미리보기: 2026년 6월 18일 목요일 영국 메이커필드 보궐선거. 결과는 6월 19일 금요일 이른 아침 공개 예정.

간략히, Andy Burnham이 보궐선거에서 승리해 노동당 의원으로 복귀한다면, 현 Starmer 총리에게 도전할 것으로 예상되며, 일단 경선이 진행되면 승리할 가능성이 높다. 시장 전망에 따르면, Burnham은 FT가 길트 시장 참가자들을 대상으로 한 설문조사에서 주요 후보 중 가장 달갑지 않은 총리로 평가받았다. Burnham은 시장의 시각을 바꾸려 시도했으나, 그의 정치적 입장과 마지막 순간에 채권 시장 미팅을 취소한 등 일련의 사건들은 시장 내러티브를 바꾸지 못했을 가능성이 높다. 핵심 변수는 Burnham이 총리가 될 경우, 그가 누구를 재무장관에 임명할지이다. 보도에 따르면, 에너지 및 넷제로 국무장관인 Ed Miliband가 유력한 후보로, 이는 Burnham 정부에 대한 중도좌파의 평가 및 반응을 강화할 수 있다. 또한, 모든 반응을 고려할 때 미국-이란 합의 체결에 따른 글로벌 매크로 환경의 변화도 염두에 두어야 한다. 이에 따라 6월 영란은행(BoE)의 매파적 성향 위험도 줄어들었다. 이란 관련 소식 전에도 BoE는 6월 기준금리를 3.75%로 동결할 것으로 예상됐다. 이는 Huw Pill과 잠재적으로 Greene 및 Mann의 매파적 반대 의견이 나올 수 있는 사안이다. 동반 지침에서는 BoE가 정책 여력이 있음을 강조하며, 이번 주 에너지 가격 하락으로 인한 충격 평가 필요성을 언급할 것으로 보인다. 더욱이 보궐선거와 BoE 결정 주간은 연준 회의와도 겹치는데, 이는 Warsh 의장이 취임 후 처음 맡는 회의라는 점에서 의미가 깊다. 이런 점을 종합하면, 그리고 차기 영국 총리가 Starmer보다 좌파적일 경우 영국 금리의 수익률 곡선이 더 가팔라질 수 있다. Pantheon Macroeconomics에 따르면 정치적 위험이 현재 영국 10년물 국채 금리에 12~24bp를 추가하고 있으며, Burnham 총리 취임 시 추가로 7~14bp가 더해질 수 있다. 스털링(파운드)으로 이동하면, 약세 요인은 Burnham이 메이커필드에서 패배할 경우에서 비롯될 수 있다. 이는 주요 정당 거부 내러티브와 맞물려 Reform의 총선 승리 주장(2029년 8월 이전 예정)에 힘을 실어줄 것이다. 어떻든 GBP(파운드)는 위 단기 변수 모두를 감안해야 하므로, 참가자들은 이러한 이벤트가 지나고, 만약 Burnham이 승리할 경우 그의 정부 정책안이 자세히 공개될 때까지 큰 움직임을 미루게 된다. 6월 18일 목요일, 메이커필드 보궐선거 투표는 22:00(BST)까지 진행된다. 여러 후보가 나서지만 주요 후보는 노동당의 Burnham, Reform UK의 Rob Kenyon, Restore의 Rebecca Shepherd, 그리고 녹색당의 Sarah Wakefield다. 출구조사는 진행되지 않을 것으로 보이며, 결과는 금요일(2:00~5:00 BST) 사이 이른 아침에 공개될 것으로 예상된다. 지방선거 및 여론조사: 메이커필드 내 8개 행정구에서는 5월 지방선거가 있었으며, Reform UK가 전부 승리했다. 득표율 가중 평균은 49.8%였고, 노동당은 약 27%였다. 이를 기반으로 Reform이 보궐선거에서 우세한 것으로 보이지만, Burnham의 후보로서 강점이 있으므로 이 수치만으로 정확히 예측하기는 어렵다. 여론조사에서는 노동당 Burnham이 앞서고 있으나, 리드 폭은 선거일이 다가오면서 줄었다. 노동당과 Reform 간 격차는 Restore가 우파 표를 분할하고 있다는 부분적 설명이 있다. 예를 들어, Opinium의 6월 3~11일 조사에서는 노동당이 Reform에 5%p 앞섰고 Restore 7%p, 이는 거의 오차 범위 내이다. Convergent(6월 2~12일)는 노동당 49%, Reform 37%, Restore 5%이다. Survation(5월 26일~6월 1일)는 노동당 49%, Reform 39%, Restore 8%로 집계됐다. i Paper가 보도한 6월 4~6일 노동당 의뢰 여론조사에서는 노동당 35%, Reform 24%, Restore 13%였다. 이 마지막 조사는, Restore가 Reform 표를 분할해 노동당에 승리를 안겨줄 수 있다는 근거로 인용된다. 선거 결과: Burnham이 패배할 경우, 노동당에 불리하다. 의원 한 석을 Reform 등 경쟁당에 내주게 되기 때문이다. 또한 Burnham 패배 시 노동당 대표에 도전할 가장 큰 위협 요인이 사라지고, 현 Starmer, 전 보건장관 Wes Streeting 그리고 Angela Rayner, Ed Miliband, Al Carns 등의 경합 가능성이 제기된다. 노동당 내 Starmer에 대한 압박은 이미 존재하지만, Burnham이 패배하면 Starmer가 현직 총리로 예측시장상 우세하며, 다음은 Rayner다. Starmer에 대한 우려에도 불구하고, 시장은 Starmer와 Reeves의 친시장적 조합을 선호한다. 다만 Starmer가 계속할지, 또 당이 얼마나 오랫동안 허용할지는 논쟁의 여지가 있다. Burnham이 승리한다면, 국채(Gilt)에는 부정적이다. 그는 공공 투자 및 공공 소유 확대를 주장하며, 이는 국내 주식시장과 파운드에는 잠재적 호재이나, 단기적으로는 Gilts 반응(UK 자산 매도) 가능성이 있다. 최근 Burnham은 재정 규정 변화에 열려 있음을 시사했으나, 자산에 압박이 가해지면서 현행 재정 규칙을 고수한다고 밝힌 바 있다. 공식 대표 경선 일정은 명확하지 않지만, 필요한 81명 노동당 의원 지지를 당일 즉시 받을 수 있으며, 언론에 따르면 결심을 결과발표 당일 밝힐 수도 있다. 혹은 Starmer에 스스로 물러날 기회를 줄 수도 있다. Starmer는 대표 경선 도전에 맞서 싸우겠다는 입장을 고수하고 있다. Burnham 정부: Burnham이 누구를 재무장관에 임명하든, Miliband일 경우 특히, 재정 증가(차입) 위험이 높아진다. 현재로선 기존 공약을 대부분 유지하려 하기에 선택지가 좁다. 그러나 차입 증가는 에너지 가격 완화 시점까지 점진적으로 이뤄질 것이며, 국채 수익률 급등을 막으려 할 전망이다. Pantheon Macroeconomics에 따르면 정치적 위험이 10년물 국채 금리에 12~24bp 반영되고 있고, Burnham이 총리가 되면 7~14bp가 더 추가된다. Burnham은 Reeves 재무장관이 시행한 노동당 현행 재정 규칙을 지키겠다고 밝혔으나, 이후 지출 확대를 위해 이를 재검토할 가능성도 있다. 그는 소득세·국민보험·부가가치세 인상 금지는 물론 연금 삼중고정(triple lock)도 유지하겠다는 입장이다. FT 보도에 따르면, Burnham은 PSNFL 체계 내에서 주택 투자를 확대하는 방안도 검토했으며, 이는 재정 규칙 내 출발이더라도 여유폭(headroom) 축소를 초래할 수 있다. 특히 최근 수익률 움직임과 맞물려 3월 기준 236억 파운드(PSNFL 260~270억 파운드)의 여유가 축소된 것으로 보이고, 추가 차입 여지도 높아졌다. 구체적으로 Burnham은 공공 투자를 추가하고 국유화를 단행, 공익사업(유틸리티)과 특히 에너지·수도 분야의 공공 통제를 추진할 것으로 전망된다. Severn Trent, National Grid 등 관련주에 주목해야 한다. 이름이 언급되진 않았지만 Thames Water 인수 문제도 거론됐는데, Burnham은 '공공 소유가 확실히 하나의 방안'이라고 말했다. 이 경우 비용은 최대 1000억 파운드에 달할 수 있다. 또한, 일부 보도에 따르면 펍·소규모 업체에 대해 업무용 부동산세를 최대 20% 인하할 가능성도 있다. JD Wetherspoon 등 관련주도 참고할 만하다.