주간 주요 일정 2026년 10월 4~9일: FOMC 의사록, 미국 ISM 서비스업 PMI, OPEC+, 캐나다 고용 및 ECB 의사록

일요일: 브라질 선거, OPEC+ 월요일: 글로벌 최종 PMI(9월), 유로존 PPI(8월), 미국 ISM 서비스업(9월) 화요일: EIA 단기 에너지 전망(STEO), 독일 공장주문(8월), 프랑스 산업생산(8월), 유로존 건설업 PMI(9월), 유로존 소매판매(8월), 미국 무역수지(8월) 수요일: 미국 재무부 바이백(유동성 지원; 20~30년물), FOMC 의사록(9월), NBP 정책 발표(10월), 독일 산업생산(8월), 스웨덴 CPIF(9월), 프랑스 무역수지(8월) 목요일: 영국 홀본 앤드 세인트팬크러스 의회 보궐선거, ECB 의사록(9월), 멕시코 중앙은행 의사록(9월), 독일 무역수지(8월) 금요일: S&P의 영국 신용등급 검토, 노르웨이 CPI(9월), 스웨덴 GDP(8월), 캐나다 고용보고서(9월), 미국 미시간대(UoM) 설문조사(10월) 이번 주 전망 브라질 선거(일요일): 1차 투표는 10월 4일 일요일에 후보 13명이 출마한 가운데 실시된다. 후보가 당선되려면 유효 투표의 50%를 초과해 득표해야 한다. 과반 득표자가 없으면 1, 2위 후보가 10월 25일 결선투표에 진출한다. 다타폴랴는 1차 투표에서 룰라 대통령이 42%, 플라비우 보우소나루 상원의원이 38%를 얻을 것으로 조사해 결선투표 가능성이 분명히 있다. 현재 결선투표 여론조사는 사실상 접전이다. 다타폴랴는 룰라가 48 대 45로 앞선다고 조사했지만 오차범위는 ±2%포인트이며, 아틀라스는 보우소나루가 47.7 대 47로 앞선다고 조사했다. 여론조사기관에 따르면 유권자의 약 5%는 현재 지지 후보를 정하지 않았다. 정책 측면에서 좌파 성향의 룰라는 복지 확대, 가계부채 구제, 온라인 도박 단속을 추진했다. 그는 미국으로부터의 독립과 중국과의 긴밀한 무역관계를 선호한다. 우파 성향의 보우소나루는 자이르 보우소나루 전 대통령의 아들이며, 엘살바도르식 초고도 보안 교도소 5곳을 포함한 범죄 대응 강화와 워싱턴과의 관계 강화를 공약했다. 트럼프 미국 대통령은 브라질산 상품에 관세를 부과했고, 룰라는 이를 선거 개입이라고 묘사했다. 한편 보우소나루 가족은 워싱턴과의 관계를 다져 왔으며, 트럼프는 자이르 보우소나루의 쿠데타 유죄 판결을 “마녀사냥”이라고 불렀다. 룰라가 승리하면 무역 마찰이 계속될 수 있고, 보우소나루가 승리하면 미국과의 긴장이 완화될 수 있다. 일부 분석가들은 룰라의 재정 지출에 대한 우려와 미국과의 관계 개선 가능성 때문에 보우소나루가 일반적으로 시장 친화적인 선택으로 여겨진다고 제안했다. 그러나 보우소나루는 자금세탁 수사를 받고 있다. 방쿠 마스터의 붕괴로 사기, 자금세탁 및 정치권 연계 의혹에 관한 수사가 촉발됐으며, 여기에는 다니엘 보르카로 전 대표, 알레샨드리 지 모라이스, 플라비우 보우소나루가 관련돼 있다. 룰라의 아들 파비우 루이스 룰라 다 시우바도 별도로 영향력 행사 혐의로 수사를 받고 있다. 정치·기업 정보업체 사비오의 분석가들은 추가 폭로가 선거전을 흔들 수 있다고 경고했다. OPEC+ 회의(일요일): OPEC+는 9월에 하루 165만 배럴 규모의 자발적 감산을 되돌리는 작업을 완료하고 10월에는 추가 증산을 중단한 뒤, 11월 생산 목표를 동결할 것으로 예상된다. JMMC는 시장 여건과 감산 이행 상황을 평가하고, 핵심 산유국 7곳은 생산 정책을 논의하기 위해 만난다. 한편 2027년 기준 생산량을 결정하는 데 필요한 생산능력 검토는 일부 회원국이 아직 자료를 제출하지 않아 11월 중순으로 연기됐다. 이로 인해 이라크의 기준 생산량 상향 요구를 포함한 향후 쿼터 논의가 미결 상태로 남아 있다. 실제 생산량도 호르무즈 해협 주변의 지속적인 해운 및 인프라 차질로 분쟁 이전 수준을 크게 밑돌고 있다. 미국 ISM 서비스업(월요일): 참고 지표로 S&P 글로벌의 서비스업 속보 PMI 기업활동지수는 9월 58.7로 상승했다(8월 56.5). 이는 59개월 만의 최고치로, 종합 산출지수를 56.0에서 58.4로 끌어올려 2021년 7월 이후 가장 빠른 확장세를 나타냈다. 세부적으로는 서비스업이 전반적인 가속을 이끌었으며, 기업활동은 5년여 만에 가장 빠른 속도로 증가했다. 신규 사업 증가세도 빨라져 2022년 3월 이후 가장 빠른 수준에 도달했지만, 수요는 주로 국내 시장에서 나왔고 서비스 수출은 소폭 증가하는 데 그쳤다. 서비스업의 미처리 업무는 증가 속도가 빨라졌으며, 이는 2022년 5월 이후 경제 전반에서 미완료 주문이 가장 큰 폭으로 늘어나는 데 기여했다. S&P는 이것이 운영 능력에 부담이 커지고 있음을 시사한다고 밝혔다. 공급망도 ISM의 공급업체 배송 지수에 영향을 미칠 수 있다. 해당 지수의 경제학자는 병목 현상이 팬데믹 기간을 제외하면 거의 20년에 걸친 설문 역사에서 가장 심각한 수준이라고 설명했다. 고용 측면에서 서비스업 급여 인원은 기업들이 수요에 대응해 채용하면서 2022년 6월 이후 가장 빠르게 증가했지만, S&P는 기업들이 적합한 직원을 찾는 데 더 큰 어려움을 겪고 있다고 지적했다. 물가 측면에서는 서비스업 투입비용 인플레이션이 2022년 11월 이후 최고치에 도달했으며, 주로 연료 및 운송비 상승이 원인으로 지목됐다. 임금 압력도 커지고 있었다. 판매가격 인플레이션도 상승했지만 서비스 부문의 경쟁이 이를 억제했다. S&P는 생활비 우려, 높은 차입 비용, 정치적 불확실성 속에 서비스 제공업체의 심리가 추세보다 훨씬 낮은 수준을 유지했다고 밝혔다. 이는 더 낙관적인 제조업체들과 대조적이다. 미국 재무부 20~30년물 바이백 발표(수요일): 재무부는 화요일에 20~30년물 바이백의 예비 규모를 발표하고, 실제 거래 몇 시간 전인 다음 날 확정 규모를 발표할 예정이다. 확대된 바이백 거래가 시작된 이후 미국 재무부는 거래당 최대 60억 달러를 매입해 왔다. 따라서 수익률이 높은 상황에서 최대 규모가 60억 달러에서 늘어날지 시장 참가자들이 주시할 것이다. 한편 이전 20~30년물 거래에서 재무부는 제출된 104억 7,000만 달러 규모의 매도 제안 중 40억 8,000만 달러를 받아들였다. 이는 최대 한도인 60억 달러를 밑도는 규모로, 재무부가 한도까지 매입할 만큼 경제적으로 매력적인 제안이 충분하지 않다고 판단했기 때문일 가능성이 높다. FOMC 의사록(수요일): 이번 의사록은 연준이 만장일치로 금리를 25bp 인상하기로 한 9월 회의의 내용을 담을 예정이다. 성명에는 작은 변화만 있었으며, 금리 인상이 인플레이션을 목표치로 더 신속하게 되돌리는 데 도움이 될 것이라고 밝히는 한편 물가 안정에 대한 연준의 약속을 재확인했다. 연준은 인플레이션이 여전히 높은 수준이라고 판단했지만, 이를 부분적으로 공급 충격 탓으로 돌렸던 기존 문구는 삭제했다. 연준은 최신 경제전망요약(SEP)도 발표했다. 워시 의장은 전망치를 제출하지 않아 제외됐으며, 참가자 중간값은 2026년에 한 차례 추가 금리 인상 후 2027년까지 금리를 동결하는 것으로 나타났다. 2026년에 참가자 4명은 두 차례 추가 인상을, 12명은 한 차례 추가 인상을, 2명은 추가 인상이 없을 것으로 전망했다. 2027년 전망은 더 엇갈렸다. 참가자 8명은 2027년 말까지 현재 수준에서 최소 두 차례 추가 인상을, 6명은 한 차례 추가 인상을 예상했고, 4명은 현재 수준에서 금리 인하를 전망했다. 연준이 선제적 정책 지침을 제시하지 않았기 때문에 의사록이 정확한 금리 경로에 대해 제한적인 단서만 제공할 수 있지만, 인플레이션 및 노동시장 전망에 관한 단서는 주목받을 것이다. 9월 회의에서 연준은 노동시장이 완전고용에 가까운 것으로 보는 가운데 물가 측면에 계속 초점을 맞춘다는 점이 분명했다. 최신 SEP에서 참가자 17명은 실업률 위험이 대체로 균형 잡혀 있다고 판단했으며, 1명은 하방 위험 쪽으로 치우쳤다고 봤고, 상방 위험 쪽으로 치우쳤다고 본 사람은 없었다. 근원 PCE 인플레이션의 경우 15명은 위험이 상방 쪽으로 치우쳤다고 봤고 3명은 대체로 균형 잡혔다고 판단했다. FOMC 이후 윌리엄스 FOMC 부의장과 제퍼슨 연준 부의장 등 주요 당국자들은 추가 금리 인상을 서두를 필요가 없다고 시사했다. 다만 윌리엄스는 올해 한 차례 추가 인상이 합리적이라고 여전히 보고 있으며, 보먼은 추가 인상이 없을 것으로 본다. 이 같은 발언과 예상보다 약한 PCE 보고서 이후 시장은 10월 금리 인상 전망을 크게 낮췄다. 그러나 PCE 보고서는 9월 회의 이후 발표됐으므로 의사록에는 반영되지 않는다. 따라서 다른 당국자들도 회의 당시 이미 비슷한 신중론을 내놓고 있었는지, 아니면 이후 데이터에 따라 보다 인내심 있는 기조가 형성됐는지가 주목된다. 한편 9월 고용보고서는 매우 부진했다. 실업률은 4.1%에서 4.2%로 상승했고, 비농업 고용은 전망치 9만 명을 크게 밑도는 2만 9,000명 증가에 그쳤다. 따라서 9월 회의 이후 물가와 노동시장 양쪽에서 정책 환경을 더 비둘기파적인 방향으로 바꾸는 중대한 변화가 있었으며, 의사록이 다소 시의성을 잃은 것으로 보일 수도 있다. RBI(수요일): RBI는 다음 주 3일간의 정책 회의를 열 예정이며, 중앙은행은 금리를 인상할 것으로 예상된다. 주요 뉴스 통신사의 설문조사에서는 경제학자 61명 중 35명이 환매금리를 현재 5.25%에서 5.50%로 25bp 인상할 것으로 전망했다. 참고로 RBI는 지난 8월 회의에서 예상대로 금리를 동결했으며, 결정은 만장일치였고 통화정책위원회(MPC)는 중립적 정책 기조를 유지했다. 말호트라 RBI 총재는 정책 발표에서 원유 가격, 통화, 금융시장의 변동성이 계속되는 가운데 세계 경제 환경이 점점 불안정해졌다고 말했다. 그는 종합 인플레이션이 목표치를 웃돌기 시작했지만 서아시아 분쟁으로 인한 공급 측 압력은 다소 완화됐다고 덧붙였다. 말호트라는 정책 조치를 취하기 전 인플레이션에 대한 더 큰 명확성이 필요하다고 말했으며, MPC는 인플레이션을 목표치에 맞추기 위해 면밀히 주시하고 확고하게 대응하겠다고 강조했다. 이후 말호트라는 지금까지 완만했던 인플레이션이 정상화되기 시작하는 조짐이 있다고 말했고, 정책금리를 조정하기 전에 인플레이션 경로에 대해 더 확실해지기를 기다리겠다는 입장을 재차 밝혀 중앙은행이 동결할 가능성을 배제할 수 없음을 시사했다. 그러나 인플레이션은 중앙은행의 4% 목표를 계속 웃돌았다. 8월 CPI는 전년 대비 4.82%로 집계돼 전망치 4.8%와 전월치 4.45%를 상회했으며, 이는 금리 인상에 힘을 싣는다. 스웨덴 CPIF(수요일): 9월 CPI는 상승할 것으로 예상된다. 종합 CPIF는 전년 대비 1.6%로 뛰어오를 것으로 전망돼(전월 0.7%) 릭스방크 자체 전망치 1.5%를 웃돌고, 근원 CPIF는 전년 대비 0.7%로 소폭 상승할 것으로 예상된다(전월 0.5%). 이는 은행의 전망치 0.7%와 일치한다. 참고로 릭스방크는 9월 회의에서 매파적인 기조를 보였지만 금리 인상은 올해 시작될 것으로 예상한다고 밝혔다. 따라서 물가 상승률이 높게 나오거나 전망에 부합하기만 해도 정책당국자들이 올해 긴축을 단행하도록 설득할 수 있다. SEB 분석가들은 11월 금리 인상을 전망한다. ECB 의사록(목요일): 예상대로 ECB는 9월에 25bp 금리를 인상했고, 결정은 만장일치였다. 특히 성명과 기자회견에서는 추가로 제시된 세 가지 시나리오 어느 경우에도 이 결정이 이뤄졌을 것임을 분명히 했다. 성명은 시장 가격에 큰 변화를 주지 않았으며, 이후 전개 상황은 추가 긴축 가능성이 높다는 전망을 뒷받침했다. 의사록에서는 더 큰 폭의 금리 인상이나 동결이 논의의 일부였는지, 그리고 당시 10월에 대해 어떤 견해가 있었는지 살펴볼 것이다. 참고로 회의 직후 나온 관계자 발언에 따르면 10월 회의는 이미 실질적인 정책 회의로 여겨지고 있었다. 영국 홀본·세인트팬크러스 의회 보궐선거(목요일): 전 영국 총리 스타머가 총리직에서 물러난 뒤 의회에서도 사퇴하면서 보궐선거가 치러진다. 이번 보궐선거는 노동당 연례 전당대회 이후 번햄 총리에 대한 시험대로 주목받고 있으며(자세한 내용은 리뷰 참조), 번햄의 조기 총선 가능성을 가늠하게 할 단기 장애물 중 하나다. 해당 지역구 여론조사에서는 노동당 39%, 녹색당 32%, 보수당 10%, 리폼당 9%로 나타났다. 이 결과가 맞다면 녹색당에 큰 폭의 지지율 이동을 의미하겠지만, 녹색당 대표 폴란스키는 하원 밖에 남게 된다. 노르웨이 CPI(금요일): 9월 CPI는 상승할 것으로 예상된다. 전년 대비 인플레이션은 전월 3.3%에서 3.7%로 올라 노르웨이 중앙은행의 목표치 3.5%를 웃돌 것으로 보인다. 주목받는 CPI-ATE 지표는 전월 3.0%에서 3.1%로 소폭 상승해 은행 자체 목표를 0.2%포인트 웃돌 것으로 예상된다. 9월에 은행은 금리를 25bp 인상했으며, 일부 분석가는 이제 최종 금리에 도달했다고 본다. 그럼에도 동반 성명은 “정책금리를 한동안 높은 수준으로 유지할 필요가 있을 것”이라고 시사했다. SEB는 은행이 정책금리 정점에 도달했다고 보지만, 위험이 상방으로 기울어져 있다고 판단한다. 캐나다 고용보고서(금요일): 8월에 4만 1,700명 감소(전망치 1만 5,000명 증가)한 데서 보듯 고용 증가는 여전히 변동성이 크다. 이는 3개월 연속 증가 이후 나타난 감소였다. 감소는 정규직 3만 5,900명과 시간제 5,800명의 일자리 감소를 반영했다. 경제활동참가율이 하락했음에도 실업률은 6.4%였다. 옥스퍼드 이코노믹스는 새로운 미·캐나다 관세로 인한 역풍, 격화하는 무역전쟁에 따른 불확실성 확대, 계속되는 이란 분쟁, 인구 감소가 채용에 부담을 주면서 경제가 단기적으로 계속 일자리 창출에 어려움을 겪을 것으로 예상한다. 주간 리뷰 BOJ 의사록(월요일): 7월 회의 BOJ 의사록에 따르면 위원들은 금융 여건이 완화적이라는 데 동의했으며, 다수는 기업들이 원자재 가격 상승분을 꾸준히 전가해 인플레이션이 높은 수준을 유지하고 있다고 지적했다. 다수 위원은 가계와 기업의 중장기 인플레이션 기대가 상승하고 있다고 밝혔으며, 많은 위원은 여름 이후 소비재 가격 인상이 확산될 가능성이 있고 기조적 인플레이션이 최근 2%에 접근하고 있어 해당 수준에서 물가 상승을 안정시키는 데 집중해야 한다고 말했다. 또한 일부 위원은 수입 비용 상승을 반영해 소비자물가가 오르는 조짐을 보인다고 했으며, 한 위원은 시장이 BOJ의 금리 인상을 대략 6개월에 한 번으로 예상하는 것으로 보이지만 인상이 더 빠르게 이뤄질 수 있다고 말했다. 의사록은 예상대로 아무런 반응을 불러오지 못했고, 9월에 중앙은행이 널리 예상된 25bp 금리 인상을 단행해 단기금리를 1.25%로 올린 더 최근 회의가 있었던 만큼 시의성이 떨어지는 자료로 여겨진다. RBA 정책 발표(화요일): RBA는 예상대로 금리를 25bp 인상해 4.60%로 올렸으며, 결정은 만장일치였다. 인플레이션이 여전히 높고 8월에 확인된 일부 상방 위험이 현실화되고 있다고 밝히면서 문구는 매파적인 기조를 유지했다. 이사회는 인플레이션을 지속 가능하게 목표치로 되돌리는 데 필요하다고 판단하는 조치를 계속 취할 것이며, 필요하면 현금금리 목표를 추가로 인상하는 조치도 포함된다고 밝혔다. RBA는 중동 분쟁이 확대됐고 세계 에너지 가격이 8월 전망에서 가정한 수준보다 크게 높아졌으며, 호주의 최근 인플레이션 지표도 이전 회의에서 예상한 것보다 강했다고 밝혔다. 또한 연초 이후 현금금리 목표를 세 차례 인상한 것이 금융 여건을 긴축시켰고 경제가 둔화하는 것으로 보인다고 인정했지만, 인플레이션이 여전히 너무 높으며 최근 상황을 고려할 때 합리적인 기간 안에 인플레이션을 목표치로 되돌리기 위해 금융 여건의 추가 긴축이 필요하다고 이사회가 판단했다고 덧붙였다. 기자회견에서 불록 RBA 총재는 평소보다 더 비둘기파적인 어조를 보였다. 인플레이션 압력이 예상보다 오래 지속될 가능성이 있고 필요하면 이사회가 다시 금리를 인상할 것이라고 밝혔지만, 인플레이션이 하락하면 추가 인상이 필요하지 않을 수도 있다고 언급했고, 이미 단행된 네 차례 금리 인상으로 인플레이션을 둔화시키기에 충분한 긴축 효과가 나타나기를 바란다고 말했다. 영국 노동당 연례 전당대회(수요일): 힐리 재무장관은 기존 흐름에 많은 내용을 더하지 않았으며, 주요 발언은 번햄 총리에게서 나왔다. 핵심 국내 사안은 사회복지 계획과 이를 재원으로 삼기 위한 삼중연금 잠금제 폐지 가능성, 그리고 수도회사 국유화였다. 외교 정책과 관련해 번햄은 EU·영국 관계의 여러 선택지를 제시했으며, 재가입도 포함됐다. 프랑스와 스페인에서는 호의적인 반응을 얻은 발언이었고, 유럽연합 집행위원회는 오래 지연된 정상회담을 기다리고 있다. 정상회담은 11월 20일경으로 예상된다. 이러한 방안은 선거에서 권한을 위임받지 않고는 현실적으로 시행할 수 없으며, 이에 따라 조기 총선 가능성이 크게 거론됐다. 전반적으로 전당대회는 번햄에게 성공적이었다고 볼 수 있다. 그의 발언으로 새로운 시장 급락은 없었고 영국 국채는 한 주 동안 여러 비교 대상국보다 상대적으로 선전했다. 이제 우리는 다음 보궐선거, 가을 예산안, EU·영국 정상회담을 번햄의 단기 장애물로 본다. 여기서의 성과가 조기 총선 가능성을 가늠하게 할 것이다. 호주 CPI(수요일): 호주의 8월 인플레이션은 가속했다. 종합 CPI는 전년 대비 3.5%에서 4.0%로 상승했지만, 전망치 4.1%에는 소폭 못 미쳤다. 절사평균은 3.6%로 변동이 없어 기조적 인플레이션 압력이 끈질기게 유지되고 있음을 시사했다. 종합 인플레이션 상승의 상당 부분은 연료, 전기, 주거비가 이끌어 공급 측 요인의 기여가 상당했음을 보여줬다. 기조적 인플레이션이 여전히 RBA의 2~3% 목표를 웃도는 가운데, 이 데이터는 신중한 정책 기조를 뒷받침한다. 다만 종합 수치가 예상보다 낮아 단기적으로 추가 금리를 인상해야 한다는 압력은 일부 완화됐다. 참고로 불록 RBA 총재는 8월 CPI 수치에 지나치게 큰 비중을 두지 않겠다고 말했다. 웨스트팩 분석가들은 “에너지 가격의 움직임과 기업들이 상승한 비용을 전가하기 시작했다는 일화적 보고를 고려하면 우리도 이 추정치에 상방 위험이 있다고 본다”고 밝혔으며, RBA가 11월에 추가 금리 인상을 단행할 것이라는 견해를 유지했다. 미국 PCE 물가지수(수요일): 8월 PCE 보고서는 하향 조정과 함께 약세를 보였지만, 이는 대체로 방법론 변경에 따른 것이었다. 근원 PCE는 전월 대비 0.2% 상승해 0.4%에서 둔화했고, 시장 예상치 0.3%를 밑돌았다. 전년 대비 상승률은 전망치 3.3%를 밑도는 3.0%로 변동이 없었으며, 이전 수치는 3.3%에서 하향 조정됐다. 종합 PCE는 전월 대비 0.3% 상승해 0.1%에서 가속했지만 전망치 0.4%에는 못 미쳤다. 전년 대비 상승률은 전망치 3.7%를 밑도는 3.4%로 변동이 없었으며, 이전 수치는 3.7%에서 하향 조정됐다. 보고서에서 에너지와 주거비를 제외한 PCE 서비스 가격은 0.1%에서 0.4%로 가속했으며, 상품 가격은 0.03% 상승하는 데 그쳤다. 종합 수치의 둔화는 연준에 반가운 소식이지만, 옥스퍼드 이코노믹스는 연례 국민소득·생산계정(NIPA) 업데이트에서 소프트웨어 및 액세서리, 포트폴리오 관리, 법률 서비스에 영향을 미친 방법론 변경으로 근원 PCE 인플레이션이 예상보다 크게 하향 조정됐다고 강조했다. 이 컨설팅사는 하향 조정이 근원 PCE 인플레이션을 소폭 낮추지만 중동, AI 투자 붐, 관세 등 공급 충격으로 인플레이션 압력이 광범위하게 확산될 수 있다는 연준의 우려를 없애지는 못한다고 지적했다. 하향 조정은 포트폴리오 관리 및 투자 자문 수수료에 집중됐으며, 옥스퍼드 이코노믹스는 연준 관점에서 이에 지나치게 큰 비중을 두어서는 안 된다고 제안했다. 실제로 연준은 금융서비스와 연계된 인플레이션은 대체로 감안하지 않는 경향이 있고, 대신 시장 기반 PCE를 더 중시한다. 시장 기반 PCE는 전월 대비 0.1%에서 0.4%로 가속했으며, 근원 시장 기반 지표는 0.1%에서 0.3%로 상승했다. 다른 항목에서 개인소득은 0.2% 증가에 그쳐 전망치 0.5%와 이전 수치 0.3%를 밑돌았고, 소비는 0.1%에서 0.6%로 가속했다. 그럼에도 이 보고서 이후 시장은 화요일 윌리엄스의 발언에 이어 매파적인 연준 전망을 더 낮췄다. 일본 단칸 조사(목요일): BOJ의 3분기 단칸 조사는 혼조세를 보였다. 대형 제조업체의 심리는 반도체와 AI 관련 수요 호조에 힘입어 +22에서 +24로 개선돼 2018년 이후 가장 강한 수준을 나타냈지만, 전망치 +25에는 못 미쳤다. 한편 대형 비제조업체의 심리는 투입 비용 상승과 노동력 부족이 서비스 부문에 계속 부담을 주면서 +37에서 +35로 하락했다. 자료 발표 이후 BOJ 관계자는 많은 제조업체가 칩 및 AI 관련 수요의 수혜를 입었다고 말했다. 솜포 분석가들은 “기업 자금 조달 여건 악화 조짐이 추가 금리 인상을 저해했을 수 있다… [이번] 자료는 일본이 그런 상황을 피할 수 있음을 보여줬다”고 말했다. 스위스 CPI(목요일): 9월 CPI는 시장 컨센서스에 부합했다. 전월 대비 수치는 0%(전월 0.4%)였고, 전년 대비 수치는 1%(전월 1%, SNB의 내재 분기 전망치 0.9%)를 유지해 SNB의 물가 안정 범위인 0~2% 안에 충분히 머물렀다. 근원 인플레이션은 0.4%에서 0.5%로 소폭 상승했으며, 유가 상승은 관광 관련 비용으로 상쇄된 것으로 보인다. 따라서 2차 파급 효과의 조짐은 여전히 거의 없다. 전반적으로 이 수치는 SNB가 당분간 금리를 동결할 가능성을 뒷받침한다. 다만 인플레이션이 목표 범위 상단에 가까워지면서 시장은 2027년 초·중반 금리 인상 가능성을 가격에 반영하기 시작할 것으로 보인다. 미국 ISM 제조업(목요일): ISM 제조업 지수는 54.6에서 54.5로 하락해 예상치 55를 밑돌았다. 물가 압력을 나타내는 지불가격 지수는 71.1에서 77.9로 급등해 월스트리트 컨센서스 72.3을 크게 웃돌았다. 신규 주문과 고용은 각각 53.7에서 55.3, 51.2에서 52.7로 상승했다. 재고는 50 아래로 떨어졌고, 공급업체 배송은 59.3에서 59.0으로 거의 변하지 않았다. 미처리 주문은 51.8에서 56.4로 급증했다. 신규 수출 주문과 수입은 모두 하락했지만 확장 영역을 유지했다. 전반적으로 유가 상승으로 투입 비용이 크게 오르고 있으며, 가격 지수는 미국·이스라엘·이란 전쟁 초기 몇 달 이후 처음 보는 수준에 접근하고 있다. 옥스퍼드 이코노믹스는 공급업체 배송 지수 하락과 함께 제조업체가 단기적으로 가격 압력의 누적에 직면할 것이라고 지적한다. 이 컨설팅사는 앞으로 금리와 에너지 가격 상승이 기업과 가계의 내구재 지출을 지연시킬 위험이 있어 제조업 부문의 확장세가 주요 하방 위험에 직면한다고 덧붙였다. 도쿄 CPI(금요일): 도쿄 인플레이션은 9월에 크게 가속했다. 근원 CPI는 전년 대비 1.8%에서 2.7%로 상승했고, 신선식품과 에너지를 제외한 근원 물가 상승률은 2.0%에서 3.0%로 올랐다. 정부 보조금 축소와 서비스 인플레이션 강화가 모두 상승에 반영돼 물가 압력이 더 광범위해지고 있음을 시사했다. 예상보다 강한 수치는 올해 후반 BOJ의 추가 긴축 가능성을 뒷받침하지만, 현재로서는 10월 즉시 인상보다 12월 인상 가능성이 더 높아 보인다. 한편 10월 30일 BOJ 발표에는 분기별 전망치 공개도 포함될 예정이다. 유로존 CPI(금요일): 예상보다 뜨거웠지만 당시 유럽 자산 시장에서 어떤 움직임도 촉발할 만큼 높지는 않았다. ECB 입장에서 이 데이터는 10월 회의를 여전히 실질적인 정책 회의로 남겨 두며, 향후 추가 긴축 전망을 뒷받침한다. 세부 자료를 보면 종합 인플레이션은 전년 대비 3.8%로 계속 상승했지만, 근원 및 초근원 수치는 각각 2.2%, 2.5%로 비교적 안정적이었다. 에너지가 역내 물가를 계속 끌어올렸으며, 에너지 항목은 14.3%에서 18.8%로 상승했다. 그럼에도 이 데이터는 식품 관련 항목의 상승 폭이 뚜렷하고 서비스 물가도 소폭 올랐음을 보여준다. 이는 에너지 가격 급등의 파급 효과가 나타나기 시작했음을 시사할 가능성이 있다. 미국 비농업 고용(금요일): 9월 고용보고서는 부진했다. 일자리는 2만 9,000개 늘어나는 데 그쳐 컨센서스 9만 개와 이전 수치 13만 3,000개를 밑돌았으며, 이전 수치는 16만 2,000개에서 하향 조정됐다. 7월과 8월 급여 인원의 순수정치는 -6만 명으로, 노동시장이 처음 생각했던 것만큼 강하지 않았고 계절적 요인이 8월 발표치를 뒷받침했을 수 있음을 시사한다. 민간 고용은 8만 9,000명에서 4만 6,000명으로 둔화했으며, 이전 수치는 12만 7,000명에서 하향 조정됐다. 실업률은 4.1%에서 4.2%로 소폭 상승했고, 경제활동참가율은 61.6%에서 61.8%로 올랐다. 종합 급여 인원 증가세의 약화, 실업률 상승, 부정적인 수정치는 노동시장에 대한 우려를 더한다. 그러나 노동시장은 비교적 견조한 상태를 유지해 왔고 연준 당국자들은 대체로 완전고용에 가깝다고 평가해 왔다. 따라서 연준이 개별 지표보다 추세를 중시한다는 점을 고려하면 보고서 한 건만으로 이러한 평가가 완전히 바뀔 가능성은 낮다. 하지만 하향 수정과 함께 나타난 약세는 더욱 주목할 만하다. 판테온 매크로이코노믹스는 3개월 평균 급여 인원 증가가 현재 5만 1,000명에 불과하며, 이는 “손익분기 증가 속도보다 아마도 약간 낮은 수준”이라고 지적한다. 또한 당국자들은 이중 책무 중 인플레이션 측면에 더 집중해 왔으므로 10월 14일 발표될 9월 CPI가 중요할 것이다. 그럼에도 이 고용보고서는 특히 8월 근원 PCE의 약세, 인내를 촉구한 윌리엄스와 제퍼슨의 발언, 올해 추가 인상을 선호하지 않는 보먼의 입장에 이어 10월 금리 동결 전망을 굳힐 가능성이 높다. 머니마켓은 현재 10월 금리 인상 가능성을 16%로 반영하고 있으며, 이는 목요일 저녁의 24%에서 하락한 수치다. 앞으로 판테온은 연준이 10월에 금리를 동결할 것으로 예상하며 12월 결정은 박빙이라고 지적한다. 다만 급여 인원 증가세의 지속적인 약세와 서비스 인플레이션 둔화가 예상되는 근원 상품 인플레이션 상승을 간과하고 정책을 동결할 충분한 근거를 FOMC에 제공할 것으로 본다.