미 재무부 국채 입찰 미리보기: 이번 주 10년물 및 30년물 국채

재무부는 이번 주 화요일 3년물 국채 580억 달러, 수요일 10년물 국채 420억 달러, 목요일 30년물 국채 250억 달러를 각각 발행할 예정이며, 모두 8월 17일에 결제된다. 이번 주의 입찰은 부진한 7월 미국 고용보고서 이후와 7월 소비자물가지수(CPI) 발표 시점에 이뤄진다. 3년물 입찰은 인플레이션 보고서 전에 시행되어, 입찰자들은 다음날 오전에 이벤트 리스크에 노출된다. 10년물 입찰은 수요일 CPI 발표 수 시간 후에, 30년물은 그 다음 날에 진행되므로, 인플레이션 발표와 이후 연방준비제도(Fed) 전망 변화가 만기 장기물 수요에 영향을 줄 수 있다. CPI 보고서는 대체로 예상치에 부합하여 일시적으로 완화적인 반응이 나타나 금리가 하락했다. 그러나 차기 FOMC 회의 전까지 추가 데이터 발표가 남아 있어, 전반적인 연준 전망은 크게 바뀌지 않았고, 금리 또한 입찰 전 공표 수준에서 거래되고 있다. 직접적인 수익률은 이전 입찰보다 현재 더 높은 수준이다. 3년물은 약 4.31%로, 직전 입찰의 4.179% 고수익률보다 높다. 이는 7월 비농업부문 고용보고서(NFP) 부진 이후 최근 하락에도 불구하고, NFP 발표 다음 월요일에 유가 상승과 함께 금리가 반등한 결과다. 10년물은 약 4.70%로, 이전 4.580% 고수익률을 상회하며, 30년물은 약 5.24%로 직전 입찰의 5.058%를 넉넉히 웃돈다. 주목할 점은 8월 공급이 최근 FOMC 회의 이후 이뤄진다는 것인데, 7월 입찰은 FOMC 회의 전에 시행됐다. FOMC 회의 후 반응은 재무부 수익률 곡선의 급격한 스티프닝(장·단기 금리차 확대)으로 특징지어졌으며, 장기물 매도세가 두드러졌다. Warsh 의장은 포워드 가이던스 제공에 여전히 신중한 입장을 보이고, 금융여건의 긴축이 연준에 어느 정도 안정감을 제공했다고 언급했다. 이에 따라 장기물 수익률의 상승은 10년물 및 특히 30년물 매력도를 높일 수 있으나, 정책 불확실성 확대는 투자자들의 만기 프리미엄 요구를 높일 수 있다. 지정학적 배경도 여전히 변화 중이다. 호르무즈 해협은 여전히 폐쇄 상태이나, 미국과 이란 간의 공격 빈도는 상당히 감소했다. 해협 재개방 협상은 여전히 난항을 겪고 있으며, 이란은 전쟁 피해 보상을 요구하고 있고, Trump는 미국도 보상을 원한다며 협상팀에 해당 쟁점을 제기하도록 지시했다. 이러한 상충된 요구는 협상을 복잡하게 만들 위험이 있으며, 에너지 가격과 인플레이션 기대를 통해 국채 시장의 변동성을 유발할 수 있다. MOVE 지수(국채 시장 변동성 지표)는 현재 약 72 수준으로, 직전 3년·10년·30년물 입찰 시의 66-72 범위와 비슷하다. 7월 입찰은 전반적으로 강했다. 3년물과 10년물은 각각 0.6bp, 30년물은 0.3bp의 스루(낙찰가가 입찰금리보다 낮은 현상)로 마감했다. 특히 10년물과 30년물 입찰은 이례적으로 높은 간접참가(해외투자자 수요)를 기록해, 당시 미국 장기 채권에 대한 견조한 해외 수요를 시사한다. 종합적으로 7월 입찰보다 높은 절대 수익률은 특히 곡선 스티프닝 이후 장기물에서 투자자 진입 매력을 더할 수 있다. 국채 변동성도 직전 강한 공급 시점과 유사한 수준이다. 다만, CPI는 단기 최대 리스크로 남아 있다. 3년물 입찰은 결과 발표 전 시행되어 이벤트 리스크가 있으나, 10년물과 30년물 입찰은 인플레이션과 연준 전망에 대한 명확성이 높아진 이후 진행된다. 호르무즈 해협 불확실성도 미국-이란 군사행동 감소에도 불구하고 여전히 변동성 요인으로 남아 있다. 10년물 테일: (이전 -0.6bp, 6회 입찰 평균 0.3bp) 고수익률: (이전 4.580%, 6회 입찰 평균 4.377%) B/C: (이전 2.59배, 6회 입찰 평균 2.47배) 딜러: (이전 7.8%, 6회 입찰 평균 11.0%) 직접참가: (이전 10.7%, 6회 입찰 평균 17.7%) 간접참가: (이전 81.5%, 6회 입찰 평균 71.3%) 30년물 테일: (이전 -0.3bp, 6회 입찰 평균 -0.2bp) 고수익률: (이전 5.058%, 6회 입찰 평균 4.937%) B/C: (이전 2.44배, 6회 입찰 평균 2.43배) 딜러: (이전 10.1%, 6회 입찰 평균 10.6%) 직접참가: (이전 12.2%, 6회 입찰 평균 22.5%) 간접참가: (이전 77.7%, 6회 입찰 평균 67.0%)