미리보기 [재포스팅]: 미국 비농업부문 고용 보고서, 2월 11일 수요일 13:30GMT/08:30EST 발표 예정

1월 고용 보고서는 본래 2월 6일로 예정되어 있었으나, 미국 정부의 부분적 셧다운으로 인해 2월 11일 수요일 08:30EST/13:30GMT로 일정이 변경되었습니다. 헤드라인 비농업부문 고용은 7만 명(이전 5만 명)으로 예상되며, 실업률은 4.4%로 변동이 없을 것으로 전망됩니다. 연간 벤치마크 노동통계국(BLS) 수정에도 주목할 필요가 있습니다. 예비 추정치는 2025년 3월까지 연간 91만 1천 명의 하향 수정이 있었습니다. 연방준비제도는 금리 조정 전 추가 데이터 확인을 원할 것으로 보입니다. 기대치: 헤드라인 비농업부문 고용은 1월에 7만 명 증가한 것으로 나타날 전망이며, 기존 5만 명보다 가속화된 수치입니다. 전망치는 -1만 명에서 +10만 8천 명까지 분포합니다. 실업률은 4.4%로 유지될 것으로 예상되며 이는 연준의 연말 중간 전망과 부합합니다. 평균 시간당 임금은 전월과 동일하게 전월 대비 0.3% 상승할 것으로 예측되며, 연율은 전년 대비 3.8%에서 3.6%로 둔화될 것으로 보입니다. 제조업 고용은 5천 명 감소할 것으로 전망됩니다. BLS 수정: 보고서와 함께, 연간 벤치마크 최종 수정값도 공개될 예정이며, 예비치는 2025년 3월까지 91만 1천 개의 일자리 하향 조정을 반영하고 있습니다. BMO 애널리스트들은 이번 수정이 예년보다 중요할 가능성이 높다고 언급하며, 노동시장이 완만한 일자리 증가와 일자리 감소의 경계선에 있다고 평가했습니다. 연준은 하향 편향을 인지하고 있으며, Powell은 12월에 BLS가 월간 고용 증가를 약 6만 개 정도 과대평가하고 있을 수 있다고 경고한 바 있습니다. 노동시장 대체 지표: 전통적인 BLS 조사 기간에 해당하는 주간 동안, 조정 이후 신규 실업수당 청구건수는 21만 건으로 낮은 수준을 유지했고, 12월 보고서와 비교하면 22만 4천 건에서 감소한 수치입니다. 연속 청구건수는 191만 4천 건에서 182만 7천 건으로 감소했습니다. Santander는 정리해고가 가속화되고 있다는 증거는 없으며, 인력 감축은 주로 자연 감소를 통해 이루어지고 있고 실제 구조조정은 대체로 안정적이라고 덧붙였습니다. ADP 보고서는 1월 민간 고용이 2만 2천 명 증가해 예상치 4만 8천 명, 그리고 이전치 4만 1천 명보다 둔화된 결과를 보였습니다. Revelio Labs의 데이터에 따르면 1월에는 1만 3천 3백 개의 일자리가 감소했으며, 12월에는 7만 1천 개의 증가였습니다. Challenger 사의 감원 발표는 1월 10만 8천 건으로 12월 3만 6천 건에서 급증해 2009년 이후 1월 기준 최대치이자 2025년 10월 이후 월간 최대치입니다. 12월 JOLTS 보고서에서는 일자리 공고가 690만 건에서 650만 건(7백 10만 건에서 하향 수정)으로 감소해 2020년 9월 이후 최저치입니다. 1월 ISM 조사에서 제조업 고용은 44.9에서 48.1로 증가했으며, 서비스업 고용은 52.0에서 50.3으로 감소했습니다. 전반적으로 뉴잡리스클레임과 제조업 ISM 고용지수 외의 노동시장 대체 지표는 다소 약화되는 경향을 보입니다. 공식 논평: 보고서 발표를 앞두고, 백악관 NEC 국장 Kevin Hassett는 다소 낮은 고용 수치가 나올 수 있음을 경고했으나, 이는 공포를 유발할 사안은 아니라고 했습니다. 연준의 최신 성명은 고용 증가가 둔화된 상태임을 인정하면서도, 실업률이 안정화 신호를 보이고 있다고 언급했습니다. 연준 의장 Powell은 고용에 대한 상방과 하방 위험이 모두 줄어들었지만 사라진 것은 아니며, 명령 위험이 완전히 균형을 이루었는지 판단하기 어렵다고 밝혔습니다. 연준은 최근 회의에서 금리를 동결했으나, 만장일치 결정은 아니었습니다. Waller와 Miran 이사는 25bp 금리 인하를 선호하며, Waller는 정책이 여전히 지나치게 긴축적이라고 언급하고, 노동시장이 전혀 건강해 보이지 않는다며, 약한 수요 역시 문제의 원인이라고 했습니다. 반면 세인트루이스 연은 총재 Musalem(매파, 2028년 투표권)은 추가 금리 인하는 현 시점에서 바람직하지 않으며 위험이 균형을 이루고 있다고 주장했습니다. 노동시장이 약화되거나 인플레이션이 하락할 경우에만 인하가 정당화된다고 했습니다. 연준 시사점: 이번 데이터는 인플레이션 지표(CPI는 금요일 발표)와 함께 정책적 완화가 얼마나 더 필요한지 평가하는 데 도움을 줄 것입니다. 언제나 그렇듯 한 달치 데이터에 지나지 않으며, 연준은 수개월 동안의 추세 평가를 선호합니다. 노동시장에 대한 연준의 논평은 엇갈렸지만, 지속적으로 더 약한 수치가 이어진다면 금리 인하 기대를 강화할 수 있습니다. 샌프란시스코 연은총재 Daly(비둘기파, 2027년 투표권)는 올해 한두 차례 추가 인하 사이에서 고민한다고 밝혔으며, Miran은 올해 25bp 인하 대비 추가로 50bp의 완화가 필요하다고 주장하기도 했습니다. 시장은 여름 이전까지 금리 인하를 반영하고 있지 않으나, 향후 발표될 데이터가 기대치 형성에 영향을 줄 것으로 보입니다. JP모건 트레이딩 시나리오: JP모건 미국 시장 인텔리전스 트레이딩 데스크는 다양한 결과와 예상되는 S&P500 반응에 확률을 부여합니다. 2월 11일 만기 옵션 기준 6일 종가를 바탕으로 시장은 약 1.2% 변동성을 가격에 반영하고 있습니다. 헤드라인 11만 이상: S&P500 0.5~1.00% 하락 헤드라인 9만~11만: S&P500 0.25~1.00% 상승 헤드라인 6만~9만: S&P500 0.25~0.75% 상승 헤드라인 3만~6만: S&P500 0.25% 하락~0.50% 상승 헤드라인 3만 이하: S&P500 0.5~1.25% 하락