미국 국채 입찰 미리보기 [재게시]: 미국, 30년 만기 국채 18:00BST/13:00EDT에 매각 예정

이번 주의 입찰은 7월 미국 고용지표 부진과 7월 소비자물가지수(CPI) 발표와 맞물려 진행된다. 3년물 입찰은 인플레이션 보고서 발표 전에 이루어져, 응찰자들이 다음 날 발생할 이벤트 위험에 노출된다. 10년물 입찰은 수요일 CPI 발표가 끝난 뒤 몇 시간 후에 진행되며, 30년물은 그 다음날 실시된다. 이는 인플레이션 보고서와 이후 연방준비제도(Fed) 기대의 재조정이 듀레이션에 대한 수요에 영향을 미칠 수 있음을 의미한다. CPI 보고서는 전반적으로 예상과 부합해, 수익률이 하락하며 일시적으로 비둘기파적 반응을 불러일으켰다. 그러나 다음 FOMC 회의 전까지 추가 데이터 발표가 남아 있어, 전반적인 연준 기대는 거의 변동이 없었고 수익률은 입찰 전 공표된 수준에서 거래되고 있다. 현재 명목 수익률은 이전 입찰 때보다 높다. 3년물 수익률은 약 4.31%로, 지난 입찰의 4.179% 고수익률보다 높으며, 최근 7월 고용지표 부진 이후 하락에도 불구하고, 고용지표 발표 다음 월요일 원유 가격 상승과 함께 수익률이 반등했다. 10년물은 약 4.70%로 이전 4.580% 고수익률보다 높으며, 30년물은 약 5.24%로, 이전 입찰의 5.058%를 충분히 상회한다. 주목할 만한 차이점은, 8월 공급분은 최근 FOMC 회의 이후에 공급된다는 점이며, 7월 입찰은 그 전이었다는 점이다. FOMC 직후 반응은 명확하게 미 국채 수익률 곡선의 급격한 스티프닝(장단기 금리차 확대)으로 나타났으며, 장기물은 매도 압력을 받았다. 이는 Warsh 의장이 미래 전망 가이던스 제공을 꺼리고, 금융 여건의 긴축이 연준에 일정한 안도감을 제공했다고 시사한 데 따른 것이었다. 장기물 수익률이 반등한 것은 10년물, 특히 30년물의 명목 매력도를 높일 수 있지만, 불확실성이 커지면서 투자자 입장에선 더 높은 기간 프리미엄을 요구할 수 있다. 지정학적 상황도 여전히 유동적이다. 호르무즈 해협은 폐쇄된 상태가 유지되고 있지만, 미국과 이란 간 타격의 속도는 상당히 둔화됐다. 해협 재개방을 둘러싼 협상은 여전히 어려움을 겪고 있으며, 이란은 전쟁 피해에 대한 보상을 요구하고 있다. 한편 트럼프는 미국도 보상을 원한다고 하며, 협상에서 이 사안을 제기하도록 협상가들에게 지시했다고 밝혔다. 상반된 요구 사항은 협상을 복잡하게 만들 위험이 있으며, 이로 인해 에너지 가격, 그리고 궁극적으로 인플레이션 기대치가 국채 시장의 변동성 요인으로 남아 있다. 국채 시장 변동성을 측정하는 MOVE 지수는 현재 약 72 근처에서 거래되고 있으며, 이전 3년, 10년, 30년물 입찰이 있었던 주의 66-72 범위와 대체로 유사하다. 7월 입찰은 전반적으로 강조를 보였는데, 3년물과 10년물은 각각 0.6bp, 30년물은 0.3bp 스루(stop-through)를 기록했다. 특히 10년물과 30년물 입찰에서는 간접참여(indirect participation)가 매우 강해, 당시 미국 장기채에 대한 해외 수요가 견조했음을 시사한다. 전반적으로 7월 입찰보다 높은 명목 수익률은 투자자에게 보다 매력적인 투자 진입점을 제공할 것으로 보이며, 특히 최근 수익률 곡선 스티프닝 이후 장기물에서 그 효과가 두드러진다. 국채 변동성 역시 이전 강세 공급 시기와 대체로 비슷한 수준이다. 다만, CPI가 단기 핵심 위험요소로 부각된다. 3년물 입찰은 발표 이전에 열려 이벤트 위험에 노출된 반면, 10년물과 30년물은 인플레이션 전망과 연준 기대에 대해 더 명확성이 확보된 이후 실시된다. 호르무즈 해협을 둘러싼 지정학적 불확실성도 최근 미-이란 간 충돌 감소에도 불구하고 여전히 잠재적인 변동성 요인으로 남아 있다. 30년물 테일: (이전 -0.3bp, 6회 입찰 평균 -0.2bp) 고수익률: (이전 5.058%, 6회 입찰 평균 4.937%) B/C: (이전 2.44배, 6회 입찰 평균 2.43배) 딜러: (이전 10.1%, 6회 입찰 평균 10.6%) 직접: (이전 12.2%, 6회 입찰 평균 22.5%) 간접: (이전 77.7%, 6회 입찰 평균 67.0%)