インジェビティ Water Tower Research Virtual Insights Conference

こんにちは。インジビティ・コーポレーションとの今回のWTRインサイト・カンファレンスにご参加いただき、ありがとうございます。ウォーター・タワー・リサーチでエネルギー転換およびサステナブル投資担当マネージング・ディレクターを務めるピーター・ガストライヒです。デイビッド・H.氏をお迎えでき、大変うれしく思います。インジビティの社長兼最高経営責任者（CEO）を務めるリー氏です。デイブ、ご参加いただきありがとうございます。また、WTRインサイト・カンファレンスへようこそ。

ありがとうございます、ピーター。参加できてうれしく思います。

始める前に、いくつか簡単にご案内します。インジビティのセーフハーバー・ステートメントは、同社ウェブサイトの投資家向けページに掲載されています。投資家の皆様からのご質問を歓迎しますので、チャットボックスからお送りください。チャット中または終了後に、デイブとそのチームに確実にお届けします。インジビティの経営陣との面談を希望される方は、カンファレンス・ポータルからお申し込みいただけます。以上のご案内を踏まえ、始めたいと思います。デイブ、今回がファイヤーサイド・チャットでお迎えするのは初めてですので、会場にはインジビティについて初めて知る方もいらっしゃると思います。まず、昨年の春にCEOに就任されましたが、それ以降、会社は当時と比べて大きく変わっているように見受けられます。

現在のインジビティの全体像と、就任以来実行してきた変革について、概要をご説明いただけますか。

はい、ありがとうございます、ピーター。素晴らしい道のりでした。私は昨年4月に就任しました。おっしゃったように、当社は大きな変革に取り組んできました。まず、事業ポートフォリオを精査し、当社の中核コンピテンシーがどこにあるのかを深く見極めたうえで、本当に中核事業といえるものは何かについて、時には難しい判断を下しました。その取り組みを実行し、おっしゃったように、戦略的なポートフォリオ変革を着実に進めています。昨年12月には、投資家向け説明会を開催し、これからのインジビティについて発表しました。その将来のインジビティについて、3つの事業を売却することも発表しました。現在までに、そのうち2つの事業の売却を無事に完了しており、最後の1つであるアドバンスト・ポリマー・テクノロジーズ事業も、私たちの表現では最終段階に入っています。

ポートフォリオ変革は着実に進んでおり、社内外の双方において、戦略の明確化に大きく貢献していると考えています。同時に、バランスシートの安定化と強化にも注力してきました。当社の事業は質と収益性が高いため、多くのキャッシュを生み出しています。そのキャッシュを活用して、債務の返済や株主への資本還元を行ってきました。株式の買い戻しも積極的に実施してきました。レバレッジは約4倍から現在は2.5倍まで低下しており、はるかに健全な水準となっています。将来の成長を促進するための、十分な追加の余力があると考えています。今後、当社がコア事業と位置付けるのは、パフォーマンス・マテリアルズとペイブメント・テクノロジーズの2事業です。

この2つの分野では、当社はいずれにおいてもリーダーであり、両事業から生まれる将来の成長機会についても検討しています。当社にとって、非常に期待の持てる時期です。

自動車の排ガス制御から水処理、道路インフラまで、貴社が展開する市場を俯瞰した場合、今後数年間のインジビティの成長を主にけん引するのはどの分野だと見ていますか。また、その成長を取り込むための会社の戦略を教えてください。

そうですね。当社はより焦点を絞った会社へと変わったことで、将来の成長機会に真に注力するための余力を持てるようになりました。まず、コア事業であるパフォーマンス・マテリアルズの内部に目を向けたいと思います。消費者の嗜好に driven されていると思いますが、ハイブリッド車への移行が進んでおり、非常に期待しています。これは実際、インジビティにとって追い風です。最先端のカーボン・ソリューションが必要になるからです。使用量は減少する可能性がある一方で、金額ベースではより高くなります。これが成長のけん引役となります。また、価格設定についても規律を持って取り組んできたため、これも成長の別のけん引役になる可能性があります。さらに、パフォーマンス・マテリアルズの中では、ろ過事業にも大きな期待を寄せています。後ほどお話しすることになると思いますが、当社初のPFAS案件の成功例を発表しました。これは、米国各地や世界中の多くの自治体が直面している非常に難しいPFAS問題に対して、顧客が当社の活性炭を活用して対応できたというものです。

これは非常に魅力的な成長経路になると考えています。もう少し先の話になりますが、エネルギー貯蔵についても、当社は投資を行っており、非常に有望だと考えています。最後に、ペイブメント・テクノロジーズでは、顧客が基本的により良い道路を建設できる、非常に革新的な技術を有しています。この事業にも大きな成長余地があると考えています。

PFASやその他の機会については、すぐにまたお話しします。引き続き、ハイブリッド車への移行についてお聞きします。最近の決算説明会では、消費者のハイブリッド車への移行を構造的な現象だと説明されていました。従来のガソリン車と比べて、ハイブリッド車では、なぜ貴社製品への需要が高まるのでしょうか。このトレンドが持続すると確信している理由は何でしょうか。

はい。まず、自動車業界に注目しているのは当社だけではありません。もちろん、当社はS&Pなどの業界アナリストも活用していますが、いずれもハイブリッド車への移行を構造的かつ持続的なものとして指摘しています。そこで実際に起きているのは、中東であれ、単に顧客の嗜好であれ、ハイブリッド車が消費者にとって最適な選択肢となっているということだと思います。明らかに、エネルギーを効率的に利用できるからです。インジビティにとっては、これは先ほど申し上げた最先端の炭素ソリューション、つまり炭素含有量を低減したソリューションを意味します。さらに、当社がこれらのソリューションに投入してきた技術と進歩があるためです。例えば、もう少し技術的な面に踏み込むと、ハイブリッド車は始動・停止の回数がやや少ないため、ガス蒸気をパージすることが可能になります。

そのため、従来、内燃機関車に使われてきたものよりも、さらに高度なものを開発する必要がありました。これにより、当社は顧客と緊密に連携して新しいプラットフォームに取り組み、ハイブリッド車に求められる蒸発ガス要件に対応するために必要な高度なソリューションを提供できるようになりました。その結果、インジビティにとっては、より高い付加価値、すなわちより高い製品構成につながっています。当社はこのトレンドに期待しています。消費者にとって良いことであり、結果的にインジビティにとっても良いことだと考えています。

もちろん、それは貴社最大の事業セグメントであり、非常に高い利益率を上げているパフォーマンス・マテリアルズ事業に含まれています。その市場の全体像を把握しようとしている投資家にとって、貴社の優位なポジションを守っているものは何でしょうか。また、競争環境全体をどのように捉えていますか。