실적 프라이머: 엔비디아(NVDA) 실적 2월 25일(내일) 21:20GMT/16:20EST 발표 예정

엔비디아(NVIDIA Corporation, NVDA) EPS(예상 1.54), 매출(예상 661억 2천만 달러), 다음 분기 EPS(예상 1.67), 다음 분기 매출(예상 716억 4천만 달러), 올해 EPS(예상 4.70), 올해 매출(예상 2,138억 7천만 달러), 내년 EPS(예상 7.82), 내년 매출(예상 3,297억 2천만 달러) 요약: 투자자들은 엔비디아가 AI 분야에서 선도적인 위치를 차지하고 있다는 점에서 실적 지표와 가이던스에 각별한 관심을 기울이고 있으며, Blackwell 생산 확대와 매출총이익률(gross margins)도 중요한 부분이다. 엔비디아는 급증하는 자본 지출(CapEx)의 수혜를 계속 받고 있으며, AMZN, GOOGL, META, MSFT는 이미 2026년도에 6,220억 달러를 약속했다. CEO Huang은 AI 칩 수요의 강한 성장세를 재차 강조했다. 한편, 일부에서는 하이퍼스케일러들이 자체적으로 저렴한 AI 칩을 설계하려는 움직임에서 엔비디아의 오랜 지배력에 위협 신호가 나타나고 있다고 지적한다. 참가자들은 중국 관련 논평이 변수로 남아 있기 때문에 지정학적 상황에도 주목한다. 옵션 가격은 ±5.5% 정도의 변동을 시사한다. 엔비디아 주가는 연초 이후 2.7% 상승하여 현재 약 190달러/주에 거래되고 있으며, 사상 최고가는 203.20달러/주이다. 실적 발표와 컨퍼런스 콜 이후에는 3월 중순의 GTC 행사에 관심이 집중될 전망이다. 심리: 시장 심리는 매우 건설적으로 유지되고 있으며, 대부분 분기 실적과 가이던스 모두에서 추가 상승 서프라이즈를 기대하고 있다. 매도 측 컨센서스는 매출이 예상치를 상회할 것으로 보고 있으며, UBS는 25억 달러 정도의 매출 초과 달성을 예상하고, 오펜하이머는 "전형적인" 20~30억 달러의 상향을 지적한다. 트레이딩 데스크들은 GB300의 상반기 강한 확대를 계속 전망하고 있고, 모건스탠리는 Vera Rubin 확대가 점유율 우려를 완화하며 현재 수준 대비 초과 성과 가능성을 본다고 밝혔다. 모건스탠리는 OpenAI와의 협력에 대한 명확한 전망을 환영하며, 해당 파트너십이 중요성을 유지하려면 회복이 필요하다고 언급했다. Citi는 NVDA 비중을 확대 권고하며, 밸류에이션이 매력적이고 수요 가시성이 2027년까지 이어지는 만큼 2026년 하반기 주가가 초과 상승할 것으로 본다. 전망: Q4의 조정 EPS는 1.54달러, 매출은 661억 2천만 달러, 매출총이익률은 74.97%(Q3 73.60%)로 예상된다. 데이터센터 매출은 599억 달러(전분기 512억 달러), 게임 매출은 41억 달러(전분기 43억 달러)로 전망된다. 다음 분기 이익과 매출은 각각 1.67달러와 716억 4천만 달러로 예상된다. 연간 EPS는 4.70달러, 매출은 2,138억 7천만 달러로 전망되고 있으며, 2025~26년 데이터센터 목표치(5,000억 달러)에 대한 업사이드 규모가 중요한 주목 대상이다. 실적 발표를 앞두고 매도 측 의견: Stifel: 실적 기대치는 90일 전과 비교해 크게 다르지 않으며, AI 인프라 투자 지속 가능성에 대한 장기적 우려와 단기적 수요 가속화에 대해 이미 잘 이해된 스토리를 바탕으로 움직이고 있다. 특히 NVDA 주식에 대해 강세를 유지하며, AI 인프라 투자 사이클 초입 단계라고 보고 장기적 성장에 대한 기대를 계속 갖고 있다. Stifel은 1월 CES에서 회사 경영진과의 대화 및 2026년 하이퍼스케일러 CapEx 전망 상승을 근거로 Q4 이후 2026년 NVDA 전망치가 상향될 것으로 본다. 이러한 결과가 많은 이들에게 놀라움은 아닐 전망이고, 투자자 논의는 단기 커뮤니케이션이 장기 성장(2027~2028년)에 미칠 의미에 집중될 것으로 예상된다. Stifel은 AI 계산/인프라 수요가 향후에도 계속 증가할 것으로 보며, NVDA가 최대 수혜 위치에 있다고 본다. KeyBanc: 이번 실적 앞두고 ‘비중 확대(Overweight)’ 의견과 275달러 목표가를 재확인했다. B300/GB300 개선과 중국이 강한 실적을 견인할 것으로 전망한다. NVDA가 강한 실적/가이던스를 발표할 것이라고 내다보며, 매출은 690억 달러, 다음 분기 가이던스는 740~750억 달러로 예상한다. 업사이드 주요 요인으로 1) Blackwell 출하 증가, 2) H200의 중국향 출하(4분기 30~35억 달러, 다음 분기 20~30억 달러 기여 예상)를 들었다. 다만 GDDR 메모리 부족이 게임 부문 출하에 부정적 영향을 미칠 것으로 전망한다. Oppenheimer: ‘Outperform’ 의견 및 265달러 목표가 재확인. Q4 및 Q1 매출에서 "전형적인" 20~30억 달러 업사이드가 가능하며, GB300 Ultra가 성장을 주도할 것으로 전망한다. Vera Rubin은 Q3 볼륨/생산 확대, 이어 Q3 ‘27 VR300 Ultra 출시가 예정되어 있다. 중국은 H200 라이선스 승인 대기 중이며, 오펜하이머는 "언제가 될지는 모르지만 반드시 승인된다"고 본다. 이에 따라 중국은 500억 달러 추가 시장이 될 전망이다. NVDA가 최고의 AI 플랫폼으로서 승자가 될 위치에 있다고 결론 내린다. RBC: ‘Outperform’ 의견 재확인, 견조한 분기를 예상. 3~4% 실적 기대치 상회 및 가이던스 상향을 전망하며, 경영진이 2025~26년 500억 달러 이상 백로그 수치를 강조하거나 상향할 것으로 본다. 메모리 가격 급등에도 불구하고 2026년 HBM 가격을 이미 확보했기에 GM(매출총이익률) 문제는 없다고 본다. 앞으로 Blackwell 기반 Frontier 모델 출시 및 GTC 행사 등 모멘텀이 예상된다. 공급망 대화에서는 Rubin의 강한 성장 전망이 momentum을 2027년까지 연장시킬 것으로 보았다. RBC는 중국(H200)은 모델에 포함하지 않았으며, 동종기업/Mag7 대비 2자리수 할인 밸류에이션이라고 언급했다. Susquehanna: 목표가 250달러, GB300 확대가 2026년 상반기까지 계속될 전망이며, 투자자들은 2025/26년 데이터센터 목표(5,000억 달러)에 대한 업사이드에 집중하고 있다. GB300 확대가 계속되는 만큼 더 나은 실적과 가이던스를 예상한다. 상위 5대 하이퍼스케일러는 2026년 CapEx를 전년 대비 +60% 증가시킬 것으로 전망되며, 기존 예상 +24%보다 훨씬 높은 성장이다. Susquehanna는 CES에서 CFO Kress가 2025~26년 Blackwell/Rubin 매출 합계가 약 5,000억 달러라는 기존 전망을 재확인했다는 점을 강조하며, 1월 초에 이 5,000억 달러 수치가 "확실히 더 커졌다"고 암시했다고 밝혔다. 또한 CES 동안 "수요가 강하다"는 경영진 언급이 여러 번 있었으며, 이는 회사가 매출 목표 달성에 대해 더 자신감을 가지게 한다고 지적했다. 2026년 하반기 VR200 확대가 >5,000억 달러 목표 달성에 중요한 역할을 하며, Rubin은 더 높은 ASP로 기여한다. Citi: ‘Buy’ 의견 및 270달러 목표가를 유지, 2027년 EPS 전망에 30배 수준의 P/E 적용. Citi는 매출 670억 달러(예상치 656억 달러 초과), 다음 분기 매출은 730억 달러(예상치 716억 달러)로 모델링한다. B300의 지속적인 확대와 Rubin 출시가 2026년 하반기 34% H/H 성장 가속을 견인할 것으로 예상한다. Citi는 대부분의 투자자들이 실적 이후 3월 중순 GTC 행사에서 Nvidia가 Groq의 저지연 SRAM IP를 활용한 추론 로드맵을 발표하고 2026/27년 AI 매출 전망을 조기에 제시할 것으로 기대한다고 밝혔다. 2027년 GM 전망은 약 75%로, FY26과 같은 수준의 OpEx(+30%) 성장 가정. NVDA 비중 확대 권고, 밸류에이션 매력적으로 보이고 2026년 하반기에 주가가 초과 상승할 것으로 전망한다. FY26 및 ‘27년 EPS 전망치를 약 1% 상향. Truist: ‘Buy’ 의견 및 275달러 목표가 재확인, 실적 발표 전. 건설적인 실적, 논평, 전망 및 모멘텀 기대. 엔비디아는 최근 6개월간 반도체 업종 대비 부진했다고 첨언. 이번 실적과 다음 분기 전망은 컨센서스를 상회할 가능성이 높으며, 경영진은 제품, 수요, 공급, 장기적 성장 동력에 대해 낙관적 커뮤니케이션을 할 것으로 전망. Wedbush: 이 기술 대기업이 실적 및 가이던스에서 기대치를 무난히 상회할 것으로 예상하며, Q4에 긍정적 데이터포인트가 이어지고 2026년까지 건강한 지출 환경이 유지될 것으로 본다. 전 세계적으로 AI 혁명 수요가 이어지고 있어 2024~2027년 엔비디아의 실적 기대치가 현재보다 훨씬 과소평가되어 있다고 판단. 빅테크 자본 지출 외에도 향후 12~18개월 내에 더 많은 기업, 정부, 글로벌 도입이 가세하면서 엔비디아의 골든 칩이 중심적인 역할을 할 것으로 본다.