Newsquawk 중앙은행 - 미리보기: FOMC 의사록, 수요일 5월 20일 19:00 BST/14:00 EDT 발표 예정

FOMC(연방공개시장위원회) 의사록은 4월 회의 이후 위원회 내에서 점점 뚜렷해지고 있는 매파적 분열에 대한 추가적인 세부 사항이 있을지 주목받을 것이다. 세 명의 위원이 완화적 기조 유지에 반대하는 의견을 냈고, 이후 연준의 Collins도 이에 동의했을 것이라고 시사하면서 시장은 완화적 기조를 제거하는 데 얼마나 광범위한 지지가 있었는지 주목할 것이다. 특히 Powell이 이제 더 많은 위원들이 금리 인상과 인하의 가능성을 동등하게 본다고 밝힌 이후로 더욱 그렇다. 현 거시경제 환경에서 인플레이션 위험과 노동시장에 관한 논의도 주목된다. 현재 고용 시장은 안정적인 것으로 간주되고 있고, 인플레이션은 목표치를 상회한 채 중동 지역 갈등으로부터의 상승 위험에 직면해 있기 때문이다. 또한 Warsh가 Powell의 후임으로 의장직을 맡게 됨에 따라 향후 대차대조표 정책에 대한 어떠한 초기 논쟁의 신호도 주시할 대상이다. 4월 FOMC 성명 및 투표 분포는 매파적으로 기울었다. 퇴임 예정인 Miran 의원이 25bp 기준금리 인하를 주장하며 반대 의견을 낸 점은 대체로 예상됐었지만, 세 명의 투표권 위원(Hammack, Kashkari, Logan)이 성명에서 완화적 기조 유지를 반대하며 반대 의견을 냈다. Hammack은 광범위한 인플레이션 압력, 높은 에너지 가격, 견조한 성장, 그리고 완전 고용에 근접한 노동 시장 상황을 감안할 때 완화적 기조가 더 이상 적절하지 않다고 밝혔다. Kashkari는 금리 인상 위험이 커지고 있음을 시장에 알리고 싶었으며, 큰 가격 충격이 인플레이션 기대를 흔들 수 있고, 연준의 2% 목표를 수호하기 위해 더 강력한 긴축 정책이 필요할 수 있다고 경고했다. Logan은 경제 전망의 불확실성, 안정적인 고용, 인플레이션을 다시 2%로 낮추는 문제에 대한 우려를 이유로 완화 시사에 반대했다. 이외에도, 성명은 인플레이션 관련 표현을 "다소 높다(somewhat elevated)"에서 "높다(elevated)"로 바꿨으며, 이 변화의 이유로 글로벌 에너지 가격 상승을 명시했다. 중동 관련 부분에서는 기존의 "불확실한 영향(uncertain implications)"이라는 표현을 빼고, 개발 상황이 "높은 수준의 불확실성에 기여한다"고 직접적으로 기술했다. 성장과 고용 시장에 대한 언급은 대체로 변함없이, 경제 활동은 "견고한 속도로 확장되고 있다", 실업률은 "크게 변동 없다"고 평가했다. 하지만 회의 이후 에너지 가격이 계속 상승했고, 머니마켓에서는 올해 금리 인하를 더 이상 반영하지 않으며(연말까지 금리 인상 확률이 약 60%로 반영), 이에 따라 투자자들은 위원회 내 인플레이션 우려가 얼마나 광범위했는지, 그리고 어떤 조건에서 연준이 금리 인상으로 전환할 수 있는지 단서를 찾으려 할 것이다. 단, 이번 의사록은 회의 당시의 논의를 반영하며, 최근 발표된 높은 CPI와 PPI 지표는 아직 반영되지 않았다. Powell은 정책이 "기다려볼 만한 좋은 위치"에 있다고 평가하면서도, 위원회가 완화적 기조를 폐기하는 쪽으로 점점 가까워지고 있음을 인정했다. 현재 더 많은 위원들이 금리 인상과 인하의 가능성을 동등하게 본다. Powell은 현재 누구도 인상을 공식적으로 요구하지는 않았다고 강조했지만, 시장 분석가들은 추가 완화의 기준점이 높아졌다고 봤고, 연준이 인하 결정 전에 관세와 에너지 가격에 대한 더 높은 확신을 원한다고 분석했다. 또한 Powell은 근원 인플레이션 위험이 "실재한다"고 경고했다. Powell은 공식적으로 반대 의견을 낸 세 위원 외에도, 몇몇 비투표권 위원들 역시 완화적 기조 폐지에 찬성했지만 결국 금리 동결 결정에는 동의했다고 말했다. 이러한 역학은 6월 첫 회의를 앞두고 신임 의장이 될 Warsh에게 어려움을 줄 수 있다. Warsh는 낮은 금리를 지지해왔지만, 현재 위원회 내에서 보다 비둘기파적 입장은 큰 호응을 얻지 못할 것으로 보인다. Bowman과 Waller는 비교적 비둘기파로 분류되지만, Miran처럼 즉각적인 완화를 지지하지는 않았다. 한편, 최신 보도에 따르면 Kevin Warsh는 이번 금요일 백악관 행사에서 연준 의장으로 공식 취임할 예정이다. 또한 Warsh는 더 긴축적인 대차대조표 정책을 주장해 왔다. 지난주 연준의 Barr 위원은 은행 유동성 요건을 완화해 연준 대차대조표를 축소하는 것은 금융 안정성을 해치고, 연준의 시장 개입 범위를 키울 것이라고 주장했다. Barr는 2023년 은행업 스트레스 사례를 들어 유동성 요건은 낮추기보다는 올려야 한다고 강조했다. 이런 맥락에서 투자자들은 완화적 기조 논쟁과 더불어 향후 대차대조표 전략에 대한 논의가 의사록에 언급되는지도 함께 주시할 것이다.