미리보기: SNB 정책 발표 예정 – 3월 19일 목요일 08:30GMT

정책 금리를 0.00%로 유지할 것으로 예상되며, 필요 시 외환 시장에 개입할 의지가 있음을 명확히 할 것으로 보입니다. 중동 지역의 분쟁을 고려할 때, FX 평가가 강화되거나 통화 분류 방식으로 복귀할 가능성도 있습니다. 이 분쟁은 에너지 충격을 야기했으며, SNB가 선택권을 열어두는 동시에 인플레이션 및 성장에 미칠 영향을 강조할 것으로 예상됩니다. 전반적으로 정책 금리를 0.00%의 ZLB에서 유지할 것으로 예상됩니다. 주요 초점은 SNB가 중동 에너지 충격을 어떻게 다루는지, 그리고 그 영향이 스위스 인플레이션에 얼마나 지속적이고 중요한지를 평가하는 부분에 있습니다. 이 평가에 따라 향후 대응이 비둘기파적(dovish) 또는 매파적(hawkish)일지 결정될 것으로 보입니다. 현재 시장에서는 3월 금리 인하 가능성이 약 26%, 2026년 말까지 약 33%의 금리 인상 가능성이 내재되어 있습니다. 정책 금리 및 평가 외에도 다음 초점은 통화입니다. CHF를 공식적으로 분류하는 방식으로의 복귀는 SNB가 통화 변동에 주의를 기울이고 개입 준비가 되어 있음을 다시 강조하는 방법이 될 수 있습니다. 또한, "더 준비되어 있다"는 표현을 강화하는 것은 정책 신호로 쓰일 수 있으며 이는 중동 분쟁 시작 시 언급된 언어입니다. 발표 후에는 09:00GMT부터 기자회견이 진행됩니다. 이전 회의: 12월에 SNB는 예상대로 정책 금리를 0.00%로 유지했습니다. 논평에서는 은행이 필요 시 외환 시장에서 적극적으로 활동할 의지를 재확인했습니다. CHF에는 변화가 없었습니다. 동반된 전망에서는 2025년 인플레이션 전망이 유지되었고, 2026년과 2027년 전망은 각각 0.3%(이전 0.5%)와 0.6%(이전 0.7%)로 소폭 하향 조정되었습니다. 향후, 2028년 3분기까지는 인플레이션이 평균 0.8%로 나타났습니다. 성장 측면에서 2026년 전망은 약 1.0%로 유지되었습니다. Schlegel 위원장의 기자회견에서는 주요 초점이 인플레이션 수치와 마이너스 금리(NIRP) 가능성에 있었으며, Schlegel은 더 낮은 인플레이션 전망이 마이너스 금리 가능성을 높여준다고 말할 수 없다고 밝혔습니다. 또한, 정상적인 인하보다 마이너스 금리의 장애물이 더 높지만 필요한 경우 행동할 준비가 되어 있음을 재확인했습니다. 중동: 12월 이후 주요 변화는 최근 몇 주간 중동 분쟁으로, IEA에 따르면 사상 최대의 세계적 에너지 교란이 촉발되었습니다. 교란이 시작될 때, SNB는 국제 상황을 고려해 외환 시장에 "더 준비되어 있다"고 밝혔습니다. 이 발언은 며칠 후 부위원장이 재확인했습니다. 지정학적 영향과 에너지 가격 변동은 인플레이션에 상반된 영향을 미칠 수 있습니다. 전쟁이 시작된 이래로 스위스 프랑은 유로 대비 강세를 보이고 있으며, 투자자들이 안전자산을 선호하고 있습니다. 이러한 통화 변동은 이론적으로 인플레이션에 하방 압력을 주지만, 에너지 가격 상승은 인플레이션 위험을 높입니다. 데이터: 2월 스위스 인플레이션은 예상보다 높게 나타났으며, 월간 수치는 0.6%(예상 0.5%)였고, 연간 수치 역시 인플레이션 영역에 머물렀습니다. 정책 담당자들의 전망과 일치하는 높은 수치로 은행은 이를 긍정적으로 평가할 수 있습니다. 성장 측면에서 4분기 GDP는 분기별로 예상과 일치했으나, 연간 수치는 0.8%로 하락(이전 0.9%)했습니다. 기대치: ING와 Goldman Sachs 모두 SNB가 금리를 유지하고 관망할 것으로 예상합니다. GS는 높은 불확실성을 이유로 SNB의 2026년 인플레이션 전망이 크게 상향될 것으로 기대합니다. 주요 초점은 은행이 프랑의 강세를 어떻게 묘사하는지, 그리고 정책 담당자들이 에너지 가격 상승에 따른 인플레이션 영향을 어떻게 평가하는지에 있을 것입니다. ING는 프랑을 '높게 평가된' 등으로 표현한다면 은행이 성장에 대해 더 우려하고 있음을 시사한다고 설명합니다. 에너지 영향에 대해 GS는 두 가지 시나리오를 제시: 1) 에너지 공급이 장기간 교란됨에 따라 헤드라인 인플레이션이 가격 안정 상단에 근접하는 경우, 2) 교란이 더 단기적으로 끝나는 경우입니다. 시나리오 1에서는 은행이 9월에 25bp 인상 가능성을 20%로 지정하며, 시나리오 2에서는 SNB가 마이너스 금리로 복귀할 가능성을 10%로 예상합니다. 시장은 3월 회의에서 금리 인하 가능성을 26%, 2026년 말까지 금리 인상 가능성을 34%로 반영하고 있습니다.