채권 입찰 프리뷰: 미국, 3년물 국채 580억 달러 판매 예정 (17:00GMT/13:00EDT)

입찰 기록: 최고 수익률: (이전 3.518%, 6회 입찰 평균 3.563%) 테일: (이전 -0.1bp, 6회 입찰 평균 -0.6bp) 비드-투-커버: (이전 2.62배, 6회 입찰 평균 2.69배) 딜러: (이전 10.9%, 6회 입찰 평균 10.5%) 직접 입찰자: (이전 31.9%, 6회 입찰 평균 25.3%) 간접 입찰자: (이전 57.1%, 6회 입찰 평균 64.3%) 프리뷰: 미국은 현재 미국/이란 갈등으로 인한 시장 변동성이 심화된 시기에 3년물 국채 580억 달러를 판매할 예정이다. 전반적인 커브에서, 특히 단기물에 있어서 수익률이 전쟁 시작 이후 오일 가격 급등과 함께 중동의 긴장 고조에 반응하여 상승했다. 3년물 수익률은 3.381%에서 약 3.60%로 상승했으며 현재 이전 입찰 최고 수익률(3.518%)을 상회하고 있다. 월요일에는 미국 트럼프 대통령이 갈등이 곧 종료될 수 있다고 시사하면서 유가가 급격히 반락했다. 브렌트 유는 월요일 밤 119달러/배럴에서 최저 81달러/배럴로 떨어진 뒤, 현재 90달러/배럴 바로 위에서 거래되고 있다. 유가 반락은 갈등과 연관된 인플레이션 우려를 다소 완화시켰으나, 상황은 아직 극히 유동적이며 유가는 충돌 이전 수준을 상회하고 있다. 오일 가격 급등으로 인해 트레이더들은 연준의 금리 인하 기대를 뒤로 미뤘으나, 시장은 현재 9월 첫 금리 인하를 다시 반영하고 있다. 트럼프 대통령 발언 이전까지는 10월에 인하가 전적으로 반영되지 않았었다. 지정학적 긴장과 함께, 시장 참가자들은 최근 약세였던 2월 비농업 고용(NFP) 보고서 이후 노동 시장 둔화에 대한 경계심을 높이고 있으며, 최근 고용 안정화에 의문을 제기하고 있다. 한편, 회사채 발행은 변동성이 커진 가운데 둔화되고 있으며, 발행인들은 시장에 진입하기 전에 더 안정된 환경을 기다리는 분위기다. MOVE 지수는 2월 말 64에서 지난주 최고 81.25까지 상승했는데, 이는 2025년 11월 이후 최고치이자 올해 최저치(55.65)를 크게 상회하는 수준이다. 공교롭게도 Amazon(AMZN)과 Honeywell(HON)이 오늘 시장에 진입했으며, 트럼프 대통령 발언 이후 갈등에 대한 낙관론이 높아지면서 기업들이 시장 복귀를 시작할 수 있음을 시사한다. 높은 변동성 환경에서는 오늘 입찰에서 수요가 부진할 위험이 있으며, 특히 단기물 발행은 인플레이션 기대와 연준 정책 가격 변화에 더 민감하다. 이번 입찰에서 테일이 발생한다면 2025년 8월 이후 처음이 된다. 그러나 변동성과 불확실성에도 불구하고 수익률 상승은 오늘 3년물 입찰에 대한 수요를 유도할 수 있는데, 최근 수익률 곡선의 플래트닝을 고려하면 더욱 그렇다. 따라서 3년물은 이번 주 후반 예정된 장기물 입찰보다 상대적으로 더 좋은 가치가 있을 수 있다. 이번 주에는 CPI와 PCE 지표도 발표되어 추가 변동성이 예상된다. 하지만 시장이 현재 유가와 지정학적 전개에 집중하고 있는 만큼, 해당 데이터는 갈등으로 인한 인플레이션 영향을 아직 반영하지 못해 다소 진부하게 받아들여질 수 있다. 물론 채권 트레이더에게는 여전히 중요한 지표다.