미리보기 [재게시]: FOMC 의사록 수요일, 5월 20일 19:00 BST/14:00 EDT 공개 예정

FOMC 의사록은 4월 회의 이후 위원회 내에서 점점 더 매파적으로 갈라지는 분위기와 관련된 추가적인 세부 사항을 확인하기 위해 면밀히 주시될 전망이다. 완화적인 태도 유지에 반대한 3명의 투표자들과 Fed 콜린스가 해당 편향 제거를 지지했을 것이라고 시사한 이후, 시장 참가자들은 완화적 편향 제거에 대한 폭넓은 지지 여부에 주목할 것이다. 이는 파월이 현재 더 많은 당국자들이 금리 인상 가능성을 인하와 동일하게 보는 것으로 밝혔다 이후 더욱 그렇다. 현재의 거시 경제 상황에서 노동시장과 인플레이션 위험에 관한 논의도 주목을 받을 전망이다. 일자리 시장은 안정적으로 평가되는 반면, 인플레이션은 목표치를 상회하며 중동 분쟁으로 인한 상방 리스크가 존재하기 때문이다. 트레이더들은 또한 파월의 뒤를 이어 워시가 의장직을 맡게 됨에 따라, 향후 대차대조표 정책 관련 초기 논의 신호가 있는지 주시할 것이다. 4월 FOMC 성명서와 투표 결과는 매파적 기조였다. 미란 이사가 25bp 금리 인하에 찬성하여 반대한 것은 널리 예상된 일이었지만, 3명의 투표 위원이 성명서 내 완화적 편향 유지에 반대를 표명했다(해맥, 카슈카리, 로건). 해맥은 광범위한 인플레이션 압력, 높은 에너지 가격, 견고한 성장과 거의 완전고용에 근접한 노동시장을 이유로 완화적 편향이 더 이상 적절하지 않다고 밝혔다. 카슈카리는 금리 인상 리스크가 커지고 있음을 신호하기 원했다며, 큰 가격 충격이 인플레이션 기대를 해치고 2% 목표 방어를 위해 더 긴축적인 정책이 필요할 수 있다고 경고했다. 로건은 전망의 불확실성, 안정적인 고용, 인플레이션을 2%로 돌려놓는 것에 대한 우려로 연준이 완화적 신호를 주지 말아야 한다고 생각해 반대했다. 한편, 성명서 내 인플레이션 관련 문구는 '다소 높음(somewhat elevated)'에서 '높음(elevated)'으로 바뀌었고, 그 원인을 국제 에너지 가격 상승으로 설명했다. 중동 문제와 관련해서는 이전의 '불확실한 영향'이란 표현을 삭제하고, 그 발전 상황이 '높은 수준의 불확실성에 기여하고 있다'고 직접적으로 기술했다. 성장과 노동시장 관련 표현은 대부분 변경되지 않았으며, 경제 활동은 '탄탄한 속도'로 계속 확대되고 있고, 실업률은 '크게 변하지 않았다'. 그러나, 회의 이후 에너지 가격이 계속 오르고 올해 금리 인하를 반영하는 머니마켓의 기대가 사라진 상황(현재 시장은 연말까지 금리 인상 가능성을 약 60%로 반영), 트레이더들은 위원회 내 인플레이션 우려가 얼마나 광범위했는지, 어떤 조건에서 연준이 금리 인상 쪽으로 기울 수 있는지 주목할 것이다. 단, 의사록은 회의 당시 논의가 반영된 것으로 최근의 높은 CPI·PPI 수치는 아직 반영되지 않는다. 파월은 정책이 '좋은 위치'에 머물러 있다며 관망할 수 있다고 했지만, 위원회가 완화적 편향을 폐지하는 쪽으로 더 가까워지고 있음을 시인했다. 현재는 인상과 인하 가능성을 비슷하게 보는 당국자들이 늘어나고 있다는 것이다. 그는 아직 인상을 적극 주장하는 이는 없다고 강조했지만, 애널리스트들은 추가 완화의 기준선이 높아졌으며 연준이 관세·에너지 가격에 대해 보다 확신을 얻기 전까지 인하를 검토하지 않을 것이라 진단했다. 파월은 또한 근원 인플레이션 리스크가 '실질적'이라고 경고했다. 그는 3명의 공식 반대자 외에도 여러 비투표 위원들이 완화적 편향 제거에 찬성했으나, 결국 금리 동결 결정을 지지했다고도 덧붙였다. 이러한 역학은 6월 첫 회의를 앞둔 차기 의장 워시에게 어려움을 안길 수 있다. 워시는 낮은 기준금리를 주장했으나, 현재 위원회 내에서는 더 비둘기파적 견해에 대한 지지가 크지 않을 수 있다. 보우맨과 월러가 상대적으로 비둘기파이지만, 두 사람 모두 미란처럼 즉각적 완화를 지지하지는 않았다. 참고로, 최근 보도에 따르면 Kevin Warsh가 이번 주 금요일 백악관 행사에서 연준 의장에 취임할 예정이다. 또한 워시는 긴축적 대차대조표 정책을 주장해왔다. 지난주 Fed 바 이사는 은행 유동성 요건을 완화해 연준 대차대조표를 축소하면 금융안정성이 훼손되고 연준의 시장 영향력이 커진다고 주장했다. 바 이사는 2023년 은행 스트레스 사례는 유동성 요건이 완화가 아닌 강화되어야 함을 시사한다고 밝혔다. 이에 따라 트레이더들은 의사록 내 완화적 편향 논쟁과 함께 향후 대차대조표 전략에 대한 논의 여부도 주시할 전망이다.