재무부 랩: T-노트 선물 결제 31틱 하락한 105-01

매파적인 PMI 데이터와 연준 발언, 부진한 5년물 입찰 이후 수익률이 상승했으며, 미국의 디젤 수출 금지 가능성으로 글로벌 채권도 타격을 입었다. 결제 기준 2년물은 15.0bp 상승한 4.897%, 3년물은 16.0bp 상승한 4.970%, 5년물은 17.0bp 상승한 4.997%, 7년물은 16.7bp 상승한 5.051%, 10년물은 15.3bp 상승한 5.108%, 20년물은 12.6bp 상승한 5.459%, 30년물은 10.3bp 상승한 5.398%를 기록했다. 오늘: 수요일 재무부 시장은 무너졌으며, 수익률은 수익률 곡선 전반에서 급등했고 일부 만기는 움직임이 정점에 달했을 때 약 20bp 상승했다. 가격 움직임에는 여러 요인이 있었다. 미국에서는 S&P 글로벌 플래시 PMI 데이터가 전반적으로 강세를 보였다. 제조업 PMI는 53.9에서 57.0으로 상승해 전망치 53.6을 웃돌았고, 서비스업 PMI는 56.5에서 58.7로 상승해 전망치 56.0을 상회했으며, 이에 따라 종합 PMI는 56.0에서 58.4로 올랐다. 금리 시장에 중요한 점으로, 보고서는 높은 에너지 가격을 배경으로 투입 비용이 급등했으며 기업들의 투입 비용이 4년 만에 가장 가파른 속도로 상승해 향후 수개월 동안 판매 가격과 인플레이션에 추가적인 상승 압력을 가하고 있다고 지적했다. 매파적인 연준 발언도 이어졌다. 연준 이사 바는 2% 인플레이션 목표로 적시에 복귀하기 위해 추가 금리 인상이 필요할 가능성이 높다고 언급했다. 바는 인플레이션이 적시에 목표를 향해 움직이고 있지 않다고 말했으며, 경제성장은 여전히 강하고 노동시장은 견조하다고 밝혔다. 5년물 입찰은 매우 부진했다. 3.1bp의 상당한 테일은 사상 두 번째로 큰 규모였으며, 낮은 응찰률, 간접 수요의 급격한 악화, 높은 딜러 배정 비율은 매우 저조한 수요를 가리켰다. 직접 수요는 강했지만 다른 부문의 약세를 상쇄하기에는 턱없이 부족했다. 특히 이번 입찰은 8월에 비해 현물 수익률을 크게 높였음에도 부진했으며, 이는 상당한 가격 저렴화만으로는 더 광범위한 최종 수요를 끌어들이기에 충분하지 않았음을 시사한다. 트럼프가 화요일 행정부가 이 방안을 검토하고 있다고 말한 이후, 미국의 디젤 수출 금지 가능성에 관한 보도도 엇갈렸다. 디젤 수출 금지에 대한 우려가 채권에 대한 압력을 가중했을 가능성이 높다. 수출 제한은 미국 내 디젤 가격을 낮출 수 있지만 미국 휘발유 가격을 높일 수도 있으며, 글로벌 시장에서 디젤 공급을 제거하면 해외 연료 가격이 상승해 전반적인 인플레이션 우려가 커질 수 있다. 이러한 상황 속에서 글로벌 채권도 크게 매도됐으며, 이는 미 국채에 대한 압력을 더했을 가능성이 높다. 강하고 인플레이션을 자극하는 PMI 데이터, 매파적인 연준 발언, 잠재적인 디젤 수출 금지를 둘러싼 우려, 매우 부진한 5년물 입찰이 결합되면서 수요일 미 국채가 급락할 수 있는 강력한 조합이 형성됐다. 그러나 백악관 관계자가 미국이 90일간의 디젤 수출 금지를 검토하고 있다는 폴리티코의 보도를 부인한 이후 T-노트는 손실을 일부 만회했다. 움직임이 극단에 달했을 때 2년물을 제외한 전체 수익률 곡선은 5%를 상회했으며, 2년물 수익률은 약 4.94%에 도달했다. 재무부는 목요일 20~30년물 채권 환매 운영의 최대 규모를 60억 달러로 발표했으며, 이는 10~20년물 부문과 동일하고 라이트슨 애널리스트들의 예상에도 부합했다. 이 발표는 가격 움직임에 거의 영향을 미치지 않았다. 공급 중기물 미국은 5년물 중기채 700억 달러를 매각했다: 테일 3.1bp 미국은 2년물 변동금리채 280억 달러를 매각했으며, 수요가 부진했다. 미국은 9월 24일 7년물 중기채 440억 달러를 매각할 예정이다. 단기물 미국은 17주물 단기채를 최고 금리 4.135%, 응찰배수 2.81배로 매각했다. 미국은 9월 24일 4주물 단기채 900억 달러와 8주물 단기채 840억 달러를 매각할 예정이다. 단기금리 / 운영 CME 페드워치를 통한 연준 금리 인상 가격 반영: 10월 17.7bp(이전 13.9bp), 12월 37.1bp(이전 33bp). 9월 22일 EFFR은 3.88%(이전 3.88%), 거래량은 1,030억 달러(이전 950억 달러)였다. 9월 22일 SOFR은 3.87%(이전 3.85%), 거래량은 2조 9,400억 달러(이전 2조 9,120억 달러)였다. 9월 23일 뉴욕 연은 역레포 운영 수요는 4개 거래상대방(이전 8개)에서 4억 6,000만 달러(이전 4억 5,000만 달러)였다.