PREVIEW: 영란은행 정책 결정 2026년 6월 18일 목요일 12:00 BST/07:00 EDT

기준금리를 3.75%로 유지할 것으로 예상됩니다. 최근 에너지 가격 완화와 5월 소비자물가지수(CPI) 보고서 이전부터 대부분의 의견이 이를 지지했습니다. 동결에 대해 만장일치 투표가 나올 수 있는 요인들이 있습니다. 그러나 수석 이코노미스트인 필을 비롯해 1~2명의 정책위원이 매파적으로 반대할 가능성이 여전히 존재합니다. 전반적으로 영란은행의 향후 기조는 당분간 기준금리 동결에 치우쳐 있으나, 향후 수개월 동안 가격 동향과 경기 상황에 따라 긴축 위험이 남아 있습니다. 개요: 미국-이란 돌파구 이전에는 보다 매파적인 영란은행 쪽으로 치우쳐 있었습니다. 이는 투표 분할에서도 여전히 가능성이 있습니다. 하지만 지침 제공 측면에서는 영란은행이 지금 이 시점에서 큰 변화를 줄 필요가 없으며, 대신 선택지를 강조하며 정책 공간을 언급하고, 2차 효과 등에 대해 명확한 입장을 표명하지 않고 비확약적 태도를 유지할 것입니다. 투표 분할은 다시 8-1로, 필이 반대할 것으로 예상됩니다. 하지만 최근 발언을 고려하면 그린이나 만이 동참할 수도 있습니다. 반면, 모든 위원들이 지정학적 합의와 브렌트유 하락을 그대로 받아들여 6월에는 금리를 동결하고 7월 새로운 전망이 나올 때까지 경과를 지켜볼 수도 있습니다. 이에 더해 5월 CPI가 예상보다 낮게 나왔다는 점도 해당 서사에 힘을 실어줍니다. 더불어, 이번 목요일 같은 회기에 있을 메이커필드 보궐선거에서 번햄이 당선되어 총리가 된다면 영국 10년물 금리에서 추가로 7~14bp의 상승이 발생할 수 있는데, 이는 영란은행의 물가 압박 완화에 도움이 될 것입니다. 전반적으로 영란은행의 서사는 금리 동결 기조이지만, 만약 상당하거나 광범위한 물가압력이 나타나면 긴축 위험이 남아 있음을 시사할 것입니다. 에너지: 4월, 베일리 총재는 앞으로 중점 사항 세 가지로 에너지 가격, 간접 효과, 2차 효과를 제시했습니다. 4월 전망에서는 브렌트유가 배럴당 100달러로 예상됐으나, 지난주에는 93달러로, 이번 영란은행 회의 주에는 80달러 아래로 하락했습니다. 이것만으로도 베일리 총재 및 대부분의 영란은행 위원들에게는 정책 조건을 유지하고 향후 지침에 대해 비확약적인 태도를 취할 만한 충분한 요인입니다. 에너지 완화는 간접 효과 면에서 긍정적이며, 가격의 점진적 정상화가 이어지며 에너지 활동, 생산, 공급이 더 전형적인 수준으로 이동하게 됩니다. 또한 이로 인해 2차 효과도 제한될 것으로 보이나, 최근 몇 주간의 에너지 충격이 반영되면서 앞으로 일시적으로 반등할 수도 있습니다. 참고로, 6월 유럽중앙은행(ECB)은 2차 효과가 나타나지 않고 있음에 자신감을 보였고, 금리를 인상했으나 통화 조건은 영란은행보다는 덜 제약적인 상황이었습니다. 국내 데이터: 최근 가장 중요했던 점은 5월 CPI가 헤드라인과 근원 기준 모두 예상보다 낮게 나왔다는 점입니다. 서비스 부문 전년비는 전망치에 따라 시장 예상과 비슷하거나 약간 높은 수준이었으나, 영란은행 자체 예상보다는 낮았습니다. 이는 최근 에너지 가격 하락과 함께 영란은행에 매파적으로 놀라게 할 만한 실마리를 줄였습니다. 5월 8~22일 실시된 최신 DMP 조사에서는 1년 기대 CPI가 3.7%(이전 3.5%)로, 3년 기대값은 2.8%로 유지되었습니다. 단일월 기준 1년 기대치는 3.7%(이전 4.0%)로 하락했습니다. 4월 국내총생산(GDP)은 전월대비 -0.1%로 약세였으나, 3개월 평균은 0.7%로 견조했습니다. 3월 실업률은 5%(이전 4.9%)로 소폭 상승했으며, 전반적으로 노동시장은 여전히 부진한 상태가 이어집니다. ONS의 4월 초기 추정치는 "추가 약화"를 시사합니다. 강한 지표 외에도, 5월 S&P PMI는 분기별로 0.2%의 경제 위축을 나타내며 앞날 악화 가능성 및 가격 급등을 알렸습니다. 또한, 영란은행 회의와 같은 날 메이커필드 보궐선거가 있습니다. 결과는 금요일 새벽에야 나올 예정입니다. 만약 번햄이 승리해 총리가 된다면 Pantheon Macroeconomics는 영국 10년물 금리에서 7~14bp 추가 상승을 예상합니다. 이는 정책결정자들에게 우려를 주겠지만, 더 제약적인 금융 환경이 물가 압박 억제에 도움을 줄 것입니다. 최근 발언: 베일리 총재의 최근 발언은 위 에너지 부분을 참고하세요. 요약하면, 투표 분할은 다시 8-1로 예상되며 필이 유일하게 매파적으로 반대할 전망입니다. 5월 14일, 필은 2차 효과가 더 강할 수 있다고 우려했고, 정책결정자들은 이러한 효과 통제에 주력해야 한다고 언급했습니다. 하지만 최근의 지정학적 진전, 5월 CPI로 인해 만장일치 동결 역시 배제할 수 없으며, 영란은행은 더 많은 정보를 기다리고 있습니다. 필의 인상 투표에 또 다른 정책위원이 동참한다면 그린 또는 만일 가능성이 큽니다. 5월 20일, 만은 높은 인플레이션이 임금 협상에 고착될 수 있음을 우려했고, 노동시장 약화가 폭넓지 않다고 봤습니다. 그린은 2차 효과에 계속 중점을 두고 있습니다. 이전 회의: 4월 영란은행은 기준금리를 3.75%로 동결했습니다. 투표는 8-1로, 해석에 따라 비둘기적/매파적/중립적으로 받아들여졌습니다. 발표 직후 연준 이후 매파적일 것이란 기대감이 완화되며 다소 비둘기적 반응이 나타났습니다. 대부분 정책위원의 언급에서는 충격의 규모와 지속성, 2차 효과 등에 대한 정보가 더 필요하므로 현시점에서는 동결이 더 적절함을 강조했습니다. 주목할 점은 베일리 총재의 발언이 시나리오 B(2차 효과 소폭 감소)와 일부 시나리오 C(더 강한 통화정책 반응 필요) 쪽에 무게를 뒀다는 것으로, 매파적 바이어스가 있습니다. 전반적으로 영란은행은 2026년 긴축 쪽으로 편향되어 있었으나, 2차 효과의 불확실성 등으로 시기와 폭은 불명확했습니다. 따라서 당시의 평가는 6월 인상도 가능성을 남겼으나 7월 MPR에 좀 더 기울어져 있었습니다.