[사전 전망] 2026년 9월 24일 노르웨이은행 정책 발표

노르웨이은행이 기준금리를 25bp 인상해 4.50%로 올릴지, 아니면 금리를 동결할지에 대한 현재 전망은 엇갈리고 있다. SEB는 이를 “50 대 50”의 결정이라고 밝혔다. 헤드라인 인플레이션은 계속 높은 수준을 유지하고 있는 반면, CPI-ATE는 둔화하며 은행의 목표치 아래에 머물고 있다. 다른 활동 지표들은 엇갈리고 있으며, 성장세는 둔화 조짐을 보이고 있다. 결정에 따라 가이던스는 달라지겠지만, 어느 쪽이든 긴축 편향을 재확인할 가능성이 높다. 개요: 9월 노르웨이은행이 금리를 25bp 인상할지 동결할지에 대한 전망은 엇갈리고 있다. 8월 인플레이션 보고서는 엇갈린 모습을 보였다. 헤드라인 인플레이션은 예상보다 크게 상승한 반면, 주목받는 CPI-ATE 전년 대비 상승률은 이전 수치에서 높아졌지만 은행 자체 전망을 밑돌았다. 성장과 관련해서는 최근 지역 네트워크 보고서가 노르웨이 경제의 일부 약세를 부각했지만, 인상을 선호하는 정책 결정자들을 우려하게 만들 정도는 아닐 수 있다. 단스케방크는 이번 결정이 “박빙의 결정”이 될 것이라고 보면서도 동결을 선호했으며, SEB는 은행이 인플레이션을 지나치게 높다고 판단해 인상 쪽으로 기울겠지만 “50 대 50의 결정”으로 보고 있다. 기자회견은 영국 서머타임 기준 09시 30분에 열린다. 데이터: 헤드라인 CPI는 전월 대비 -0.3%를 기록했다(이전 1%). 전년 대비 상승률은 3.3%로 소폭 높아졌다(예상 3.2%, 이전 3%). 이는 은행 자체 전망을 소폭 상회한 수치다. 아마도 더 중요한 점은 주목받는 CPI-ATE 지표가 개선세를 보였다는 것이다. 전월 대비 수치는 -0.5%로 크게 둔화했다(이전 1%). 전년 대비 수치는 3%를 기록했으며(이전 2.7%), 은행 자체 전망을 0.3%포인트 밑돌았다. 한편 활동 지표들은 더욱 엇갈렸으며, GDP는 최근 지역 네트워크 보고서가 뒷받침하는 초기 약세 조짐을 보였다. 다만 일부가 예상했던 만큼 약하지는 않았을 수 있다. 노동시장은 여전히 상당한 회복력을 유지하고 있으며, 임금 전망은 대체로 은행의 전망과 일치한다. 인상 또는 동결: 경제 상황이 미세하게 균형을 이루고 있어 이번 결정은 박빙이 될 것이며, 이는 대부분의 매도 측 애널리스트들이 강조한 견해다. 단스케방크는 노르웨이은행이 금리를 동결할 것이라고 보면서, 현재 노르웨이은행은 금리가 이미 제약적이며 물가상승률 하락이 이를 보여주는 증거라고 판단하고 있다고 설명했다. 따라서 금리를 인상할 필요는 “없다”고 밝혔다. 반면 노르데아, SEB, ING는 노르웨이은행이 25bp 인상을 단행할 것으로 보고 있다. 인상을 선호하는 측은 인플레이션이 둔화하고 있지만 여전히 너무 높아 추가 긴축이 필요하다고 본다. 일부는 글로벌 중앙은행 동료들이 매파적으로 전환했다는 점도 강조한다. 그럼에도 결정은 여전히 불확실하며, SEB는 이를 “50 대 50의 결정”이라고 부르고 있다. 통화정책보고서(MPR) / 가이던스: 9월 이후의 가이던스에 관심이 쏠릴 것이지만, 이는 물론 9월 결정에 따라 어느 정도 좌우될 것이다. 정책 결정자들이 긴축을 결정할 경우, 은행은 향후 조치를 취할 가능성을 열어둘 것으로 보인다. 그러나 동결할 경우에는 연말 이후 인상 가능성을 강하게 시사해야 할 것이 거의 확실하다. 현재 MPR의 조정 여부에도 관심이 쏠릴 예정이다. 현재 MPR은 최고 금리를 4.55%로 제시하고 있다. SEB는 인상이 단행될 경우 금리 경로가 단기 구간에서 “더 낮거나 변동 없는” 금리를 나타내는 한편, 장기적으로는 더 높은 금리를 나타낼 가능성이 높다고 보고 있다. 지난 회의: 노르웨이은행은 예상대로 금리를 4.25%로 동결했다. 발표에 수반된 논평은 “인플레이션 둔화는 반가운 소식이지만, 인플레이션은 여전히 너무 높다”고 밝혔다. 전반적으로 특별한 내용이 없는 회의였으며, 이제 초점은 9월 회의에 앞서 발표될 향후 데이터에 맞춰져 있다. SEB의 견해는 변함이 없으며, 9월 최종 금리 인상이 단행돼 금리가 4.50%가 될 것으로 전망하고 있다.