[실적 전망] SAP (SAP GY) 7월 23일 실적 발표 예정; 클라우드 매출 성장 및 지정학적 역풍에 대한 잠재적 영향 주목

SAP (SAP GY)은 2026년 7월 23일 21:05 BST / 16:05 EDT에 2026년 2분기 실적을 발표할 예정입니다. 애널리스트 컨퍼런스 콜은 22:00 BST / 17:00 EDT에 시작됩니다. 개요: SAP 주가는 올해 들어 하락세를 보이고 있으며, 현재 30% 이상 손실을 기록 중입니다. 이는 a) 매우 실망스러운 클라우드 전망, b) 최근 AI 발전 속 글로벌 소프트웨어 시장 매도세, c) 거시/지정학적 역풍 이후에 나타난 압박입니다. 참고로, 1분기 실적 발표 이후 주가는 약 15% 하락했습니다. 헤드라인 EPS는 소폭 기대치를 상회했으나, 매출은 기대에 못 미쳤습니다. 그러나 그보다 더 중요한 점은 매우 실망스러운 클라우드 매출 전망이었으며, CFO Asam은 “예상보다 더 큰 둔화”라고 말했습니다. 주요 지표 외에도, 클라우드 매출 성장 및 클라우드 백로그 성장에 초점이 맞춰질 예정입니다. 기업들이 소프트웨어 서비스에 대한 자본 지출을 줄이고 하드웨어(AI/메모리)로 전환하는 초기 징후에 대한 언급도 핵심이 될 것입니다. 거시적으로 볼 때, SAP는 이전에 중동지역 전쟁의 영향을 받았습니다. 최근 몇 주간 해당 분쟁은 더욱 격화된 것으로 보이며, 이로 인해 전망이 추가로 악화될 수 있습니다. 이달 초 Bloomberg는 SAP가 대부분의 신규 채용을 동결하고 AI 개발을 위해 자금을 재조정했다고 보도했습니다. 투자자들은 이러한 최근 비용 절감 조치가 특히 이익률 측면에서 어느 정도 성과를 냈는지에 주목할 것입니다. JPMorgan은 이러한 조치의 효과성에 의문을 표시하며, 회사가 경쟁력을 유지하기 위해 상당한 투자가 필요하다고 지적했습니다. 애널리스트들은 “문제는 이 조치가 회사가 경쟁력을 유지하고 컨센서스에 내재된 이익률 확대 수준을 제공하기 위해 필요한 투자를 할 여유를 충분히 줄 것인가”라고 씁니다. 기대치(EUR 기준): 매출: 96억 9,500만 (이전 90억 3,000만) EPS: 1.77 (이전 1.50) 클라우드 매출 성장: 22% 클라우드 백로그 성장: 23~24% 애널리스트 논평: Bank of America는 수요가 견조하게 유지되고 있다고 보나, 불확실성이 증대되고 있다고 밝혔습니다. 이 회사는 고객들이 1분기 동안 거시적 불확실성으로 인해 결정 주기가 길어지고 더 신중해졌다고 평가합니다. 또한, SAP 고객들이 대부분 AI를 도입하고 있으나 SAP Business AI를 사용하지 않고 있다는 점을 강조합니다. Citi는 2분기 실적 발표를 앞두고 SAP에 대한 매수 의견을 유지했습니다. 이 회사는 클라우드 수주가 기대치를 상회할 것으로 보지만, 그 폭은 크지 않을 것으로 보고 있습니다. 다만, “더 긴 영업/판매 주기는 경영진의 신중한 접근이 2026년까지 이어지게 할 것”이라고 경고합니다. KeyBanc는 SAP에 대한 비중확대 의견을 재확인하고, 목표주가를 주당 235유로(현재 134유로)로 제시했습니다. 그러나 이번 2분기 실적 발표를 앞두고 긍정적 논평을 내놓지 않았으며, 애널리스트들은 SAP가 불확실한 거시 환경과 “누적되는 혼란”으로 인한 어려움을 겪을 것으로 지적합니다. 다만, 플랫폼 고착성을 감안해 장기적으로는 더 낙관적으로 보고 있습니다.