미리보기: 미국, 200억 달러 규모 20년물 국채 오후 6시 BST/오후 1시 EDT에 발행

최고 수익률: (이전 5.163%, 6회 평균 4.929%) 테일: (이전 0.5bp, 6회 평균 -0.0bp) 응찰률: (이전 2.64배, 6회 평균 2.62배) 딜러 인수 비율: (이전 14.7%, 6회 평균 11.5%) 직접 인수 비율: (이전 16.2%, 6회 평균 21.8%) 간접 인수 비율: (이전 69.1%, 6회 평균 66.7%) 사전 안내 20년물 수익률은 현재 약 5.19%로, 이전 입찰의 5.163% 최고 수익률보다는 소폭 높고 6회 평균 4.929%를 크게 상회하고 있습니다. 하지만 미 재무부가 장기물 유동성 지원 차원의 바이백 규모 확대를 발표한 후, 현재 수익률은 월요일 종가 대비 약 8bp 하락한 상태입니다. 이에 따라 장기물의 매력으로 작용하던 단순한 고수익률 매력(컨세션)은 다소 감소한 상황입니다. 최근 FOMC 이후 재무부 곡선(수익률 곡선)은 눈에 띄게 가팔라졌습니다. Warsh 의장은 선제적 지침을 피하면서, 최근 금융 여건 경색이 연준의 목표 달성에 도움이 된다고 언급했습니다. 긴축적인 금융 여건에 대한 그의 이러한 태도는 장기물의 수익률 상승 압력으로 작용했을 수 있으며, 이는 금리정책 자체의 추가 인상 폭을 줄여줄 수 있습니다. 올해 내 추가 금리 인상을 전적으로 반영하던 머니마켓은 이제는 연내 유지 기대가 높아졌습니다. 9월 동결 가능성은 약 67%를 기록하고 있으며, 연말까지 약 23bp의 추가 긴축만이 반영된 상태입니다. 이러한 비둘기파 전환은 7월 고용지표 부진과 5~6월 비농업 고용의 대폭 하향 조정 등 미국 경제지표 약세에 따른 결과입니다. 물가 지표 또한 대체로 약세를 보여 연준의 인내론을 강화하고 있습니다. MOVE 지수는 현재 약 75로, 7월 20년물 입찰 당시 약 72와 유사한 수준을 보이고 있습니다. 전 입찰은 미-이란 갈등 및 높은 유가 영향으로 부진했고, 당시 Brent 석유는 현재 수준보다 약 4달러 높은 배럴당 100달러를 상회하기도 했습니다. 이후 미-이란 양국이 상호 공격을 중단하며, 이 같은 유가 급등세는 오래 가지 못했습니다. 그러나 여전히 지정학적 불확실성은 높은 상태로, 미-이란 포괄적 합의나 호르무즈 해협 분쟁 역시 해결되지 않은 상황입니다. Brent 유는 현재 약 91달러로 8월 저점(약 78달러)보다는 여전히 높은 수준입니다. 유가 하락 및 미-이란 직접 충돌 중단 등은 전 입찰 대비 일시적으로 수요에 우호적인 환경을 제공할 수 있지만, 지정학적 위험은 여전히 남아 있습니다. 전반적으로, 금리 변동성 안정 및 지정학 리스크 완화 등은 20년물 입찰 수요에 우호적으로 작용할 수 있습니다. 재무부의 장기물 유동성 지원 바이백 확대 발표 역시 세컨더리 마켓에서 유동성 개선을 통해 만기 장기물의 기술적 매력도를 끌어올릴 수 있습니다. 그러나 관련 발표 이후 20년물 수익률이 월요일 종가 대비 8bp 하락하면서 투자자에게 제공되는 컨세션은 줄어든 상태입니다. 아울러, 최근 30년물 입찰이 높은 수익률에도 불구하고 부진했던 점은 다소 우려를 안겨줍니다. 오늘 입찰은 재무부 바이백 강화라는 기술적 환경 개선이, 최근 장기물 랠리로 인한 수익률 컨세션 감소를 충분히 상쇄할 수 있을지 여부를 시험하는 무대가 될 것입니다.