アイアン・マウンテン RBC 2026年グローバル通信インフラ会議

ありがとうございます。ジョン、ありがとうございます。データセンターのALM、いくつかの企業関連の話題、資本配分についてお話しします。

分かりました。ジョン、ありがとうございます。まず、その点からお答えしましょう。まず、今年1月以降、事業が築いてきた最近の勢いに大変満足しています。ご指摘のとおり、8月初旬の第2四半期決算説明会の時点で、すでに第3四半期にムンバイで50メガワット超をリースしていました。これにより、今後18-24か月で稼働開始予定の土地のバンクは325メガワットとなります。このうち、まだリースされておらず、リース可能なものです。まず、この点については非常に手応えを感じています。今後18-24か月にわたり、これだけの規模の稼働開始予定で、許認可をすべて取得済みの土地を確保し、お客様に提案できることに手応えを感じています。これらの資産に関して見えているパイプラインは、幅広く、かつ厚みがあります。

今後しばらくの間、事業が勢いを増していくことに大きな手応えを感じています。ご質問の核心は、その先に何があるのかということです。その先については、会社として考えると、いわば一定の余裕を維持することを念頭に置いています。つまり、ローリングベースで18～24か月先まで、300メガワット超を確保することです。さらにその先については、許認可を取得済みで、その後、電力会社による稼働開始が確約されている追加の土地に、300メガワット超があります。そのうち200メガワットは、マナサスで新たに稼働開始する容量です。今後36～48か月を見据えても、非常に手応えを感じています。だからといって、用地の確保を続けていないわけではありません。

北米でも欧州でも、供給までの期間は確実に長期化していると思います。とはいえ、稼働開始についてお話しした際に触れた土地については、すでに電力供給が確約されています。そのため、その後の24か月に向けて土地を取得する際には、さらに先を見据えているのです。米国では、両方の地域で供給容量が制約されるようになったと思います。率直に言って、何十年もの間、経済成長への対応を効率化に頼ってきました。送電容量や発電容量を大幅に増強してきたわけではありません。今は、失われた時間を取り戻し、過去のつけを清算しようとしている状況です。欧州にも同様の状況があります。また、再生可能エネルギーの需給バランスを取る必要があるため、欧州では状況がやや複雑です。

ご存じのとおり、当社はマドリードにデータセンターキャンパスを運営しています。昨年夏の電圧低下や停電の際にも、問題なく稼働したと言えることをうれしく思います。あれは、送電網における再生可能エネルギーの増加とのバランスを取ろうとする中で起きたことでした。次にインドですが、先ほど50メガワット超をリースしたとお話ししたとおり、インドの各州の首相や副首相と会うと、必ずと言っていいほどこう尋ねられます。「どれくらいの電力が必要ですか。どれくらいの土地が必要ですか。私たちの州をインド最大のデータセンター市場にしたいのです」と。インドでは、事業拡大に向けて、あらゆるレベルで多くの支援を受けています。

まず最初の点からお話しし、リース先の信用リスクをどのように考えているかについては、ベイリーに説明してもらいます。需要についてですが、昨年ここに来たときにもお話ししたと思いますが、アイアンマウンテンは、少なくとも現時点では、大規模な大規模言語モデル向けキャンパスには参入していません。これまで当社の設備容量は、私が「今すぐの推論」と呼ぶ分野、つまり実際にモデルを稼働させる用途に引き続き重点を置いています。リースについては、依然としてトップクラスのハイパースケーラーが圧倒的に最大の顧客です。リース活動の90%超は、皆さんが想定するような、世界各地のインフラにおけるクラウドプロバイダーやAIプロバイダーの中でも、最大規模で信用力が最も高い企業、いわゆるおなじみの大手企業向けです。

通常、リース期間は10-15年です。ベイリー、ネオクラウドやその他の顧客について、少しお話しいただけますか。

はい。ジョン、改めてお招きいただきありがとうございます。ビルが述べたように、パイプラインは非常に堅調です。ご存じのとおり、大手クラウドハイパースケーラーとは多くのリピート取引を行ってきました。今後も事業の大半は、長年にわたり明確なパートナーとなっている、非常に高い投資適格性を持つタイプの顧客との取引が続くと見ています。小規模な顧客や新興企業などについてですが、 もちろん、すべてのお客様を大切にしていますが、結局は経済性に尽きると思います。ビルが先ほど触れたような、10-15年、あるいはそれ以上の長期リースを、大手で知名度の高いクラウドハイパースケーラーと結ぶことを非常に重視しています。

ここ数年、キャッシュ・オン・キャッシュの非レバレッジリターンが10%、11%、12%といった水準の取引を組成してきました。ネオクラウドなど、他の潜在顧客からも確かに問い合わせを受けています。そうした顧客ポートフォリオとの取引は、現時点ではかなり小規模です。当社のポートフォリオの5%程度です。その理由の一つは、これまで当社が利用可能だった施設を見れば分かるように、ジョン、業界最大手の企業に貸し出すことが多かったからです。

数年前、5、6年前のことですが、ビルと私はデータセンター責任者のマークと計画を立てていました。つまり、この資産はエンタープライズ向けのコロケーション施設にしよう、あちらも、こちらも、という計画です。しかし、先ほどお話しした3つの資産はいずれも、単一のテナントにより長期間、全面的に貸し出す機会があったため、当初の計画どおりにはなりませんでした。今後もその方針を継続します。