국채 종합: T-노트 선물(Z6), 106-28+에 12틱 이상 상승 마감
ORIGINAL · NewsquawkTREASURY WRAP: T-NOTE FUTURES (Z6) SETTLE 12+ TICKS HIGHER AT 106-28+원문 내용 보기원문 닫기
Yields drop across the curve after Democratic sweep. At settlement, 2-year -5.8bps at 4.577%, 3-year -7.2bps at 4.633%, 5-year -8.0bps at 4.684%, 7-year -8.0bps at 4.774%, 10-year -7.4bps at 4.892%, 20-year -6.3bps at 5.304%, 30-year -5.5bps at 5.279%. THE DAY: Treasuries rallied across the curve on Wednesday, led by the belly, in the wake of the Democratic sweep in the midterms. The lower-yield environment was supported by collapsing oil prices, with Brent crude sliding over USD 10/bbl at one point, helping ease inflationary concerns amid prospects of a quicker end to the US/Iran war. Meanwhile, expectations of enhanced regulation could weigh on growth, while further fiscal expansion may be constrained as Republicans will no longer be able to pass their reconciliation 3.0 package, with the prospects of additional tax cuts also reduced under a Democratic Congress. Another consideration is policy uncertainty, with Trump stating ahead of the midterms that he would become "Mr Veto" in the event of a Democratic sweep, potentially making further Democratic spending measures difficult to enact. Regarding the decline in oil prices, further pressure was seen during the session on reports that Trump was considering dismissing Hegseth, although he later denied these reports, while Democratic leaders Schumer and Jeffries also spoke about ending the US/Iran war. Elsewhere, the Quarterly Refunding Announcement was in focus. Auction sizes for the upcoming quarter were left unchanged, as expected, but the Treasury tweaked its guidance by dropping the “at least” language when referring to maintaining auction sizes over the next several quarters, potentially opening the door to increased issuance sometime in 2027. The TBAC minutes suggested that increases would likely be appropriate in H2 next year. The statement offered little detail on the shape of those changes, initially weighing on the long end, with yields briefly rising. However, the TBAC minutes noted that members generally agreed additional issuance should be concentrated in the 2- to 10-year sector and included a meaningful discussion of potential future changes to 20-year and 30-year issuance. This potentially signals a shift away from the more expensive long end towards the front end and belly, seeing the initial move higher in long-end yields unwind. Buyback operations are set to maintain the status quo, with long-end operations at a maximum of USD 6bln. US data saw the ISM Services PMI fall slightly more than expected amid a decline in new orders and business activity, although employment improved and prices eased marginally, albeit remaining very elevated. The data did little to shift the dial. Supply Notes/Bonds US to sell USD 58bln of 3-year notes on November 9th, USD 42bln of 10-year notes on November 10th and USD 25bln of 30-year bonds on November 12th. Bills US to sell USD 115bln of 4-wk bills and USD 110bln of 8-wk bills on November 5th; all to settle on November 10th US sold 17-wk bills at a high rate of 4.090%, B/C 3.26x STIRS / OPERATIONS Fed Hike Pricing via CME FedWatch: Dec 20.3bps (prev. 19.7bps), Mar 40.8bps (prev. 40.7bps). EFFR at 3.88% (prev. 3.88%), volumes at USD 113bln (prev. USD 108bln) on November 3rd SOFR at 3.97% (prev. 3.95%), volumes at USD 3.26tln (prev. USD 3.268tln) on November 3rd NY Fed RRP op demand at 0.23bln (prev. 0.43bln) across 1 counterparty (prev. 3) on November 4th
수익률이 하락하면서 미국 국채는 전 구간에서 강세를 보였다. 마감 브리핑은 중간선거 결과와 유가 등 여러 요인을 언급했으며, 재무부는 단기 입찰 규모를 안정적으로 유지하고 향후 가이던스를 조정했다.
속보 내용
민주당 압승 이후 수익률 곡선 전반에서 수익률 하락. 결제 시점 기준 2년물 -5.8bp, 4.577%; 3년물 -7.2bp, 4.633%; 5년물 -8.0bp, 4.684%; 7년물 -8.0bp, 4.774%; 10년물 -7.4bp, 4.892%; 20년물 -6.3bp, 5.304%; 30년물 -5.5bp, 5.279%. 오늘: 수요일 국채는 중간 만기 구간이 상승을 주도하며 수익률 곡선 전반에 걸쳐 랠리를 펼쳤다. 이는 중간선거에서 민주당이 압승한 데 따른 것이다. 브렌트유가 한때 배럴당 10달러 넘게 하락하는 등 유가가 급락하면서 낮은 수익률 환경을 뒷받침했고, 미국/이란 전쟁이 더 빨리 끝날 가능성 속에서 인플레이션 우려를 완화하는 데 도움이 됐다. 한편 규제 강화 기대는 성장을 압박할 수 있으며, 공화당이 더 이상 조정 절차를 통한 3.0 패키지를 통과시킬 수 없게 되면서 추가 재정 확대가 제약될 수 있다. 민주당 의회 아래 추가 감세 가능성도 낮아졌다. 또 다른 고려 요인은 정책 불확실성이다. 트럼프는 중간선거를 앞두고 민주당이 압승할 경우 자신이 “거부권 씨(Mr Veto)”가 될 것이라고 밝혔으며, 이는 민주당의 추가 지출 조치를 통과시키기 어렵게 만들 가능성이 있다. 유가 하락과 관련해서는 트럼프가 헤그세스 해임을 검토하고 있다는 보도가 나온 뒤 장중 추가 하방 압력이 나타났으나, 트럼프는 이후 해당 보도를 부인했다. 민주당 지도자인 슈머와 제프리스도 미국/이란 전쟁 종식에 관해 발언했다. 그 밖에는 분기 국채 차환 계획 발표가 주목받았다. 다가오는 분기의 입찰 규모는 예상대로 변동 없이 유지됐지만, 재무부는 향후 몇 분기 동안 입찰 규모를 유지한다는 표현에서 “최소한(at least)”이라는 문구를 삭제하며 지침을 조정했다. 이는 2027년 중 어느 시점에 발행이 늘어날 가능성을 열어둘 수 있다. TBAC 회의록은 내년 하반기에는 증액이 적절할 가능성이 높다고 시사했다. 성명은 변경의 구체적 형태에 대해 세부 정보를 거의 제공하지 않았고, 처음에는 장기물에 부담을 주며 수익률이 잠시 상승했다. 그러나 TBAC 회의록은 위원들이 대체로 추가 발행을 2~10년물 구간에 집중해야 한다는 데 동의했으며, 20년물 및 30년물 발행의 향후 변경 가능성도 의미 있게 논의했다고 밝혔다. 이는 더 비싼 장기물에서 단기물 및 중간 만기 구간으로 방향을 바꾸는 신호일 수 있으며, 장기물 수익률의 초기 상승분은 되돌려졌다. 바이백 운영은 현 상태를 유지할 예정이며, 장기물 운영 규모는 최대 60억 달러다. 미국 경제지표에서는 ISM 서비스업 PMI가 신규 주문 및 기업 활동 감소 속에 예상보다 소폭 더 하락했다. 고용은 개선됐고 물가는 소폭 완화됐지만 여전히 매우 높은 수준이었다. 해당 지표는 시장의 방향을 바꾸는 데 큰 영향을 주지 않았다. 공급 국채 미국은 11월 9일 3년물 국채 580억 달러, 11월 10일 10년물 국채 420억 달러, 11월 12일 30년물 국채 250억 달러를 매각할 예정. 단기 국채 미국은 11월 5일 4주물 단기 국채 1,150억 달러와 8주물 단기 국채 1,100억 달러를 매각할 예정. 모두 11월 10일 결제 미국은 17주물 단기 국채를 최고 낙찰 금리 4.090%, 응찰 배수 3.26배로 매각 단기 금리 선물/운영 CME FedWatch 기준 연준 금리 인상 반영분: 12월 20.3bp(이전 19.7bp), 3월 40.8bp(이전 40.7bp). 11월 3일 EFFR 3.88%(이전 3.88%), 거래량 1,130억 달러(이전 1,080억 달러) 11월 3일 SOFR 3.97%(이전 3.95%), 거래량 3조 2,600억 달러(이전 3조 2,680억 달러) 11월 4일 뉴욕 연은 RRP 운용 수요 2억 3,000만 달러(이전 4억 3,000만 달러), 거래 상대방 1곳(이전 3곳)
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