エネル・チリ 2026年 第3四半期 決算説明会

本日はご参加いただき、ありがとうございます。私はイサベラ・クレメスと申します。インベスター・リレーションズ責任者を務めています。本日は、CEOのジャンルカ・パルンボとCFOのシモーネ・コンティチェッリも同席しています。プレゼンテーションおよび関連する財務情報は、当社ウェブサイトの投資家向けページと、投資家向けアプリでご覧いただけます。また、本電話会議の録音は近日中にご視聴いただけるようになります。プレゼンテーション終了後、ウェブキャストのチャットにある「質問する」リンクからご質問いただけます。まずジャンルカから、当期の主なハイライト、ポートフォリオ管理に関する取り組み、および最近の規制動向について説明します。続いてシモーネが、事業、経済、財務の各業績について概要を説明します。

ご清聴ありがとうございました。それでは、ジャンルカに引き継ぎます。

ありがとうございます、イザベラ。皆さま、おはようございます。本日はご参加いただき、ありがとうございます。まず、当期の主なハイライトからご説明します。まず、ポートフォリオ管理についてご説明します。第3四半期は、7月まで水文状況が例外的な渇水状態にあった後、特に8月と9月に水文状況が大幅に改善しました。降雨により水力発電量が増加したほか、非従来型の再生可能エネルギー発電量も前年を上回りました。中期戦略については、蓄電池エネルギー貯蔵プロジェクトは引き続き順調に進んでおり、約0.6ギガワットが建設中です。8月には、当社ポートフォリオで4件目となる系統形成型BESS、出力100メガワットのフィニス・テラエBESSの建設を開始しました。さらに先週、ラス・サリナスBESSの初回同期を実施しました。続いて、各国の状況と規制環境についてご説明します。国家復興法が制定され、税制優遇措置と経済再活性化を通じて、国内の投資環境を支援する内容となっています。

また、電力網改革についても議論が進められており、当局と業界の間で作業部会が継続して開催されています。政府は2027年3月に法案を議会に提出する見込みです。これは、配電の枠組みに関する抜本的な改革の機会だと捉えています。枠組みが定まれば、電化、デジタル化、送電網のレジリエンス強化に伴うニーズに対応できるほか、特に新たな長期投資を可能にすると考えています。最後に、事業業績についてご説明します。9カ月累計の業績は底堅く、EBITDAと純利益はいずれも前年を上回りました。FFOは前年同期比25%増加しました。また、健全な流動性を維持しており、財務の柔軟性を保ちながら設備投資計画を実行できる状況です。次のスライドでは、これらの各分野と、業績を支えた主な要因について詳しくご説明します。

それではスライド4に移り、水文状況と水力発電量について詳しく見ていきます。このスライドに示すとおり、7月まで長期にわたり深刻な渇水が続いた後、8月と9月に水文状況が大幅に改善し、2026-2027水文年度は好調なスタートとなりました。7月まで歴史的な渇水に近い状況で推移した後、8月以降、水文状況は大幅に改善しました。マウレ川流域とビオビオ川流域の累積降水量は、現在、歴史的平均を上回り、歴史上最も乾燥したシナリオを大幅に上回っています。主な要因は、強いエルニーニョ現象です。実際、貯水池の水位については、先を見越した貯水池管理により、流入量の増加に適切に対応し、極端な放水を回避するとともに、下流域の地域社会を守ることができました。これは、規律ある操業と責任ある水管理がいかに連携するかを示す重要な事例です。

降雨状況が大幅に改善した結果、水力発電量はQ2の2.1テラワット時からQ3には3.9テラワット時へと88%増加しました。9カ月間の水力発電量は8.2テラワット時となり、前年を3%上回りました。これにより、年初の水文状況の悪化を補うことができました。この時点で、今年のQ3に貯水池の水位が大幅に回復したことに触れておきたいと思います。実際、ビオビオ地域にある当社のラルコ発電所とパンゲ発電所は、現在、100%の稼働率で運転しています。最後に、今後の融雪期についてですが、マウレ川流域とラハ川流域の画像から、Q3に積雪量が大幅に回復したことが分かります。国家電力調整機関の最新予測によると、2026/2027年の融雪期に、平均的な水文状況におおむね相当するシナリオを上回る確率は43%です。

現在、積雪量と水資源の利用可能量をより正確に把握するため、従来のモニタリングにセンサーと人工知能も組み合わせています。それではスライド5に移り、発電事業における戦略プロジェクトの進捗を確認します。当社のBESSプロジェクトは、高度な蓄電ソリューションや系統支援技術への規律ある投資を通じて、再生可能エネルギー事業ポートフォリオの価値を高めていることを示しています。その方法について、これからご説明します。現在、4件のBESSプロジェクトを建設中で、蓄電容量は合計約0.6 gigawattsです。風力・太陽光ハイブリッド施設と一体化した206 megawattのBESSプロジェクトであるラス・サリナスは、先日、国の電力系統との初回同期を達成しました。バジェ・デル・ソルは、既存の太陽光発電所に153 megawattsの蓄電容量を追加します。アサバチェでは、風力・太陽光ハイブリッド施設に94 megawattのBESSプロジェクトを導入します。

最後に、直近で着工したプロジェクトであるフィニス・テラエは、既存の太陽光発電施設に100 megawattsの蓄電容量を追加します。これらのプロジェクトは、蓄電容量を追加するだけにとどまりません。系統形成型技術を導入することで、より柔軟で、強靭かつ信頼性の高いチリの電力システムの実現に不可欠な機能を提供します。特筆すべき点として、ラス・サリナスは国内初の系統形成型BESSとなり、チリのエネルギー転換における節目となります。重要なのは、これらのプロジェクトが、今年導入された新たな要件に先駆けて、系統形成機能を備えるよう設計されていることです。簡単に言えば、系統形成型技術により、蓄電池システムは系統に追従するだけでなく、系統を積極的に支援し、安定させることもできます。電圧と周波数の維持を支援することで、従来型発電所が提供してきたものと同様の安定性を実現できます。

これにより柔軟性が高まり、より多くの再生可能エネルギーの導入が可能になるとともに、強靭性も向上し、システムが外乱により適切に対処し、より迅速に復旧できるようになります。チリで再生可能エネルギーによる発電の比率が引き続き高まるなか、系統形成型技術などは、安全で信頼性の高い電力システムを確保するうえで、ますます重要な役割を果たすようになります。ラス・サリナス、バジェ・デル・ソル、アサバチェは2027年中に商業運転を開始する見込みである一方、フィニス・テラエは2028年に運転を開始する見込みです。これらの投資により、ポートフォリオの柔軟性が高まり、供給の安定性が強化され、長期的な価値創出目標の達成が支援されます。それでは、スライド6に移り、当社の発電構成とエネルギーバランスを確認します。続いて、当社の発電構成についてご説明します。

左側のグラフに示すとおり、2026年最初の9カ月間の純電力生産量は増加しました。水力発電の状況が改善したことに加え、再生可能エネルギーの発電構成が強化され、エネルギーバランスの改善につながりました。四半期の水力発電量は3.9 terawatt hoursとなり、2025年の同じ期間と比べて1.3 terawatt hours増加し、年央まで続いた水力発電の低調を補いました。火力発電量の変化は、当社の統合ポートフォリオの柔軟性を反映しています。これにより、システム安定性に関する要件を満たしつつ、発電構成を最適化し、市場環境の変化にも効率的に対応できます。この点に関連して、システム安定性に不可欠な火力発電所が提供する慣性力を強調したいと思います。今年、システムにとって非常に必要であることが明らかになりました。しかし、現在、このサービスに対する経済的な評価は行われていません。

当局がこの新たな運用実態を速やかに認識し、システムの信頼性と柔軟性を高めるサービスを通じて、価格シグナルを確立することを期待しています。続いて、エネルギーバランスについてご説明します。物理的な販売量はおおむね安定しており、2026年最初の9カ月間で合計22.3 terawatt-hoursとなりました。これは、前年同期に記録した22.7 terawatt-hoursと同水準です。調達ポートフォリオの多様化により、水力発電の状況改善による恩恵を十分に取り込みながら、規制対象顧客と自由市場の顧客の双方に対して、堅調な営業基盤を維持できました。前年との差は、自由市場向け販売の減少によるもので、その一因として、主に鉱業顧客などからの需要低下が挙げられます。次に、ポートフォリオの構成についてです。ポートフォリオの柔軟性は、引き続き当社の主要な競争優位性の一つです。

年初からの9カ月間の発電量は、主に水力発電が好調だったことを受けて、17.0 terawatt-hoursへと小幅に増加しました。これは、火力発電の出力低下を上回るものでした。その結果、当社の電源構成は高い競争力を維持し、再生可能エネルギーおよび排出ゼロの電源による支えが一段と強まりました。スポット市場の実績については、水力発電の状況改善と自社発電量の増加により、市場からの電力調達への依存度が大幅に低下しました。ネットのスポット購入量は、第3四半期に1.6 terawatt-hour、年初からの9カ月間では1.3 terawatt-hour減少しました。主に太陽光発電の発電時間帯における減少です。一方、第三者からの購入が緩やかに増加し、その一部を相殺しました。それでは、スライド7に移り、配電事業の最新状況をご説明します。当四半期は、主要な規制関連施策が進展する一方、送配電網の近代化とレジリエンス強化への継続的な投資が、業務実績を支えました。まず、スライド左側に記載した規制上の節目からご説明します。