10월 4~9일 주간 주목 사항: FOMC 의사록, 미국 ISM 서비스업 PMI, OPEC+, 캐나다 고용 및 ECB 의사록

일요일: 브라질 선거, OPEC+ 월요일: 글로벌 최종 PMI(9월), 유로존 PPI(8월), 미국 ISM 서비스업(9월) 화요일: EIA 단기에너지전망(STEO), 독일 공장주문(8월), 프랑스 산업생산(8월), 유로존 건설업 PMI(9월), 유로존 소매판매(8월), 미국 무역수지(8월) 수요일: 미국 재무부 바이백(유동성 지원; 20~30년물), FOMC 의사록(9월), NBP 정책 발표(10월), 독일 산업생산(8월), 스웨덴 CPIF(9월), 프랑스 무역수지(8월) 목요일: 영국 홀본 및 세인트팬크라스 의회 보궐선거, ECB 의사록(9월), 바노르테 의사록(9월), 독일 무역수지(8월) 금요일: S&P의 영국 신용등급 검토, 노르웨이 CPI(9월), 스웨덴 GDP(8월), 캐나다 고용보고서(9월), 미국 미시간대(UoM) 조사(10월) 이번 주 전망 브라질 선거(일요일): 1차 투표는 10월 4일 일요일에 13명의 후보가 출마한 가운데 실시된다. 후보가 당선 확정되려면 유효표의 50%를 초과해 득표해야 한다. 당선자가 나오지 않으면 상위 두 후보가 10월 25일 결선투표를 치른다. 다타폴랴 조사에서 룰라 대통령은 1차 투표에서 42%, 플라비우 보우소나루 상원의원은 38%를 기록해 결선투표 가능성이 충분하다. 현재 결선투표 여론조사는 사실상 박빙이다. 다타폴랴는 룰라가 48대 45로 앞선다고 조사했지만 오차범위는 +/- 2%포인트이며, 아틀라스는 보우소나루가 47.7대 47로 앞선다고 조사했다. 여론조사기관들에 따르면 현재 유권자의 약 5%는 아직 지지 후보를 정하지 않았다. 정책 면에서 좌파 성향의 룰라는 복지 확대와 가계 부채 구제책을 제시하고 온라인 베팅을 단속해 왔다. 그는 미국으로부터의 독립과 중국과의 긴밀한 무역 관계를 지지한다. 우파 성향의 보우소나루는 자이르 보우소나루 전 대통령의 아들이다. 그는 엘살바도르식 초중보안 교도소 5곳을 포함해 범죄에 대한 강경 대응과 워싱턴과의 긴밀한 관계를 공약했다. 트럼프 미국 대통령은 브라질산 상품에 관세를 부과했고, 룰라는 이를 선거 개입이라고 묘사했다. 보우소나루 가족은 워싱턴과의 관계를 다져 왔으며, 트럼프는 자이르 보우소나루의 쿠데타 유죄 판결을 “마녀사냥”이라고 불렀다. 룰라가 승리하면 무역 마찰이 지속될 수 있는 반면, 보우소나루가 승리하면 미국과의 긴장이 완화될 수 있다. 이에 일부 분석가들은 룰라의 재정 지출에 대한 우려와 미국과의 관계 개선 가능성을 고려할 때 보우소나루가 대체로 시장 친화적인 선택지로 여겨진다고 제안했다. 그러나 보우소나루는 자금세탁 수사를 받고 있다. 방코 마스터의 붕괴로 전 대표 다니엘 보르카로, 알렉상드르 지 모라이스, 플라비우 보우소나루가 연루된 사기·자금세탁 및 정치적 연계 혐의에 대한 수사가 촉발됐다. 룰라의 아들 파비우 루이스 룰라 다 시우바도 별도로 영향력 매수 혐의로 수사를 받고 있다. 정치·기업 정보업체 사비오의 분석가들은 추가 폭로가 선거전을 혼란에 빠뜨릴 수 있다고 경고했다. OPEC+ 회의(일요일): OPEC+는 9월 165만 배럴/일 규모의 자발적 감산을 되돌리는 조치를 완료하고 10월 추가 증산을 중단한 뒤, 11월 생산 목표를 변경하지 않을 것으로 예상된다. JMMC는 시장 여건과 이행 상황을 평가한 뒤 핵심 산유국 7곳이 생산 정책을 논의한다. 한편, 2027년 기준치를 결정하기 위해 필요한 생산능력 검토는 일부 회원국이 아직 자료를 제출하지 않아 11월 중순으로 연기됐다. 이에 이라크의 기준치 상향 요구를 포함한 향후 할당량 논의는 미해결 상태로 남아 있다. 호르무즈 해협 주변의 지속적인 해운 및 기반시설 차질로 실제 생산량도 분쟁 이전 수준을 크게 밑돌고 있다. 미국 ISM 서비스업(월요일): 대리 지표인 S&P 글로벌의 서비스업 속보 PMI 기업활동지수는 9월 58.7로 상승했다(8월 56.5). 이는 59개월 만의 최고치로, 종합 산출지수도 56.0에서 58.4로 높아져 2021년 7월 이후 가장 빠른 확장세를 기록하는 데 기여했다. 세부적으로 서비스업이 전반적인 가속을 이끌었으며, 활동은 5년여 만에 가장 빠른 속도로 증가했다. 신규 사업 증가세도 가속해 2022년 3월 이후 가장 빨랐지만, 서비스 수출은 소폭 증가하는 데 그쳐 수요는 주로 국내 시장에서 나왔다. 서비스업 미완료 업무는 더 빠른 속도로 증가해 경제 전반의 미결 주문이 2022년 5월 이후 가장 큰 폭으로 늘어나는 데 기여했다. S&P는 이것이 운영 역량의 한계가 커지고 있음을 시사한다고 밝혔다. 공급망은 ISM 공급자 인도 지수에도 영향을 줄 수 있다. S&P의 이코노미스트는 병목 현상이 팬데믹 시기를 제외하면 약 20년 조사 역사상 가장 심각한 수준 중 하나라고 설명했다. 고용 측면에서는 기업들이 수요에 대응해 채용하면서 서비스업 급여 고용이 2022년 6월 이후 가장 빠른 속도로 증가했지만, S&P는 기업들이 적합한 인력을 찾는 데 더 큰 어려움을 겪고 있다고 언급했다. 물가 측면에서는 서비스업 투입비용 인플레이션이 2022년 11월 이후 최고치에 이르렀다. 주된 원인은 연료 및 운송비 상승이었고 임금 압력도 커졌다. 판매가격 인플레이션도 상승했지만 서비스 부문의 경쟁이 상승폭을 제한했다. S&P는 생활비 우려, 높은 차입비용, 정치적 불확실성 속에서 서비스 제공업체의 심리가 추세를 크게 밑돌았다고 밝혔으며, 이는 더 낙관적인 제조업체와 대조된다. 미국 재무부 20~30년물 바이백 발표(수요일): 재무부는 화요일 20~30년물 바이백의 잠정 규모를 발표하고, 실제 매입 몇 시간 전인 다음 날 확정 규모를 발표할 예정이다. 강화된 바이백이 시작된 이후 미 재무부는 매회 최대 60억 달러를 매입해 왔다. 이에 따라 금리 수준이 높아진 상황에서 최대 한도가 60억 달러보다 상향될지 시장 참가자들이 주목할 전망이다. 한편 직전 20~30년물 매입에서는 재무부가 제시된 104억 7천만 달러 중 40억 8천만 달러를 수용했다. 이는 60억 달러 한도에 미치지 못했으며, 재무부가 제출된 제안 중 한도까지 매입할 만큼 경제적으로 매력적인 물량이 충분하지 않다고 판단했기 때문일 가능성이 크다. FOMC 의사록(수요일): 이번 의사록은 연준이 만장일치로 금리를 25bp 인상한 9월 회의의 내용을 제공한다. 성명에는 소폭의 변화만 있었으며, 이번 인상이 인플레이션을 보다 적절한 시점에 목표치로 되돌리는 데 도움이 될 것이라고 언급하는 한편 물가 안정을 위한 연준의 의지를 재확인했다. 연준은 인플레이션이 여전히 높은 수준이라고 밝혔지만, 이를 부분적으로 공급 충격에 기인한다고 설명했던 기존 표현은 삭제했다. 연준은 경제전망요약(SEP)도 업데이트해 발표했다. 전망을 제출하지 않은 워시 의장을 제외한 참가자 중간값은 2026년에 한 차례 추가 금리 인상을 예상하고, 2027년 내내 금리를 동결하는 것이었다. 2026년에는 참가자 4명이 두 차례 추가 인상, 12명이 한 차례 추가 인상, 2명이 추가 인상 없음을 예상했다. 2027년 전망은 더 엇갈렸다. 참가자 8명은 2027년 말까지 현재 수준에서 최소 두 차례 추가 인상, 6명은 한 차례 추가 인상, 4명은 현재 수준에서 금리 인하를 전망했다. 연준이 향후 정책 방향을 제시하지 않았다는 점에서 의사록은 정확한 금리 경로에 대한 제한적인 정보만 제공할 수 있지만, 인플레이션과 노동시장 전망에 관한 단서는 주목할 만하다. 9월 회의에서 연준은 책무 중 인플레이션 측면에 계속 초점을 맞췄으며, 노동시장은 완전고용에 가까운 것으로 판단했다. 최신 SEP에서 참가자 17명은 실업률 위험이 대체로 균형을 이룬다고 판단했고, 한 명은 하방 위험이 더 크다고 봤으며 상방 위험이 크다고 본 사람은 없었다. 근원 PCE 인플레이션에 대해서는 15명이 상방 위험이 더 크다고 봤고, 3명은 대체로 균형을 이룬다고 판단했다. FOMC 이후 윌리엄스 FOMC 부의장과 제퍼슨 연준 부의장 등 주요 당국자들은 추가 금리 인상을 서두를 필요가 없다고 시사했다. 다만 윌리엄스는 올해 한 차례 추가 인상이 합리적이라고 여전히 판단하는 반면, 보먼은 추가 인상이 없을 것으로 본다. 이 발언과 약한 PCE 보고서로 시장은 10월 인상 베팅을 크게 줄였다. 그러나 PCE 보고서는 9월 회의 이후 발표됐으므로 의사록에는 반영되지 않는다. 따라서 다른 당국자들도 회의 당시 이미 비슷한 신중론을 제시했는지, 아니면 이후 데이터에 따라 더 인내하는 기조가 형성됐는지가 주목된다. 한편 9월 고용보고서는 매우 부진했다. 실업률은 4.1%에서 4.2%로 상승했고, 비농업 고용은 전망치 9만 명을 크게 밑도는 2만 9천 명 증가에 그쳤다. 따라서 9월 회의 이후 책무의 인플레이션 및 노동시장 양쪽에서 상당한 변화가 있었고, 이는 정책 배경을 더 완화적인 방향으로 바꿔 의사록을 다소 시의성이 떨어지는 자료로 만들 수 있다. RBI(수요일): RBI는 다음 주 사흘간 정책회의를 개최한다. 중앙은행이 금리를 인상할 것으로 예상되며, 주요 통신사 여론조사에서는 경제학자 61명 중 35명이 환매금리를 현재 5.25%에서 5.50%로 25bp 인상할 것으로 전망했다. 지난 8월 회의에서 RBI는 예상대로 금리를 동결했고, 결정은 만장일치였으며 통화정책위원회(MPC)는 중립적 정책 기조를 유지했다. 말호트라 RBI 총재는 정책 연설에서 원유 가격, 통화, 금융시장의 변동성이 지속되면서 세계 경제 환경이 점점 불안정해졌다고 말했다. 또한 종합 인플레이션이 목표를 소폭 웃돌았지만 서아시아 분쟁에 따른 공급 측면 압력은 다소 완화됐다고 덧붙였다. 말호트라는 정책 조치를 취하기 전 인플레이션에 대한 더 명확한 판단이 필요하다고 밝혔고, MPC는 인플레이션을 목표치에 맞추는 데 계속 세심한 주의를 기울이고 단호하게 대응하겠다고 강조했다. 이후 말호트라는 이전까지 완만했던 인플레이션이 정상화되기 시작했다는 신호가 있다고 말했으며, 정책금리를 조정하기 전에 인플레이션 경로에 대한 더 큰 확실성을 기다리려는 의지를 재차 밝혔다. 이는 중앙은행이 동결을 유지할 가능성도 배제할 수 없음을 시사한다. 그러나 인플레이션은 중앙은행의 4% 목표를 계속 웃돌고 있다. 8월 CPI 전년 대비 상승률은 4.82%로 전망치 4.8%와 전월 4.45%를 모두 상회했으며, 이는 금리 인상에 무게를 싣는다. 스웨덴 CPIF(수요일): 9월 CPI는 상승할 것으로 예상된다. 종합 CPIF는 전년 대비 1.6%로 급등할 전망이며(전월 0.7%), 이는 릭스방크 자체 전망치 1.5%를 웃돈다. 근원 CPIF 전년 대비 상승률은 0.5%에서 0.7%로 소폭 오를 것으로 예상되며, 이는 은행의 전망치 0.7%와 일치한다. 릭스방크는 9월 회의에서 매파적인 기조를 보였지만 올해 금리 인상이 시작될 것으로 예상한다고 밝혔다. 따라서 물가가 크게 오르거나 예상에 부합하는 수치를 보이더라도 정책당국자들이 올해 긴축에 나서도록 설득할 수 있다. SEB 분석가들은 11월 인상을 예상한다. ECB 의사록(목요일): 예상대로 ECB는 9월 금리를 25bp 인상했으며, 결정은 만장일치였다. 특히 발표문과 기자회견을 통해 제시된 세 가지 추가 시나리오 어느 경우에도 금리 인상이 이뤄졌을 것임이 분명해졌다. 발표문은 시장의 금리 전망을 크게 바꾸지 않았으며, 이후 상황은 추가 긴축 가능성이 높다는 기존 서사를 뒷받침했다. 의사록에서는 더 큰 폭의 인상 및/또는 동결이 논의 대상에 올랐는지, 당시 10월 회의에 대한 견해가 어땠는지 살펴볼 예정이다. 회의 직후 나온 보도에 따르면 10월 회의는 이미 실질적인 정책 결정 회의로 여겨지고 있었다. 영국 홀본 및 세인트팬크라스 의회 보궐선거(목요일): 전 영국 총리 스타머가 총리직에서 물러난 뒤 의회에서도 사임하면서 촉발됐다. 노동당 연례 전당대회 이후 번햄 총리의 입지를 가늠하는 시금석으로 주목받고 있으며(자세한 내용은 리뷰 참조), 조기 총선 가능성에 영향을 줄 수 있는 번햄의 단기 과제 중 하나다. 해당 지역 여론조사는 노동당 39%, 녹색당 32%, 보수당 10%, 리폼당 9% 수준이다. 이 수치가 맞다면 녹색당으로 상당한 지지 이동이 일어나는 셈이지만, 녹색당 대표 폴란스키는 여전히 하원 밖에 머물게 된다. 노르웨이 CPI(금요일): 9월 CPI는 상승할 것으로 예상되며, 전년 대비 인플레이션은 3.3%에서 3.7%로 오를 전망이다. 이는 노르웨이은행 목표치 3.5%를 웃돈다. 주목도가 높은 CPI-ATE 지표는 3.0%에서 3.1%로 소폭 상승할 것으로 예상되며, 은행 자체 목표치보다 0.2%포인트 높다. 9월 은행은 금리를 25bp 인상했으며, 일부 분석가들은 이제 최종 금리에 도달했다고 본다. 그럼에도 동반 성명은 “정책금리를 한동안 높은 수준으로 유지할 필요가 있을 것”이라고 시사했다. SEB는 은행이 정책금리 정점에 도달했다고 보지만, 위험은 상방으로 치우쳐 있다고 판단한다. 캐나다 고용보고서(금요일): 8월 고용이 전망치 1만 5천 명 증가와 달리 4만 1,700명 감소한 것은 3개월 연속 증가 이후 고용 증가세가 여전히 변동성이 크다는 점을 보여준다. 정규직 고용은 3만 5,900명, 시간제 고용은 5,800명 감소했다. 경제활동참가율이 하락했는데도 실업률은 6.4%였다. 옥스퍼드 이코노믹스는 새로 부과된 미·캐나다 관세, 격화되는 무역전쟁에 따른 불확실성 증가, 지속되는 이란 분쟁, 인구 감소로 인한 역풍이 채용을 압박하면서 단기적으로 경제가 계속 고용 창출에 어려움을 겪을 것으로 예상한다. 주간 리뷰 BOJ 의사록(월요일): 7월 회의 BOJ 의사록에 따르면 위원들은 금융 여건이 완화적이라는 데 동의했고, 다수는 기업들이 원자재 비용 상승분을 꾸준히 전가하면서 인플레이션이 높은 수준을 유지하고 있다고 언급했다. 다수 위원은 가계와 기업의 중장기 인플레이션 기대가 상승하고 있다고 밝혔으며, 소비재 가격 인상이 여름 이후 확대될 가능성이 크고 기조적 인플레이션이 최근 2%에 근접하고 있어 그 수준을 중심으로 물가 상승세를 안정시키는 데 집중해야 한다고 말했다. 또한 몇몇 위원은 수입비용 상승을 반영해 소비자물가가 오르는 조짐을 보인다고 했고, 한 위원은 시장이 BOJ의 금리 인상을 약 6개월에 한 번으로 예상하는 듯하지만 인상이 더 빠르게 이뤄질 수도 있다고 말했다. 의사록은 예상대로 별다른 반응을 얻지 못했으며, 9월에 중앙은행이 널리 예상된 25bp 인상을 단행해 단기금리를 1.25%로 올리는 등 더 최근 회의가 있었던 만큼 시의성이 떨어지는 것으로 평가된다. RBA 정책 발표(화요일): RBA는 예상대로 금리를 25bp 인상해 4.60%로 올렸고, 결정은 만장일치였다. 인플레이션이 여전히 높은 수준이며 8월에 확인된 상방 위험 중 일부가 현실화되고 있다고 언급해 기조는 매파적으로 유지됐다. 이사회는 인플레이션을 지속 가능한 방식으로 목표치로 되돌리는 데 필요하다고 판단되는 모든 조치를 계속 취하겠다고 밝혔으며, 필요하면 현금금리 목표를 추가 인상할 수 있다고 했다. RBA는 중동 분쟁이 확대됐고 세계 에너지 가격이 8월 전망 당시 가정한 수준보다 크게 높아졌으며, 호주의 최근 인플레이션 수치도 직전 회의에서 예상한 것보다 강했다고 밝혔다. 또한 올해 초 이후 단행된 현금금리 목표의 세 차례 인상이 금융 여건을 긴축시켰고 경제가 둔화하는 듯하다는 점을 인정했지만, 인플레이션이 여전히 너무 높고 최근 상황을 고려할 때 합리적인 기간 내에 인플레이션을 목표치로 되돌리려면 금융 여건을 추가로 긴축할 필요가 있다고 이사회가 판단했다고 덧붙였다. 기자회견에서 불록 RBA 총재는 평소보다 더 비둘기파적인 어조를 보였다. 인플레이션 압력이 예상보다 오래 지속될 가능성이 있고 필요하면 이사회가 금리를 다시 인상할 것이라고 밝혔지만, 인플레이션이 둔화하면 추가 인상이 필요하지 않을 수도 있다고 언급했다. 또한 이미 단행한 네 차례 금리 인상만으로도 인플레이션 둔화에 충분히 제약적이기를 바란다고 말했다. 영국 노동당 연례 전당대회(수요일): 힐리 재무장관은 기존 서사에 큰 내용을 더하지 않았고, 주요 새 소식은 번햄 총리에게서 나왔다. 핵심 국내 현안은 사회복지 계획과 이를 위한 트리플 록의 폐지 가능성, 그리고 수도 기업 국유화였다. 외교정책 측면에서 번햄은 유럽연합 재가입을 포함한 EU·영국 관계의 여러 선택지를 제시했다. 프랑스와 스페인은 이 발언을 반겼지만, 유럽연합 집행위원회는 11월 20일경으로 예상되는 오랫동안 미뤄진 정상회의를 기다리고 있다. 선거를 통한 위임 없이는 실질적으로 실행할 수 없는 사안들이어서 조기 총선 가능성이 널리 거론됐다. 전반적으로 이번 전당대회는 번햄에게 성공적이었다고 볼 수 있다. 그의 발언이 새로운 시장 급락을 촉발하지 않았고, 영국 부채는 한 주 동안 많은 동종국보다 상대적으로 선방했다. 이제 단기적으로 번햄의 과제로는 다음 보궐선거, 가을 예산안, EU·영국 정상회의가 남아 있다. 여기서의 성과가 조기 총선 가능성에 영향을 줄 것이다. 호주 CPI(수요일): 호주의 8월 인플레이션은 가속했다. 종합 CPI는 전년 대비 3.5%에서 4.0%로 상승했지만, 전망치 4.1%를 소폭 밑돌았다. 절사평균은 3.6%로 변동이 없어 기조적 인플레이션 압력이 끈질기게 유지되고 있음을 시사했다. 종합 인플레이션 상승의 상당 부분은 연료, 전기, 주거비가 주도해 공급 측면의 기여가 상당했음을 보여준다. 기조적 인플레이션이 여전히 RBA의 목표치인 2~3%를 웃도는 가운데, 이번 데이터는 신중한 정책 기조를 뒷받침한다. 다만 예상보다 낮은 종합 수치는 가까운 시일 내 추가 금리 인상을 둘러싼 일부 긴급성을 낮춘다. 불록 RBA 총재는 8월 CPI 수치에 지나치게 큰 비중을 두지 않겠다고 밝혔다. 웨스트팩 분석가들은 “에너지 가격 움직임과 기업들이 현재 이러한 비용 상승분을 전가하고 있다는 일화를 고려할 때, 우리 역시 이 추정치에 상방 위험이 있다고 본다”고 말했으며, RBA가 11월에 추가 금리 인상을 단행할 것이라는 전망을 유지했다. 미국 PCE 물가지수(수요일): 8월 PCE 보고서는 하향 수정과 함께 부진했지만, 이는 대체로 방법론 변경에 따른 것이었다. 근원 PCE는 전월 대비 0.2% 상승해 0.4%에서 둔화했고, 컨센서스 0.3%를 밑돌았다. 전년 대비 상승률은 3.0%로 변동이 없어 전망치 3.3%를 밑돌았으며, 이전 수치도 3.3%에서 하향 수정됐다. 종합 PCE는 전월 대비 0.3% 상승해 0.1%에서 가속했지만 전망치 0.4%를 밑돌았다. 전년 대비 상승률은 3.4%로 변동이 없어 전망치 3.7%를 밑돌았으며, 이전 수치도 3.7%에서 하향 수정됐다. 보고서에서 에너지와 주거비를 제외한 PCE 서비스 물가는 0.1%에서 0.4%로 가속한 반면, 상품 가격은 0.03% 상승에 그쳤다. 종합 수치 둔화는 연준에 반가운 소식이지만, 옥스퍼드 이코노믹스는 연례 국민소득·생산계정(NIPA) 업데이트에서 소프트웨어 및 액세서리, 포트폴리오 관리, 법률 서비스에 영향을 미친 방법론 변경으로 근원 PCE 인플레이션이 예상보다 크게 하향 수정됐다고 강조한다. 이 컨설팅업체는 하향 수정이 근원 PCE 인플레이션을 일부 낮추기는 하지만 중동, AI 투자 붐, 관세 등 공급 충격으로 인플레이션 압력이 광범위해지는 데 대한 연준의 우려를 없애지는 않는다고 지적한다. 하향 수정은 포트폴리오 관리 및 투자 자문 수수료에 집중됐으며, 옥스퍼드 이코노믹스는 연준이 이를 지나치게 중시하지 않을 것이라고 본다. 실제로 연준은 금융서비스와 관련된 인플레이션을 대체로 일시적인 것으로 보고 넘어가는 경향이 있고, 대신 시장 기반 PCE에 더 큰 비중을 둔다. 시장 기반 PCE는 전월 대비 0.1%에서 0.4%로 가속했고, 시장 기반 근원 지표도 0.1%에서 0.3%로 상승했다. 그 밖에 개인소득은 전망치 0.5%와 이전 수치 0.3%를 밑도는 0.2% 증가에 그쳤고, 소비는 0.1%에서 0.6%로 가속했다. 그럼에도 화요일 윌리엄스의 발언 이후 이번 보고서로 시장은 매파적 연준 전망을 추가로 축소했다. 일본 단칸 조사(목요일): BOJ의 3분기 단칸 조사는 엇갈린 모습을 보였다. 대형 제조업체의 심리는 22에서 24로 개선돼 2018년 이후 최고치를 기록했다. 반도체 및 AI 관련 수요가 견조했던 덕분이지만, 전망치 25에는 못 미쳤다. 반면 대형 비제조업체 심리는 투입비용 상승과 노동력 부족이 서비스 부문에 계속 부담을 주면서 37에서 35로 하락했다. 발표 후 BOJ 관계자는 다수 제조업체가 반도체 및 AI 관련 수요의 혜택을 받았다고 말했다. 솜포 분석가들은 “기업 자금 조달 여건 악화의 조짐이 추가 금리 인상을 막았을 수도 있다… 이번 데이터는 일본이 그런 상황을 피할 수 있음을 보여줬다”고 밝혔다. 스위스 CPI(목요일): 9월 CPI는 시장 컨센서스에 부합했다. 전월 대비 상승률은 0%(전월 0.4%)였고, 전년 대비 수치는 1%로 유지됐다(전월 1%, SNB의 내재 분기 전망 0.9%). 이는 SNB의 물가 안정 범위인 0~2% 안에 충분히 들어가는 수준이다. 근원 인플레이션은 0.4%에서 0.5%로 소폭 상승했다. 유가 상승은 관광 관련 비용으로 상쇄된 것으로 보이며, 이에 따라 2차 파급 효과의 징후는 여전히 거의 없다. 전반적으로 수치는 SNB가 당분간 금리를 동결할 가능성을 뒷받침한다. 다만 인플레이션이 목표 범위 상단에 가까워지면서 시장은 2027년 초·중반 금리 인상 가능성을 반영하기 시작할 것으로 보인다. 미국 ISM 제조업(목요일): ISM 제조업 지수는 54.6에서 54.5로 하락해 전망치 55를 밑돌았다. 물가 지표인 지불가격지수는 71.1에서 77.9로 급등해 월가 컨센서스 72.3을 크게 웃돌았다. 신규 주문과 고용은 각각 53.7에서 55.3, 51.2에서 52.7로 상승했다. 재고는 50 아래로 떨어졌고, 공급자 인도 지수는 59.3에서 59.0으로 거의 변동이 없었다. 주문 잔고는 51.8에서 56.4로 급등했다. 신규 수출 주문과 수입은 모두 하락했지만 확장 국면은 유지했다. 전반적으로 유가 상승이 투입비용을 크게 끌어올리고 있으며, 가격 지수는 미국·이스라엘과 이란의 전쟁 초기 이후 최고 수준에 근접하고 있다. 옥스퍼드 이코노믹스는 공급자 인도 지연과 함께 제조업체들이 단기적으로 가격 압력의 확대에 직면할 것이라고 설명한다. 이 컨설팅업체는 앞으로 금리와 에너지 가격 상승으로 기업과 가계의 내구재 지출이 늦춰질 위험이 있어 제조업 부문의 확장세에 주요 하방 위험이 있다고 덧붙였다. 도쿄 CPI(금요일): 도쿄 인플레이션은 9월 급격히 가속했다. 근원 CPI는 전년 대비 1.8%에서 2.7%로 상승했고, 근원-근원 인플레이션은 2.0%에서 3.0%로 올랐다. 정부 보조금 축소와 서비스 인플레이션 강화가 모두 상승에 기여했으며, 이는 물가 압력이 더 광범위해지고 있음을 시사한다. 예상보다 강한 수치는 올해 후반 BOJ의 추가 긴축 근거를 강화하지만, 현재로서는 즉각적인 10월 인상보다 12월 인상이 더 가능성이 커 보인다. 한편 BOJ의 10월 30일 정책 발표에는 분기 전망도 포함될 예정이다. 유로존 CPI(금요일): 예상보다 뜨거웠지만 당시 유럽 자산에 어떤 조치를 촉발할 정도는 아니었다. ECB 입장에서는 이번 데이터로 10월 회의가 여전히 실질적인 정책 결정 회의로 남게 됐고, 향후 추가 긴축 전망도 뒷받침됐다. 세부적으로 가격은 계속 상승해 종합 인플레이션이 전년 대비 3.8%에 달했지만, 근원 및 초근원 수치는 각각 2.2%와 2.5%로 비교적 안정적이었다. 에너지가 역내 물가를 계속 끌어올리고 있다. 이는 에너지 항목이 14.3%에서 18.8%로 상승한 데서 확인된다. 그럼에도 데이터는 식품 관련 항목의 뚜렷한 상승과 서비스 물가의 추가 상승을 보여주며, 이는 에너지 가격 급등의 전가 효과가 나타나기 시작했을 가능성을 시사한다. 미국 비농업 고용(금요일): 9월 고용보고서는 부진했다. 고용은 2만 9천 명 증가에 그쳐 컨센서스 9만 명과 이전 수치 13만 3천 명을 밑돌았다. 이전 수치는 16만 2천 명에서 하향 수정됐다. 7월과 8월 급여 고용의 순수정치는 -6만 명으로, 노동시장이 처음 생각했던 만큼 강하지 않았고 계절적 요인이 8월 수치를 뒷받침했을 가능성을 시사한다. 민간 고용은 8만 9천 명에서 4만 6천 명으로 둔화했으며, 이전 수치는 12만 7천 명에서 하향 수정됐다. 실업률도 4.1%에서 4.2%로 상승했고, 경제활동참가율은 61.6%에서 61.8%로 올랐다. 헤드라인 급여 고용 증가세 부진, 실업률 상승, 하향 수정은 노동시장에 대한 우려를 키운다. 그러나 노동시장은 비교적 견조하게 유지됐고 연준 당국자들은 대체로 완전고용에 가까운 상태라고 규정해 왔다. 따라서 특히 연준이 개별 지표보다 추세를 중시한다는 점에서 보고서 하나만으로 이런 판단이 완전히 바뀔 가능성은 낮다. 하지만 하향 수정이 함께 나타난 만큼 약세는 더 주목할 만하다. 판테온 매크로이코노믹스는 급여 고용의 3개월 평균 증가폭이 현재 5만 1천 명에 불과하다며, 이는 “아마도 손익분기점 수준을 약간 밑도는 속도”라고 분석한다. 또한 당국자들은 이중 책무 중 인플레이션 측면에 더 집중해 왔으므로 10월 14일 발표될 9월 CPI가 중요할 것이다. 그럼에도 이번 고용보고서는 10월 금리 동결 기대를 굳힐 가능성이 크다. 이는 8월 근원 PCE의 둔화와 윌리엄스 및 제퍼슨의 인내 촉구, 그리고 올해 추가 인상에 반대하는 보먼의 견해에 따른 것이다. 머니마켓은 현재 10월 금리 인상 가능성을 16%로 반영하고 있으며, 이는 목요일 저녁 24%에서 하락한 수치다. 향후 판테온은 연준이 10월 금리를 동결할 것으로 예상하며 12월 결정은 여전히 박빙이라고 본다. 그러나 급여 고용의 지속적인 약세와 서비스 인플레이션 둔화로 FOMC가 예상되는 근원 상품 인플레이션 상승을 일시적인 것으로 보고 정책을 동결할 충분한 근거를 확보할 것으로 예상한다.