Newsquawk 주간 전망: 주요 일정에는 미국 NFP, ISM 및 소매판매, 유로존 CPI, RBA 의사록, 일본은행 단칸 등 포함

월요일: 독일 잠정 CPI (3월) 화요일: RBA 의사록 (3월), 중국 NBS 제조업 PMI (3월), 프랑스 CPI 잠정치 (3월), 유로존 CPI 속보치 (3월), 일본은행 단칸 설문조사 (1분기) 수요일: 캐나다중앙은행 의사록 (3월), CBR 의사록 (3월), 중국 RatingDog 제조업 PMI (3월), 글로벌 제조업 PMI 확정치 (3월), 유로존 실업률 (2월), 미국 ADP 고용 변동 (3월), 미국 소매판매 (2월), 미국 ISM 제조업 PMI (3월), 미국 기업 재고 (1월), 한국 인플레이션 (3월) 목요일: 호주 무역수지 (2월), 이탈리아 소매판매 (2월), 미국 챌린저 고용 (3월), 캐나다 무역수지 (2월), 미국 무역수지 (2월), 신규 실업수당청구 (3월/28일) 금요일: 휴일: 성금요일, 일본 종합 PMI 확정치 (3월), 중국 RatingDog 종합 PMI 확정치 (3월), 터키 인플레이션 (3월), 미국 NFP (3월), 미국 PMI 종합 PMI 확정치 (3월), 미국 ISM 서비스 PMI (3월) 주간 전망 RBA 의사록 (화): RBA는 3월 16-17일 회의에서 25bp 금리 인상을 단행하며 두 달 연속 인상했고, 결정은 5-4의 근소한 차이로 이루어졌습니다. RBA는 물가가 목표치를 계속 상회할 실질적 위험이 있다고 밝혔으며, 물가안정과 고용 목표 달성을 위해 필요시 추가 조치를 취할 것임을 밝혔습니다. 단기 인플레이션 기대는 이미 상승했고, 중동 분쟁으로 연료가격 급등 등 상당한 위험이 존재한다고 언급했습니다. 향후 정책 대응에 대한 옵션이 열려있음을 재확인했고 데이터와 전망 변화, 위험 요인을 면밀히 주시하겠다고 했습니다. 비록 표 차이는 근소하였으나, 회의 후 기자회견에서 RBA Bullock 총재는 유가상승이 금리인상의 이유가 아니고 인플레이션 자체가 이미 너무 높았음을 강조하며, 물가에 상방 위험이 크고 기준금리는 아직 목표 복귀에 충분히 높지 않다고 언급했습니다. 모든 위원이 인플레이션이 높다는 데 동의했으며, 정책방향이 아닌 실행 타이밍을 두고 의견이 갈렸다고 밝혔습니다. 금리동결을 지지한 위원들 역시 향후 인상 필요성을 인식함을 밝혔습니다. 중국 NBS 제조업 PMI (화): 3월 공식 NBS 제조업 PMI 발표가 3월 31일 02:30 BST에 예정되어 있으며, 비제조업 PMI도 함께 발표됩니다. 컨센서스는 2월의 49.0에서 50.0(범위 49.8-50.4)으로 반등하여 50선을 회복할 것으로 보고 있습니다. 이는 구정(춘절) 효과로 왜곡된 이전 수치 후 ‘확장 국면’ 복귀의 초기 신호로 간주됩니다. ING는 50.0으로의 복귀를 전망하며, 국영기업 중심의 NBS 조사와 수출 중심의 Caixin PMI 간 괴리를 강조했습니다. 세부지표로는 신규수주(이전 48.6)와 신규수출주문(이전 45.0)의 개선 여부, 7개월 연속 상승한 투입가격과 최근 50.6이었던 산출가격 등도 주목 대상입니다. 기업 신뢰지수는 53.2까지 상승해 정책 지원 기대감을 반영했습니다. Caixin 제조업(4월 1일), 서비스(4월 3일) PMI도 이번 주 후반 예정입니다. 유로존 CPI 속보치 (화): 현재까지 유로존 물가상황에 대한 공식 자료는 3월 스페인 잠정 수치뿐입니다. 예상보다 낮았으나 이전 대비 큰 폭으로 상승했습니다. Y/Y 헤드라인은 3.3%로 이전치보다 1%P 높았고, HICP 역시 3.3%로 상승(예상치 3.8%). 스페인 통계청(INE)은 차량 연료 및 윤활유 가격 상승이 주요 원인임을 밝혔으며, 이는 중동 상황의 영향이 반영되고 있음을 시사합니다. 유로존 전체에 대해 Oxford Economics는 1.8%에서 2.7% Y/Y를 전망합니다. 이 같은 증가세는 다수 은행(예: UBS)의 매파적 금리인상 전망을 뒷받침하나, 분쟁 영향 파악이 미확실해 정확한 긴축 시기·강도를 예단하기엔 이릅니다. 일본은행 단칸 설문조사 Q1 (화): 다음 주 발표 예정 의사록은 3월 회의(BoC 기준금리 2.25% 유지)와 관련 있습니다. 주목할 변화는, "현 정책금리는 전망과 대체로 부합하면 적절하다"는 문구가 성명에서 삭제된 것입니다. 이는 쉬운 환경에서의 인플레 상방 위험(끝나지 않은 유가쇼크)과 약화되는 노동시장에 직면했기 때문입니다. 2026년으로 갈수록 악화되는 노동시장, 고유가 환경에서 성장 하방·인플레 상방 위험을 모두 언급했습니다. 경제성장률은 미국 관세 및 교역 정책 불확실성 조정에 따라 완만한 증가를 예상하지만 최근 데이터는 1월 전망보다 단기 경제성장 둔화를 시사합니다. Macklem은 정책위원들이 전쟁의 즉각적 인플레 충격을 넘어서 보겠다면서도, 에너지 가격이 높게 지속될 경우 그 영향이 만성 인플레로 번지는 것은 막겠다고 밝혔습니다. 의사록은 인플레·성장에 대한 위험 균형, 중동 분쟁의 정책 영향, 적정 기준금리 평가 등을 주시할 예정입니다. 올해 남은 기간 금리인상 전망은 에너지랠리 이후 강화되었고, 시장은 연말까지 80bp, 7월 첫 25bp 인상을 반영하고 있습니다. 캐나다중앙은행 의사록 (수): 다음 주 의사록도 3월 회의 내용을 담고 있습니다. 문자 그대로 성명서는 "현 정책금리는 전망과 대체로 부합하면 적절하다"는 문구를 삭제하여, 어려운 환경(중동 유가쇼크, 위축되는 노동시장)을 반영했습니다. 2026년 전망에서 악화되는 노동시장과 고유가의 조합으로 성장 하방과 인플레 상방 위험이 모두 언급됐습니다. 경제는 관세 및 무역정책 조정에 따라 완만히 성장할 것으로 전망하지만, 최근 데이터는 단기 성장 둔화를 시사합니다. Macklem은 정책당국이 전쟁의 인플레 충격을 넘어설 것이지만, 에너지 가격이 계속 높으면 만성 인플레로 이어지는 것은 막겠다고 밝혔습니다. 의사록은 인플레·성장 위험 균형, 중동 갈등의 정책영향, 현재 적정 금리 위치에 대한 평가 등을 중점적으로 다룰 것입니다. 연내 80bp 인상 전망이 확산됐으나, RBC는 매파적 가격책정은 인정하지만 연내 추가 인상 대신 금리동결이 더 가능성이 높다고 봅니다. 미국 ISM 제조업 PMI (수): 비교용으로, S&P 글로벌 플래시 미국 제조업 PMI는 3월 52.4로 2월(51.6) 대비 상승, 제조업 생산지수도 소폭 개선(52.9→52.7)되었습니다. 제조업 환경은 8개월 연속 개선됐고, 생산성장과 신규주문이 각각 약간 확대, 10월 이후 최대 증가 폭을 보였습니다. 수출주문은 8개월 하락 후 안정되었고, 일부 기업은 관세 관련 부담 완화, 공급·가격 확보 위한 안전 재고 확대를 언급했습니다. 공급업체 납기 기간은 2022년 10월 이후 최장 지연을 기록했으며, 이는 전쟁 관련 해상운송 차질과 구매 확대를 나타냈습니다. 원가 상승은 에너지값 급등 탓에 컸으며, 완제품가격은 지난해 8월 이후 가장 빠르게 상승했습니다. 고용증가는 8개월 중 최저로 둔화되었습니다. 미국 소매판매 (수): 뱅크오브아메리카의 2월 소비자 체크포인트 데이터는 연간 소비증가율이 3.2%로 3년 만에 가장 강했고, 카드사용액은 계절조정 기준 전월대비 0.9% 증가했습니다. 고소득층과 저소득층 간 'K자형' 소비 차이는 완화되었으나 여전히 뚜렷했습니다. 환급세가 고소득층의 소비를 지지했고, 저소득층은 재량소비 부문에서 큰 폭 증가가 관측되었습니다. 신용카드 결제능력과 예금 수준에서 소비자는 여전히 건전했으나, 최저 신용카드 결제액 증가가 일부 스트레스를 시사했습니다. 미국 NFP (금): 2월 고용지표는 실업률 4.4%(예상 4.3%), 비농업고용 -92k(예상 +60k)로 노동시장에 대한 우려를 재점화했습니다. 다만, 보건의료 파업 2.8만 건이 일시적 감소원인으로 지적됐습니다. 바클레이즈는 3월 비농업고용 5만 명 증가, 민간+5만·정부 0으로 전망합니다. 파업 종료 영향, 1~2월 평균 수준의 직업증가세를 예상하며, 최근 등락은 출생/사망 조정에 따른 왜곡으로 보았습니다. 시간당 평균임금은 전월비 0.3%(이전 0.4%), 연율 3.7%(이전 3.8%)로 예측, 주당 근무시간은 34.3시간으로 유지 전망입니다. 바클레이즈는 실업률이 4.4%로 유지될 것으로 보며, 3월 고용증가가 노동시장 안정에 필요한 최소선을 상회할 것으로 예상합니다. 시카고 연준 3월 고급 노동시장지표는 4.46% 실업률을 예측합니다. 세인트루이스 연준은 브레이크이븐(고용시장 균형) 성장폭이 올해 크게 불확실해졌으며, 2026년 초 월평균 고용의 브레이크이븐 하단(17k 수준)과 대체로 부합한다고 밝혔습니다. 연준의 3월 성명은 노동시장이 급격히 악화된 것이 아니라 점진적으로 부진해졌으며, 최근 몇 달 동안 실업률은 거의 변동 없었다고 했습니다. Powell 의장은 1월 강한 고용, 2월 약한 고용 수치를 함께 고려해야 하며, 위원회는 민간 일자리 창출이 매우 낮은 수준임을 우려하지만, 본질적으로 제로에 가까운 일자리 성장도 경제엔 적정할 수 있다고 언급했습니다. Powell은 "고용 브레이크이븐(필수 고용증가치)이 낮다" "제로 고용증가 균형"이라고 기술했고, Waller는 노동력 증가가 0에 가깝다 해석했습니다. 전망 측면에선 정책위원 의견이 경기 안정화냐 추가 약화냐로 갈렸으며, Barr는 노동시장이 안정 중이라 하였고, Miran은 추가 점진적 약화가 이어질 것으로, Daly는 에너지 충격 장기화 시 성장둔화·노동시장 약화 가능성을 경고했습니다. 미국 ISM 서비스 PMI (금): 비교용으로 S&P 글로벌 플래시 미국 서비스 PMI는 3월 51.1(2월 51.7)로 11개월 저점입니다. 서비스업 성장세는 2개월 연속 둔화; 신규비즈니스 성장 둔화, 수출판매 증가세도 더 부진했습니다. 기업들은 소비·비즈니스 신뢰 약화, 지정학적 불확실성, 금융시장 변동성, 높은 금리, 고에너지비용에 따른 생계비 부담을 언급했습니다. 서비스업 제공 기업들은 올해 전망도 더 낮아졌고, 이는 제조업 체감 개선과 상반되는 양상입니다. 가격 측면에서는 서비스 부문 비용 압력이 심화, 청구가격 인상 속도는 2022년 8월 이후 가장 빨랐습니다. 서비스업 취업은 감소해 1년 만에 민간부문 고용 전체가 감소세로 돌아섰습니다. 주간 리뷰 일본 CPI (월): 2월 CPI는 2월 28일 이란 전쟁 개전 이후를 반영하지 못해 시의성이 떨어집니다. 다만 헤드라인 CPI는 1.3%(이전 1.5%)로 감소해 일본은행 목표 2%보다 추가 하락, 신선식품 제외 기준 코어 CPI는 1.6%(이전 2.0%)로 시장예상 1.7% 하회, 신선식품·에너지 제외한 '코어코어'는 2.5%(이전 2.6%)로, 근원적 물가상승 압력은 여전히 견조함을 시사합니다. 유로존 플래시 PMI (화): 요약하면 PMI는 스태그플레이션(경기침체+인플레) 분위기가 형성됨을 시사했습니다. S&P EU PMI는 3월 분기 GDP가 0.1% 미만으로 둔화됨을 시사했고, 선행지표들은 앞으로 경기 하방위험이 높음을 보여줍니다. ECB 입장에선 물가상승 억제와 경기 부양 간 균형유지가 과제로, 분쟁 장기화 시 재정정책 요구가 커질 수 있습니다. 영국 플래시 PMI (화): 요약 시, PMI는 스태그플레이션 환경 조짐을 보이고 있습니다. 생산자 가격(인플레 압력) 상승세가 1992년 이래 가장 가파르며, 중동 분쟁 타격도 여파로 있었습니다. ECB와 마찬가지로 정책당국에겐 난제이며, 분쟁 전에도 이미 성장·고용 부진이 있던 상황이 악화 양상입니다. 릭스방크 의사록 (수): 릭스방크는 3월 회의 의사록을 공개했으며, 기준금리를 1.75%로 동결(기대와 부합)했습니다. 동반 발표문에도 금리가 당분간 현 수준에 머물 것이란 입장을 비췄고, Jansson 총재는 "현재로선 관망이 최선의 전략이란 데 모두 동의"했다고 밝혔습니다. 정책위원들이 이란 전쟁 관련 인플레 상방 위험을 경계했지만, 저인플레 상태의 스웨덴은 전쟁의 경제적 영향 파악에 유리할 것이란 점도 나타났습니다. 매파적 입장에서는 Seim이 단기 금리인상 가능성 고려 여부를 제시했으며, 전체적으로 릭스방크는 2026년까지 동결 전망이 우세하지만 지정학적 환경 불확실성을 강조합니다. 영국 인플레이션 (수): 기대대로 2월 CPI Y/Y는 3.0%에 머물렀으나, 근원 및 서비스 부문은 예상보다 높았습니다. 다만, 중동 분쟁 및 3월 이후 인플레 압력 가능성 등으로 최신 상황을 충분히 반영하지 못합니다. 그럼에도 스태그플레이션 논의가 계속되고 있습니다. 노르웨이중앙은행 발표 (목): 노르웨이중앙은행은 기준금리 4.00% 동결(예상과 부합), MPR과 동반 발언에서는 매파적 분위기(연내 추가 인상 가능성, 올해 말 금리 4.25-4.5% 예상)를 강조했습니다. 인플레가 전망치보다 눈에 띄게 높았고, 노동시장도 12월 대비 약간 개선됐다고 밝혔습니다. 이번 회의에서 처음으로 의사록이 공개됐고, 일부 위원은 이번 회의에서 금리인상을 논의했다고 밝혔습니다. 회의 전 NOK 강세, 발표 후 매파 가이드 때문에 일부 되돌림. Nordea는 6월 25bp 인상, SEB는 5~6월 인상 가능성을 전망했습니다. Banxico 리뷰 (목): Banxico는 시장 예상과 달리 25bp 금리 인하(7.00%→6.75%)를 단행했습니다. 향후 한 차례 추가 인하 가능성 신호도 있었으며, 페소화는 하락했습니다. 은행은 단기 인플레 전망치를 상향했으나 장기 전망은 유지하였으며, 2027년 2분기 목표복귀를 예상합니다. 결정은 만장일치가 아닌 다수(총재 Rodriguez, Cuadra, Mejia) 찬성/Heath, Borja 반대로 이루어졌습니다. 영국 소매판매 (금): 기대보다 양호했으나, 전월대비(M/M) 수치는 감소세로 나타났고, 이는 중동 분쟁 이전 수치임을 감안해야 합니다. 향후 스태그플레이션 우려가 더해지며, 1월 수치 개선으로 Q1 GDP 증가(0.1% Q4→상승)가 기대되나, 중동 분쟁 여파가 심리적 타격을 줄 수 있습니다.