KBホーム 2026年 第3四半期 決算説明会

ありがとうございます、ジョン。皆さま、こんにちは。本日はお集まりいただき、2026年度第3四半期の業績をご説明する機会をいただきありがとうございます。本日の電話会議には、エグゼクティブ・チェアマンのジェフ・メズガー、社長兼最高経営責任者のロブ・マクギブニー、シニア・バイス・プレジデント兼最高会計責任者のビル・ホリンジャー、そしてシニア・バイス・プレジデント兼財務担当のサド・ジョンソンが参加しています。本日の電話会議では、1995年私募証券訴訟改革法の定義における将来予想に関する記述に該当する項目について説明します。これらの記述は将来の業績を保証するものではなく、当社はこれらを更新する義務を負いません。本日のプレスリリースおよび米国証券取引委員会への提出書類に詳しく記載している要因を含むさまざまな要因により、実際の業績は、将来予想に関する記述で示された、または暗示されたものと大きく異なる可能性があります。

また、調整後住宅粗利益率の非GAAP指標、および本日の説明で言及するその他の非GAAP指標について、最も直接的に比較可能なGAAP指標との説明および調整内容は、本日のプレスリリースおよび当社ウェブサイト（kbhome.com）の投資家向け広報ページに記載しています。最後に、特に記載がない限り、すべての数値は8月31日に終了した四半期に基づいており、比較はすべて前年同期比であることにご留意ください。それでは、ジェフ・メズガーにお願いします。

ありがとうございます、ジル。皆さま、こんにちは。住宅市場は引き続き厳しい状況にあり、6月の前回決算電話会議以降、環境は悪化しています。住宅ローン金利の上昇により、住宅取得能力には一段と圧力がかかっています。インフレは依然として高止まりしており、その一因となっている燃料価格を受けて、連邦準備制度理事会は先週、金利を引き上げました。こうした要因に加え、地政学的な不確実性や景気全般の逆風により、消費者は住宅購入に対してより慎重になっています。加えて、当社にとって最大の競合である中古住宅の在庫は過去10年間で最高水準に増加しており、より多くの市場で価格が下落し始めていることが確認され、こうした環境の緊張感が一段と高まっています。こうした状況を背景に、第3四半期の業績は前四半期比で堅調な改善を示し、ガイダンスを達成または上回りました。第3四半期の業績を概括すると、売上高は$1.3 billion、希薄化後1株当たり利益は$1.05となりました。

当社は引き続き、資本配分においてバランスの取れた方針を維持しています。将来の成長に向けて土地の取得・開発に約$725 millionを投資する一方、株主の皆様にも資本を還元しました。普通株式約890,000株、発行済み株式の約1.5%を、現在の1株当たり簿価を下回る平均価格で買い戻しました。これは当社の現金の使途として非常に優れており、1株当たり利益と1株当たり簿価の双方を押し上げるとともに、長期的な自己資本利益率の改善にも寄与すると考えています。配当を含めると、第3四半期には株主の皆様に$65 million超の資本を還元しました。過去5年間にわたる自社株買いプログラムの効果は大きなものでした。自社株買いと四半期配当を合わせ、株主の皆様に総額$2.1 billion超の資本を還元し、発行済み株式数を3分の1超削減しました。

第3四半期には、1株当たり簿価を$62超まで拡大しました。第3四半期の業績は、第4四半期の見通しをやや慎重化しているものの、現在の市場環境への対応を続ける中で、通期の引き渡し戸数、住宅関連売上高、利益率が、6月にお示ししたレンジ内に収まるという当社の見通しを裏付けるものとなりました。それではここで、今四半期の業績と見通しについて詳しく説明してもらうため、ロブに引き継ぎたいと思います。ロブです。ジェフ、ありがとうございます。このような市場環境は、事業モデルが何を基盤として構築されているのかを試すものです。

当社のビルト・トゥ・オーダー（BTO）モデルは、まさにこのような環境で機能するよう設計されています。事業環境からの圧力を免れているわけではありませんが、第3四半期には、当社のアプローチが本来の役割を果たしました。それにより、建築前に販売し、住宅建設に資本を投じる前にコストを把握し、需要が軟化する中で在庫リスクを低く抑えることができました。主としてビルト・トゥ・オーダー型の事業への回帰は、現在、確固たるものとなっています。第3四半期の引き渡し戸数のほぼ4分の3をBTO住宅が占め、これが住宅部門の粗利益率の前四半期比改善に寄与しました。各部門におけるBTO戦略との販売面での整合性は高く、今後の四半期における引き渡し構成比は、当社の目標レンジおよび過去の実績レンジにしっかり収まる見通しです。

当四半期も、買い手は住宅を所有したいという意欲と、融資審査を通過する能力の双方を示し続けました。しかし、消費者信頼感の低下と、当社のほとんどの市場における住宅取得能力の低下が、各コミュニティへの来場者数を圧迫しました。来場者数は依然として堅調ではあるものの、前年同期比では減少しました。購入を検討している方々の間で慎重姿勢が強まり、多くの方が様子見に転じました。その結果、6月の販売は底堅く、5月をわずかに上回ったものの、7月と8月の販売は前月比で軟化し、純受注は前年同期比で減少しました。このような環境では、当社が提供する価値が一段と明確になります。当社は、買い手が重視し、対価を支払いたいと考える内容に合わせて、希望する特徴や仕上げ、最終的な販売価格を備えた住宅を建築します。

こうした選択肢は、完成在庫住宅に対する重要な差別化要因であると同時に、買い手が住宅取得能力を管理するための実効的な手段にもなります。これが、当社の住宅販売に多額のインセンティブを必要としない理由の一つです。当社は透明性の高い価格設定を行う規律を維持し、市場に合わせてコミュニティごとに必要に応じて価格を調整する一方、各資産について可能な限り高いリターンを得られるよう最適化してきました。買い手に役立つこのモデルは、当社の事業も守っており、その効果は業績に表れています。当社の未販売在庫全体は生産量の26%で、前年の41%から低下しています。また、完成済み未販売住宅はわずか9%で、16%から低下しています。また、販売済みで未着工の住宅が約1,100戸あります。これは、当社のBTOアプローチが機能していることを示しています。購入を希望する買い手を探すのではなく、すでに購入を決めた買い手のために住宅を建築しているのです。

第3四半期に着工した住宅の直接費は、前四半期比、前年同期比のいずれでも低下しました。これは、コスト上昇や燃料サーチャージの抑制に寄与するサプライヤーとの強固な関係、地域および全国規模の契約の積極的な再入札、商品のバリューエンジニアリング、そして効率性の向上を促す簡素化されたスタジオの提供を反映したものです。第3四半期の直接費全体の平均は低下しましたが、四半期が進むにつれて、燃料、一般的なインフレ、関税によるコスト圧力が一部で強まりました。その結果、第4四半期の引き渡しにかかる直接費は、前四半期比でわずかに上昇すると見込んでいます。販売済みで未着工の住宅については、業界全体で着工戸数が減少する中、この受注残が取引先に対する当社の交渉力を高めています。当社はその交渉力を活用し、コスト圧力を可能な限り相殺しています。

建築期間について少しお話ししたいと思います。建築期間は、BTOに関して最もよくある質問の一つ、つまり買い手がどの程度待つ必要があるのかに直接関わるためです。第3四半期における当社のBTO住宅の着工から完成までの期間は平均99日で、前四半期比でわずかに改善し、前年より23日、率にして19%短縮しました。3か月強という期間で、買い手は希望どおりの住宅を長く待つ必要がありません。また、建築期間が長かった時期と比べ、より効率的に金利を固定できます。建築期間の短縮は、在庫回転率の向上にもつながり、当社の効率性を高めます。当社は90日を目標として取り組んでいますが、すでに大きく改善していることから、ここからの改善はより緩やかになると見込んでいます。

これは本当に大きな成果であり、実現に尽力した施工チームと取引パートナーに感謝を表したいと思います。当社の事業の強さは、買い手の質にも表れています。当社の住宅ローン合弁会社であるKBHS Home Loansは、引き続き、お客様へのサービス提供と事業運営において重要な役割を果たしており、その指標も過去1年間を通じて安定し、良好に推移しています。第3四半期の利用率は85%に上昇し、第2四半期からわずかに上昇しました。利用率が高まることで、受注残をより効果的に管理し、引き渡し日の確実性を高められます。また、当社の合弁会社を利用する買い手では、顧客満足度が一貫して高くなっています。現金による頭金の平均額は16%で安定しており、約$76,000でした。KBHSの顧客の世帯年収は平均で約$134,000、FICOスコアは742でした。

顧客の半数が初めて住宅を購入する状況にあっても、住宅ローンの審査に通り、多額の頭金を支払うことのできる、信用力の高い買い手を引き続き取り込んでいます。また、現金で購入する買い手もいます。第3四半期の引き渡し戸数の約8%は、全額現金で購入する買い手向けでした。ジェフが述べたとおり、2026年度の引き渡し戸数、住宅売上高、利益率については、前回提示したレンジ内でガイダンスを維持しています。ただし、第4四半期については、平均販売価格（ASP）と粗利益率に関する見通しを引き下げています。第4四半期の引き渡し戸数の80%超がすでに受注残に含まれているため、当四半期については十分な見通しが立っています。平均販売価格から説明しますと、現在のガイダンスの中央値は、第4四半期のASPが約$480,000になることを示しています。これは、従来のガイダンスが示唆していた約$500,000と比べて低い水準です。

前回の決算説明会では、西海岸、特に北カリフォルニアが、第4四半期のASPと粗利益率に大きく寄与するとお話ししました。北カリフォルニアは堅調に推移しており、引き続き想定どおりの業績となっています。また、第4四半期に見込まれる同地域のASPは、6月時点から小幅に上昇しています。今回の見通しの変更は、主に2つの理由から南カリフォルニアによるものです。第1に、第3四半期の販売が予想より低調だったため、第4四半期に引き渡しを予定している南カリフォルニアの高価格住宅の戸数が減少し、全体のASPを押し下げています。第2に、第4四半期に引き渡しを予定している南カリフォルニアのコミュニティの構成が、6月時点で想定していたものから変化しました。これら2つの要因を合わせると、第4四半期の予想ASPが約$20,000低下したことを説明できます。