미리보기: 미국 비농업 고용보고서 2월 11일 수요일 13:30GMT/08:30EST 발표 예정

1월 고용보고서는 원래 2월 6일에 예정되어 있었으나, 미국 정부 부분 셧다운으로 인해 2월 11일 수요일 08:30EST/13:30GMT로 재조정되었습니다. 헤드라인 비농업 고용(NFP)은 7만 명으로 예상되며(이전치 5만 명), 실업률은 4.4%로 변동이 없을 것으로 예상됩니다. 연례 벤치마크 BLS(미국 노동통계국) 수정 발표도 주목을 받고 있습니다. 예비 추정치는 2025년 3월까지 91만 1천 명 감축으로 나타났습니다. 연준은 금리 조정에 앞서 추가 데이터를 원할 것으로 보입니다. 예상치: 헤드라인 비농업 고용은 1월에 7만 개 증가할 것으로 예상되며, 이는 지난 5만 개에서 증가한 수치입니다. 예측 범위는 -1만~10만8천 개까지 다양합니다. 실업률은 4.4%로 이전과 동일하게 연준의 연말 중간 예상과 일치합니다. 시간당 평균 임금은 월간 0.3% 상승할 것으로 예상되며, 이는 12월과 동일한 수치이며, 연율로는 3.6%로 둔화가 예상되며, 12월에는 3.8%였습니다. 제조업 고용은 5천 명 감소가 예상됩니다. BLS 정정: 동시에, 예비 추정에서 2025년 3월까지 연간 기준으로 91만 1천 명의 일자리 감소가 있었다는 점을 반영한 최종 연례 벤치마크 수정이 발표될 예정입니다. BMO의 분석가들은 이번 수정이 평소보다 더 중요할 수 있다고 지적하며, 노동시장이 완만한 고용 증가와 일자리 손실 사이의 경계에 있는 것으로 보인다고 언급했습니다. 연준도 이러한 하방 편향을 인지하고 있으며, 파월은 12월에 BLS가 월평균 약 6만 개의 고용 증가를 과대추정하고 있을 수 있다고 경고한 바 있습니다. 노동시장 지표: 전통적 BLS 조사 기간에 해당하는 주동안, 수정 후 신규 실업수당 청구는 21만 건으로 낮은 수준을 유지했으며, 12월 보고서 이전에는 22만4천 건이었습니다. 지속 청구 건수는 191만4천 건에서 182만7천 건으로 감소했습니다. Santander는 감원이 가속화되고 있다는 증거는 없다고 평가하며, 인력 감축은 주로 자연 감소를 통해 이뤄지고 있고 근본적인 해고수준은 대체로 안정적이라고 밝혔습니다. ADP 보고서에 따르면 1월 민간 고용은 2만2천 명 증가하여 예상치 4만8천 명에 미치지 못했으며, 이전치 4만1천 명에서도 둔화되었습니다. Revelio Labs 데이터에 따르면, 1월에는 1만3,300개의 일자리가 줄었으며, 12월에는 7만1천 개 증가와 대조를 보였습니다. 챌린저 감원은 1월 10만8천 건으로 12월 3만6천 건에서 급증했으며, 이는 2009년 1월 이후 가장 많고, 2025년 10월 이후 최대 월간치입니다. 12월 JOLTS 보고서는 일자리 공고 수가 690만(전월수정 710만)에서 650만으로 감소하며, 이는 2020년 9월 이후 최저치입니다. 1월 ISM 조사에서 제조업 고용은 44.9에서 48.1로 상승했고, 서비스업 고용은 52.0에서 50.3로 하락했습니다. 전반적으로 노동시장 대체 지표는 신규 실업수당 청구 및 제조업 ISM 고용지수 제외 다소 약한 편입니다. 공식 논평: 보고서 발표를 앞두고 NEC 국장 Kevin Hassett는 고용 수치가 약간 낮게 나올 수 있으나 이에 과도하게 반응할 필요는 없다고 밝혔습니다. 최근 연준 성명은 고용 증가세가 낮은 수준에 머무르고 있으나, 실업률은 안정화 조짐을 보이고 있다고 명시했습니다. 연준 의장 파월은 고용의 상방·하방 위험이 모두 약화됐지만, 완전히 해소되지는 않았다고 밝혔으며, 임무상 위험이 완전히 균형 잡혔다고 판단하긴 어렵다고 말했습니다. 연준은 최근 회의에서 금리를 동결했으나 만장일치는 아니었습니다. Waller와 Miran 이사는 25bp 금리 인하를 지지했으며, 전자는 정책이 여전히 지나치게 제한적이며 노동시장이 결코 건강해 보이지 않는다고 주장했고, 약한 수요가 공급뿐 아니라 또 다른 요인이라고 덧붙였습니다. 반면 St. Louis 연준 총재 Musalem(매, 2028년 투표권자)은 추가 금리 인하는 바람직하지 않다고 하였으며, 현재 위험이 균형 잡혀 있고, 노동시장이 악화되거나 인플레이션이 하락하는 경우에만 금리 인하가 필요하다고 밝혔습니다. 연준 시사점: 이번 수치는 CPI와 함께 정책 완화가 얼마나 더 필요한지 평가하는 데 도움이 될 것이며, 언제나 그렇듯 이는 한 달 치 데이터이므로 연준은 몇 달간의 추세를 선호합니다. 연준의 노동시장 언급은 엇갈리지만, 부진한 지표가 지속된다면 금리 인하 기대는 강화될 것입니다. 샌프란시스코 연준 총재 Daly(비둘기, 2027년 투표권자)는 올해 한두 번 더 인하 여부를 저울질 중이라 밝혔고, Miran 은 올해 연준 중간 예상(25bp 인하)보다 더 큰 50bp 완화가 필요하다고 주장했습니다. 시장은 여름까지 금리 인하를 가격에 반영하지 않고 있으나, 향후 지표가 기대 형성에 영향을 줄 것으로 보입니다. JPM 트레이딩 시나리오 JPMorgan의 미국 시장 정보 트레이딩 데스크는 결과별 S&P 500 반응과 확률을 제시합니다. 데스크는 2월 11일 만기 옵션 기준, 시장은 2월 6일 종가 기준 약 1.2%의 변동을 반영하고 있다고 설명합니다. 헤드라인 11만 초과: S&P 500 0.5-1.00% 하락 헤드라인 9만~11만: S&P 500 0.25-1.00% 상승 헤드라인 6만~9만: S&P 500 0.25-0.75% 상승 헤드라인 3만~6만: S&P 500 0.25% 하락~0.5% 상승 헤드라인 3만 미만: S&P 500 0.5-1.25% 하락