TTMテクノロジーズ M&A発表

どうぞお始めください。皆様、こんにちは。

本日はご参加いただき、ありがとうございます。TTMの投資家向け広報担当バイスプレジデントを務めるSean Hannanです。本日の電話会議には、社長兼最高経営責任者のEdwin Roksと、執行副社長兼最高財務責任者のDan Boehleが同席しています。始める前に、本日の電話会議には、TTMの今後の事業見通しに関する記述を含め、将来見通しに関する記述が含まれることを皆様にお知らせします。これらの将来見通しに関する記述は、米国証券取引委員会への提出書類に記載しているリスク要因など、1つまたは複数のリスクや不確実性により、実際の結果と大きく異なる可能性があります。ぜひ提出書類をご確認ください。これらの将来見通しに関する記述は、現時点で入手可能な情報に基づく経営陣の期待と想定を表しています。

TTMは、法律で義務付けられる場合を除き、新たな情報、将来の事象、その他の状況によるものであるかどうかを問わず、これらの将来見通しに関する記述を公に更新または修正する義務を負いません。また本日の電話会議では、調整後EBITDAなど、特定の非GAAP財務指標についても説明します。これらの指標を、標準的に認められているGAAP基準の代替として考えるべきではありません。電話会議中に参照するスライド資料もウェブサイトに掲載しています。それでは、Edwinに引き継ぎます。

ありがとう、Sean。TTMにとって、今年はこれまで非常に好調な年となっています。第2四半期の売上高は10億ドルを超え、過去最高を更新しました。決算説明会でお伝えしたとおり、データセンターおよびネットワーク市場向けMCM製品の立ち上がりにより、今年下半期はさらに力強い業績になると見込んでいます。さらに、プログラム受注残高は過去最高の17億ドルに達し、予想を上回る成長を遂げている航空宇宙・防衛部門では、提案活動も過去最高水準となっています。医療、産業・計測、自動車の各最終市場も、年初来で当社の予想を上回っています。すべての事業が好調に推移していることから、通期売上高見通しを約44億ドルに引き上げました。

したがって、第4四半期の予想売上高から推測される年末時点の売上高ランレートは、来年の有機的成長に対する期待が高まる水準となる見込みです。これは、2027年についても従来の予想を上回ることを意味します。5月の投資家向け説明会でお示ししたとおり、TTMは引き続き、有機的成長の機会、製品群全体にわたる技術の進歩、戦略的なM&Aに投資しています。その一環として、3つの重要な戦略方針についてお話ししました。第一に、高度な相互接続技術に向けた生産能力と革新的技術への投資です。この分野では、2025年から2029年にかけて、12億ドル超の生産能力拡大に投資、または投資を確約しています。これには、商用データセンターおよびネットワーク市場向けMCM製品の開発と投入、ならびに航空宇宙・防衛市場向け超高密度相互接続ソリューションを提供するシラキュース施設の建設が含まれます。

また、ウィスコンシン州チペワフォールズにある既存の技術センターに非常に近い、同州オークレアに新たなイノベーションセンターを設立するため、投資の初期段階にあります。これは当社にとって3カ所目の研究開発施設となり、光埋め込み技術、MSAP、受動部品などの分野における先駆的な技術革新に注力する、強化中の研究開発活動を主導します。第二に、欧州への地理的拡大です。この取り組みの第一歩として、6月に、欧州で確固たる基盤を持つSwiss Technology GroupとILFA GmbHの2社を買収する意向を発表しました。これらの取引は現在、必要な規制手続きが進められており、第3四半期後半に完了するとの見通しに変わりはありません。最後に、第三の戦略方針は、統合エレクトロニクスにおいて、私たちが「バリューチェーンの上流への展開」または「垂直統合型製品ソリューション」と呼ぶ分野への投資です。

この方針に沿って、本日、Epiq Solutionsの買収計画を発表できることを大変うれしく思います。Epiqが確立している事業基盤と将来の成長機会に期待しており、TTMとEpiqが一体となることで、すべての最終市場に差別化された高付加価値ソリューションを提供する独自の能力が得られると考えています。次のパートでは、Epiqが提供する最先端の技術と製品について、さらに詳しくご説明します。その前に、取引の財務面について説明してもらうため、Danに引き継ぎます。

ありがとう、Edwin。皆様、こんにちは。Epiqの優れた技術、製品、顧客基盤を評価して買収を楽しみにしているだけでなく、高利益率で長期にわたる事業の構成比が高まるため、財務モデルも強化されます。財務面の主なポイントをご説明します。Epiqを現金11億ドルで買収します。必要資金は借入で調達し、銀行パートナーであるJP Morgan、Bank of America、Barclaysからコミットメントレターを受領しています。取引の完了時期については、規制当局の承認およびその他の一般的な完了条件を満たすことを前提に、2026年第4四半期を見込んでいます。Epiqでは売上高が力強く伸び、利益率も拡大しています。本取引は調整後EBITDA利益率に直ちに増益効果をもたらし、2028年までに非GAAP希薄化後EPSにも増益効果をもたらす見込みです。

シナジーを加味した調整後ベースでは、買収価格は2027年の予想調整後EBITDAの17.4倍に相当すると推定しています。次のスライドでは、力強いEBITDA創出とキャッシュフロー転換を背景に、急速にレバレッジを低下させる見通しを図示しています。取引完了時の純レバレッジは2.3倍と推定しており、12～18カ月以内に1.5～1.7倍の範囲まで引き下げる見込みです。これにより、目標範囲である1.5～2倍に戻ります。TTMとEpiqの統合による戦略的なメリットについて、さらに説明してもらうため、Edwinに戻します。

はい、Dan、どうもありがとう。TTMは現在、RFスペクトラムとコンポーネントにおいて強固な製品基盤を持ち、モジュールやサブシステムのレベルでも事業を拡大しています。これらは、AnarenやTelephonicsなど、重要な能力を補完する買収と有機的成長の両方を通じて築いてきました。Epiqの買収により、TTMは2メガヘルツから40ギガヘルツまでのRFスペクトラム全体を網羅できるようになります。この統合を通じて、TTMはRFスペクトラム全域にわたり、コンポーネント、モジュール、サブシステム、システムにまたがる能力を備え、これらは通信をはじめとする幅広い用途に不可欠な役割を果たします。用途には、軍事・安全保障分野の通信（正式にはcommsと呼ばれます）、監視、レーダー、電子戦、低軌道（LEO）宇宙、ミサイル防衛、GPSによる測位・航法・時刻同期があります。

Epiqの製品群はTTMとの重複がほとんど、あるいはまったくありません。そのため、買収による付加効果は非常に大きいと見込まれます。また、市場投入モデルにおけるバリューチェーン上流への展開を進めるうえで、付加価値の高いクロスセルや両社の売上シナジーを実現する機会も数多くあります。最後に、要点を3つお伝えします。第一に、本取引は当社が進めてきた成長戦略を支え、TTMをバリューチェーンのさらに上流へと進めます。第二に、Epiqは互いに補完し合う独自のRFおよびDSP技術と製品を加えます。これにより、現在当社が持たず、製造もしていない形態で、積極的に対応を求められているプログラムに必要な能力を獲得できます。第三に、株主の皆様にとって重要な点として、本取引は長期的な財務モデルを強化します。調整後EBITDA利益率には直ちに増益効果をもたらし、2028年には非GAAP希薄化後EPSにも増益効果をもたらす見込みです。

それでは、Livia、質問を受け付けてください。