PRIMER: 미국, 70억 달러 규모 7년 만기 국채 오늘 18:00 BST/13:00 EDT에 발행 예정

이번 주 재무부는 2년 만기 국채 690억 달러, 5년 만기 국채 700억 달러를 발행했으며, 8월 27일에는 7년 만기 국채 440억 달러를 발행할 예정이다. 이들 모두는 8월 31일 결제된다. 이번 입찰들은 재무부가 지난주 10~30년 만기 구간의 유동성 지원 매입 규모를 '최소 두 배'로 늘리겠다고 발표한 이후 시행되는 첫 단기물 입찰이다. 이 발표 이후 실시된 유일한 장기 만기 명목금리 채권 입찰은 20년물로, 결과적으로 부진했다. 발표 직후 장기물 수익률이 하락하면서 입찰 전 제공 수익률이 줄었고, 이로 인해 수요가 약화됐을 수 있다. 반면 재무부의 이 구간 내 거래가 늘어나면, 2차 시장 유동성은 개선되어 장기물 채권의 매력이 다소 높아질 수 있다. 따라서 향후 장기물 입찰은 매입 프로그램 확대가 실제로 수요에 지속적인 영향을 주고 있는지 주목될 예정이다. 발표 직후 치러진 2년물과 5년물 입찰은 각자 7월 입찰 때보다 절대적 수익률은 낮았음에도 양호한 수요를 보였다. 7년물은 매입 확대 대상은 아니지만, 관련 발표가 곡선 내 상대가치에 영향을 미칠 수 있다. 이후 곡선 평탄화가 진행되면서 7년-30년물 스프레드는 약 78bp에서 68bp로 축소되어 장기물로 갈 때 얻을 수 있는 추가 수익률이 줄었다. 다만 7년-30년물 스프레드의 약 10bp 축소는 2년-30년물과 5년-30년물 스프레드의 약 15bp 축소보다는 완만했다. 현재 7년물 금리는 약 4.501%로, 직전 입찰의 4.473% 최고 수익률보다 높아 이번 주 초 2년물 및 5년물보다 다른 절대 수익률 환경을 보여준다. MOVE 지수는 현재 약 69 수준으로, 직전 입찰 당시 약 77보다는 낮다. 7월의 7년물 입찰은 평균 수준이었다. 주요 지표는 최근 입찰들과 대체로 유사했으며, 직접 투자자 수요 급감이 간접 투자자 참여 증가로 상쇄되어 전체 결과는 균형을 이뤘다. 종합적으로 7월보다 높은 절대 수익률은 오늘 입찰의 수요를 지지할 수 있으며, 곡선 평탄화로 장기물로의 추가 확장에 따른 수익률 메리트가 줄었지만, 이는 7년물의 상대적 매력을 다소 높일 수 있다. 다만 7년-30년물 스프레드 축소폭은 2년-30년, 5년-30년 스프레드에 비해 덜해, 이번 주 초 입찰에 비해 상대가치 개선폭은 다소 작을 수 있다. 변동성도 낮아졌으며, 2년물과 5년물의 견조한 입찰은 재무부 공급에 대한 근본적인 수요가 여전히 견고함을 시사한다. 재무부의 매입 프로그램 강화는 장기 구간에 집중되어 있어, 오늘 입찰은 최근 장기물 정책 변화가 중기물(벨리) 수요에 의미 있는 파급효과를 미치는지의 또 다른 지표가 될 것이다. 미국 7년물 최근 입찰 이력: 최고 수익률: (이전 4.473%, 최근 6차례 평균 4.207%) 테일: (이전 0.2bp, 최근 6차례 평균 0.2bp) 낙찰비율(Bid-to-Cover): (이전 2.49배, 최근 6차례 평균 2.49배) 딜러: (이전 13.0%, 최근 6차례 평균 11.8%) 직접 투자자(Directs): (이전 16.9%, 최근 6차례 평균 23.1%) 간접 투자자(Indirects): (이전 70.1%, 최근 6차례 평균 65.1%)