エンブリッジ 2026年 第2四半期 決算説明会

おはようございます。Enbridge Inc.の2026年第2四半期決算説明会へようこそ。私はMarlon Samuelと申します。投資家向け広報および保険担当の副社長を務めています。本日は、社長兼CEOのGreg Ebel、EVP兼最高財務責任者のPat Murray、ならびに各事業部門の責任者が同席しています。Liquids Pipelines担当のColin Gruending、Gas Transmission担当のMatthew Akman、Gas Distribution and Storage担当のMichele Harradence、Renewable Power担当のAllen Cappsです。ただいま、参加者の皆様は全員、聴講のみのモードとなっています。プレゼンテーション終了後、投資家の皆様を対象とした質疑応答を実施します。なお、この電話会議は録音されていることをご了承ください。いつものように、この電話会議はウェブキャストでも配信していますので、お聴きの皆様には補足スライドも併せてご覧いただくことをお勧めします。

所要時間はおおむね1時間に収める予定です。できるだけ多くのご質問にお答えするため、質問は1件に加え、必要に応じて追加質問を1件までとさせていただきます。投資家の皆様からのご質問を優先します。メディア関係者の方は、喜んで対応する当社の広報チームまでお問い合わせください。いつもどおり、電話会議終了後も、追加のご質問に対応するため当社の投資家向け広報チームが待機しています。それではスライド2に進みます。本日のプレゼンテーションおよび質疑応答では、将来予測情報に言及することをお知らせしておきます。その性質上、この情報には将来の結果に関する予測の前提および見通しが含まれており、ここで概要を示し、当社の公開開示書類でより詳しく説明しているリスクと不確実性の影響を受けます。また、以下に要約した非GAAP指標にも言及します。

それでは、Greg Ebelに引き継ぎます。

Marlon、どうもありがとう。皆さん、おはようございます。本日の電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。上期を堅調な第2四半期で終えました。力強い財務実績を反映しており、2026年の業績見通しを達成する態勢が整っています。4つすべての事業で稼働率は高水準を維持し、第2四半期のMainlineの取扱量は日量平均310万バレルと堅調でした。湾岸地域のパートナーとともに、当四半期にBlackcomb Pipelineの試運転を開始し、年末までの稼働開始に向けて順調に進んでいます。また、当四半期にはEnbridge Houston Oil Terminalの稼働を開始し、Liquids PipelinesではWisconsin Line 5移設プロジェクトを承認しました。Gas Transmissionでは、Tres Palacios Gas StorageとFreeport LNGを接続する、湾岸沿岸のTTC ConnectorパイプラインをEnbridgeが取得できる独占オプション契約を締結しました。

PermianではBay Runner Twinプロジェクトを承認しました。これは初期のBay Runnerパイプラインと併せて、米国のRio Grande LNG施設に供給します。湾岸地域です。総じて、2026年から2027年にかけて最大200億カナダドルの新規プロジェクトを確保する道筋は順調です。それでは、早速今四半期のプレゼンテーションに入りましょう。ここで説明したとおり、エネルギー業界にとって実に exciting な時期です。Enbridgeの4つの中核フランチャイズすべての前に広がる機会は増えており、最近ではおそらく最高の成長環境となっています。これは、2030年までに500億カナダドルの有機的成長投資機会があること、そして2026年にすでに約90億カナダドルの投資を承認していることに表れています。Gas Transmissionについては、米国北東部を含む当社の事業展開地域全体の顧客から声が届いています。中西部、南東部です。いずれも、前例のない電力需要とLNG需要を支えるため、追加容量を求めています。

Liquidsでは、カナダと米国の双方で議論されている成長の波を可能にするため、当社システム全体で一連の最適化を検討しています。エネルギー政策は変化しており、政府が適切に実施すれば、大陸全体で実質的な追い風が期待できます。これにより、重要な液体エネルギーインフラ投資の最終投資決定が可能になります。当社の公益事業では、手頃な料金を維持しながら、人口増加と電力需要が料金ベースの非常に力強い成長を促しています。特に、当社が事業を展開する、より高いリターンが見込まれる米国市場で顕著です。最後に、電力事業では、Metaのようなハイパースケーラーとの中核的なパートナーシップを引き続き活用し、長期契約の短期サイクル型プロジェクトを確保しています。確保済みの成長案件残高は、プロジェクトのリターンが継続的に改善する中で、この2年間一貫して拡大しています。

当社は規模、経験、既存事業者としての地位を活用して建設倍率を改善し、競合他社との差別化につながる形で顧客と株主に価値を創出しています。それでは、事業部門に入りましょう。ますます明確になっているのは、エネルギー業界が2012年から2015年の時期を想起させる成長局面に再び入ったということです。生産者の信頼感が改善し、生産拡大を支える政策環境が一段と整う中、大陸全体の将来の成長を支えるために新たなインフラが必要になります。WCSBにおいて、Enbridgeは地域のオイルサンドシステムと、Mainlineおよび市場アクセスネットワークの双方で独自のポジションを有し、こうしたインフラ需要への対応を支援できます。

オイルサンド地域内では、30の集荷支線およびMainlineパイプラインからなる当社ネットワークが、アルバータ州のオイルサンド生産量全体の約50%を取り扱っています。これらの資産には最適化可能な潜在容量もあり、当社の大規模なインフラを活用してエドモントンとハーディスティの両ハブへ製品を輸送し、新規顧客と既存顧客を支援できます。コンデンセートについては、Southern Lightsが日量約20万バレルをカナダに輸入し、NorliteシステムはWCSBの顧客向けにアルバータ州内のさらに広い地域へ希釈剤を日量20万バレル超で配送でき、追加容量もあります。今後10年間に生産量が増加するにつれて、これらのシステムはますます重要かつ拡大する役割を果たすと見込んでいます。地域資産に加え、Mainline Optimization Phase OneとSouthern Illinois Connectorの建設が進んでおり、日量18万バレルの追加容量を増強しています。

注目すべきことに、これらは2017年以来初めてFIDに到達した、カナダ産液体エネルギーの米国向け搬出拡張案件です。また、2028年まで続く20億カナダドルのMainline設備投資プログラムを通じて、当社のスーパーシステムの信頼性を高め、耐用年数を延ばしています。PADD 3は引き続き、カナダの追加生産分にとって最も有力な市場です。これは、SpearheadとFlanagan Southの双方で取扱量の大半について最近契約を更新し、それぞれコミットメントを2030年代と2040年代まで延長したことに表れています。生産者と政府の最近の足並みの一致により、将来のWCSB生産量の成長見通しは引き続き改善しています。顧客が政府と協力して財政、規制、排出の枠組みを最終決定・実施し、それによって長期的な開発計画の枠組みを整える中、MLO2と当社のより広範な機会群は、業界のニーズに応じて進化すると見込んでいます。

短期的には、Mainlineおよび市場アクセスシステム全体における段階的成長の次の局面として、Flanagan SouthとSouthern Accessの延伸に関する拡張を前進させることに注力しています。当四半期、ウィスコンシン州におけるLine 5移設プロジェクトを承認しました。この10億カナダドルの投資は、五大湖地域にサービスを提供する重要なエネルギーインフラを支えます。建設は順調に進んでおり、早期のサイクルで2027年初めの稼働開始を見込んでいます。現在、北米の精製能力の約75%と接続しており、顧客に最も低コストで信頼性の高い市場アクセスソリューションを引き続き提供しています。総合すると、確立された事業展開基盤により、現在のLiquidsフランチャイズには大きな機会が内在しています。生産量の成長に伴い、地域内または長距離の搬出容量、希釈剤輸送、貯蔵、集荷のいずれが追加で必要になっても、Enbridgeはオイルサンド開発の次の段階を支えるために必要なインフラソリューションをカスタマイズして提供できる独自の立場にあります。

同じことは天然ガス事業にも言えますので、ここで見ていきましょう。Gas Transmissionは、LNG輸出、公益事業需要、産業開発、そしてもちろん、拡大する発電およびデータセンター需要という幅広い分野で、引き続き力強いファンダメンタルズの恩恵を受けています。これには、Valley Crossing、Texas Eastern、Vector Pipeline、そして米国南東部の当社システムを含む、事業展開地域全体の既存設備改修型プロジェクトが含まれます。米国北東部では、Project Beaconのオープンシーズンが当初の予想を大幅に上回ったことを喜んでお知らせします。公益事業、電力、データセンターの顧客とともに、拘束力のあるコミットメントに向けてプロジェクトを前進させると同時に、許認可手続きも進めており、年内の後半にさらなる最新情報をお知らせします。TTC Connectorを取得する独占オプション契約を締結しました。これにより湾岸地域での存在感が拡大し、EnbridgeのTres Palacios天然ガス貯蔵事業とFreeport LNGが接続されます。

このプロジェクトは、BPとの長期のテイク・オア・ペイ契約によって全面的に裏付けられています。当社は、年末頃と見込まれる同施設の稼働開始時に、そのオプションを行使する意向です。Whistlerの合弁パートナーとともに、Rio Grande LNG施設の追加液化能力に対応するBay Runner Twinも承認しました。Blackcomb Pipelineは順調に進展を続けており、年後半の全面的なISDに向けて作業を進める中、パイプラインの試運転を開始しました。カナダでは、BC Pipelineシステムの40億カナダドルのSunrise拡張工事に着手しました。住宅、商業、発電、LNG輸出の需要に対応する容量を提供します。それでは、公益事業フランチャイズに移りましょう。規制環境が支援的な管轄区域で事業を展開していることにより、公益事業における自信、安定的で予測可能なリターン、成長がもたらされています。

設備投資回収サーチャージ、収入デカップリング、業績連動型料金のいずれであっても、当社の4つの公益事業フランチャイズには、顧客に手頃な価格のエネルギーを提供しつつ、投下資本に対するリターンを迅速に実現できる、支援的な特性が組み合わさっています。料金ベースを拡大し、より多くの顧客にサービスを提供し続ける中、資本をタイムリーに回収することは、システムへの継続的な投資を支えるうえで重要です。当社が事業を展開する4つすべての管轄区域には、その目的を支える建設的な規制メカニズムがあると考えています。現在進行中の料金審査案件は1件で、Enbridge Gas Ohioに関するものです。今月初め、オハイオ州公益事業委員会のスタッフから回答を受け取りました。この報告書は、2027年初めに発効すると見込まれる新料金に向けて和解を目指すうえで、建設的な出発点となりました。次に、再生可能エネルギー部門に移ります。

Renewable Power事業は、強固な取引先と長期契約に基づくキャッシュフローに支えられた高品質なプロジェクトを通じて、引き続き成長しています。現在、北米と欧州で合計2GW超の発電設備を建設中で、その中には年末までの全面稼働開始に向けて順調に進んでいるSequoia Solarプロジェクトも含まれます。現在4つのプロジェクトにまたがるMetaとのパートナーシップを通じて、太陽光および陸上風力発電を合計1.4GW超建設し、1.6GWhの蓄電池容量を提供する計画は順調に進んでいます。一流のパートナーとともに、追加で1.5GW超のセーフハーバー対象機会についても引き続き前進させています。それでは、年初からの財務実績について説明するため、Patに引き継ぎます。