뉴스콕 주간 포커스: 주요 일정에는 일본 CPI, 영국 인플레이션, 영국 소매판매 및 플래시 PMI 포함

월요일: 이탈리아 사법 국민투표, 일본 CPI(2월) 화요일: 일본은행 회의록(1월), 유럽/영국/미국 플래시 PMI(3월) 수요일: 릭스뱅크 회의록, ECB 임금 추적기, 영국 인플레이션(2월), 독일 Ifo 조사(3월), 미국 내구재(2월) 목요일: 노르게스은행 정책 발표, 독일 GfK 소비자 신뢰(4월) 금요일: 영국 소매판매(2월), 무디스의 이탈리아 관련 발표 일본 CPI(월요일): 2월 전국 CPI는 3월 23일 23:30 GMT(3월 24일 08:30 JST)에 발표될 예정이다. 1월 헤드라인 인플레이션은 전년대비 1.5%로 하락하며 2022년 3월 이후 최저, 일본은행의 2% 목표치 아래에 머물렀다. 일본은행은 3월 19일 정책금리를 0.75%로 유지했으며, 우에다 총재는 인플레이션과 임금 협상, 그리고 전쟁에 기인한 불확실성을 강조했다. 시장은 글로벌 에너지 가격 상승과 엔 약세로 인해 인플레이션이 반등해 수입비용 및 소비자물가의 상승 압력이 재차 높아지는지 평가할 것이다. 유로존 플래시 PMI(화요일): HCOB 유로존 플래시 PMI가 3월 24일 발표된다. 2월 데이터는 확장세가 지속됨을 보여주었고, 컴포지트 지수는 51.9(3개월 최고), 제조업은 50.8로 44개월 만의 최고치이자 확장 국면에 복귀했다. 시장은 이 모멘텀이 3월 제조업에서 지속되는지, 서비스 부문의 회복력이 유지되는지 평가할 것이다. 또한 2월에 38개월 최고치에 도달한 투입비용 압력에도 주목할 것이며, 지속적인 가격 압력은 취약한 성장에도 불구하고 ECB의 정책 전망을 복잡하게 만들 수 있다. 영국 플래시 PMI(화요일): S&P 글로벌 영국 플래시 PMI가 3월 24일 발표된다. 2월 데이터는 민간부문이 17~22개월 만에 가장 빠르게 확장하고 있으며, 컴포지트 지수는 53.7로 견조한 성장세를 시사했다. 시장은 이 강세가 3월에도 이어지는지, 특히 서비스 부문에서 평가할 것이다. 투입비용 및 임금 압력도 여전히 높은 수준을 유지하고 있어 이에 대한 주목도 필요하다. 이 발표는 3월 19일 영국은행이 금리를 3.75%로 유지한 이후 첫 실물경제 활동 지표여서 단기 정책 전망 판단에 중요하다. 릭스뱅크 회의록(수요일): 릭스뱅크는 중동 충격이 더 긴축적 혹은 완화적 통화정책으로 이어질지 선택권을 열어두고 있으며, 시나리오 분석을 통해 양 방향의 경로를 탐색하고 있다. 2026년 전망 조정이 이를 부각시키며 CPIF 전망은 상향, 성장 전망은 하락했다. 그러나 정책금리 경로 전망은 이전 MPR 이후 변화 없음. 전체적으로 릭스뱅크는 선택권을 유지하며 충격이 얼마나 지속될지, 그 영향이 성장인지 인플레이션인지 좀 더 분명한 증거를 기다리고 있지만, 현재로서는 인플레이션 효과 쪽에 편향되어 있다. 영국 인플레이션(수요일): 2월 인플레이션 보고서는 최근 미국/이란 전쟁으로 인한 유가 급등 이전 가격 환경을 가늠하기 위한 지표로 사용된다. 영국은행은 충격 이전 국내 가격과 임금의 디스인플레이션이 지속됐지만, CPI 인플레이션이 단기적으로 상승할 것이라고 경고했다. 영국은행은 3월(기존 5-4에서 이번엔 9-0) 금리를 동결했고, 금리 추가 인하 가능성에 관한 언급도 삭제하며 매파적으로 전환했다. 그러나 분쟁이 짧게 끝나고 유가가 허용 가능한 수준으로 돌아온다면 영국은행은 추가 금리인하 재개 여지를 남겨두었으며, 이는 분쟁 결과에 따라 달라질 것이다. 노르게스은행 발표(목요일): 노르게스은행은 3월 26일 정책회의에서 금리를 4%로 유지할 전망이며, 이번 주 발표한 다른 G10 국가들과 일치한다. 이번 동결은 중동 분쟁과 관련된 에너지 가격 급등 속에서 나온 것이다. 노르웨이는 2년 넘게 인플레이션 부담을 겪었으며, 헤드라인 인플레이션은 아직 2%에 복귀하지 못했고, 핵심 인플레이션은 2.7% 이상을 유지하고 있다. 2월 헤드라인 인플레이션은 2.7%로 예상보다 낮았지만 은행 전망치보다는 여전히 높다. 정책 담당자들은 인플레이션 목표 달성을 위해 경제에 과도한 제약을 원하지 않는다고 강조해 왔지만, 2% 복귀 진전이 제한적이고 에너지 가격이 상승함에 따라 노르데아는 인플레이션 억제의 비중이 커질 것으로 본다. 노르데아는 바체 총재의 연례 연설에서 "우리는 인플레이션을 2%까지 낮추는 것을 보장할 것입니다"라는 말을 인용했다. 향후 정책에 대해 노르데아는 6월 4.25% 인상, 2026년 말 4.5% 도달 가능성이 4%보다 크다고 전망했고, 골드만삭스는 12월 금리인하와 2027년 두 차례 추가 인하로 최종금리 3.25%를 예상한다. 영국 소매판매(금요일): 1월 소매판매는 전월대비 1.8% 증가했으며, 핵심 측정치도 2.0% 증가했다. 참가자들은 2월에도 이 강세가 지속됐는지 관찰할 것이다. 인베스텍은 성장세가 반전될 것으로 예상하며, 헤드라인 및 핵심 모두 -0.8% 전월대비 감소를 예상한다고 밝혔다. 데스크는 2월 소매판매량 증가가 최근 고강도 소비 침체 분위기와는 일치하지 않는다고 언급했다. 주간 리뷰 북미 FOMC 리뷰: FOMC는 금리를 3.50~3.75%에서 동결했고, 향후 지침, 대차대조표 및 시행 지침에도 변화가 없다. 미란만 25bp 인하를 주장해 이견을 보였다. 성명 변화는 거의 없으며, 이제 실업률이 최근 몇 달 동안 "별 변화 없음"이라고 쓰이고, 중동 상황이 미국 경제에 불확실한 영향이라고 추가됐다. 업데이트된 전망은 다소 매파적으로 성장 전망이 2026~2028년 모두 상향됐고, 2026년 GDP는 2.3%에서 2.4%, 장기 성장률도 1.8%에서 2.0%로 높아졌다. 인플레이션 전망도 2026년 기준 헤드라인 및 핵심 PCE가 2.7%로 상향됐다. 2026년 실업률 전망은 4.4%로 변동 없고, 2027년만 소폭 상향됐다. 중기 금리 경로는 2028년까지 변동 없으나, 장기 기준금리 예상은 3.1%로 소폭 상승. 파월의 기자회견은 중간 점도 변화 없이 매파적 태도를 드러냈다. 그는 인플레이션이 지속되고 성장 둔화는 주요 우려가 아니라고 강조했으며, 비주거 서비스 부문, 재화의 추가 디스인플레이션 필요성, 관세·유가·중동으로부터의 상방 위험을 부각했다. 인하를 위해서는 인플레이션 개선이 필수라고 했으며, 인상 논의도 있었지만 다수는 이를 기본 시나리오로 보지 않았다. 전체적으로 정책은 인플레이션 개선 없이는 장기간 동결될 것임을 시사했다. 골드만삭스의 수석 이코노미스트 Jan Hatzius는 성명 및 파월의 반복적인 "관망" 언급을 "약간 매파적"이라고 평가했다. 은행은 미란, 월러, 보우만 세 명 이견을 예상했으나 여전히 9월과 12월 두 차례 25bp 인하로 연말 3.00~3.25%를 전망한다. 미국 PPI 리뷰: 미국 PPI는 2월 예상보다 강하게 나왔으며, 월간 0.7%(예상 0.3%, 이전 0.5%), 연간은 3.4%(예상 2.9%, 이전 2.9%)로 상승했다. 핵심은 월간 0.5%(이전 0.8%) 상승, 연간 핵심 PPI는 3.9%(예상 3.7%, 이전 3.6%)로 상승. 팬테온 매크로이코노믹스는 2월 PPI 보고서가 표면상 강했다며, 주요 상승 원인은 에너지와 식품이지만, 핵심 상품과 핵심 서비스(무역 서비스 제외)도 증가했다고 지적했다. 그러나 PPI는 변동성이 크고 수정 가능성이 높으므로, 이번 보고서가 유가 충격 이전 인플레이션 압력이 안정적이었다는 기존 판단은 변함없다고 강조했다. PCE에 미치는 영향에 대해 팬테온은 핵심 PCE 요소 중 병원서비스, 보험, 포트폴리오 관리의 완만한 상승 등이 부드럽게 작용할 것이라며, 2월 핵심 PCE는 0.43% 증가로 추정한다. 3월 헤드라인 PCE는 유가 상승으로 약 0.8% 증가할 것으로 보이며, 핵심 PCE는 0.2% 상승 예상. 앞으로 수개월간 핵심 PCE 인플레이션은 3.25% 수준에서 유지 후 8월에는 3.0%로 하락할 것으로 봤으며, 서비스 인플레이션 완화, 임금 상승 둔화, 임대료 조정 등이 작용한다. 엔비디아 GTC 리뷰: 엔비디아 CEO Jensen Huang은 연례 GTC 이벤트에서 Blackwell 및 Vera Rubin 시스템용 플래그십 AI 프로세서가 2027년까지 1조 달러 매출을 창출할 것이라고 밝혔다(10월에는 5,000억 달러 언급). Vera Rubin 시스템은 올해 말 출시 예정. 그는 신규 제품 공개, CPU 영역 확대, Groq 인수를 통한 신기술 반도체 도입, 우주 데이터센터용 칩 개발 등을 언급했다. Wedbush 애널리스트는 Huang의 언급이 2026년 이후 엔비디아의 AI 수요 선두 지위를 강화한다고 평가했으며, AI 혁신이 가속화되고 있다고 언급했다. BoC 정책 발표 리뷰: 캐나다은행은 2.25% 금리를 동결했으며, 1월 언급된 "현 정책금리가 적합하다고 판단하며 전망이 대체로 경제와 맞다면"이라는 문구를 삭제했다. BoC는 성장 리스크는 하방으로 기우는 반면, 에너지 가격으로 인플레이션 리스크는 상승한다고 밝혔으며, 높은 에너지 가격이 향후 전체 인플레이션을 끌어올릴 것으로 본다. 또한 성장률이 1월 예상보다 약할 것으로 전망했다. 중앙은행은 분쟁 영향 평가가 아직 이르다고 했으며 상황에 따라 대응할 준비가 되어 있다고 강조했다. BoC가 정책 적절성 언급을 뺀 것은 분쟁 및 무역 환경에서 불확실성이 크기 때문으로 분석된다. Macklem 총재는 이사회가 분쟁의 인플레이션 영향은 단기적일 것으로 보지만, 에너지 가격이 고공행진한다면 BoC는 인플레이션 확산 및 지속을 허용하지 않을 것이라고 밝혔다. 그는 회의마다 의사결정을 할 것이고, 에너지 가격 상승이 곧바로 인플레이션으로 전이되지는 않을 것이라고 덧붙였다. 현 시점에서 머니마켓은 연말까지 36bp 인상(회의 전 32bp), 첫 인상은 10월(이전엔 12월)을 기대한다. IGN은 상황이 얼마나 지속될지 불투명하고 무역에 계속 주목하는 만큼 "BoC의 단기 금리변동 가능성은 낮다"고 전망한다. 캐나다 인플레이션 리뷰: 캐나다 인플레이션은 2월 예상보다 부드럽게 나왔으며, 헤드라인은 월간 0.5% 상승(예상 0.7%)에 그쳤고, 1월 0.0%에서 증가했다. 연간 상승률은 1.8%로 2.3%에서 완화됐다. 핵심은 월간 0.4%로 0.2%보다 가속했고, 연간은 2.3%로 2.6%에서 완화 됐다. Common, Median, Trimmed CPI 모두 이전보다 둔화, 평균은 2.33%에서 2.53%로 하락했다. 다만 이 데이터는 아직 이란 전쟁의 영향이 반영되지 않았고, 에너지 가격 급등은 3월부터 반영될 전망이다. 옥스포드 이코노믹스는 에너지 가격 급등과 지난해 탄소세 효과로 헤드라인 CPI가 향후 수개월간 연간 3% 근처로 상승할 것으로 경고했다. BoC 영향에 대해 OxEco는 전쟁과 무역의 불확실성이 지속돼 2026년 내내 금리 동결 전망이다. 아태 미중 회담 리뷰: 미국과 중국 고위급 관료가 3월 15~16일 파리에서 만났으며, 재무장관 Bessent와 USTR Greer가 부총리 허리펑과 협상을 진행했다. 논의는 예정된 정상회담을 앞두고 합의 영역을 찾는 데 집중됐으며, 무역, 경제협력, 금융안정을 중점 논의했다. 관료들은 "매우 좋은" 회담이었다고 밝혔으며 구조적 긴장에도 건설적 협력 신호를 보였다. 다만 3월 31일~4월 2일 베이징에서 예정된 트럼프-시진핑 정상회담은 대략 5~6주 연기됐다. 트럼프 대통령은 이란 갈등 및 군사 상황 점검을 위해 워싱턴에 머물러야 한다고 밝혔고, 이에 따라 무역 성과 공식화도 미뤄지게 됐다. 실무 협상은 당분간 이어질 예정이다. 일본은행 리뷰: 일본은행은 단기금리를 0.75%로 유지했으며, 만장일치 예상대로 8-1로 결정됐고, 타카타 위원이 25bp 인상에 찬성했다. 일본은행은 큰 놀라움을 주지 않았으며, 경제와 물가가 전망과 부합하면 금리를 추가 인상하겠다고 재차 언급했다. 2% 인플레이션 목표를 달성하기 위해 지속 가능하고 안정적인 통화정책을 지속할 것이라고 강조했다. 일본 경제는 완만하게 성장할 것으로 예상되며, 인플레이션 기대도 완만하게 상승하고 있다. 소비자 인플레이션은 잠시 2% 아래로 둔화 후, 유가 상승에 따라 재가속할 전망이며, 가격 추세가 하반기 목표와 맞출 것으로 전망된다. 타카타와 타무라는 인플레이션 전망 기술에 반대했는데, 타카타는 CPI가 이미 안정 목표에 도달했다고 주장했고, 타무라는 2026년 초부터 CPI가 목표와 대체로 부합할 것이라고 밝혔다. 금리 결정은 시장 반응에 큰 영향을 주지 않았으나, 기자회견에서 우에다 총재가 유가 상승으로 인플레이션 압력이 높아질 것이라 밝히며 엔화가 강세를 보였다. 그는 다수 위원이 중동 전쟁으로 가격 상방 압력을 더 크게 보았다고 밝혔으며, 위험이 충분히 커지면 일본은행은 위험에 더 큰 비중을 두고 정책을 운영할 수 있다고 언급했다. 임금 데이터가 중소기업에서 예년보다 강한 모멘텀을 시사한다고도 밝혔다. 슌토 메인 답변 리뷰: 일본 대기업들은 올해 "슌토" 봄 임금협상에서 상당한 임금인상을 제공했으며, 토요타, 혼다, 스즈키 등 자동차업체들은 높은 원가와 에너지 비용에도 불구하고 노조 요구를 대체로 충족하거나 초과했다. 대기업 임금상승은 대체로 5~7% 범위로, 일본노동조합총연합(RENGO) 요구(5.94%)와 지난해 평균(5.25%)을 웃돌며 견조한 임금상승세와 수요 기반 확장 및 강한 인플레이션 추세를 강화한다. 다만 산업·기업별로 결과가 불균형하며, 철강업체는 약한 시장환경으로 노조 기대를 못 미쳤고, 중소기업은 상승하는 비용을 전가할 여력이 제한돼 따라가기 어려울 것으로 보인다. 다음 주에는 일본 최대 노조 RENGO가 월요일에 1차 임금 합의 결과를 발표할 예정이다. 중국 활동 데이터 리뷰: 1~2월 중국 활동지표(3월 16일 발표)는 2026년 단단하지만 여전히 불균형한 출발을 시사했다. 소매판매는 전년대비 2.8%(예상 2.5%) 상승했고, 12월 0.9% 대비 급격하게 성장했으며, 춘절 관광이 소비를 견인했지만 1회당 지출은 신중했다. 산업생산은 전년대비 예상을 상회했고, 고정자산투자도 반등하며 인프라 및 "신경제" 프로젝트가 도움이 됐고, 부동산 투자는 여전히 부담이었다. 데이터는 2026년 GDP 목표(4.5~5%)와 부합하지만, 국내수요 취약 및 지정학적·무역 리스크로 정책당국은 신중하다. PBOC LPR 리뷰: 중국인민은행은 3월 20일 대출우대금리를 10개월 연속 동결했다. 1년 LPR은 3.00% 유지(기업·가계 대출 기준), 5년 LPR도 3.50% 유지(주택담보 기준). 결정은 예상대로 정책 안정 선호를 보여주며, 주초에 발표된 견조한 활동 데이터도 영향을 줬다. 정책당국은 글로벌 유가 상승과 중동 긴장에 인플레이션 전망이 복잡해질 수 있어 신중하다. 금리동결은 달러 대비 위안화 절하 압력을 제한하며 성장 지원과 통화·외부 안정 간 균형을 의도한다. RBA 정책 리뷰: RBA는 이번 주 회의에서 두 번째 연속 금리 인상을 실시해 기준금리를 25bp 올려 4.10%로 조정했고, 투표는 5대 4로 엇갈린 가운데 매파적 메시지를 유지하며 인플레이션이 장기간 목표를 상회할 위험이 크다고 경고했다. 중앙은행은 단기 인플레이션 기대가 이미 상승했고, 중동 분쟁이 양방향에서 큰 위험을 제공한다며 유가 급등이 인플레이션에 추가 부담이 될 것이라고 밝혔다. RBA는 데이터를 중심으로 향후 정책 가능성을 열어두었고, 발표는 투표가 엇갈려 비둘기적 인상으로 해석됐으나, Bullock 총재는 기자회견에서 유가상승이 인상 이유가 아니며 인플레이션이 이미 너무 높다고 강조했다. 인플레이션 위험은 상방에 있다며 금리가 아직 목표 달성에 충분하지 않다고 했고, 모든 위원이 인플레이션이 너무 높다는 데 동의했으며 회의는 매우 치열했다고 밝혔다. 금리동결을 선택한 위원들도 매파적 시각이며 향후 인상 필요성은 여전히 공감했으나, 시기의 차이였다고 설명했다. Bullock의 언급은 추가 인상 기대를 높였으며, 머니마켓은 5월 3연속 인상 확률을 68%로 보고 있다. 호주 고용 리뷰: 2월 고용지표는 완화됐으나 여전히 견조한 노동시장을 나타냈다. 고용은 48,900명 증가(예상 20,000명), 실업률은 4.3%(이전 4.1%)로 소폭 상승했고, 참가율은 66.9%로 높아졌다. 불완전 고용은 5.9%로 변함 없음. 구성은 엇갈렸으며, 시간제 고용은 79,400명 급증, 정규직은 30,500명 감소. 발표는 RBA의 3월 17일 금리 인상(4.10%)에 이어 나왔다. 강한 고용은 견조한 노동수요를 나타내지만, 실업률 상승과 참가율 증가는 긴축정책에 대응하는 경기 조정의 신호이다. Westpac 애널리스트들은 "노동시장 데이터는 이번 주 RBA 정책위원회의 '최근 노동시장이 약간 더 타이트해졌다' 평가에 도전할 것이다. 이는 최근 인플레이션 상승의 주요 원인으로 용량 압박을 보는 RBA의 입장을 바꿀 수 있다. 다만 현재 RBA의 관심은 중동 분쟁에서 비롯된 위험에 있다. 따라서 이날 데이터가 정책에 큰 영향을 주진 않을 것이며, 5월 회의 전 노동시장 데이터가 한 차례 더 있을 것"이라고 했다. 영국/유럽 BoE 리뷰: 영국은행 MPC는 3월 19일 만장일치(9–0)로 기준금리 3.75% 동결을 결정했고, 2월의 5–4 근소 split에서 확실한 '관망' 기조로 전환했다. 동결은 중동 분쟁으로 인한 에너지 충격이 유가·가스 가격 상승 및 단기 인플레이션 전망 악화 때문임을 반영한다. 은행은 이제 CPI가 2026년 후반 3.5%까지 상승할 것으로 예상하며, 기존 2.1% 전망보다 크게 높아져 2% 목표 복귀가 지연된다. 정책당국은 에너지 비용 상승이 임금 및 전반적 가격에 반영되는 '2차 효과' 위험을 강조했다. 시장은 단기 인하 기대를 낮췄으며, 에너지 인플레이션이 지속되면 금리 인상 가능성도 제기된다. 고정 모기지 금리는 자금조달 비용 재조정으로 이미 상승했고, 동결로 예금 금리는 대체로 유지되지만 고인플레이션으로 실질수익은 계속 악화된다. 다음 금리 결정은 2026년 4월 30일 예정. 영국 고용 리뷰: 영국 고용보고서는 1월 84,000명 신규 일자리(예상 -4천명)로 12월 52,000명 대비 크게 증가했다. 실업률은 5.2%로 변함 없이 예상치(5.3%)보다 낮았다. 보고서는 연초 노동시장 상황이 대체로 변함 없다고 밝혔고, 임금은 3.8%로 이전 4.2%에서 둔화됐으나 예상치(3.0%)보다 높았다. 이는 에너지 가격 급등을 겪는 글로벌 중앙은행들이 환영할 만한 결과다. BoE는 관망 자세를 유지하지만, 언어와 태도에서 단기 완화는 배제되는 기류다. 시장은 BoE 이후 금리 인상 가능성을 가격에 일부 반영했으나, Bailey 총재는 미래 인상에 대한 확정적 결론을 경계해야 한다고 못박았다. ECB 리뷰: ECB는 3월 19일 여섯 번째 연속 금리 동결을 결정했다. 이는 중동 분쟁과 에너지 충격에서 기인한 불확실성 고조를 반영한다. 업데이트된 전망은 2026년 인플레이션을 2.6%(기존 1.9%), 성장률은 0.9%(기존 1.2%)로 수정하며 스태그플레이션 우려를 강화했다. 라가르드 총재는 데이터 중심 접근을 강조하며, 정책당국은 에너지 비용 상승의 "2차 효과"를 면밀히 감시한다. 블룸버그 소식통에 따르면 금리 인상 논의는 4월에 시작될 수 있으며, 가격 전망이 악화되면 조기 인상이 가능하나 긴장이 빨리 완화되지 않으면 6월이 더 유력하다. 일부 총재들은 에너지 변동성으로 기존 전망이 이미 낡았다고 보고 있다. ECB의 나겔은 4월에 인플레이션 위험이 강화되면 인상이 필요하다고 했으며, 정책위원회는 단호한 대응 준비가 되어 있음을 강조했다. 다음 회의는 2026년 4월 30일 예정. SNB 리뷰: 스위스국립은행은 3월 19일 정책금리를 0.00%로 동결했으며, 외환시장 개입 의지를 더욱 강조했다. 금리 하단에 도달한 SNB는 최근 중동 분쟁의 안전자산 흐름으로 스위스 프랑이 강세를 보이자, 급격한 평가절상을 억제하기 위해 명확한 시장 직접 개입 의사를 드러냈다. 정책당국은 개입이 금리조정보다 가격 안정의 주 전략이 될 것이라고 시사했다. 언급 변화는 단순 '준비'가 아닌 적극적인 시장 개입 가능성까지 지목한다. 릭스뱅크 리뷰: 릭스뱅크는 중동 충격이 더 긴축적 혹은 완화적 정책으로 이어질지 선택권을 유지하고 있으며 시나리오 분석으로 양방향 경로를 제시한다. 2026년 전망 조정에서는 CPIF가 상향, 성장 전망은 하향됐지만 정책금리 경로는 이전과 변화 없다. SEK도 크게 변동 없는 가운데 릭스뱅크는 충격이 지속될지, 주요 영향이 성장인지 인플레이션인지 더 분명한 증거를 기다린다는 입장이나, 현 단계에서는 인플레이션 효과 쪽에 편향됐다. 회의록은 3월 25일 수요일에 발표될 예정이다.