バレー・ナショナル・バンコープ 2026年 第3四半期 決算説明会

本日は、CEOのアイラ・ロビンスとCFOのトラビス・ランが同席しています。本日の説明会で言及する非GAAP指標の調整表は、本日発表の決算リリースおよびプレゼンテーション（valley.com）をご覧ください。決算説明プレゼンテーションのスライド2をご覧ください。本日の発言には、バレー・ナショナル・バンコープ、銀行業界、および現在進めているプロビデンス・ファイナンシャル・コーポレーションとブルーバイン社の買収に関する将来予想に関する記述が含まれる場合があります。実際の結果は、これらの記述と異なる可能性があります。これらの将来予想に関する記述および関連するリスク要因の詳細については、フォーム8-K、10-Q、10-Kを含むSEC提出書類をご参照ください。それでは、アイラ・ロビンスにお渡しします。

ありがとうございます、アンドリュー。数分後に、トラビスから第3四半期の非常に優れた業績について説明します。その前に、スライド6を使って業績の背景を補足し、プロビデンスとブルーバインの買収計画を含む当社の戦略が、バレーにとって大きな株主価値の創出につながる理由をご説明したいと思います。当社の歩みの基盤が築かれたのは2017年です。当時、バレーは北東部を中心に事業を展開する、総資産240億ドルの銀行でした。テクノロジーの近代化、安定したオーガニック成長、的を絞った戦略的買収を通じて、2022年末までにバレーは地理的に多様な総資産570億ドルのリージョナルバンクへと変貌を遂げました。この期間に3億ドルを超える設備投資を行う一方で、効率性を大幅に改善し、同規模の同業他社を上回るリターンを実現しました。こうした収益性の実績を誇りに思う一方で、CRE集中度、貸出金預金比率、資本および貸倒引当金の水準は、バレーを業界内で特異な存在にしていました。

これらの指標は当社のリスクプロファイルに照らして適切なものでしたが、2023年に業界を取り巻く環境が急速に変化した際、バレーは課題に直面するリスクがより高いのではないかという外部の見方を生みました。こうした状況を踏まえ、当社の歩みの第2章では、これらの指標が生んだバリュエーションの格差を埋めるため、バランスシートを再調整する必要がありました。こうした懸念に対処するため、当社は迅速かつ断固として行動し、資本を強化し、CRE集中度を引き下げ、資金調達を改善しました。この間、貸倒引当金カバレッジ比率も改善しました。こうしたバランスシートのリスク低減策が、当社の歩みの第3章、すなわち現在の業績主導の段階への土台となりました。2026年9月30日時点で、CRE集中度は2023年第4四半期のピークから160パーセントポイント超低下しています。

CET1比率はリスク加重資産の10.7%に上昇し、貸出金預金比率は96%に改善しました。また、収益性を示す指標の大半が2022年の水準に戻っています。2017年以降、当社はより規模が大きく、より強固で、より収益性の高い銀行を築いてきました。さらなる勢いにつながる機会も残されています。今後数年間で、貸出金預金比率90%、300%を大きく下回るCRE集中度、40%台半ばの効率性比率、そして10%台後半の有形普通株主資本利益率を目指しています。今四半期の力強い業績に買収完了待ちの案件が加わることで、こうした目標の達成に向けて有利な立場に立てると考えています。引き続き、業績上位のリージョナルバンクとしての地位を取り戻すことに注力していきます。これらの目標に向けて前進する中、資金調達の最適化は引き続き最優先事項であり、今後の収益性改善とバリュエーション拡大をもたらす最も重要な要因となる可能性が高いと考えています。

スライド14で詳しく説明しているとおり、当社の預金は2017年の180億ドルから、現在は550億ドルに増加しました。貸出金が力強く伸び、市場が大きく混乱する中でも、この間、ホールセール資金調達への依存度を低下させてきました。プロビデンスとブルーバインの買収が完了すれば、低コストのコア預金が35億ドル超、バレーに加わる見込みです。これにより、資金調達プロファイルがさらに改善し、利鞘が拡大するとともに、当社フランチャイズの価値が高まると見込んでいます。中小企業および法人向け銀行業務への戦略的な注力は、当社の資金調達戦略の中核となる可能性が高いでしょう。米国では3,600万社を超える中小企業が事業を営み、民間部門の雇用のほぼ半分を担っています。こうした企業は、当社が最も重視する、口座ごとの金額が比較的小口の事業用預金を生み出します。そうした預金は、絶対的な金利水準よりも、取引関係や利用体験を重視する傾向があります。

こうした価値の高い事業用預金を獲得するには、提供できる事業者がほとんどいないようなサービスの組み合わせが必要です。大手銀行は、中小企業が重視するきめ細かな対応に欠けることが少なくありません。コミュニティバンクは商品ラインアップの幅やテクノロジーが不足している場合があり、フィンテック企業は通常、規制下にある銀行のバランスシートの強さや安定性に匹敵できません。現在進行中の買収を通じて、バレーはこれらの強みを結集し、顧客との深い関係と経験豊富なアドバイザリーサービスを通じて、高度な預金、資金管理、融資、ウェルスマネジメントのソリューションを提供します。現在進行中の買収は、相互に補完する形で中小企業市場の成長機会を取り込むものでもあります。プロビデンスは、100万社を超える中小企業が現在事業を営む市場であるシカゴ都市圏に、確立された店舗網を有しています。ブルーバインにより、約185,000社の中小企業の既存顧客と、20億ドルを超える低コストのコア預金取引関係を通じて、全国規模のデジタルリーチを拡大できると見込んでいます。

ブルーバインにより、中小企業の顧客基盤は約20倍に拡大する見込みです。また、その顧客の約40%はすでにバレーの営業地域内で事業を営んでおり、大きなクロスセルの可能性が生まれます。AIは、バレーの収益性をさらに改善するもう一つの構造的な成長要因です。AIを効果的に導入する銀行は、効率性比率を構造的に引き下げながら、成長に向けた余力を生み出すことができます。当社は早い段階でAIの機会に着目し、期待する大きな効果を実現するうえで不可欠な基盤を築くため、迅速に多大なリソースを投入しました。当社のアプローチは規律あるものです。測定可能な価値、ガバナンスの一元化、人による監督を重視しています。データと基幹インフラへの投資を基盤に、すでに顧客対応、不正およびAML審査、自動車ローンの回収、そして直近ではエージェント型の与信審査とローンサービシングなど、複数の分野でAIを導入しています。

ブルーバインは、AIエンジニアや開発者の人材基盤を強化し、こうした取り組みを加速させると見込んでいます。銀行業界には、AIによる効率化が見込める活用事例が数多くあります。こうした活用事例に対応する能力を高めることで、今後の新たな成長段階においても業績をさらに押し上げていきます。この8年間で、当社は多くの成果を上げてきました。事業基盤を近代化し、テクノロジーを重視する企業文化を築き、バランスシートを強化するとともに、資金調達基盤を改善してきました。収益性を立て直し、強固な基盤のもとで今後を見据えています。次の成長段階では、資金調達基盤のさらなる最適化、収益性の高い中小企業およびミドルマーケット向け事業の成長機会の獲得、そしてテクノロジーを活用した持続的な営業レバレッジの向上に注力します。株主、顧客、従業員に大きな価値をもたらすために、当社のチームと築き上げてきた基盤を誇りに思います。それでは、トラビスに引き継ぎます。

ありがとうございます、アイラ。今四半期の好調な業績により、2026年を年初に提示したガイダンスレンジの上限で終えられる見通しです。前四半期のガイダンス更新と比べて、モデリング上の主な変更点は実効税率です。今四半期に税額控除を機動的に追加取得したことを反映し、通期では約20%となる見込みです。スライド11の資本配分についてですが、収益性の改善により、力強い貸出成長、相応の株主還元、そして先日発表した企業価値向上につながる買収を支えることができます。今四半期は、普通株式配当と250万株の自社株買いを通じて、株主に約$96 millionを還元しました。当社の規制上の自己資本比率は目標レンジ内に十分な余裕をもって収まっており、今後数四半期に見込む力強い貸出成長に資金を供給しつつ、機動的な自社株買いを実施する柔軟性を確保しています。

スライド12では、今四半期に直接的なコア顧客預金が$1.1 billion増加したことを示しています。商業用の非満期預金口座が増加を牽引し、特にテクノロジー分野とニューヨーク都市圏の営業基盤で伸びました。余剰となったコア預金の増加分で、今四半期に満期を迎えた短期債務約$400 millionを返済したため、ブローカード預金は横ばいでした。ブローカード預金の内訳では、利息の付く非満期預金残高約$350 millionを、期間の定めがあるブローカードCDに置き換えました。今四半期後半に預金流出があったため、無利息預金は約$100 million減少しました。ただし、無利息預金の平均残高は第2四半期から約$300 million増加し、10月には期末残高も回復しました。預金総コストは5ベーシスポイント上昇して2.33%となりましたが、前年の2.69%を大きく下回っています。

直近のFRBの利上げ後も預金コストの上昇を抑えるよう取り組んでいます。また、ホールセール資金調達をコア預金に置き換えることで、同業他社と比べて純金利マージンを相対的に押し上げられると引き続き考えています。この取り組みは、2027年初めを予定しているプロビデンスとブルーバインの買収によって、さらに強化されます。スライド15は、今四半期の堅調な貸出成長を示しています。成長は、当社が戦略的に注力するポートフォリオであるC&Iおよびオーナー占有型CREに集中しました。成長を再び牽引したのはヘルスケア分野であり、当社の幅広い営業地域全体でも堅調でした。規制上の自己資本の積み上がりと規制上のCRE残高の安定を受け、CRE集中度比率は2026年6月30日の317%から312%に低下しました。単独ベースでは、この比率をさらに低下させる見込みですが、2027年初めに予定している買収に向けて資本を投じることで、一時的に上昇する可能性が高いことも認識しています。

アイラが述べたとおり、今後数年間でこの比率を300%未満にすることに引き続き注力しています。スライド18は、純金利収入と純金利マージンが安定して成長していることを示しています。両指標の前四半期比での拡大は、主に平均貸出残高の増加と利回りの上昇によるものです。新規貸出の平均組成利回りは当四半期に8ベーシスポイント上昇しました。一方、新たに獲得した預金口座の平均調達コストは9ベーシスポイント低下しました。これは主に、第2四半期に比べてCDの新規獲得が減少したためです。バランスシートの両側で継続的に競争が続いているものの、当社のバランスシートとビジネスモデルは、現在のイールドカーブ環境から恩恵を受けるうえで引き続き良好な位置にあります。当四半期の純金利マージンの進展を喜ばしく思っており、2026年第4四半期以降もさらなる拡大を見込んでいます。

スライド19に示すとおり、調整後非金利収入は当四半期に約$2 million増加しました。資本市場収入が前四半期比で$3 million減少したにもかかわらず、増加しました。主な相殺要因となったのは、税額控除アドバイザリー事業の成長と、フィンテック企業の株式評価額上昇による約$2 millionの恩恵です。預金サービス手数料は12四半期連続で増加しました。これは、法人顧客基盤全体でトレジャリー・マネジメント・サービスが引き続き拡大していることを反映しています。第4四半期には、税額控除アドバイザリー収入とフィンテック企業の評価額上昇による恩恵は平常化する一方、資本市場の活動は回復すると見込んでいます。過去数年間にわたり、コアとなる継続的な手数料収入が大幅に成長したことを誇りに思っています。一方で、同期間に純金利収入が大きく増加したため、収益構成全体におけるその影響が小さくなっていることも認識しています。調整後非金利費用は第2四半期から$5 million減少しました。これは主に、専門家報酬、FDIC賦課金、テクノロジー費用の減少によるものです。