SBAコミュニケーションズ 2026年 第2四半期 決算説明会

SBAの2026年第2四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。本日は、社長兼最高経営責任者のBrendan Cavanaghと最高財務責任者のMarc Montagnerが同席しています。本日の電話会議でお話しする情報の一部は、2026年以降の見通しを含む将来予想に関するものであり、これらに限定されません。本日のプレスリリースおよびSEC提出書類では、将来の業績が当社の予想と異なる結果となる可能性のある重要なリスクについて詳述しています。当社の発言は本日8月3日時点のものであり、当社が述べる可能性のある将来予想に関する記述を更新する義務は負いません。また、当社のコメントには、非GAAP財務指標やその他の主要な経営指標が含まれます。これらの項目の調整表および関連情報は、当社の投資家向け広報サイトのトップページに掲載している補足財務データ資料をご覧ください。

それでは、Marcに引き継ぎ、第2四半期の業績と2026年の見通しについて説明してもらいます。

ありがとうございます、Louis。今四半期も好調で、業績は当社の予想どおりでした。第2四半期の堅調な業績を踏まえ、従来の2026年見通しと比べ、通期のサイトリース収入、FFO、FFO 1株当たり額の見通しを小幅に引き上げます。引き上げの主な要因は、定額法による収入の増加と、純現金支払利息の改善です。第2四半期のFFOは1株当たり3.05ドルで、1株当たり1.25ドルの現金配当を支払いました。当社は引き続き効率的な運営を行い、直接費を抑制するとともに、全社のタワー・キャッシュフロー・マージンを80％弱に維持しています。米国では、第2四半期に国内の新規リースおよび契約変更による請求額が約900万ドル増加しました。活動の大半は引き続き新規コロケーションによるもので、通信事業者はネットワークの高密度化とエリア拡大の両方を進めています。

解約については、SprintおよびEchoStar関連の年間解約に関する従来の見通しに変更はありません。EchoStarについては、引き続き連邦裁判所で争っており、当社の契約上の権利を強く確信しています。海外では、当社インフラに対する需要が引き続き健全で、第2四半期には新規リースおよび契約変更による請求額が約400万ドル増加しました。海外の解約率は、通信事業者の統合、倒産、事業再編、ならびに無線通信事業者によるネットワーク合理化を背景に、引き続き高水準です。次に、バランスシートについて説明します。最近の債券発行についてお話しできることを大変うれしく思います。7月に、当社は初の無担保投資適格債を発行しました。調達総額は35億ドルで、純調達資金を使い、タームローンBとリボルビング信用枠の借入残高を全額返済しました。

本日時点でリボルビング信用枠の残高は全額返済済みで、バランスシート上の現金は現在5億7,000万ドルです。この取引の結果、有担保債務が総債務に占める割合は50％を下回りました。発行した3つのトランシェすべてで、非常に強い需要がありました。3つのトランシェは、2030年償還の13億5,000万ドル（現金クーポン4.78％）、2031年償還の13億5,000万ドル（現金クーポン5.15％）、2033年償還の8億ドル（現金クーポン5.45％）です。総額35億ドルの平均現金クーポンは5.11％、加重平均償還年限は5年です。新たな債券発行に加え、無担保で、融資枠が25億ドルの、より大規模な新リボルビング信用枠を設定しました。

投資適格債の投資家層が確立されました。今後満期を迎えるABSおよびハイイールド債の借り換えに向け、今後も投資適格債を発行する計画です。また、6月にS&PがSBAの格付けをBBB-からBBBに引き上げたこともお伝えしたいと思います。これは、当社が投資適格となってからの道のりにおける、もう一つの前向きな一歩です。従来の見通しどおり、11月に満期を迎える12億ドルのABSは、今年11月に5.25％で借り換える前提を引き続き置いています。四半期末時点の総債務は約130億ドルでした。純有利子負債／調整後EBITDAで示す現在のレバレッジは6.4倍で、過去最低水準に近く、目標レンジの6～7倍の範囲内です。第2四半期には、1億3,270万ドル、1株当たり1.25ドルの現金配当を宣言し、支払いました。

本日、取締役会が1株当たり1.25ドルの四半期配当を宣言したことを発表します。支払日は2026年9月17日で、2026年8月20日の営業終了時点の株主名簿に記載された株主が対象です。この配当は前年同期に支払った配当から約13％増加しており、年率換算額は通期FFO見通しの中間値の約41％に相当します。それでは、Brendanに引き継ぎます。

ありがとうございます、Marc。第2四半期も、財務・事業の両面で堅調な業績を達成しました。当社は、AFFO 1株当たり額の伸びと配当成長で、引き続き業界をリードしています。四半期を通じて顧客の活動水準は安定し、第1四半期と同程度でした。米国では、顧客が引き続きネットワークに投資し、Cバンドを含む新たな周波数による5Gカバレッジの拡大、Massive MIMOアンテナなどの技術アップグレード、固定無線アクセスの加入者増加を進めています。海外では、前四半期に続いて順調に進展し、Millicomの資産を統合するとともに、新たなタワー建設能力を拡大しました。新たに99基のタワーを建設しました。前四半期の75基から増加しています。この数は今後、着実に増えていくと見込んでいます。新規タワー建設は引き続き資本の有効な使途であり、リスク調整後リターンは資本コストを上回ると見込んでいます。多くの場合、初日からそれを実現できます。

海外ポートフォリオでは、現地の消費者物価指数（CPI）に連動した賃料改定条項も一因となり、引き続きプラスのオーガニック成長が見られます。海外の解約率は高止まりしていますが、長期契約と質の高い顧客との関係を通じて、安定的で予測可能な営業キャッシュフローを確保することに引き続き注力しています。今後数年間にわたりオーガニック成長に寄与すると考える、いくつもの有望な機会に期待しています。7月22日、FCCは来年4月からアッパーCバンドの160MHzを競売にかける計画を正式に採択しました。この競売は、以前に競売にかけられた既存のロワーCバンド周波数と組み合わせることで、無線通信に使う440MHz幅の連続したミッドバンド周波数からなる、周波数帯の一体化を実現します。

提供される周波数の多さと競売の迅速な実施に加え、FCCがより厳格な整備要件を定めたことを大変歓迎しています。保有者には周波数の展開が義務付けられ、審査や免除の手続きを設けず、要件を満たさない場合は免許を失うリスクがあります。アッパーCバンドの整備要件は、移行期限から2年後までに人口カバー率45％、6年後までに80％を達成するというものです。2つ目の性能基準を満たさなければ、免許は自動的に失効します。さらにFCCは、IoT、固定ポイントツーポイント通信、プライベートネットワークなどの代替用途は、カバレッジ目標の達成に算入されないことを明確にしました。こうした厳格化された整備要件は、今後、周波数を保有する民間投資会社などにも適用される見込みです。この枠組みは、免許を獲得した企業が米国の無線通信利用者の利益のために周波数を真剣に展開することを確実にするうえで役立ちます。

もちろん、これはSBAにとってもプラスです。顧客がネットワーク整備目標を達成できるよう支援に投資することで、当社サイトに設置される機器が増え、今後何年にもわたるオーガニック成長につながると見込んでいます。こうした機会はアッパーCバンドに限られません。NTIAは最近、2.7GHz帯をフルパワーの商用免許用途に転用できると発表しました。議会の承認を得て、NOAAおよびFAAとの調整が済めば、FCCは早ければ2028年に2.7GHz帯を競売にかける可能性があります。この周波数帯の展開にもタワーサイトで新たな機器が必要になると見込んでおり、サイトリースの長期的かつ持続的なオーガニック成長を支えるでしょう。金曜日、NTIAは4.4GHz帯についても、フルパワーの商用免許用途を検討する計画を承認したと発表しました。

現在、転用が検討されている連邦政府の周波数帯は過去最大規模で、1.6GHz、2.7GHz、4.4GHz、7GHz帯が含まれます。これらの周波数が商用利用可能になるまでには数年かかりますが、今後10年間にわたり当社インフラへのネットワーク投資を支える進展が実際に見られています。新たな周波数の展開に加え、低遅延エッジコンピューティングの需要や、将来の衛星直接端末通信サービスを補完する地上インフラなど、新たなオーガニック成長要因にも期待しています。エッジコンピューティングについては、分散型アーキテクチャへの明確な移行が見られます。AI指向アプリケーションの成長を支えるため、速度と遅延を改善し、冗長性を高め、必要なリソースの集中を抑える目的で、電源と光ファイバーを備えた拠点の必要数が大幅に増えています。

当社の既存資産ポートフォリオは、拡大するこのアーキテクチャを支えるうえで適しています。この種の活動により、今後数年間で意味のある追加的なオーガニック成長を実現できる機会があると考えています。衛星ソリューションに関しては、衛星から端末への直接通信技術について多くの議論が行われています。当社の見方に変わりはありません。衛星は地上の無線ネットワークを補完するものであり、代替するものではありません。ただし、業界の発展次第では、この技術の進歩が当社事業に成長機会をもたらすと見込まれます。衛星を利用した端末直接カバレッジを提供する新規参入企業が、従来型ネットワークに匹敵する、どこでも利用できる高品質なカバレッジを実現するには、ネットワークに地上設備を組み込む必要があります。新たな事業者が登場するにつれて、当社の広範で高品質なインフラポートフォリオや、経験豊富なネットワーク展開チームを活用できる機会も増えていくでしょう。