エジソン・インターナショナル 2026年 第3四半期 決算説明会

ありがとうございます、テッド。皆様、ようこそ。本日の登壇者は、社長兼最高経営責任者（CEO）のペドロ・ピサロと、エグゼクティブ・バイスプレジデント兼最高財務責任者（CFO）のアーロン・モスです。このほか、経営陣のメンバーも参加しています。本日の電話会議の関連資料は、www.edisoninvestor.comでご覧いただけます。資料にはForm 10-Q、ペドロとアーロンによる準備済みの発言、および電話会議のプレゼンテーションが含まれています。明日、通常の事業アップデート資料を配布する予定です。本日の電話会議では、エジソン・インターナショナルおよびその子会社の見通しに関する将来予想に関する記述を行います。実際の結果は、現在の予想と大きく異なる可能性があります。結果が異なる要因となり得る重要な要素は、当社のSEC提出書類に記載されています。これらをよくお読みください。プレゼンテーションには、一定の見通しに関する前提に加え、非GAAP指標と最も近いGAAP指標との調整表が含まれています。質疑応答では、ご質問は1つ、追加質問は1つまでにお控えください。

それでは、ペドロに引き継ぎます。

ありがとうございます、サム。皆様、こんにちは。本日は、4つの点に焦点を当ててお話しします。当社の堅調な業績、持続的な山火事対策改革の必要性、送電網の安全性と信頼性を高めるSCEの継続的な取り組み、そしてイートン火災の影響を受けた地域社会を支援する電力事業の取り組みです。まず業績についてですが、エジソン・インターナショナルの第3四半期のコアEPSは$1.92となり、年初来のコアEPSは$4.89となりました。年初来の堅調な業績と年末までの見通しを踏まえ、2026年のコアEPSガイダンスである$5.90～$6.20を据え置きます。アーロンが発言の中で、当社の財務実績について説明します。持続的な山火事責任改革が投資家にとって重要な焦点であることは、当社も認識しています。さらに、顧客コストを管理し、世界第4位の経済を支えることも不可欠です。カリフォルニア州の議会会期が、持続的かつ長期的な解決策に向けた措置がないまま終了したことを、当社は残念に思っています。

市場の反応から、資本の提供者も同じように受け止めていたことは明らかでした。議会会期の終了後、当社はカリフォルニア州の他の投資家所有電力会社とともに、不作為がもたらす結果への理解を深め、緊急性をもって特別議会の開催を求めるため、幅広い利害関係者と協議を続けています。目指すのは、請求解決の資金を賄うための明確かつ持続的な流動性資金源と、山火事基金とは連動しない、実効性のある株主責任の上限を含む長期的な解決策です。これらの重要項目に注力する一方で、利害関係者、ひいては上院、下院、知事の支持を得て、憲法上の期限である11月15日までに知事へ法案を提出できるような包括的な案をまとめるには、ほかの要素も必要になる可能性があると認識しています。

2026年に実現できなかった場合は、2027年に新たな知事と議会のもとで取り組みを継続しなければなりません。顧客と経済への深刻化する影響を考えれば、カリフォルニア州の政策担当者が最終的に行動を起こすと当社は引き続き確信していますが、2027年まで先送りされれば、重大かつ高額な影響が生じます。当社は、システムのニーズと顧客にとっての負担可能性のバランスを取りながら、規律ある費用対効果の観点から投資を評価しています。現在の環境における不確実性により、これらの投資の資金調達コストが上昇しています。エジソンの信用格付けが投資適格を下回れば、顧客にとって負担可能性が最重要となる中で、さらなるコストが発生することになります。SCEは約6か月後に、2029年の総合料金改定申請を提出する予定です。資金調達コストの上昇は、申請する投資に影響を及ぼし、基幹業務、安全性、信頼性、規制遵守を優先することになります。

持続的な山火事改革が実現しなければ、SCEは、電化の推進、クリーンエネルギーへの移行、経済成長を可能にするプロジェクトについて、本来予定していた額を下回る資本を申請することになります。資金調達コストの上昇は、今後数年間における、SCEのサービス地域の送電網における需要増加への備えや供給リソースなどの分野での追加的な設備投資の判断にも、同様に影響する可能性があります。送電網の安全性と信頼性を高めるSCEの取り組みについてですが、同社は、火災リスクの高い地域における配電システムの約90%の強化を含め、山火事対策と送電網強化で大きな節目を達成しています。SCEは、対象を絞ったインフラ投資、包括的な点検と是正措置、植生管理を通じて、リスクの低減に引き続き注力しています。

当社は、データに基づきリスクを考慮したアプローチの強化を続けています。複数の山火事リスクモデルや気候モデルから得られる知見を統合し、リスクをより包括的に把握するとともに、安全性の向上とリスク低減に最も大きな効果が見込める分野に投資を重点配分できるようにしています。SCEの2025年GRCで承認された、被覆電線、対象を絞った地中化、設備更新などの資本投資により、送電網の安全性と強靱性が高まります。現時点では、2026年の残りの期間の現地の状況は平年並みになると見込まれ、エルニーニョ現象によって降雨時期が早まる可能性があります。さらに長期的な視点に目を向けると、エジソン・インターナショナルは先月のクライメート・ウィークNYCで、最新の白書を発表しました。タイトルは「今日からの適応：より強靱な明日を支えるエネルギー」です。この白書では、洪水、干ばつ、海面上昇、猛暑、山火事について、2050年に予想される気象の影響を取り上げています。

長期的な計画と必要な投資を示すとともに、カリフォルニア州の経済を備えさせるために、地域社会、政府、民間部門が連携する必要性を強調しています。気象見通しにかかわらず、SCEは作業計画に柔軟性を持たせており、状況の変化により安全性向上への効果が最も大きいと判断される場所で、追加の点検や是正措置を実施できるようにしています。こうした判断を支えるため、同社は気象観測所、高解像度カメラ、燃料サンプリング、点検、高度なモデリング機能から得られる情報を拡充しています。これらのツールを組み合わせることで、SCEは状況に応じてリソースを重点配分し、追加措置を講じることができます。これらのツールは、SCEがこれまでに完了した、7,200マイルを超える被覆電線の設置を含む大規模な物理的強化を補完するものです。この取り組みは、より強固な基盤となっています。AIを活用した点検やAI搭載カメラなど、より精度の高いデータと高度な技術により、SCEは保守の必要性、脅威、設備故障の可能性を早期に特定し、残るリスクへの対応を進めています。

並行して、エネルギー・インフラ安全局（OEIS）は山火事対策計画のガイドラインを引き続き見直し、一部の分野で、より体系的かつ詳細な要件を導入しています。こうした厳格な審査は、カリフォルニア州の投資家所有公益事業者の山火事対策プログラムを継続的に強化し、顧客や地域社会のリスクを低減するうえで重要な役割を果たします。SCEの2026年から2028年までの山火事対策計画を承認するにあたり、OEISがSCEの送電設備に関する、山火事リスクを考慮した点検プログラムを高く評価し、大手投資家所有公益事業者の中で最も包括的なプログラムと評したことを、うれしく思います。同局は、SCEが山火事リスクの高い地域にある送電資産の約77%について、毎年、詳細な地上点検と航空点検の両方を実施しており、点検頻度は各地点の影響度とリスク特性に応じて設定されていると述べました。

SCEは、これまでの成果と改善の機会の双方を踏まえ、リスク低減に向けた厳格で多層的なアプローチを維持し、山火事対策プログラムの実行力を高めることに取り組んでいます。イートン火災については、追加の証拠がない限り、SCEは自社設備が出火に関与した可能性が高いと考えていると、これまで述べてきました。当四半期中、ロサンゼルス郡消防局は、調査報告書の一部を黒塗りにしたうえで公表しました。これらの報告書は、イートン火災の出火原因はSCEの設備であると結論付けました。SCEはこれらの報告書の分析を続けています。重要なのは、出火原因に関する郡の判断は、法的責任、事業運営の適切性、山火事基金からの補償を判断する別個の手続きとは異なるということです。それぞれに独自の基準があります。これまでに検討した情報に基づき、3点を明確に申し上げたいと思います。

第一に、イートン火災に関するSCEの行動が、合理的な公益事業者の行動に沿ったものだったことを、SCEは誠実に立証できると引き続き確信しています。第二に、重罪に関する責任を認定する根拠はないとSCEは考えています。第三に、他者の権利や安全を意識的または故意に軽視したと認定する根拠はないとSCEは考えています。カリフォルニア州法で定められた事業運営の適切性に関する基準では、取り得るさまざまな慣行を踏まえ、公益事業者の行動が合理的な事業者の行動に沿っていたかどうかが評価されます。CPUCはまた、火災の原因を悪化させた可能性がある、公益事業者の管理下にある要因と管理外の要因を考慮することもできます。事業運営の適切性に関する基準と、重罪に関する責任または故意の軽視に関わる基準は大きく異なるため、区別することが重要です。それらの基準では、意図性と無謀さが要件となります。

これらは、行為と意図の水準が根本的に異なります。当社がそのような行為を示したことはないと、私たちは強く確信しています。全面的な山火事復旧補償プログラムに話を移しますと、地域社会の関心は引き続き高い水準にあります。10月は、まだ日数が残っているにもかかわらず、今年に入って各月の中で、すでに最も多くの請求が提出されています。SCEは、合計約$1.1 billionに上る3,200件超の支払い提示を行いました。提出のペースから、地域住民は11月30日の期限を前に、WRCPを補償を受けるための選択肢として引き続き検討していることがうかがえます。最後に、引き続き尽力し、着実に業務を遂行しているチームのメンバーに感謝します。SCEは、安全性、信頼性、顧客価値を明確に重視しながら、2025 GRCで承認された設備投資を引き続き進めています。

同時に、明確で持続性のある流動性の源泉と、山火事基金に連動しない真の株主責任上限を含む、長期的な山火事改革策を実現する必要性を引き続き強調しています。お客さま、地域社会、資本提供者にとって有益な結果に向けて、引き続き取り組んでまいります。数週間後に開催されるEEI金融会議で、皆さまとお会いできることを、チーム一同楽しみにしています。それでは、アーロン、財務報告をお願いします。