[시장 분석] 재차 상승한 에너지 영향에 채권 약세, OAT는 르펜 대선 변수·Gilt는 FSR 대기

현재까지 채권 시장은 약세장을 보이고 있다. 재차 상승한 에너지 가격에 의해 시장이 하락세를 탔으며, 매우 강력했던 30년 만기 일본 국채 입찰에서 한차례 안도감이 있었으나, 이후 벤치마크 금리는 다시 세션 저점 부근으로 되돌아갔다. 미국채(UST)는 109-13+에서 109-22+ 구간 내 일곱 틱 하락했다. 추가 하락 시 지난주 109-12+ 및 109-12 구간이 지지선으로 작용하며, 이후 몇몇 구간을 거쳐 6월 11일의 108-27까지 하락 여지가 있다. 미국 일정은 오늘 Bowman 연준 이사의 발언으로 시작하며, 이어 RCM/TIPP, SCE, 3년물 입찰이 예정되어 있고, 트럼프 대통령의 발언도 주목 받고 있다. Bund(독일국채)는 약 40틱 하락하며 다소 부진한 모습을 보이고 있다. Politico 소식통에 따르면, 부모 저축 제도의 개정 초안 관련 업데이트가 나올 가능성이 있다. 해당 개혁은 연간 약 16억 유로의 예산 절감을 목표로 하나, 그 효과가 나타나기까진 수년이 걸릴 것으로 보인다. 그 외, 거시적 포커스는 지정학 이슈가 주도하며, 이로 인해 에너지 벤치마크가 강세를 보이고 이에 따라 금리도 오르고 있다. OAT는 파리 항소법원의 르펜 횡령 의혹 판결을 앞두고 EGB(유로존 국채) 중 주목받고 있다. 판결 이후 르펜은 현지시간 19:00(BST)에 자신 혹은 조르당 바르델라가 2027년 프랑스 대통령 선거에 국민연합(RN) 후보로 출마할지 발표할 예정이다. 법원 판결이나 후보와 관계없이, 여론조사 상 RN 지지율이 2027년 선거전에 앞서 선두를 유지하고 있다. 이에 시장 반응은 제한적일 것으로 보인다. 다만, 항소나 논란의 여지가 없는 명확한 최종 결정이 내려질 경우, OAT에는 단기적인 정치적 불확실성 해소로 다소 숨통이 트일 수 있다. 참고로, OAT-Bund 10년물 금리 스프레드는 80bp 바로 아래로 연중 비교적 넓은 수준이나, 5월 연중 최고치 85bp에는 못 미친다. 마지막으로, Gilt(영국국채)는 개장 직후엔 다소 안정세를 보이다 위 약세 흐름에 영향을 받아 최대 40틱 넘게 하락했다. 초기 안정세는 Burnham이 재무부 분할 계획을 철회했다는 FT 보도에 따른 영향일 수 있다. 그리고 무엇보다도 10:30(BST)에 예정된 영란은행(BoE) FSR 발표가 Gilt 수요를 자극할 수 있을지 주목된다. FSR 발표에서는 레버리지 규제 업데이트가 예정되어 있다. BoE가 레버리지 비율을 완화할 경우, 은행들의 대차대조표 여력이 확대되어 Gilt 보유가 허용(필수 아님)될 수 있다. BoE가 더 나아가 Gilt를 레버리지 산정에서 아예 제외할 경우, Barclays에 따르면 은행들의 추가 보유 여지가 최대 1,500억 파운드에 달할 수 있어, 전 구간 금리 하락 요인이 된다. 그러나 관련자들은 완전한 제외 가능성엔 반론을 제기했다. 또한 최근 세계적으로 민간 차입시장이 겪는 스트레스에 따라, 민간 차입 관련 업데이트도 주목할 포인트다. 마지막으로 BoE는 중앙청산 되지 않는 Gilt 레포 거래에 대해 '헤어컷'(최소 리스크 마진)을 제안했으며, 관련 업데이트는 2027년 이후나 이뤄질 수 있다. 이런 최소 리스크 마진 도입은 Gilt 수요를 줄일 수 있다.