미국, 30년물 채권 220억 달러어치 매각 예정 — BST 18:00 / EDT 13:00

요약: 전반적으로, 오늘 입찰을 앞두고 크게 높아진 절대 수익률과 추가 양허는 투자자 유치에 도움이 될 수 있다. 특히 예상보다 부진한 미국 노동시장 및 인플레이션 지표와 10월 연준 금리 인상 기대의 상당한 축소 이후에는 더욱 그렇다. 수요일의 매우 호조를 보인 10년물 입찰도 듀레이션 수요에 긍정적인 신호를 제공하며, 이후 예정된 20~30년물 바이백은 딜러의 대차대조표 여력이 잠재적으로 개선됨에 따라 어느 정도 지지 요인이 될 수 있다. 그러나 30년물은 단기물과 중기물보다 상대적으로 수익률 양허 폭이 작았으며, 높은 금리 변동성, 지정학적 불확실성, 지속적인 재정 우려로 일부 투자자가 관망할 수 있다. 다가오는 중간선거와 미국 재정 전망에 미칠 잠재적 영향도 장기물 투자자들이 고려할 요인으로 남을 것이다. 미리보기: 지난 한 달간 수익률이 눈에 띄게 상승해 이번 주 입찰에 투자자들이 더 매력적인 가격으로 참여할 수 있게 됐다. 30년물 수익률은 현재 약 5.690%로, 직전 입찰의 낙찰 수익률 5.308%를 크게 웃돌고 주 초 5.660%에서 상승해 오늘 입찰을 앞두고 추가 양허를 제공한다. 그러나 수익률 곡선이 평탄화되면서 이전 입찰 대비 양허 폭은 단기물과 중기물에서 가장 컸다. 3년물과 10년물 수익률은 각각 약 48bp와 47bp 상승한 반면, 30년물은 약 38bp 상승했다. 이번 입찰은 지난주 몇 가지 주요 상황 전개에 뒤이어 진행된다. 8월 PCE는 예상보다 낮게 나왔지만, 이는 대부분 방법론 변경에 따른 것이었다. 9월 비농업 고용보고서도 부진했다. 연준의 발언도 더욱 완화적인 기조를 보였으며, FOMC 부의장 윌리엄스와 연준 부의장 제퍼슨을 비롯한 주요 인사들은 추가 금리 인상을 서두를 필요가 없다고 강조해 10월 인상에 대한 시장의 가격 반영을 크게 낮췄다. 작성 시점에 10월 금리 인상 가능성은 약 20%로 크게 낮아졌지만, 12월까지 추가 25bp 인상은 여전히 완전히 반영돼 있다. 그러나 최근 수익률 상승은 금리 변동성 급등과도 맞물렸다. MOVE 지수는 현재 약 102로, 9월 입찰 무렵의 70대 중반 수준을 크게 웃돌지만 주 초 기록한 113의 고점에서는 하락했다. 이번 입찰은 수요일의 매우 호조를 보인 10년물 입찰에 뒤이어 진행된다. 해당 입찰에서는 낙찰 수익률이 시장 예상보다 1.7bp 낮았고 딜러 인수 비중은 이례적으로 낮은 2.5%를 기록해, 변동성이 높아진 가운데서도 높은 수익률 수준에서 듀레이션 수요가 강했음을 시사했다. 지정학적 상황도 여전히 유동적이다. 미국과 이란 사이에 새로운 상황 전개는 거의 없었지만, 지난주 보도에 따르면 트럼프는 중간선거 이후 이란에 대한 공격을 재개할 수 있다. 한편 예멘과 사우디아라비아 간 긴장도 주목받고 있다. 월요일 제다의 정유시설에서 대규모 폭발이 발생했다는 보도가 나오면서 에너지 공급 및 인플레이션 위험에 관심이 쏠리고 있다. 공급 측면에서는 IEA 회원국들이 3월 공동 조치의 일환으로 발표한 석유 비축유 방출을 가속화하는 데 지지를 표명했다. 이로 인해 약 1억 배럴이 시장에 공급될 수 있으며, 에너지 가격 상승 압력을 일부 완화하는 데 도움이 될 수 있다. 또한 일본 GPIF가 9월 회의에서 자산 배분을 논의하지 않았다는 보도가 나왔다. 블룸버그는 8월 여름 휴회 기간 중 이례적으로 열린 이사회 회의의 의제에 포트폴리오 검토가 포함된 후, 약 2조 달러 규모의 해당 기금이 국내 채권 목표 배분 비중을 높일지 투자자들이 주시하고 있다고 전한 바 있다. 자산 배분에 관한 논의가 없었던 것으로 보이는 점은 외국 자산을 희생해 일본 국내 채권으로 곧바로 전환할 수 있다는 일부 우려를 덜어줄 수 있다. 다만 이것이 미국 국채 수요 증가를 반드시 의미하는 것은 아니다. 오늘 입찰은 11월 3일 중간선거 전 마지막 30년물 입찰이기도 하다. 작성 시점에 예측 시장은 민주당이 양원 모두를 장악할 가능성을 약 66%로 보고 있다. 이러한 결과는 입법 교착을 심화시킬 수 있다. 트럼프 대통령이 재임하는 가운데 민주당이 의회 양원을 장악하면 추가 감세나 적자 재원 지출 법안의 통과가 더 어려워질 수 있다. 다만 재정에 미칠 영향은 선거 이후 어떤 정책을 추진하느냐에 궁극적으로 달려 있다. 가디언 캐피털의 조사에 따르면, 지난 16차례 중간선거에서 대통령 소속 정당이 기존에 장악했던 의회 의석을 적어도 한 곳 잃었을 경우 이후 12개월간 10년물 국채 수익률은 평균 36bp 하락했다. 반면 대통령 소속 정당이 의회 장악을 유지했을 경우에는 평균 56bp 상승했다. 현재 수익률이 높은 수준인 만큼 의회 장악 구도가 바뀔 가능성은 투자자들이 현재의 진입 수준을 평가할 때 또 다른 고려 요인이 될 수 있다. 다만 과거의 상관관계가 올해 선거 이후에도 같은 움직임을 보장하는 것은 아니다. 고려할 또 다른 요인은 입찰 한 시간 후 예정된 재무부의 20~30년물 바이백이다. 이 조치는 딜러와 기타 보유자가 기존 장기물을 재무부에 되팔 수 있게 해 수요를 일부 지지할 수 있으며, 대차대조표 여력을 확보해 신규 발행 물량의 흡수를 용이하게 할 가능성이 있다. 그러나 재무부는 경제적으로 매력적이라고 판단되는 매도 제안만 수락하며 매입 한도는 60억 달러다. 따라서 실제 매입 규모가 한도에 미치지 못해 입찰을 지지하는 효과가 제한될 수 있다. 입찰 이력 30년물 테일: (직전 -2.7bp, 최근 6회 평균 -0.1bp) 낙찰 수익률: (직전 5.308%, 최근 6회 평균 5.087%) 응찰률: (직전 2.61배, 최근 6회 평균 2.41배) 딜러: (직전 2.2%, 최근 6회 평균 10.3%) 직접 입찰자: (직전 18.3%, 최근 6회 평균 20.6%) 간접 입찰자: (직전 79.5%, 최근 6회 평균 69.1%)