[분석] 엔비디아(NVDA), 현황과 앞으로의 잠재적 경로
ORIGINAL · Newsquawk[ANALYSIS] Nvidia (NVDA), where things stand, and the potential path ahead원문 내용 보기원문 닫기
LATEST UPDATES: The last major update overnight in the latest Nvidia scandal was the WSJ reporting that the board is preparing to oust CEO Jensen Huang, and is preparing to meet on Thursday to determine Huang's future. The fallout for the tech behemoth has been sizeable. Initial reports alleged that Huang had an affair with an alleged Chinese spy, which reportedly facilitated the sale of at least USD 7.5bln in chips to China, before the NYT reported on Wednesday night that he had another relationship with an Nvidia executive. SELL-SIDE BEARISH ON SHARES: Since the news broke, the sell-side and participants have been bearish on shares, and many have illustrated the importance of CEO Huang to the firm. Given this, Nvidia has been downgraded by numerous Wall St. firms, with many others lowering PTs over the course of this week. Citi lowers PT to USD 225 (prev. 285) on the potential to be without Jensen, and said it would mark the end of an era. JPMorgan lowers PT to USD 215 (prev. 320); cites uncertainty on leadership and regulatory risks around China for the target cut. Notes Nvidia’s chip, system and software roadmaps are already laid out for the next three years, but who will lead the company through them is now an open question. Still expects Nvidia to maintain its AI leadership. Stifel lowers PT to USD 205 (prev. 315); sees a leadership transition as its base case, and says Nvidia's fundamentals are not the issue but the stock's multiple is. Baird slashes PT to USD 200 (prev. 500) and downgrades shares to 'Neutral' from 'Outperform'. Bernstein slashes PT to USD 200 (prev. 400). Evercore lowers PT to USD 186 (prev. 465) and downgrades shares to 'In Line' from 'Outperform'. Oppenheimer downgrades shares to 'Perform' from 'Outperform'; says Huang's departure would present a material, potentially thesis-changing event, and sees risk that his departure creates a “brain drain” situation, threatening NVDA's pace of innovation, a critical competitive advantage. Adds that Huang's role as the “face of AI” cannot be overstated, and has been critical to NVDA's success in becoming the undisputed AI leader. William Blair downgrades shares to 'Market Perform' from 'Outperform'; notes it will be a significant overhang, and the potential for a slower AI buildout and more intense competition from other chipmakers will only add to Nvidia's execution risk. Melius Research downgrades shares to 'Hold' from 'Buy'. KeyBanc downgrades shares to 'Sector Weight' from 'Overweight'. PARTNERSHIPS: Given the uncertainty in the name, other companies will be keen to quell any investor, or market fears, and so far CoreWeave (CRWV) CEO Intrator said he sees "no reason" the company's partnership with Nvidia will change, while Siemens (SIE GY) CEO remarked that cooperation with Nvidia will not be affected by leadership uncertainty. AHEAD: If Huang is removed, which appears likely, what is already clear is that the departure and heightened scrutiny of the Co. will be a significant overhang on NVDA shares in the near term. On top of this, the potential for a slower AI buildout and more intense competition from other chipmakers will only add to execution risk, and will likely see increased volatility in shares. In the wake of the original reports (the alleged Chinese spy), Bernstein's belief was that it was in no one's best interest (shareholders, the BoD, or even the US government) to see him gone, but with the new allegations Bernstein said it feels impossible for the board to keep him in the role. And, despite how unlikely it seems, Bernstein writes that if it turns out the board doesn't remove him now it would bring further risk as more allegations seem likely to surface from here. SUCCESSION PLAN: Semafor reports some Nvidia board members favour current CFO Colette Kress as interim CEO, while sources add Apple (AAPL) hardware chief Johny Srouji is among those considered for the top job. Oppenheimer sees "massive shoes to fill and no obvious successor." CHIP EXPORTS: One of the areas of contention is whether the alleged Chinese spy, who worked at Megaspeed, has been privy to AI information from Nvidia. On Thursday, Axios, citing sources, said that US President Trump authorised a crackdown on companies suspected of diverting Nvidia's advanced AI chips to China. Separate reports said that US Treasury Secretary Bessent confronted Commerce Secretary Lutnick over a failure to have Megaspeed on a list of firms which pose a national security concern. UBS has said the US government could enforce even tighter restrictions that could impact Nvidia's ability to ship products into China, but also into other regions like Singapore or Malaysia. POTENTIAL WINNERS: AMD (AMD) - Nvidia's closest major GPU rival could garner more orders as customers look to diversify their chip suppliers. Alphabet (GOOG) - Google's TPU chips offer a different computing platform, possibly attracting more demand to Google Cloud. Broadcom (AVGO), Marvell (MRVL) - Both build custom AI chips and could gain if hyperscalers accelerate in-house silicon to reduce dependence on a company in leadership turmoil.
Nvidia 이사회는 주가 하락, 지배구조 조사, 승계 계획, 그리고 11월 17일로 예정된 분기 실적 발표를 앞두고 Jensen Huang의 거취에 관한 보도된 결정을 내려야 하는 상황이었다.
속보 내용
최신 업데이트: 엔비디아의 최근 스캔들과 관련해 밤사이 나온 마지막 주요 업데이트는 WSJ의 보도였다. WSJ는 이사회가 젠슨 황 CEO를 축출할 준비를 하고 있으며, 황의 거취를 결정하기 위해 목요일 회동할 예정이라고 보도했다. 이 거대 기술 기업이 받은 여파는 상당했다. 초기 보도에서는 황이 중국 스파이로 알려진 인물과 불륜 관계를 맺었으며, 이 관계가 최소 75억 달러 규모의 칩을 중국에 판매하는 데 도움을 줬다고 주장했다. 이후 NYT는 수요일 밤 황이 엔비디아 임원과도 또 다른 관계를 맺었다고 보도했다. 주식에 대한 매도 측의 약세 전망: 뉴스가 나온 이후 매도 측과 시장 참여자들은 주식에 대해 약세를 보였으며, 다수는 황 CEO가 회사에 얼마나 중요한지를 강조했다. 이를 고려해 월가의 여러 업체가 엔비디아의 투자의견을 하향 조정했고, 다른 많은 업체도 이번 주 내내 목표주가를 낮췄다. 씨티는 젠슨 황이 없는 상황이 될 가능성을 이유로 목표주가를 285달러에서 225달러로 낮추며, 이는 한 시대의 종말을 의미할 것이라고 밝혔다. JP모건은 목표주가를 320달러에서 215달러로 낮췄다. 목표주가 하향의 이유로 리더십 불확실성과 중국 관련 규제 위험을 들었다. 엔비디아의 칩, 시스템 및 소프트웨어 로드맵은 향후 3년간 이미 마련돼 있지만, 누가 회사를 이끌고 이를 추진할지는 이제 열린 질문이라고 지적했다. 다만 엔비디아가 AI 분야의 선도적 지위를 유지할 것으로 여전히 예상한다. 스티펠은 목표주가를 315달러에서 205달러로 낮췄다. 리더십 교체를 기본 시나리오로 보며, 엔비디아의 펀더멘털이 문제가 아니라 주식의 밸류에이션 배수가 문제라고 밝혔다. 베어드는 목표주가를 500달러에서 200달러로 대폭 낮추고, 주식 투자의견을 ‘시장수익률 상회’에서 ‘중립’으로 하향 조정했다. 번스타인은 목표주가를 400달러에서 200달러로 대폭 낮췄다. 에버코어는 목표주가를 465달러에서 186달러로 낮추고, 주식 투자의견을 ‘시장수익률 상회’에서 ‘시장수익률 부합’으로 하향 조정했다. 오펜하이머는 주식 투자의견을 ‘시장수익률 상회’에서 ‘시장수익률’로 하향 조정했다. 황의 퇴진은 중대한 사건이자 투자 논지를 바꿀 수 있는 사건이 될 것이며, 그의 퇴진이 ‘인재 유출’ 상황을 초래해 NVDA의 혁신 속도와 핵심 경쟁 우위를 위협할 위험이 있다고 밝혔다. 또한 황이 ‘AI의 얼굴’로서 맡은 역할은 아무리 강조해도 지나치지 않으며, NVDA가 논란의 여지 없는 AI 선도 기업으로 자리 잡는 데 핵심적이었다고 덧붙였다. 윌리엄 블레어는 주식 투자의견을 ‘시장수익률 상회’에서 ‘시장수익률’로 하향 조정했다. 이는 상당한 부담 요인이 될 것이며, AI 구축 속도 둔화 가능성과 다른 칩 제조업체와의 경쟁 심화는 엔비디아의 실행 위험을 더 키울 뿐이라고 지적했다. 멜리우스 리서치는 주식 투자의견을 ‘매수’에서 ‘보유’로 하향 조정했다. 키뱅크는 주식 투자의견을 ‘비중확대’에서 ‘업종비중’으로 하향 조정했다. 파트너십: 회사에 대한 불확실성이 있는 만큼 다른 기업들은 투자자나 시장의 우려를 진정시키려 할 것이다. 지금까지 코어위브(CRWV)의 인트라토르 CEO는 엔비디아와의 회사 파트너십이 바뀔 “이유가 없다”고 말했으며, 지멘스(SIE GY) CEO도 리더십 불확실성이 엔비디아와의 협력에 영향을 미치지 않을 것이라고 밝혔다. 향후 전망: 황이 해임될 경우, 그 가능성이 커 보이는 가운데, 그의 퇴진과 회사에 대한 강화된 조사가 단기적으로 NVDA 주식에 상당한 부담 요인이 될 것이라는 점은 이미 분명하다. 여기에 AI 구축 속도 둔화 가능성과 다른 칩 제조업체와의 경쟁 심화가 실행 위험을 더 키울 뿐이며, 주식 변동성도 커질 것으로 보인다. 최초 보도(중국 스파이 의혹)가 나온 뒤 번스타인은 황의 퇴진이 주주, 이사회 또는 미국 정부 어느 쪽에도 최선의 이익이 되지 않는다고 봤다. 그러나 새로운 의혹이 제기되자 번스타인은 이사회가 황을 계속 그 자리에 두는 것은 불가능해 보인다고 밝혔다. 또한 가능성이 낮아 보이기는 하지만, 이사회가 지금 황을 해임하지 않는 것으로 드러난다면 이후 더 많은 의혹이 나올 가능성이 있어 추가 위험이 발생할 것이라고 번스타인은 썼다. 승계 계획: 세마포는 엔비디아 이사회 일부가 현 CFO 콜레트 크레스를 임시 CEO로 선호한다고 보도했다. 소식통들은 애플(AAPL)의 하드웨어 책임자인 조니 스루지도 CEO 후보로 검토되는 인물 중 하나라고 덧붙였다. 오펜하이머는 “채워야 할 자리가 너무 크고 뚜렷한 후계자가 없다”고 본다. 칩 수출: 논쟁이 되는 사안 중 하나는 메가스피드에서 근무한 중국 스파이 의혹 인물이 엔비디아의 AI 정보를 접했는지 여부다. 목요일 악시오스는 소식통을 인용해 트럼프 미국 대통령이 엔비디아의 첨단 AI 칩을 중국으로 우회 수출한 것으로 의심되는 기업들을 단속하도록 승인했다고 보도했다. 별도의 보도에 따르면 베선트 미국 재무장관은 국가 안보 우려 기업 목록에 메가스피드가 포함되지 않은 것과 관련해 러트닉 상무장관을 추궁했다. UBS는 미국 정부가 엔비디아의 중국 내 제품 출하 능력뿐 아니라 싱가포르나 말레이시아 같은 다른 지역으로의 출하에도 영향을 미칠 수 있는 더욱 엄격한 제한을 시행할 수 있다고 밝혔다. 잠재적 수혜 기업: AMD(AMD) - 엔비디아의 가장 가까운 주요 GPU 경쟁업체인 AMD는 고객들이 칩 공급업체를 다변화하려 하면서 더 많은 주문을 확보할 수 있다. 알파벳(GOOG) - 구글의 TPU 칩은 다른 컴퓨팅 플랫폼을 제공하며, 구글 클라우드에 대한 수요를 끌어들일 가능성이 있다. 브로드컴(AVGO), 마벨(MRVL) - 두 회사 모두 맞춤형 AI 칩을 만들며, 하이퍼스케일러들이 리더십 혼란을 겪는 한 기업에 대한 의존도를 낮추기 위해 자체 실리콘 개발을 가속하면 수혜를 얻을 수 있다.
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