실적 프라이머: NVIDIA (NVDA) 실적발표 5월 20일 21:20 BST/16:20 EST 예정

Nvidia (NVDA) EPS (예상 1.75), 매출 (예상 787.8억), 다음 분기 EPS (예상 1.94), 다음 분기 매출 (예상 869.2억), 현 회계연도 EPS (예상 8.31), 현 회계연도 매출 (예상 3,695.4억), 다음 회계연도 EPS (예상 11.26), 다음 회계연도 매출 (예상 4,912.3억) 요약: Nvidia가 AI 분야에서 선도 기업임에 따라, 투자자들은 주요 지표에 주목하고 있으며, 회사는 증가하는 자본지출의 혜택을 계속 누리고 있다. AMZN, GOOGL, META, MSFT는 2026년에 이미 6,950억~7,250억달러 지출을 약속했다. 한편, 마지막 실적 보고가 있었던 Nvidia의 GTC 행사 당시, CEO Huang은 작년에 Blackwell과 Rubin에 대해 약 5,000억달러의 확신 높은 수요와 구매 주문이 있었다고 밝혔으며, 2027년까지는 최소 1조달러의 수요가 있을 것으로 보고 컴퓨팅 수요가 그보다 훨씬 더 높아질 것이라고 확신한다고 덧붙였다. 전반적으로, 셀사이드 기업들은 (아래 언급) 실적을 낙관적으로 보고 있으며, Nvidia 목표주가를 실적 발표에 맞춰 대체로 상향 조정했고 전반적으로 기대치를 상회할 것으로 내다본다. 지난 실적 보고에서 Nvidia는 1분기 매출을 7,644억~7,956억달러로 가이던스했으며, 이는 당시 4분기 실적 예상치인 7,278억달러를 상회하는 수치였고, 현재 1분기 매출 컨센서스는 7,878억달러다. Nvidia 주가는 최근 급등하여 연초 대비 19% 상승, 사상 최고치를 경신했다. Barronʼs는 Nvidia의 상승세는 이제 시작일 뿐이며, 여전히 주가가 저렴하다고 보도했다. 이번 실적 지표에는 반영되지 않겠지만, CEO Huang이 최근 중국을 방문한 것에 대한 질문이 나올 수 있다. 이 자리에서 미국 Trump 대통령은 H200이 중국과의 논의에서 언급되지 않았다고 밝혔고, Huang 역시 이를 확인했다. 이와 관련해, FT는 지난 금요일 Huang이 Trump와 함께 베이징을 방문 중일 때, 중국 세관에서 Nvidia의 RTX 5090D V2 칩이 금지되었다고 보도했다. 이 게이밍 칩은 지난해 8월 미 수출 통제에 대응해 출시된 것으로, 이제 H20 및 H200과 함께 금지 목록에 올랐다. 옵션 트레이더들은 실적 발표에 6.5% 변동성을, 최근 분기 주가는 평균 3.6% 움직였다. 기대치: 1분기에는 수정 EPS 1.78달러, 매출 7,898억달러로 예상된다. 다음 분기에는 이익 1.96달러, 매출 9,678억달러로 예측되며, 연간 EPS는 8.36달러, 매출은 3,716.6억달러로 전망된다. 셀사이드 의견: Cantor Fitzgerald는 'Overweight' 등급, 'Top Pick'을 유지하며 목표주가를 350달러(이전 300달러)로 상향했다. NVDA는 구조적으로 수요 제약, 공급 타이트가 2026~2027년까지 유지될 것으로 보이나, AI 컴퓨트 수요는 agentic AI와 강한 ROIC 신호가 주도한다. 단기적으로 경쟁 심화, High Bandwidth Memory(HBM) 마진 지속성, 투자자 회의론 등으로 밸류에이션이 조정됐다고 평가한다. 장기적으로 2028~2029년까지 아주 큰 성장 기대가 이어진다. HSBC는 'Buy' 등급을 유지하고 목표주가를 325달러(이전 295달러)로 상향했다. 또 한 번의 "기대치 상회 및 가이던스 상향" 분기임을 내다봤다. 비 클라우드 서비스 고객군 다변화 증명 필요성을 언급했다. Bank of America는 'Buy' 등급, 섹터 내 'Top Pick'을 유지하며 목표주가를 320달러(이전 300달러)로 상향했다; 주요 촉매로는 실적, 6월초 컴퓨텍스 트레이드쇼(신규 CPU 출시 가능성), Vera Rubin 출시(하반기), 하반기 주주환원 확대 기대 등이 있다. 긍정적 스탠스이나, HBM이 비용 내 비중 커지고 경쟁 심화로 GM(총마진)이 연 30~50bp 소폭 하락할 수 있다고 지적했다. Wells Fargo는 'Overweight' 등급을 유지하고 목표주가를 315달러(이전 265달러)로 상향했다; 다음 분기, 27/28 회계연도 등 실적 전망치 전반을 상향했다. KeyBanc는 'Overweight' 등급을 유지하고 목표주가를 300달러(이전 275달러)로 상향했다. 주요 드라이버로 1) Blackwell GPU 분기당 15만~20만대 출하 증가, 추가 매출 50~70억달러 기여 예상; 2) Rubin 첫 매출 포함, 30~40억달러 예상; 3) 중국 H200 승인 시 130~140억달러 매출 기여 전망(가이던스 미포함 예상), 매출 영향 폭을 경영진이 제시할 것으로 기대; 4) HBM4 공급 개선, 올해 Rubin GPU 출하 170~180만대 전망. Morgan Stanley는 'Overweight' 등급과 목표주가 285달러(이전 260달러)로 상향했다. 숫자 상향 및 주요 이슈에 대한 낙관적 톤을 기대, "일반적인 기대치 상회 및 가이던스 상향 패턴이 유력한 결과"로, 이번 분기가 "주가 재평가의 긍정적 계기가 될 것"이라 전망했다. 다만, "1분기 실적발표에서 장기적 쟁점들에 대한 우려를 해소할 수 있는 여지는 한계가 있다"고 덧붙였다. UBS는 'Buy' 등급을 유지하며 목표주가를 275달러(이전 245달러)로 상향했다; 1분기 매출 약 810억달러(약 30억달러 어닝 서프라이즈), 매출 가이던스는 투자자 예상 경계선인 약 900~910억달러 수준을 제시할 것으로 기대했다. 이번 분기 주요 관전 포인트는 주주환원(자사주 매입, 배당 상향 등). UBS는 내년 1년 간 신규 자사주 매입 약 1,500억달러 가능성을 본다. RBC는 'Outperform' 등급과 250달러 목표주가를 유지했다; 1분기 실적과 2분기 전망이 최근 3개 분기(3~5% 상회/상향)와 유사할 것으로 기대. AI 컴퓨트 수요가 공급을 초과하고 있다고 보고, 공급난, 전력/인프라 문제가 단기적 관건이나 NVDA는 공급 측면에서 상대적으로 더 유리하다고 평가, 재무구조 역시 구조적 강점으로 본다. RBC는 2027년까지 하이퍼스케일러(capex)가 건실할 것이라며 경쟁에 큰 우려를 두지 않고 있다. 대다수와 달리, 5월 13일 Culper Research는 Nvidia 공매도를 발표했다. Culper는 CEO Huang이 시대를 대표하는 유능한 경영자라는 점, 그리고 AI가 좋든 나쁘든 사회를 변화시킨다는 점에는 동의하나, 공매도 이유는 단 하나, 심각한 중국 리스크 때문이라고 했다. 이는 Huang/Trump의 방중 이전 입장임에 유의. 미래 수요 AMZN은 1월에 2026년 자본지출이 2,000억달러에 이를 것이며, 실적 발표 시 계획이 "대체로 동일하다"고 밝혔다. GOOGL은 2026년 자본지출 가이던스를 1,800~1,900억달러(이전 1,750~1,850억달러)로 상향했고, 2027년에는 2026년 대비 상당히 증가할 것이라 했다. Google I/O에서도 2026년 수치 재확인. META는 2026년 자본지출 전망을 1,250~1,450억달러(이전 1,150~1,350억달러)로 상향했다. MSFT는 2026년 자본지출이 1,900억달러에 이를 것으로 예상, 여기에는 부품 가격 상승에 따른 250억달러가 포함된다. 위 4개사의 2026년 총 자본지출: 6,950~7,250억달러. 최신 13-F 현황 (Nvidia 보유 대형 펀드): 증가: Soros Fund Management, Tiger Global. 감소: Third Point. 최상위 보유: Soros Fund Management, Tiger Global.