미국, 10월 6일 580억 달러 규모 3년물 국채, 10월 7일 390억 달러 규모 10년물 국채, 10월 8일 220억 달러 규모 30년물 국채 발행 예정; 모두 10월 15일 결제

지난 한 달 동안 수익률이 눈에 띄게 상승해 이번 주 입찰은 투자자들에게 더 매력적인 진입 시점을 제공하고 있다. 3년물 수익률은 현재 4.957%로, 직전 입찰의 최고 낙찰 수익률인 4.474%를 크게 웃돈다. 10년물 수익률은 직전 4.834%와 비교해 5.300%이며, 30년물은 직전 5.308%와 비교해 5.660%다. 수익률곡선이 평탄해지면서 직전 입찰 대비 양보 폭은 단기물과 중기물에서 가장 컸다. 3년물 수익률은 약 48bp, 10년물은 약 47bp, 30년물은 약 35bp 상승했다. 이번 입찰은 지난주 몇 가지 주요 전개에 뒤이어 진행된다. 8월 PCE는 예상보다 낮게 나왔지만, 이는 대체로 방법론 변경에 따른 것이었다. 9월 비농업부문 고용보고서도 부진했다. 연준의 발언도 더욱 완화적인 쪽으로 기울었다. 윌리엄스 FOMC 부의장과 제퍼슨 연준 부의장을 비롯한 주요 당국자들은 추가 금리 인상을 서두를 필요가 없다고 강조해 10월 금리 인상에 대한 시장의 반영을 크게 줄였다. 10월 인상 가능성은 상당히 낮아져 작성 시점에 약 22%지만, 12월까지 추가 25bp 인상은 여전히 전부 반영돼 있다. 그러나 최근 수익률 상승은 금리 변동성 급등과도 동시에 나타났다. MOVE 지수는 현재 약 113으로, 9월 입찰 당시 보였던 70대 중반 수준을 크게 웃돈다. 9월 말의 5년물 및 7년물 입찰도 높은 변동성 속에서 진행됐고, 두 입찰 모두 수요가 부진했다. 이는 명목 수익률이 더 매력적이더라도 변동성 상승으로 일부 투자자가 입찰을 외면할 가능성을 보여준다. 지정학적 상황도 여전히 유동적이다. 미국과 이란 사이에 새로운 전개는 거의 없었지만, 지난주 보도에 따르면 트럼프는 중간선거 이후 이란에 대한 공격을 재개할 수 있다. 한편 예멘과 사우디아라비아 간 긴장도 계속 주목받고 있다. 월요일 제다의 정유시설에서 대규모 폭발이 있었다는 보도가 나오면서 에너지 공급 및 인플레이션 위험이 관심사로 남아 있다. 또한 일본 GPIF가 9월 회의에서 자산 배분을 논의하지 않았다는 보도가 나왔다. 블룸버그는 8월 여름 휴회 기간 중 이례적으로 열린 이사회 회의 안건에 포트폴리오 검토가 포함된 뒤, 약 2조 달러 규모의 이 기금이 국내 채권 목표 배분을 늘릴 수 있는지 투자자들이 주시하고 있다고 전한 바 있다. 자산 배분 논의가 없었던 것으로 보이는 점은 해외 자산을 희생해 일본 국내 채권으로 곧바로 이동할 것이라는 일부 우려를 덜어줄 수 있지만, 그렇다고 미국 국채 수요가 늘어난다는 뜻은 아니다. 이번 입찰은 11월 3일 중간선거 전 마지막 국채 공급 일정이기도 하다. 예측시장은 현재 민주당이 양원을 모두 장악할 확률을 약 66%로 보고 있다. 그런 결과가 나오면 트럼프 대통령이 재임하는 가운데 민주당이 의회 양원을 장악해 입법 교착이 심해질 가능성이 높으며, 추가 감세나 적자 재원 지출안의 통과가 더 어려워질 수 있다. 다만 재정에 미치는 영향은 궁극적으로 선거 이후 어떤 정책을 추진하느냐에 달려 있다. 가디언 캐피털의 조사에 따르면, 최근 16차례의 중간선거에서 대통령 소속 정당이 기존에 장악하고 있던 의회 상원 또는 하원 중 적어도 한 곳을 잃은 경우 이후 12개월 동안 10년물 국채 수익률은 평균 36bp 하락했다. 반면 대통령 소속 정당이 통제력을 유지한 경우에는 평균 56bp 상승했다. 가디언은 완전히 일치된 정부를 시장이 재정 수지 악화를 감수하고 지출을 늘릴 의지가 더 큰 것으로 본다는 점이 이런 결과를 설명할 수 있다고 밝혔다. 현재 수익률이 높은 상황에서 의회 통제권이 바뀔 가능성은 투자자들이 현재 진입 수준을 평가할 때 또 하나의 고려사항이 될 수 있지만, 과거의 관계가 올해 선거 이후에도 비슷한 움직임을 보장하는 것은 아니다. 전반적으로 명목 수익률이 크게 높아진 점은 투자자 유치에 도움이 될 수 있다. 특히 미국의 노동 및 인플레이션 지표가 예상보다 부진했고 10월 연준 금리 인상 기대가 크게 줄어든 상황이다. GPIF가 일본 국내 채권으로 곧바로 배분을 전환하지 않을 것으로 보이는 점도 해외 자산 수요에 대한 잠재적 역풍 하나를 없앨 수 있다. 그러나 MOVE 지수의 급등과 높은 금리 변동성은 최근 5년물 및 7년물 입찰의 부진한 반응 이후 일부 투자자를 계속 관망하게 할 수 있다. 시장 참가자들은 11월 초 예정된 중간선거와 미국 재정 전망에 미칠 잠재적 영향도 염두에 둘 것이다. 입찰 내역 3년물 테일: (직전 -0.1bp, 최근 6회 입찰 평균 -0.3bp) 최고 낙찰 수익률: (직전 4.474%, 최근 6회 입찰 평균 4.166%) 응찰률: (직전 2.72배, 최근 6회 입찰 평균 2.65배) 딜러: (직전 10.9%, 최근 6회 입찰 평균 12.6%) 직접 입찰자: (직전 26.9%, 최근 6회 입찰 평균 21.5%) 간접 입찰자: (직전 62.1%, 최근 6회 입찰 평균 65.9%) 10년물 테일: (직전 -1.5bp, 최근 6회 입찰 평균 -0.3bp) 최고 낙찰 수익률: (직전 4.834%, 최근 6회 입찰 평균 4.564%) 응찰률: (직전 2.71배, 최근 6회 입찰 평균 2.54배) 딜러: (직전 4.3%, 최근 6회 입찰 평균 8.8%) 직접 입찰자: (직전 16.5%, 최근 6회 입찰 평균 17.0%) 간접 입찰자: (직전 79.2%, 최근 6회 입찰 평균 74.1%) 30년물 테일: (직전 -2.7bp, 최근 6회 입찰 평균 -0.1bp) 최고 낙찰 수익률: (직전 5.308%, 최근 6회 입찰 평균 5.087%) 응찰률: (직전 2.61배, 최근 6회 입찰 평균 2.41배) 딜러: (직전 2.2%, 최근 6회 입찰 평균 10.3%) 직접 입찰자: (직전 18.3%, 최근 6회 입찰 평균 20.6%) 간접 입찰자: (직전 79.5%, 최근 6회 입찰 평균 69.1%)