미국 재무부 채권 입찰 미리보기: 이번 주 3년물, 10년물, 30년물 판매 예정

재무부는 이번 주 화요일에 3년 만기 국채 580억 달러, 수요일에 10년 만기 국채 420억 달러, 목요일에 30년 만기 국채 250억 달러를 각각 매각한다. 모든 채권은 8월 17일 결제 예정이다. 이번 주 입찰은 약한 7월 미국 고용보고서 발표와 7월 소비자물가지수(CPI) 발표 시점에 맞춰 진행된다. 3년물 입찰은 인플레이션 보고서 전에 열려 입찰자는 다음날 행사 위험에 노출된다. 10년물 입찰은 수요일 CPI 발표 수 시간 후에, 30년물은 그 다음날 시행된다. 이에 따라 인플레이션 보고서와 이후의 연준 기대치 재조정이 장기물 수요에 영향을 미칠 수 있다. 현재 명목 수익률은 지난 입찰에 비해 더 높다. 3년물 수익률은 약 4.31%로, 직전 입찰 최고 수익률인 4.179%보다 높으며, 최근 7월 비농업부문고용(NFP) 부진 이후 일시적 하락이 있었으나, 월요일에는 유가 상승과 함께 반등했다. 10년물은 약 4.70%로, 이전 4.580%보다 높으며, 30년물은 약 5.24%로 직전 입찰 5.058%를 상회한다. 주목할 점은 8월 발행량이 최근 연방공개시장위원회(FOMC) 회의 이후라는 점이다. 7월 입찰은 FOMC 이전에 진행됐다. 회의 이후 장기 채권 금리가 크게 상승하며 금리곡선이 가팔라졌고, Warsh 의장은 선제적 가이던스 제공에 소극적이었으며 금융 여건의 긴축이 연준에 일정 부분 안도감을 줬다고 언급했다. 이에 따른 장기물 수익률 상승은 10년물, 특히 30년물의 절대적인 매력을 높일 수 있지만, 정책 불확실성 증가로 인해 투자자의 만기 프리미엄 요구도 커질 수 있다. 지정학적 환경 역시 여전히 불확실하다. 호르무즈 해협이 폐쇄된 상태이나 미국과 이란의 교전 속도는 크게 둔화됐다. 해협 재개 관련 협상은 여전히 어렵다. 이란은 전쟁 피해에 대한 보상을 요구하며, Trump는 미국 역시 보상을 원하고 협상에서 이 문제 제기를 지시했다. 이처럼 상충되는 요구는 협상을 복잡하게 하고 에너지 가격, 즉 인플레이션 기대를 국채 시장 변동성 요인으로 남겨둔다. 국채 시장 변동성 지표인 MOVE Index는 현재 약 72 수준에서 거래되고 있으며, 지난 3년물, 10년물, 30년물 입찰 주간의 66-72 범위와 대체로 유사하다. 7월 입찰은 전반적으로 강세를 보였다: 3년물과 10년물은 각각 0.6bp, 30년물은 0.3bp씩 고평가(through)로 낙찰됐다. 특히 10년물과 30년물에서는 간접 참여가 매우 높아 당시에 미국 장기채에 대한 해외 수요가 견조했음을 시사한다. 전반적으로, 7월 대비 수익률이 높아져 투자자 입장에서는 특히 최근 금리곡선 가팔라짐 이후 장기채 시장 진입이 더욱 매력적이다. 국채 변동성 역시 직전 강한 공급 국면과 크게 다르지 않다. 다만, CPI 발표가 단기 주요 위험요소로 꼽힌다: 3년물 입찰은 발표 이전에 실시되어 이벤트 위험에 노출되며, 10년물과 30년물 입찰은 인플레이션 전망과 연준 가격에 대한 더 큰 명확성의 이점을 가지게 된다. 호르무즈 관련 지정학적 불확실성 역시 최근 미-이란 교전 감소에도 불구하고 변동성 요인으로 남아 있다. 3년물: 테일: (이전 -0.6bp, 6회 입찰 평균 0.0bp) 최고 수익률: (이전 4.179%, 6회 입찰 평균 3.888%) 낙찰배수(B/C): (이전 2.60x, 6회 입찰 평균 2.61x) 딜러: (이전 7.7%, 6회 입찰 평균 13.9%) 직접: (이전 24.8%, 6회 입찰 평균 21.7%) 간접: (이전 67.5%, 6회 입찰 평균 64.3%) 10년물 테일: (이전 -0.6bp, 6회 입찰 평균 0.3bp) 최고 수익률: (이전 4.580%, 6회 입찰 평균 4.377%) 낙찰배수(B/C): (이전 2.59x, 6회 입찰 평균 2.47x) 딜러: (이전 7.8%, 6회 입찰 평균 11.0%) 직접: (이전 10.7%, 6회 입찰 평균 17.7%) 간접: (이전 81.5%, 6회 입찰 평균 71.3%) 30년물 테일: (이전 -0.3bp, 6회 입찰 평균 -0.2bp) 최고 수익률: (이전 5.058%, 6회 입찰 평균 4.937%) 낙찰배수(B/C): (이전 2.44x, 6회 입찰 평균 2.43x) 딜러: (이전 10.1%, 6회 입찰 평균 10.6%) 직접: (이전 12.2%, 6회 입찰 평균 22.5%) 간접: (이전 77.7%, 6회 입찰 평균 67.0%)