バリック・ゴールド Status update

ええ、楽しみにしています。ありがとうございます。まず、この分野で御社の事業についてあまり詳しくない投資家の方々に向けて、ライフ・セトルメントの概要と、その市場における御社の立ち位置、そして投資家にとって非常に魅力的な資産クラスだと考える理由について、簡単にご説明いただけるとよいと思います。

もちろんです。非常に興味深い資産です。ぜひ考慮していただきたい点の1つは、このプロセスにおけるアバカスの立ち位置です。当社は資産の組成を担う会社であり、この資産のマーケットメーカーです。これは厳格な規制の対象となる資産であり、ライセンスが必要なほぼすべての州で当社はライセンスを取得しています。州の保険局による規制を受けています。資産の調達先は通常、ファイナンシャル・アドバイザー、その保険代理店、そして／または保険契約者本人です。これは、実際のところ情報を伝えるための取り組みです。要するに、そういうことです。当社は、生命保険契約は実際には個人財産であることを人々に説明しています。これは100年以上前に最高裁判所が示した考え方です。現在、有効な生命保険資産は$14 trillionあります。そのうち90%は保険金請求の支払いに至りません。

保険会社が何か不正をしたからではありません。従来、人々は生命保険契約を一定期間利用し、子どもが成長し、家族が大きくなって、必要性が薄れると、単に保険料の支払いをやめて契約を保険会社に戻してきたからです。アバカスはそのプロセスに介入し、こう問いかけます。「ちょっと待ってください。これは個人財産です。今日のこの契約の正味現在価値（NPV）はいくらでしょうか？」たとえば、80歳で、保険料を払い続けてきた$1 millionの生命保険契約をお持ちの場合、そのNPVは$300,000または$400,000に達する可能性があります。当社は、その契約をあとどれくらい維持することになるのかを、よりよく理解していただくことで、それを実現します。

それがNPVを算出するための解決策です。当社は医療記録を集め、署名済みのHIPAA関連書類を受け取ります。医療記録を通じて大量のデータを活用し、同じ医療プロファイルを持つ人々の実際の死亡事例に基づき、その方の死亡時期が確率的にどのようになるかを推定します。要するに、アバカスの立ち位置については、当社のフライホイールを見ると、その中核にあるのは、事業の資産運用も手がける、資産組成およびマーケットメーカー企業だということです。当社はデータとテクノロジーを販売しています。アバカス・インテルを通じて、それを収益化しています。現在、これをプライベートウェルスおよびウェルスマネジメントへと展開しています。当社はお客様に大きな富をもたらしているからです。退職後の方々に、新たな資本として約2億5,000万ドルを支払う予定です。

最終的に、この流動性はどのように配分されるのでしょうか。これを当社独自の手数料体系に組み込み、収益化できるようにしたいと考えています。

そうですね。私たちが考える証券化についてですが。

確かに。より第三者向けの事業へと発展しているのでしょうか。

そのとおりです。この資産に対する機関投資家の関心は、過去10年間で大きく高まっています。ここ2、3年で大きく高まりましたし、昨年だけでもそうだったと言えるでしょう。プライベートクレジット型の商品では、いくらかのボラティリティが見られました。この資産の何がこれほど独特なのかというと、独自の特徴が3つあります。1つ目は、これが信用供与の一形態だとすれば、通常はA格付けの保険会社が発行しており、過去100年間のデフォルト率はほぼゼロだということです。つまり、ここでは非常に信用力の高い取引相手が存在し、その契約に対して規制上必要な準備金を積み立てています。そのため通常、こうした契約はかなり低い利回りで取引されますが、契約の長寿命性を見極めることに不確実性があるため、その変動性によって利回りが高くなっています。

さらに、他の市場との相関が非常に低いという特徴もあります。先ほどの例で考えると、80歳の方が、ご自身の契約を、たとえば$300,000または$400,000で売却しようとしています。最終的に、この契約の価値は年を追うごとに高まっていきます。いわば、死亡率に左右されるゼロクーポン債のようなものです。死亡率に左右されながら額面に近づいていくわけですが、それがリターンを生み出します。したがって、市場が変動しても、従来型の金利変動や債券価格の変動、株式市場の変動の影響は受けません。つまり、ここでは相関が低い、あるいは相関のない、利回りが高い1桁台から低い1桁台の商品のようなものがあり、実質的にはA格付けの証券です。機関投資家にとっての課題は、投資対象そのものではありません。それをどうやって手に入れるかということです。

そこでアバカスの出番です。証券化のような、よりシンプルな形で投資家がアクセスできるよう、ストラクチャード商品を構築する取り組みに懸命に取り組んできました。

そうですね。むしろ、いわゆる「寿命連動型金融」のインフラとして捉えてほしいということですね。この見方の転換を裏付けるために、今後1、2年で注目している、また私たちが注目すべき外部から測定可能なマイルストーンは何でしょうか？