[시장 분석] 고정수입 시장은 우울하지만, OAT는 전혀 그렇지 않다

고정수입 시장은 한 주를 다소 혼조세로 시작했다. 초기 강세는 에너지 가격 하락에 따른 것이었지만, 강경한 발언으로 벤치마크 금리는 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며 네덜란드 TTF는 오늘 오전 크게 상승해 100유로/MWh 선이 가시권에 들어왔다. 미 국채(UST)는 장 초반 약 5틱 상승해 106-10+ 고점을 기록했다. 이는 지난주 고점인 106-14+와 목요일 및 금요일에 각각 기록한 106-16+에 못 미치는 수준이다. 물론 이번 주는 수요일 연준이 주된 관심사다. 그에 앞서 지정학적 요인이 계속 영향을 미칠 것이며, 최근의 성장·인플레이션 논의도 이어질 전망이다. 연준 회의 후에는 PCE가 발표된다. 무디스가 프랑스의 등급을 Aa3로 유지하고 등급 전망은 부정적으로 제시한 뒤 OAT는 약 70틱 상승 출발했다. 이 등급은 S&P와 피치가 평가한 프랑스 등급보다 한 단계 높다. 등급을 유지한 결정은 적자 감축 예산안이 언젠가는 채택될 것이라는 전제에 대체로 기반했다. 프랑스의 어려운 정치 상황과 악화하는 재정 여건을 고려하면, 이는 서사의 변화를 의미하기보다는 집행 유예에 가까웠을 수 있다. 다음으로는 11월 27일 S&P의 평가가 예정돼 있다. OAT의 상승분은 대부분 유지됐으며, 이에 따라 OAT-분트 10년물 금리 스프레드는 오늘 거의 8bp 축소됐다. 금요일에도 비슷한 폭으로 축소돼 최근 고점인 금요일의 176bp에서 158bp 저점으로 내려왔다. 그러나 이달 들어서는 여전히 30bp 넘게 확대된 상태다. 분트는 방향 면에서 미 국채와 보조를 맞췄고, 이른 시간대에 소폭 더 하락했다. 이 글을 쓰는 시점에 약 30틱 하락했는데, 앞서 언급한 가스 가격 강세와 이번 주 ECB 회의를 앞둔 움직임이 영향을 미쳤다. 무디스가 프랑스 등급을 유지하면서 상대적으로 더 비둘기파적인 논의의 근거 중 하나가 사라졌다. 현재 121.87 저점이다. 마지막으로 길트는 매우 소폭 상승 출발한 뒤 역내 압력에 밀려 약 10틱 하락했다. 다만 예산안에 관심이 집중돼 있는 가운데 길트의 움직임은 상대적으로 다소 제한적이다. 주말에 나온 예산안 관련 보도와 번햄 영국 총리의 EU 접근 방식에 대한 보도는 예상된 내용이었지만, 벤치마크에는 여전히 순지지 요인으로 작용했다.