ビー・ティー・シー・エス Water Tower Research Virtual Insights Conference

BTCSを取り上げるバーチャル・インサイト・カンファレンスです。ジョン・ロイと申します。私はウォーター・タワー・リサーチでテクノロジー分野を担当しており、本日はチャールズ・アレン氏をお迎えでき、大変うれしく思います。チャールズはCEOです。チャールズ、ようこそお越しくださいました。調子はどうですか。元気です。

お招きいただきありがとうございます。先に進む前に、BTCSのセーフハーバーに関する記述は同社のウェブサイトでご覧いただけることを申し添えます。

いつものように、投資家の皆様からのご質問を歓迎します。チャットボックスにご入力ください。できるだけ早く、恐らくこの後に続く経営陣によるシリーズ報告の中でお答えします。BTCSとのミーティングを希望される方は、カンファレンス・ポータルからお申し込みいただけます。それでは、質問に移りましょう。チャールズ、あまりご存じない方のためにお聞きします。現在、コアとなるブロックチェーン・インフラを運営し、より高いマージンが見込めるDeFiのような事業にも取り組んでいる中で、BTCSの二つの事業モデルはどのような点で差別化されているのでしょうか。

他の上場暗号資産企業と比べて当社がどのように差別化されているかというご質問だと思いますが、まさに昼と夜ほどの違いがあります。当社には、非常に高いマージンと高い成長率を生み出している事業があります。低い金利で資金を借り入れ、それを非常に高いハードルレートで運用できるのであれば、資本へのアクセス方法という点で、当社は確固たる立場を築けます。当社が本当に目指しているのは、確かに方向性としてはEthに対してロングですが、年間ベースのリターンという観点でEthのパフォーマンスを上回り、粗利益を上げられるのであれば、はるかに良いポジションに立てるということです。特に、それをEthの価格に対するショックアブソーバーのように機能する形で実現できれば、なおさらです。

つまり、Ethが下落しても当社は好調を維持し、Ethが現在の水準にとどまっていても成果を上げられるということです。これが、NodeOpsやBuilder+に対するインペリウムの事業モデルのもとで、当社が取り組んできたことの中心となっています。

さて、インペリウムについてですが、最近、Baseに進出すると発表されました。これはL2関連ですね。推進しているのはCoinbaseだと思いますが、そうですよね。では、L2のBase関連に進出することで、具体的にどのようなメリットを期待しているのでしょうか。

当社の事業は固定的なものではありません。それが、私が投資家の皆様にお伝えしたいことです。ETFやdAppの場合、単に暗号資産を購入して保有し、場合によってはレバレッジを加えるだけです。当社には実際に事業を運営する基盤があります。そのため、より高い売上高、高い利益率、高い成長率を実現できます。これがQ2に見られたものです。そしてBaseに移行することで、もう1つの基本的なチェーン、つまりEthereum上のL2を持つことになります。率直に言って、Eth上のL2なので会計処理は比較的容易ですし、これによって追加の売上高と粗利益を生み出せます。

また、事業をさらに拡大できるよう、他のチェーンや戦略も検討しています。私たちが本当に目指しているのは、この事業をどのようにして非常にスケーラブルなものにし、力強い業績を実現するかということです。そうすれば、投資家の皆様にも、当社が同業他社とどのように差別化されているのかをご理解いただけます。

そうですね。プロトコルからの借入と債務返済、その他の資本配分手段のバランスを考えたとき、どのような考え方に基づいて実行しているのでしょうか。長期的には、確実に重要になると思います。

2026年末が近づいている今でも、DeFiを事業の資金調達手段として利用している米国の上場企業は、当社だけだと思います。これはある意味、驚くべきことです。これにより、非常に安価で低コストの負債性資本にアクセスできますし、ほぼ即時に実行できます。弁護士も、引受会社も、書類手続きも、署名も必要ありません。当社の直近のKをご覧いただければ、「必要に応じてレバレッジを上げ下げすることは、通常の事業活動の一環です」と基本的に説明しています。これにより、通常の事業運営の一環としてその融資枠にアクセスでき、売上高を伸ばせると考えればレバレッジを高めることができます。そのため、利益の最大化を目指しながら、リスクを積極的に管理できます。

従来型の転換社債では、それはできないと思います。少なくとも、タームシートの作成からクロージングまで1か月、あるいは少なくとも1週間は交渉が必要ですから、同じことはできません。「少し返済させてください。市場が変化したり、別の機会が生じたりしたら、資金配分を組み替えます」と言うことはできません。しかし、すべてがオンチェーンで行われるため、将来的には完全自動化のようなことも検討できるようになります。これは当社の資本構成の選択肢を大きく広げ、株主の皆様に価値を還元しながら、非常に安価な資本に即座にアクセスし、直ちに返済し、機能している戦略に投入したり、即座に停止したりできるようにします。

つまり、ほぼリアルタイムでリスクを積極的に管理し、それを活用して利益の最大化を目指すというバランスです。

そうですね。摩擦を減らすことで、本当にレバレッジを高められ、以前はできなかったことができるようになる、非常に優れたビジネスモデルを数多く見てきました。

そうですね。結局のところ、証拠は数字に表れます。数字について、少しお話ししましょう。