Newsquawk 주간 전망 - 2026년 2월 16~20일: 주요 내용은 미국 PCE·GDP, FOMC 의사록, RBNZ, 플래시 PMI, 영국·캐나다·일본 인플레이션

일요일: 일본 잠정 GDP(Q4) 월요일: 미국 휴일(워싱턴 탄생일/Presidents Day); 유로그룹 회의; 스웨덴 실업률(1월), 유로존 산업생산(12월) 화요일: 호주 중앙은행(RBA) 의사록(2월); 영국 실업률/임금(12월), 독일 ZEW(2월), 미국 ADP 주간, 캐나다 CPI(1월), 뉴욕 연준(2월), 중국 설(홍콩 시장 2월 17~19일 휴장) 수요일: 뉴질랜드 중앙은행(RBNZ) 발표, FOMC 의사록(1월); 일본 무역수지(1월), 호주 임금가격지수(Q4), 영국 CPI(1월), 미국 뉴욕 연준(2월), 산업생산(1월) 목요일: 일본 CPI(1월), 호주 고용(1월), 미국 무역수지(12월), 주간/계속 실업수당, 필라델피아 연준(2월), 미결주택매매(1월), 유로존 플래시 소비자신뢰(2월), 뉴질랜드 무역수지(1월) 금요일: 홍콩 시장 설 연휴 후 개장; ECB 유로존 협상임금 지표; 영국 소매판매(1월), PSNB(1월), 유로존/영국/미국 플래시 PMI(2월), 캐나다 소매판매(1월), 미국 PCE/GDP(12월/Q4) 일본 잠정 GDP(일): Q4 Q/Q GDP는 0.4% 상승이 예상되며, Y/Y 성장률은 1.6%로 전망됨. ING는 임시 안전 규제 영향이 점차 해소되어 건설 rebound와 견조한 글로벌 반도체 수요에 힘입은 수출을 이유로 보다 완만한 0.3% Q/Q 확장을 예상함. 1월 무역 데이터는 칩 수출의 지속적인 강세를 강조하며, 유리한 달력 효과와 낮은 기준점이 헤드라인 수출 성장에 기여할 것으로 보임. 추가 예산 집행의 영향은 Q4보다는 2026년 Q1에 더 뚜렷이 나타날 것으로 예상되며, Q4 데이터에는 중국-일본 분쟁의 실질 영향은 없을 전망. 안정적인 정치 상황과 강한 칩 수요도 제조 및 서비스 활동의 기반이 될 것으로 보임. 캐나다 CPI(화): 캐나다 인플레이션 리포트는 BoC 정책 기대를 형성하는 데 도움을 줄 예정. BoC는 현재 동결 상태지만 선택지를 열어놓고 있음. 최근 의사록에서는 정책금리가 은행이 추정한 중립 범위의 자극적 측면에 있다고 언급하며, 금리 유지가 경기 전망에 부합할 경우에만 조건적이라고 경고함. 불확실성의 확대가 가능한 결과 범위를 넓혔다고 멤버들은 평가했고, 다음 정책 변경의 시기·방향 예측이 어렵다고 하며 위험을 면밀히 관찰해 전망 변화시 대응할 준비가 되어 있다고 함. 인플레이션 관련, BoC는 긴장 고조가 글로벌 공급망을 교란해 활동에 부담을 줄 수 있으며 가격엔 상·하방 모두의 리스크가 있다고 언급함. USMCA 검토는 성장 하방 위험으로 작용해 경제가 약해질 경우 인플레이션을 낮출 수 있다고 했지만, 높은 수입비용, 잠재적 대응관세, 공급망 교란은 인플레이션을 올릴 수 있음. 불확실성 속에 BoC는 정책 설정의 선택 가능성을 유지하기로 합의함. Macklem 총재는 연설에서 은행이 경제 약세 진단을 잘못해서는 안 되며, 정책이 특히 구조 변화 중인 캐나다 경제에서 공급 손실을 상쇄하려 해서는 안 된다고 언급함. 올해 남은 기간 금리 변화 없음이 자금시장에 반영됨. 호주 중앙은행 의사록(화): RBA는 이번달 회의 의사록을 발표할 예정이며, 2년 만에 처음으로 금리를 25bp 올려 3.85%로 결정했고, 만장일치로 결정됨. 은행은 인플레이션이 당분간 목표 이상일 것으로 예상했고, 임금의 전체적인 상승이 계속 강하다고 언급함. 노동시장 상황이 다소 긴장되고, 역량 압력이 이전 평가보다 크다고 하며 국내 경기 및 인플레이션 전망·통화정책의 제한성 등을 더불어 불확실하다고 표명함. RBA는 최근 분기별 통화정책 성명도 발표했는데, 근원 인플레이션이 예상보다 높고 GDP 성장도 증가, 민간 수요가 의외로 강하다고 했음. 트림드 평균과 CPI 인플레이션 전망을 올리고, 2025년 12월 GDP 전망은 높였지만 2026년, 2027년 말 GDP 전망은 낮춤. 전망에는 2026년 12월 기준금리 4.2%, 2027년 12월 4.3% 반영. Bullock 총재는 기자회견에서 인플레이션 pulse가 너무 강하며 높은 인플레이션은 모든 호주인을 해친다고 언급했고, 이사회는 목표 복귀까지 시간이 더 걸릴 것으로 보고 인플레이션을 방치할 수 없다고 덧붙임. 영국 실업률/임금(화): 11월 실업률은 컨센서스(5.0%)보다 높은 5.1%로 나타났으며, 전체 시리즈는 비둘기적임. 예상보다 뜨거운 임금 지표는 매파적 동향이지만 익숙함. 이번 시리즈는 실업률이 안정되고 급여 감소가 예상됨. 2월 BoE MPR에서 실업률 최고 전망치는 기존 5.1%에서 5.3%로 상향됨, 즉 MPC는 고용시장 추가 악화를 전망함. Bailey는 최근 발언에서 임금 인플레이션 경로에 대한 자신감을 높혔지만 인플레이션 하방이 임금에 미치는 영향이 언제 반영될지 불확실하다고 caveat함; 즉 임금의 급락이 3월 금리 인하를 가능하게 할 수 있음. 그러나 전체적으로 이 시리즈는 금리 인하 시기에 정보를 주지만 결정적이지 않고, 금주의 인플레이션 시리즈가 더 중요한 역할을 함. 뉴질랜드 중앙은행 발표(수): RBNZ는 올해 첫 정책회의를 다음주 개최, 공식 금리는 2.25%에서 동결 예상되며 자금시장에서는 98% 확률 반영. 이번 회의는 Breman 총재가 12월 취임 후 첫 회의. 지난 11월 회의에서는 RBNZ가 금리를 25bp 인하하여 3번째 연속 금리 인하, 2024년 8월부터 누적 325bp 완화됨. 은행은 추가 조치에 문을 열어두었으며, OCR의 향후 변화는 중기 인플레이션 및 경제 전망에 달려있다고 했으나 전망은 2026년까지 pause를 시사. RBNZ는 연간 소비자 인플레이션이 9월분기에 3%로 올랐지만 경제 내 여유분이 인플레이션을 2026년 중반에 2% 수준으로 끌어내릴 것으로 봄, 전망 리스크는 균형됨. 당시 Hawkesby 총재는 정책입안자들이 리스크를 잘 관리하며 핵심 전망은 2026년까지 금리 동결이지만 모든 옵션을 열어둔다고 함. 이후 은행이 금리를 상당폭 낮췄고 OCR이 이제 자극적이라고 자신, 추가 인하 문은 무한히 열어둘 수 없다고 언급함. Breman 총재도 추가 조정에 열려 있지만 급하지 않다고 했으며, 은행이 목표 달성에 상당히 진전했으며 데이터(인플레이션, GDP 등)를 면밀히 모니터링한다고 함. 정책에는 선행 경로가 없으며 전망 변화시 조절할 것이라고 함. Breman은 경제 전망이 대체로 기대와 부합하며 11월 정책 성명의 OCR 경로는 단기 추가 인하 가능성이 약간 있지만 전망대로면 2.25%에서 상당기간 유지될 것으로 봄. FOMC 의사록(수): 연준은 금리를 3.50~3.75%로 동결(예상대로 10-2 투표, Miran·Waller 총재가 25bp 인하 의견으로 반대). Miran은 이전 12월에 50bp 인하에 찬성했음. 1월 성명은 경제 평가를 상향, "경제활동이 완만하게 확장"에서 "탄탄하게 확장"으로, "올해 고용 증가 둔화"에서 "저조한 상태 유지"로, "실업률 상승"에서 "안정화 일부 징후"로 바꿈. "올해 초 인플레이션 상승 및 다소 높은 상태 유지"는 "인플레이션 다소 높은 상태 유지"로 단순화. 위험 평가에서 12월의 "최근 실업의 하방 위험이 반영"은 삭제하고 명령 양측의 위험에 주의를 표함만 남김. 성명의 톤은 경제·노동시장엔 다소 긍정적, 인플레이션엔 대체로 변함 없음. 결정 전, 트레이더들은 정책 경로 신호를 기대했으나 추가적 정보 없음; Powell 의장 기자회견도 별다른 정보 제공 없음. Powell은 매 회의별, 데이터와 위험 균형을 따라 결정하며 정책은 현재 plausibly 중립 범위의 상단 쪽이라 언급. 연준이 올해 상품 가격 정점을 본다면 추가 완화 가능. Powell은 12월 회의 이후 데이터가 전망을 개선시켰다고 강조. 인플레이션은 다소 높게 유지. 상품·관세 연관 인플레이션은 2026년 중순 정점, 대부분 이미 반영됨. 노동시장 약화와 함께 성장 견조하지만 최근 데이터는 冷각 이후 안정화 시사. 고용 증가 둔화, 고용 위험 감소했지만 완전히 사라진 것은 아니며 dual mandate 균형 여부 판단은 어려움. 1월 회의 이후 Waller(투표권)은 정책이 너무 제한적이고 노동시장은 "건강하지 않다"고 주장, 관세 인플레이션은 무시해야 함. Miran(투표권)은 근원 인플레이션 문제 없으며 금리는 대폭 낮아야 한다고 했으며, 금주 고용 데이터 후 노동시장 우려는 약간 줄었다고 언급. Cook(투표권)은 디스인플레이션 정체와 신뢰 유지 필요 강조. Jefferson 부의장(투표권)은 정책이 잘 위치했고 관세 영향은 사라질 전망, 인플레이션은 2026년 완화 기대. Logan과 Hammack(2026년 투표권)은 금리가 중립 수준이며 노동 조건 악화시 제외하면 인하 시급함 없음 신호. 투표권 없는 Musalem과 Schmid는 인플레이션이 3% 근방임을 감안해 추가 완화 경계, Daly·Barkin·Bostic은 탄력성 강조하나 인플레이션 목표 이상 경고. 의사록은 1월 28일 회의 기준이라 1월 고용·CPI 데이터는 미반영. 영국 CPI(수): 12월 발표치는 헤드라인에서 예상보다 높았으나 예산에 따른 담배 변화와 크리스마스 기간 귀국 항공료 급등 등 일회성에 영향 받음. 근원 Y/Y 지표는 컨센서스에 따라 맞거나 낮음; 전체 서비스는 모두 오름, 다만 예상보다 덜 오름. 12월 일회성 영향 해소로 1월 헤드라인은 완화 전망, Pantheon Macroeconomics는 3.0% Y/Y 전망(BoE MPC 2.9% 전망보다 높음). 2월 MPR에서는 향후 3년 인플레이션 전망 모두 하향, "향후 6개월 인플레이션 전망은 11월보다 현저히 낮음" 이후 주로 에너지와 재정정책 영향 때문. 1월 시리즈가 BoE가 3월(-19.5bp) 혹은 4월(-26.9bp) 인하 결정의 핵심 역할을 할 것. 성명 언어는 균형 잡혔고 중기 초점 유지. Bailey는 "향후 몇 달 인플레이션 급감 기대" 언급; Pantheon 전망대로면 분명 급락. 다만 "몇 달 후" 강조가 3월보다 4월로 bias. CPI가 주요 역할을 할 것이며 가격 완화와 노동시장 압박, 임금 pullback 및/또는 소매 소프트 지표가 함께 나온다면 3월 인하 가능성 상승. 호주 고용(목): Westpac은 고용이 4만 증가(이전 6.52만), 참가율은 66.8%(이전 66.7%), 실업률은 4.2%(이전 4.1%)로 소폭 상승 예상. 노동시장은 2025년 말 약세 11월, 강한 12월 등 변동성이 컸으며 연말·1월 채용 패턴이 신호 해석을 어렵게 함. Westpac은 데이터가 2025년 견고 마무리 반영, 조건 재-tightening보다는 고용 성장 둔화가 care-sector 영향 해소, 민간 수요 안정이 원인. 1월 데이터는 RBA가 인플레이션 압력 재부각 속 참가율, 인구 재조정, "marginally attached" 근로자 등 1월 데이터 왜곡 요인에 주목할 것. Westpac은 2026년 고용 회복은 평평하고 실업률은 점진적으로 상승 전망. 일본 CPI(목): 일본 CPI는 급격한 완화 예상, 헤드라인 인플레이션은 1.5% Y/Y(이전 2.1%), ING 기준. 완화 원인은 정부 에너지 보조금, 식품가격 안정. ING는 가까운 시기 인플레이션 완화 계속돼 향후 가격압력 통제가 기대됨. BoJ 관점에서는 1월 금리 동결로 인해 기존 인상 영향·슌토 봄 임금 교섭 주요 데이터 관망. 영국 소매판매(금): Barclays 1월 소비자지출 보고서는 기록상 가장 많은 비가 내린 달에도 차량 지출이 소폭 증가, 온라인·엔터테인먼트 지출이 확대됨을 보여줌. 날씨로 오프라인 매장 발길은 줄었겠지만, Barclays 보고서에서는 1월 소매지출이 1.7% Y/Y로 반등, 12월 대비 flat에서 온라인 등으로 지원됨. BRC 보고서는 매장 판매가 6개월 만에 "최고 성장" 기록, 날씨 불구. 전체적으로 시리즈는 견조하며 12월 0.4% Y/Y와 부합. 유로존 플래시 PMI(금): 서비스가 이전보다 소폭 상승 전망, 일부는 제조업도 확장 영역 회귀 전망. 복합지수는 51.7로 상승 기대(이전 51.3). 기타 활동 지표로 유로존 소매판매는 12월 -0.5%(이전 +0.1%), 독일 산업생산은 전망 크게 하회, 국가별 회복 불균형 시사. 본 PMI는 정책에 미치는 영향은 적을 듯하며, ECB는 최근 성명에서 은행이 "좋은 위치" 유지 강조. 2월 ECB 성명은 성장 탄력성, 데이터 의존적 접근 반복. 최근 데이터들은 대체로 ECB staff 기대와 부합, EUR 강세·무역·지정학적 개발에 초점 확대. 1월 보고서도 기대보다 약간 낮았지만 전체적으로 횡보. 직전 HCOB는 "성장 경로 양호" 하지만 "편안하진 않다" 언급. 독일·이탈리아·스페인은 9월 이후 확장, 프랑스는 "정치 상황 어려움" 영향. 최근 정치적 상황은 Lecornu 총리가 수정 예산 통과 이후 단기 안정. 영국 플래시 PMI(금): Investec는 영국 복합 PMI 53.6 전망(이전 53.7), 제조·서비스 모두 약간 하락, 최근 상승 추세 후 소폭 모멘텀 저하 시사. 최근 GDP 및 제조업·산업생산 모두 약했던 12월 데이터를 포함. BoE 정책입안자들은 특히 주목할 예정, 1월 회의서 금리 동결(3.75%) 및 5-4 투표 split은 예상(7-2)보다 더 비둘기적. Bailey 총재는 활동을 "subdued"라고, Lombardelli는 "weak" 평가. Ramsden·Dhingra(2월 반대)는 환경을 비관적 평가. 은행은 2026년 Q1 및 2027년 Q1 성장 전망 하향. 자금시장 현재 3월 인하 76% 반영, 4월은 완전 반영. ING는 최근 성장·노동시장 약세, 임금 성장 완화 동반이면 3월 인하 "매우 가능". 영국 PSNB(금): 12월 PSNB는 116억 파운드로 컨센서스보다 25억 파운드 낮음, 여전히 높은 수준이며 12월 기록 중 10번째, 연간 총계는 3번째. 1월 데이터는 연말 자본이득·self-assessment 납부 반영, 변동성·일회성 변화 가능. OBR는 자본이득 수입이 향후 크게 증가할 것으로 예측, 1월 수치에 자산 매각 반영 가능. 이런 납부 증가(잠시라도 차입 감소)는 재무부엔 긍정적 헤드라인이며, 현 시점 노동당 정부에 임시 긍정 효과도. 미국 PCE(금): PCE 가격은 연준 선호 인플레이션 지표로 정책 및 시장에 금리 경로 평가에 중대. 12월 PCE는 최근 CPI보다 더 강한 가격압력 전망, 식품·생산자 가격 상승 등 상방 위험 시사. CPI와 PCE 간 '쐐기'로 PCE가 더 뜨거울 수 있는데, 이는 PCE가 가격이 더 급등한 항목 비중이 크기 때문. FOMC 1월 회의 후 Powell 의장은 CPI 기반 추정치로 12월 헤드라인 PCE 2.9% Y/Y(이전 2.8%), 근원 PCE(식품·에너지 제외) 3.0% Y/Y(이전 2.8%)라고 언급. 고평가 요인은 주로 상품 인플레이션과 관세 효과. 연준의 12월 전망은 2026년 추가 인하 1회였으나, 최근 정책입안자들은 인플레이션 목표 추가 진전에 달렸다고 시사하며, 고용시장도 예상 이상 견조. Powell은 매 회의별 결정, 데이터·위험 균형 따라 진행 반복. 인플레이션은 대체로 예상대로 진행 중, 다소 높은 수준. 지난해 근원 PCE 진전 없음, overshoot 원인은 상품·관세·일회성, 수요 때문 아님. 상품·관세 인플레이션은 올해 중반 정점, 대부분 이미 반영. Powell은 올해 관세 영향 정점신호면 정책 완화 여지. 단기 시장기반 기대는 '해방의 날' 이후 완전 반락, 장기 기대는 인플레이션 2% 복귀 신뢰 시사. 미국 GDP(금): Q4 잠정 GDP는 Q3(연율 4.4%) 대비 성장 둔화 전망. Atlanta Fed GDPNow는 3.7%로 12월 소매 핵심 약화 및 11월 하향으로 하락, 소비지출은 Q3 3.5% 대비 완화 시사. 활동은 견조. 연준의 12월 SEP는 2026년 성장률 2.3%(9월 1.8% 대비 상승), 1월 FOMC는 "탄탄한 확장" 평가, Powell은 무역정책 변화에도 성장 견고, 분기별 GDP는 변동성 크다고 경고. Jefferson 부의장은 2026년 신중한 낙관, 소폭추세 이상 성장 전망. AI 투자 등 생산성 상승이 인플레이션 재점화 없이 더 빠른 확장 가능성 언급, 지속성 평가는 아직 이르다고 강조. 일부 분석가는 Q4가 통제된 둔화 확인 여부, 정책 효과 전망에 집중 전망. 연준 금리 경로는 2% 인플레이션 목표 추가 진전 여부에 달린 듯, 다수 정책입안자들은 뚜렷한 디스인플레이션 증거 확인 후 인하 지지할 듯.