Namib Minerals Ordinary Shares 2026年 第2四半期 決算説明会

ダン、ありがとうございます。皆さま、こんにちは。ナミブ・ミネラルズの2026年上期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。まず、前回の説明会以降にナミブ・ミネラルズが進めてきた取り組みを概観し、ハウ・マイン、レッド・ウィング、開発戦略、計画の資金調達方法、ならびに年後半の優先事項について最新情報をお伝えします。その後、スフェに引き継ぎ、当社の財務実績について詳しく説明してもらいます。2026年上期は、ナミブ・ミネラルズ全体で進展が見られると同時に、継続的な投資を行った期間でした。財務面では、金価格が大幅に上昇したことに加え、全社で実施してきたコスト削減と効率化の取り組みも、具体的な成果を示し始めました。当社は、基礎的な収益力を大きく向上させました。売上高は40%増の$50.8 millionとなりました。

粗利益は倍増してGBP 27 millionとなり、粗利益率は53%でした。調整後EBITDAは76%増のGBP 19 millionとなりました。これは金価格が大幅に上昇したことによるもので、前年より絶対額で低い生産コストを実現しながら達成しました。操業面では、ハウ・マインの2026年上期の生産量は11,373オンスとなり、2025年上期の12,741オンスを11%下回りました。主な要因は品位で、処理量が概ね同水準だった一方、品位は前年の1.9グラム／トンに対して1.7グラム／トンでした。上期の実績を踏まえると、拡張後のミルが寄与するのは第4四半期の一部期間のみとなります。本日、通期の生産ガイダンスを修正します。数値とその理由については、後ほどご説明します。戦略面では、2026年上期およびその後の数週間で、当社は前進しました。

レッド・ウィングの排水作業は、7月に公表した第4四半期の目標に先立ち、2026年9月21日に完了しました。当社は開発スケジュールとマイルストーンを公表しており、これらはレッド・ウィングの開発に関する開発マイルストーンと呼ばれています。現在、レッド・ウィングの生産再開を前倒しで進めており、この点については後ほど詳しくご説明します。生産再開の資金は内部創出キャッシュフローで賄い、遅くとも2027年1月までに初出荷の金を得ることを目指しています。また、新株を発行することなく開発マイルストーンに必要な融資枠を確保するため、地元銀行との協議を進め、規律ある資金調達方針を維持してきました。ハウ・マインは引き続きナミブ・ミネラルズの操業基盤であり、現在、当社ポートフォリオの主要な生産源となっています。上期の生産は、品位の低下と処理量の小幅な減少の影響を受けました。一方、処理量と回収率は比較的安定していました。

同鉱山では、ミルが生産の制約となっています。上期は233,000トンを処理しました。これは、既存のプラントで処理できる量のほぼ上限に相当します。今回のように品位が低下すると、トン数を増やして生産量を補う余力はありません。ミルの拡張により、この制約は解消されます。処理能力は月間約40,500トンから月間55,000トンへと引き上げられ、約36%増加します。処理能力の増強設備の設置は、ほぼ完了しています。ミルの設置は完了し、試運転前の点検を進めています。10月中旬の試運転開始を見込んでいます。これは、当初お伝えした下期のスケジュールどおりです。ただし、生産計画より遅れており、当初のガイダンスで想定していた時期も後ろ倒しとなっています。立ち上げ期間は6～8週間を見込んでおり、拡張後のプラントは12月末までにフル稼働に達する見通しです。

これは当社にとって重要な節目となります。処理能力の増強により処理量が大幅に増加し、既存のコスト基盤をより多くの生産量に配賦できるようになります。2026年のガイダンスは28,000 to 31,500 ouncesでした。レンジの下限に到達するだけでも、年末の数カ月間に、拡張後のプラントがフル稼働しても処理できる量を上回る生産が必要となります。また、今四半期の後半までフル稼働には至りません。そのため、2026年通期の生産ガイダンスを26,500 to 27,000 ouncesに修正します。このレンジは、10月中旬の試運転開始、6～8週間の立ち上げ期間、ならびに1トン当たり1.7～1.9グラムの鉱石品位を前提としています。コストガイダンスへの影響については、スペが説明します。今回の修正は、2026年における生産時期に関するものです。資産の処理能力に関するものではありません。

拡張後のプラントがフル稼働に達すれば、ハウ鉱山は現在採掘している品位で、年率換算で30,000 ouncesを超える生産が可能です。これが2027年に入る時点で見込んでいる生産ペースであり、2027年の正式なガイダンスは第1四半期に発表します。スペ・ムチュヌが詳しく説明しますが、調達の進め方を見直し、操業全体の効率化を推進してコスト基盤を合理化することで、コスト面でも順調に進展しています。ハウ鉱山のコスト基盤の相当部分は固定費です。上期の生産量が少なかったため、これらのコストをより少ないオンス数で負担することになり、金額ベースで実現したコスト削減は、まだオンス当たりのコストには表れていません。第4四半期から2027年にかけて拡張後のプラントの稼働率が上昇するにつれて、単位コストは改善すると見込んでいます。

レッド・ウィングについて、重要な最新情報をお伝えします。7月に、レッド・ウィングの操業再開に向けた道筋として、開発のマイルストーンを公表しました。その中で、生産開始は最終的なフィージビリティ・スタディの完了後になると説明していました。今後は生産開始を前倒しします。以前にお伝えした内容からの変更となるため、その理由をご説明したいと思います。最近、ジンバブエの鉱山・鉱業開発省は、外資系事業者に対し、2027年1月1日までに所定の生産量および設備投資額の基準を上回る操業を行うことを義務付ける政策枠組みを発表しました。ハウ鉱山はすでにこれらの基準を上回る操業を行っています。レッド・ウィングとマゾウェは、保全・休止状態にあるため、これらの基準を満たしていません。この政策には明確な期限が定められており、当社はその期限に対応することを選択しました。レッド・ウィングでは、初期段階の縮小した能力で、所定の基準を上回る生産ペースにより、2027年1月の初回生産を目指しています。

それを可能にする要因は2つあります。第1に、排水作業が予定より早く完了したため、現在は地下の採掘区域にアクセスできます。第2に、レッド・ウィングは、採掘区域の開発が完了して採掘可能な状態にあり、地下インフラと選鉱プラントもすでに整った状態で、保全・休止に入りました。初期の操業再開では、以前に開発・採掘された区域で採掘を再開します。既存のプラントを使用します。フィージビリティ・スタディの結果には左右されません。再開プログラムは10月に開始し、3か月間実施します。採掘を再開する前に、過去に採掘が行われた区域の地盤工学に関する包括的な監査を完了します。初期調査の結果は良好ですが、監査の完了が再開の前提条件となります。これらの区域に設備を再導入し、既存の処理プラントを改修するとともに、従業員を配置します。ここで、3つの質問に直接お答えしたいと思います。フィージビリティ・スタディを省略するのですか。いいえ。開発マイルストーンのロードマップにおけるステージ2から5に変更はありません。

全額資金を確保済みの技術的フィージビリティ・スタディ・プログラムは、2027年Q1初頭に完了する予定で、資源量の確定とDFSの作業は2027年Q4に完了する見込みです。これらを通じて、レッド・ウィングが大規模操業となることを明らかにします。このより大規模な開発やそのための資本に関する決定は、スタディ完了前には行いません。初期の操業再開は開発ロードマップに並行して進める追加の作業であり、ロードマップに取って代わるものではありません。資金はどのように調達するのですか。操業再開には手元資金を充てます。初期の操業再開の資金を調達するための新株発行は予定していません。2026年のガイダンスに変更はありますか。いいえ。初期の操業再開が2026年の生産に大きく寄与するとは見込んでおらず、先ほどお伝えした修正後のガイダンスはハウ・マインのみを対象としています。2027年のガイダンスを発表する際に、レッド・ウィングの予想寄与分を含めます。

また、7月に当社の経営陣とガバナンス体制を強化しました。スペ・ムチュヌが、法務顧問に加えて最高財務責任者に就任しました。スペは2020年以降、ナミブおよびその前身企業に深く関与しており、当社の事業統合とナスダック上場で中心的な役割を果たしました。また、ウェンディ・ルハベを筆頭独立取締役として取締役会に迎えました。ウェンディは、取締役会のリーダーシップにおいて30年以上の経験を有し、アフリカ全域の鉱業・産業プロジェクトにおける開発、財務、資本投入に関して豊富な経験を持っています。年末までの優先事項は明確です。第一に、10月中旬にハウの拡張ミルプラントの試運転を無事に完了し、フル稼働まで立ち上げます。第二に、操業全体で確立してきたコスト規律を維持しながら処理量の増加に重点を置き、修正後の生産ガイダンスを達成します。

第三に、調査作業を継続する一方で、地盤工学監査を経て2027年1月の初回生産を目指し、レッドウィングの再稼働プログラムを安全に実行します。第四に、希薄化を伴わない方法で、計画に沿って段階的に資金を確保し続けます。当社には、処理能力が間もなく3分の1以上増加する生産中の鉱山があります。また、計画より早く生産を再開する2つ目の鉱山があり、両方の鉱山に希薄化を伴わない方法で資金を確保しています。それでは、スペに引き継ぎ、上半期の財務実績と見通しについて詳しく説明してもらいます。スペ？ありがとう、トゥラニ。皆さん、こんにちは。