。これにより、同地域での操業期間をさらに15年延ばせる見込みです。
また6月には、ラッセル2000指数に採用され、当社の認知度向上につながりました。8月下旬には、マキューエン・コッパー向けに$240 millionのタームローンを完了しました。これにより、来年半ばのロス・アズレスの最終投資決定まで資金を確保できます。ロス・アズレスと、もう一つの選択肢をご紹介したいと思います。音声が出るはずです。これは、社会的受容を得るためのもう一つの取り組みです。
マキューエン・コッパーは、アルゼンチンで世界初の再生型銅鉱山を計画しています。再生可能エネルギーを基盤とする社会に必要な資材を供給するため、産業を変革する必要があることは言うまでもありません。しかし、過去のような環境破壊をもたらしてはなりません。化石燃料から脱却し、脱炭素化された世界へ移行するなかで、銅は重要性がますます高まる資源の一つです。電気自動車、風力タービン、バッテリー、太陽光パネル、そしてあらゆるものを動かすコンピューターには、すべて銅が必要です。その銅は、環境に配慮した低炭素で、生態系に責任を持つ形で生産される必要があります。このプロジェクトを始めた際、まず、チームの意思決定や取り組み方の指針となる一連の原則を策定しました。この作業は、その土地そのものから学びながら進めました。
アンデス山脈は非常に美しく、繊細な生態系です。そのため、生息地、氷河、水、そして生命そのものを守りながら、必要な銅資源を得ることを通じて、この土地を守る責任があると認識していました。そこで、まず未来について、そして最終的に私たちが残すものについて、慎重に考えてきました。次に、人々、鉱山労働者、そして地域社会そのものに焦点を当て、サンフアンとその周辺に暮らす人々に新たな体験を提供できるよう取り組んできました。鉱山の操業期間を通じて、質の高い地元雇用が1,000件以上創出される見込みです。これらは、業界のほかのどの仕事とも異なるものになるでしょう。人々はマッキューエン・カッパーで働くことを望むようになると考えています。安全だけでなく、尊厳や暮らしやすさも重視し、空に浮かぶオアシスのような鉱山施設をつくるからです。
これが、未来の鉱山キャンプに対する私たちのビジョンです。美しく、人々にインスピレーションを与え、大胆な場所。健康と生命に満ちた生物圏です。長い一日の仕事を終えた後、従業員は太陽光だけで完全に電力を賄う場所に戻り、休息、睡眠、回復、そして鉱山労働者の日々のニーズに最適な環境で過ごします。自ら食料を育て、水を集めて処理し、巨大な太陽光発電の屋根で排出ゼロのエネルギーを生み出す場所を想像してみてください。鉱山という環境のなかでも、社会正義、公平性、さらには美しさを重視し、室内の空気質、音響、ストレス軽減に特に力を入れています。ここは、生計を立てながら暮らし、充実した人生を送れる場所になります。下流の水質を完全に保護するだけでなく、新たな生息地の創出と湿地の環境改善も可能にする、環境に配慮した水処理の谷を設計しています。
地元の大学や科学者との連携により、自然の植物浄化を利用した水処理や環境分野で、新たな進展が期待されます。鉱山の操業全体に、敷地内外の太陽光発電所から電力を供給し、すべての電力を炭素排出なしで発電します。可能な限り、コンベヤーや車両設備を電動化し、バックアップ発電にはディーゼルではなくバッテリーを使用して、このクリーンエネルギー網に接続します。ロス・アスレスでは、私たちは建設しているのではありません。その代わりに、ヒープリーチング技術を進化させ、金属を化学的に抽出する完全なクローズドループプロセスを実現し、その結果、エネルギーと水の必要量を大幅に削減しています。最後に、最先端の再生可能エネルギーを利用した電解採取施設で純銅を生産します。採掘から製品に至るまで、あらゆる段階でサステナビリティが考慮されていることを投資家や顧客に理解していただき、それぞれのESG目標の設定にあたっても信頼していただけるようにします。
計画策定は引き続き進めており、この素晴らしいプロジェクトをさらに発展させる中で、より多くの革新的な取り組みをご紹介できることを楽しみにしています。マキューウェン・カッパーでは、世界最大の銅供給源となり、世界初の再生型銅を実現することを目指しています。
皆さん、これは社会的操業許可を得るための一つの選択肢にすぎません。世界の株式市場全体に占める鉱山株の保有比率が4 or 5Xに増加する可能性があると申し上げた、その数字を覚えていらっしゃいますか。私たちがやり方を変え、鉱業から収益を得ているすべての人々に働きかけて、「鉱業がやり方を改善したことを世界に示すために、皆さんは何をしていますか」と問いかけなければ、それは実現しません。会計士、投資銀行家、弁護士、すべてのサプライヤー、教育機関を問わず、今日、私たちがそれを求めていく必要があります。そうしなければ、当業界に対する反対はますます強まるだけだと思います。それは一つの選択肢であり、将来の鉱業のモデルの一つになり得ます。
もちろんそう信じていますが、先に進みます。ロス・アスレス、銅プロジェクトです。私は金事業で育ち、金の分野で知られてきましたが、時折、金以外の資産を金換算にしています。現在の金価格$41,080、銅価格$659を使うと、金1オンスに相当するには銅634ポンドが必要です。これを当社が保有する銅資源量35.7 billion poundsに当てはめると、金鉱床56-million-ounceに相当します。フィージビリティスタディの数値である現金コスト、すなわちC1コストの$1.71を使うと、金換算の現金コストは$1,100をわずかに下回ります。AISCを見てみると、1ポンド当たり$2.11で、オールイン・サステイニング・コスト換算で$1,350未満に相当します。初年度は、金換算で700,000 ounces強です。鉱山寿命を通じて、500,000 ounces超です。
鉱山寿命は21年で、その後さらに33年あります。これは巨大なプロジェクトです。非常に有能な最高コーポレート開発責任者、ステファン・スピアーズに、マキューウェン・マイニングの価値について話してもらいます。ステファン、ありがとう、ロブ。皆さん、こんにちは。
私たちは、少し誤解されていると感じています。その結果、マキューウェン社の株価は市場で過小評価されていると考えています。この見方を裏付けるため、スライドをいくつかご用意しました。当社は3つの事業で構成されています。金・銀事業を展開しており、稼働中の鉱山が3カ所、開発プロジェクトが4件、さらに南北アメリカ大陸全域で多数の探鉱プロジェクトを手掛けています。また、ロブが述べたように、巨大な銅鉱床であるロス・アズレスにも権益を有しています。マキューウェンは現在、マキューウェン・カッパーの46.3%を所有しており、マキューウェン・カッパーはロス・アズレスの100%を所有しています。さらに、将来のロイヤルティ会社の基盤も有しており、数枚後のスライドでご説明します。まず銅事業からご説明します。このチャートは、マキューウェン・カッパーが初めてプライベート・ファイナンスを実施した2021年夏以降の進捗を示しています。
オレンジ色の線は、その期間におけるマキューウェン・カッパーの株価を示しています。マキューウェン・カッパーは非公開企業ですが、ここでは上場同業他社と比較しています。これは、銅開発を手掛ける上場企業を対象とした、時価総額加重ではない株式指数です。ご覧のとおり、約3年間はほぼ同じ動きとなっていました。2025年には、上場企業の評価が大きく切り上がりました。当社はまだその上昇に追随していませんが、マキューウェン・カッパーを上場させる意向です。株価が$30または$35から、1株当たり約$60の上場同業他社の水準まで上昇することで、この差は埋まると考えています。そうなれば、マキューウェン・カッパーの米国市場における時価総額は$2 billionになります。別の角度から見て、この$2 billionという評価額をどのように裏付けられるでしょうか。
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この決算説明会では3名が発言しましたが、ここに表示しているのは2名のみです。
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