Newsquawk 프리뷰: 미국 CPI, 금요일 13:30BST/08:30EDT 발표 예정

요약: 헤드라인 CPI는 중동 분쟁으로 인한 에너지 충격과 연관된 에너지 및 원자재 가격 상승에 주로 의해 3월에 다시 가속화될 것으로 예상된다. 헤드라인 CPI는 전월 대비 1.0%(이전 0.3%) 상승, 연간 상승률은 2.4%에서 3.4%로 오를 것으로 예상된다. 근원 인플레이션은 전월 대비 약 0.3%, 연간 2.7%로 보다 안정적으로 예상된다. 중동 지역의 상황은 에너지 비용과 공급망 영향으로 인플레이션을 자극할 수 있으며, 동시에 성장에는 부담을 줄 수 있다. 다만, 단기에 그치는 충격이라면 일시적으로 넘길 수 있지만, 장기적인 혼란이 이어진다면 연준의 금리 인하 시기가 지연될 가능성이 높다. 당국자들은 인플레이션이 여전히 너무 높다고 언급하며, 유가 충격이 근원 가격과 기대에 반영된다면 상방 위험이 있다고 하지만, 기대는 여전히 잘 고정되어 있다고 본다. 대부분은 중동 전쟁이 일회성의 일시적 가격 영향이라고 보며, 연준이 충분히 관망할 여지가 있다고 생각한다. 위원회의 대부분은 인플레이션 관련 의무 이행이 여전히 주요 관심사로, 파월 의장은 FOMC 이후 기자회견에서 인플레이션 진전이 재개되지 않으면 금리 인하가 이어지지 않을 것이라고 말했다. 최근에는 2027년 투표권자인 굴스비와 2026년 투표권자인 해맥이 라디오 인터뷰에서 고용보다 인플레이션이 더 큰 문제로 본다고 밝혔다. 이란 사태로 인한 불확실성 때문에 머니 마켓 가격은 더 매파적으로 바뀌어 올해 5bp 인하만 반영됐다. 매도 측면에서 웰스파고는 연준이 2026년에 금리를 동결할 것으로 전망하며, 이전에는 두 차례 인하를 예상했으나 씨티는 금리 인하 시작 시점을 6월이 아닌 9월로 본다. 전망: 컨센서스는 3월 헤드라인 CPI가 전월 대비 1.0% 상승(이전 0.3%)할 것으로 보고 있으며, 연간 상승률은 이란 관련 에너지 충격으로 2.4%에서 3.4%로 급등할 것으로 예상된다. 근원 CPI는 전월 대비 0.3%(이전 0.2%), 연간 2.7%(이전 2.5%)로 예상된다. 에너지 항목 내에서 크레디 아그리콜은 자동차 연료가 약 24~25% 상승(비조정 기준)하며 전체 에너지 CPI가 전년 0.5%에서 12%까지 오를 것으로 본다. 클리블랜드 연준의 예상치는 3월 헤드라인 CPI를 3.25%로 제시하며, 2월의 2.4%와 실제 수치가 일치했다. 연준 정책: 연방준비제도는 중동 전쟁의 지속을 고려해 관망 모드를 유지하고 있다. 초비둘기파 미란을 제외하면, FOMC 내 압도적 합의는 이란 관련 불확실성 때문에 현재 금리 동결이다. 그러나 월러 이사는 전쟁이 아니었다면 2월 고용보고서 이후 금리 인하에 찬성했을 것이라고 밝혔다. 최신 의사록은 매파적 동결을 뒷받침하지만, 변동성을 고려한 논쟁도 더 명확히 드러났다. FOMC 직후 금리는 예상대로 동결됐으며, 파월 의장의 기자회견은 인플레이션 고착 우려에 더욱 매파적이었다. 파월은 상품물가 하락 진전이 더 필요함을 누차 강조했고, 비주거 서비스의 높은 물가에 대해 실망감을 표했으며, 인플레이션 진전이 재개되지 않으면 인하도 없다고 명확히 했다. 또한 그는 연중에 가시화될 관세, 유가, 중동 지역의 새로운 인플레이션 상방 위험을 강조했다. 핵심 포인트는 인플레이션 기대가 잘 고정되어 있을 때만 에너지 충격을 넘길 수 있다는 것이며, 그마저도 결코 가볍지 않다는 것임을 밝혔다. 여러 당국자가 단기 인플레이션 기대 상승을 언급했으나, 장기 기대는 '견고'하게 남아있다고 하며 연준이 기대를 목표 수준에 고정하려는 강력한 의지를 재확인했다. 기대 고정이 연준의 최우선이며, 월러 이사는 시장에서도 기대 고정 해제 신호가 없다고 지적했다. 뉴욕 연준의 최근 소비자 기대 설문에서 1년 기대 인플레이션은 2월 3.0%에서 3.4%로 상승, 3년 기대는 3.0%에서 3.1%로 다소 uptick, 5년 기대는 3%로 변동 없었다. 시장기반 기대도 거의 변동 없으며, 전쟁 전과 비교해 5년 브레이크이븐 인플레이션율은 2.56%(전쟁 전 2.40%), 10년은 2.33%(전쟁 전 2.25%)이다. 이란: 중동 분쟁은 에너지와 물가전망에 큰 영향을 미치고 있는데, 호르무즈 해협 폐쇄로 인해 인플레이션 전망에도 영향을 주고 있다. 화요일 이주에 2주간 휴전에 합의했으나, 이 휴전이 얼마나 유지될지, 끝난 뒤 결과가 어떤지는 불확실하다. 그 덕에 단기적으로는 유가가 하락하는 등 안도감은 있으나, 이는 3월 CPI에는 영향을 주지 않을 것이며, 향후 인플레 경로에 미치는 영향에 시장의 관심이 쏠릴 전망이다. 연준은 이란 전쟁과 관련한 발언을 자주 한다. 연준 기자회견 후 파월은 에너지 충격 규모를 판단하기엔 너무 이르다며, 정책은 여전히 관망 모드에 잘 맞는다고 강조했다. 뉴욕 연준 윌리엄스 총재는 이란 영향이 에너지를 통해 헤드라인 인플레이션에 바로 반영될 것으로 보며 올해 인플레이션이 약 2.75%에 달할 것으로 전망했다. 그는 근원 인플레이션 완화에도 집중한다며, 근원 인플레 방향성에는 크게 변화가 없다고 설명했다. 댈러스 연준 연구에 따르면 호르무즈 해협이 봉쇄되면 인플레이션이 급등할 수 있으나, 높은 유가가 근원 인플레이션이나 장기 기대에까지 미치는 근거는 거의 없다고 밝혔다.