재무부 마감: T-노트 선물(Z6), 26틱 하락한 106-08로 결제
ORIGINAL · NewsquawkTREASURY WRAP: T-NOTE FUTURES (Z6) SETTLE 26 TICKS LOWER AT 106-08원문 내용 보기원문 닫기
Yield curve flattens after hawkish Waller and hot CPI reignite 50bps debate. At settlement, 2-year +17.2bps at 4.738%, 3-year +15.6bps at 4.780%, 5-year +13.0bps at 4.812%, 7-year +11.5bps at 4.885%, 10-year +10.1bps at 4.985%, 20-year +8.1bps at 5.388%, 30-year +7.7bps at 5.352%. THE DAY: There was a notable hawkish repricing on Tuesday, primarily driven by commentary from Fed Governor Waller and the hotter-than-expected October CPI report. Waller stated that, at a minimum, the Fed needs to reverse its three previous interest rate cuts, although he stressed that he is not "super hawkish", does not want to slam the economy and is not looking to tighten policy by 150-200bps. He also suggested that his Fed colleagues do not believe rates are currently at the appropriate level. Waller ignited the debate around a potential 50bps December hike, stating that further tightening is needed sooner rather than later to return inflation to target, and that a half-point increase may be warranted if October core CPI came in around 0.3% or higher. He added that he would support a 25bps hike even if the October CPI report showed improvement. The October CPI report subsequently came in hotter than expected, with core prices rising 0.3% M/M, above the 0.2% forecast, reinforcing speculation around a larger December hike. Money markets shifted hawkishly following the developments, with approximately 27.5bps of tightening now priced for December, implying a fully priced 25bps hike and around a 10% probability of a 50bps move. The repricing prompted a notable bear flattening of the Treasury yield curve, with the 2-year yield rising as much as 20bps intraday, while the 30-year rose around 10bps at its highs. Elsewhere, Fed's Logan (2026 voter, hawk) said the Fed clearly needs at least two further 25bps hikes and that it may be possible to raise rates more rapidly this winter than it has so far. However, she suggested it would make sense to pause after two additional hikes to assess whether further tightening is necessary. Schmid (2028 voter, hawk) also struck a hawkish tone, describing current policy as fairly accommodative and highlighting concerning underlying inflation trends beyond the energy-driven pressures. The USD 42bln 10-year Treasury auction was notably weak, although it had little market impact given the substantial repricing already seen during the session. The offering tailed by 1bp, compared with the prior auction's sizeable 1.7bp stop-through, while the bid-to-cover ratio fell to 2.46x from 2.77x. Indirect participation slumped to 61.2% from 80.3%, while dealers were left with a larger 9.8% allocation, although direct participation improved to 29.0% from 17.1%. Supply Notes/Bonds US to sell USD 25bln of 30-year bonds on November 12th. US sold USD 42bln of 10-year notes; tails 1bps STIRS / OPERATIONS Fed Hike Pricing via CME FedWatch: Dec 27.4bps (prev. 21.1bps), Mar 58.5bps (prev. 39.1bps). EFFR at 3.88% (prev. 3.88%), volumes at USD 95bln (prev. USD 105bln) on November 9th SOFR at 3.88% (prev. 3.89%), volumes at USD 3.1tln (prev. USD 3.174tln) on November 9th NY Fed RRP op demand at 0.15bln (prev. 0.25bln) across 3 counterparties (prev. 3) on November 10th
November 10자 보도는 국채 매도세와 수익률 곡선 평탄화를 매파적인 Fed 발언 및 예상보다 뜨거운 10월 근원 CPI와 연관 지었다. 또한 부진한 10-year 입찰 지표도 상세히 다뤘다.
속보 내용
월러의 매파적 발언과 뜨거운 CPI가 50bp 논쟁을 재점화한 뒤 수익률곡선이 평탄화됐다. 결제 시점에 2년물은 17.2bp 상승한 4.738%, 3년물은 15.6bp 상승한 4.780%, 5년물은 13.0bp 상승한 4.812%, 7년물은 11.5bp 상승한 4.885%, 10년물은 10.1bp 상승한 4.985%, 20년물은 8.1bp 상승한 5.388%, 30년물은 7.7bp 상승한 5.352%를 기록했다. 오늘: 화요일에는 특히 연준 월러 이사의 발언과 예상보다 뜨거웠던 10월 CPI 보고서가 주된 동인이 되어 눈에 띄는 매파적 재평가가 있었다. 월러는 최소한 연준이 앞서 단행한 세 차례의 금리 인하를 되돌려야 한다고 밝혔지만, 자신은 “매우 매파적”이지 않고 경제에 타격을 주고 싶지 않으며 150~200bp 긴축을 추진하는 것도 아니라고 강조했다. 그는 또한 연준 동료들이 현재 금리가 적절한 수준이라고 믿지 않는다고 시사했다. 월러는 인플레이션을 목표치로 되돌리기 위해 늦기보다는 일찍 추가 긴축이 필요하다고 밝혔으며, 10월 근원 CPI가 약 0.3% 이상으로 나오면 50bp 인상이 정당화될 수 있다고 말해 12월 50bp 인상 가능성을 둘러싼 논쟁에 불을 붙였다. 그는 10월 CPI 보고서가 개선을 보였더라도 25bp 인상을 지지했을 것이라고 덧붙였다. 이후 10월 CPI 보고서는 예상보다 뜨겁게 나왔다. 근원 물가는 전월 대비 0.3% 상승해 전망치인 0.2%를 웃돌았고, 이로 인해 12월 더 큰 폭의 인상 가능성에 대한 추측이 강화됐다. 이 같은 전개 이후 머니마켓은 매파적으로 움직였으며, 현재 12월 긴축 폭으로 약 27.5bp가 가격에 반영돼 25bp 인상은 완전히 반영됐고 50bp 인상 가능성은 약 10%로 나타났다. 이러한 재평가로 미 국채 수익률곡선은 눈에 띄게 베어 플래트닝됐으며, 장중 2년물 수익률은 최대 20bp 상승한 반면 30년물은 고점에서 약 10bp 상승했다. 한편 연준의 로건(2026년 투표권자, 매파)은 연준이 추가로 최소 두 차례 25bp 인상을 해야 할 필요가 분명하며, 이번 겨울에는 지금까지보다 더 빠르게 금리를 인상할 수도 있다고 말했다. 다만 추가로 두 차례 인상한 뒤 추가 긴축이 필요한지를 평가하기 위해 일시 중단하는 것이 타당할 것이라고 시사했다. 슈미드(2028년 투표권자, 매파)도 현재 정책을 상당히 완화적이라고 묘사하고 에너지발 압력을 넘어선 우려스러운 기저 인플레이션 추세를 강조하며 매파적 어조를 보였다. 미화 420억 달러 규모의 10년물 미 국채 입찰은 눈에 띄게 부진했지만, 장중 이미 상당한 재평가가 이뤄진 탓에 시장 영향은 제한적이었다. 입찰 낙찰 수익률은 1bp 테일을 기록해 직전 입찰의 상당한 1.7bp 스톱스루와 대조를 이뤘고, 응찰률은 2.77배에서 2.46배로 하락했다. 간접 입찰자 비중은 80.3%에서 61.2%로 급감했고, 딜러에게는 더 큰 9.8%가 배정됐다. 직접 입찰자 비중은 17.1%에서 29.0%로 개선됐다. 공급 중기물/장기물 미국, 11월 12일 300억 달러 규모 30년물 국채 매각 예정. 미국, 420억 달러 규모 10년물 국채 매각; 테일 1bp 단기 금리 선물 / 운영 CME FedWatch 기준 연준 금리 인상 가격 반영: 12월 27.4bp(이전 21.1bp), 3월 58.5bp(이전 39.1bp). 11월 9일 EFFR 3.88%(이전 3.88%), 거래량 950억 달러(이전 1,050억 달러) 11월 9일 SOFR 3.88%(이전 3.89%), 거래량 3조 1,000억 달러(이전 3조 1,740억 달러) 11월 10일 뉴욕 연은 역레포 운영 수요 1억 5,000만 달러(이전 2억 5,000만 달러), 거래상대방 3곳(이전 3곳)
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